Nokian 1Q oli yllättävä hyvä

Nokia yllätti minut, positiivisesti. Enpä olisi uskonut että kaiken tuon viestintäkatastrofin, uuden strategian, Japanin maanjäristyksen ja tsunamin aiheuttaman komponenttipulan ja kilpailijoiden rynnistyksen jälkeen tulisi noin vakuuttava 1Q tulos. Ja erityisen positiivisesti otin vastaan 2Q ennusteen ja koko loppuvuoden ennusteen. Muutamia poimintoja julkistuksesta:

• Nokian liikevaihto oli 10,4 miljardia euroa vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä, ja se kasvoi 9%. –> Itse odotin lievää laskua
• Devices & Services -ryhmän liikevaihto oli 7,1 miljardia euroa vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä, ja se kasvoi 6%. Liikevoittoprosentti oli yllättävän hyvä, 9.8% –> edelleen, odotin lievää laskua myyntiin ja marginaali oli paljon parempi mitä odotin
• Nokian matkaviestinten kappalemääräinen myynti oli 108,5 miljoonaa laitetta vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä eli 1% enemmän. Markkinaosuus oli 29% , kun se vuoden 2010 vastaavalla ajanjaksolla oli arviolta 33% ja vuoden 2010 viimeisellä neljänneksellä arviolta 31% –> lievä positiivinen yllätys tosin aika niukasti. Markkinaosuuden lasku oli aika odotettu ja tätä on hinnoiteltu sisään kurssin koko alkuvuoden ajan. Kaksois-SIM luurien puute näkyy negatiivisesti Intian ja Kiinan kaltaisilla markkinoilla ja myös Afrikassa. Ihmeen kauan onkin kestänyt että Nokia saa noita markkinoille mutta loppuvuodesta pitäisi tämän ongelman helpottaa sijoituskonffan mukaan.
• Nokian yhdistelmälaitteiden (älypuhelimet ja mobiilitietokoneet) kappalemääräinen myynti oli 24,2 miljoonaa laitetta vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä. Markkinaosuus oli 26%, kun se vuoden 2010 vastaavalla ajanjaksolla oli arviolta 41% ja vuoden 2010 viimeisellä neljänneksellä arviolta 31% –> Melko odotettua laskua. Kilpailijat, erityisesti Apple, rynnistävät ja Nokian lojaali asiakaskunta lienee aiempaa vähemmän lojaali tämän uuden strategian myötä. Itsekään en ole pätkääkään innostunut noista Windows luureista.
• Älyluureja myytiin markkinoille kaikkien valmistajien toimesta 92.3 miljoonaa laitetta –> Kovaa on kasvu
• USA:ssa Nokia jatkaa kutistumistaan, nyt myytiin enää 1.2 miljoonaa luuria. –> ei tuo käänny ainakaan ennenkuin Noksu saa Windows Phonet markkinoille.
• NSN kasvoi reipasta 17% vauhtia ja lienee jälleen kahminut markkinaosuutta mutta tuloskehitys on nuivaa. Nyt operatiivinen voitto jäi vain niukasti voitolle. Kasvu tästä vain kiihtyy Motorolan osien oston myötä. Ilmeisesti viimeisinkin este kaupalta on nyt poistunut ainakin tämän lehtijutun mukaan ja kauppa voisi toteutua aika nopeastikin. Kilpailuviranomaiset olisivat siis antaneet OK:n. Mitään virallista tiedotetta en kuitenkaan löytänyt. Ilman Motorolaakin näyttäisi tulevan reipasta kasvua Nokian antaman ennusteen mukaan.
• Kassassa riittää rahaa 11.1 miljardia euroa, toki osa tuosta hupenee osinkojen maksuun toukokuussa. Kassa mahdollistaisi osingon säilymisen vähintään ennallaan myös ensi vuonna
• Japanin aiheuttama komponenttipula vaivasi ja vaiva jatkuu pitkälle syksyyn saakka

Tulevaisuuden näkymistä Nokia kertoi seuraavaa:

• Nokia arvioi Devices & Services-ryhmän liikevaihdon olevan 6,1-6,6 miljardia euroa 2Q:lla –> laskua tulisi siis 7% – 14%. Ja luonnollisesti tämä tarkoittaisi markkinaosuuden laskun jatkumista (mikä ei ole minkäänlainen yllätys) ellei sitten Nokia käytä merkittävästi hinta-asetta ja puolusta saavuttamiaan markkinaosuuksia aggressiivisesti. Itseasiassa sijoitusconffassa annettiin ymmärtää että Nokia tulee tekemään juuri näin.
• Devices & Services 2Q voittomarginaali olisi 6-9% kuten koko vuonnakin –> kokonaisuudessaan myynti- ja marginaaliennuste on paljon parempi mitä odotin. Mikäli Nokian ennuste pitää tämä siirtymäkausi sujuu paljon kivuttomammin mitä itse ennakoin. Itse uskoin että tulos voisi painua väliaikaisesti jopa tappion puolelle. Erittäin positiivinen ennuste odotuksiini nähden siis
• 3Q:lle Nokian ennustaa liikevaihtonsa säilyvän 2Q tasolla ja 4Q:lla nousevan 3Q:lta normaalin kausivaihtelun puitteissa –> eivät nämä nyt ihan mahdottomia siirtymäkauden lukuja ole.

Microsoft-sopimuksesta:

• Sopimus on nyt allekirjoitettu ja ensi vuonna tulee jo lukuisia Nokian Microsoft-luureja joita myydään isoja volyymeitä
• Nokian kartta- ja paikkapalvelut integroidaan Windows Mobile alustaan. Muutkin luurivalmistajat voivat siten käyttää näitä palveluita mikä nostaa koko alustan kilpailukykyä. Hyödyttää varmasti molempia
• Uusi Nokia-brändätty sovelluskauppa joka rakennetaan Windows market-placen päälle. Applikaatioita on tarjolla Windows Phonelle, Symbianille ja S40:lle.  MeeGoa ei odotetusti mainittu, mikä on sääli
• Nokia maksaa Windowsille rojaltimaksua joka on alempi kuin muille luurivalmistajille koska Nokia toimittaa kartta- ja paikkapalveluitaan alustaan ja koska Nokia itsessään on elintärkeä koko alustan tulevaisuudelle ja mukana on myös paljousalennus koska noita Nokian luureja myydään paljon
• Microsoft maksaa Nokialle miljardeja dollareita käteisenä tästä kumppanuudesta. Uskoisin että ensimmäiset suoritukset ovat jo matkalla allekirjoituspalkkiona ja kirjataan 2Q tuloksessa.
• Nokia saa myös merkittäviä IPR-korvauksia sillä Microsoft saa käyttöönsä Nokian patenttiportofolion.
• Mahdotonta tuosta tiedotteesta on päätellä kuinka paljon rahaa liikkuu ajan funktiona mutta luulisi että ainakin alkuvaiheessa Nokia on saamapuolella ja myöhemmin Microsoft jää saamapuolelle.
• Nokia aikoo pienentää toimintakustannuksiaan miljardilla eurolla vuoteen 2013 mennessä ja se on tietysti mahdollista kun omaa tuotekehitystä ajetaan alas. Noilla säästyneillä rahoilla maksellaan sitten noita Windows Phone – lisenssimaksuja. YT:n alkaa Nokian mukaan ensi viikolla mutta tänä vuonna ei kukaan menetä työpaikkaansa

Nokia vs. Apple. Nokia ei ole enää maailman suurin luurivalmistaja, ei ainakaan liikevaihdolla mitattuna. Apple julkisti tuloksensa eilen ja se onnistui myymään iPhonejaan peräti 18.7 miljoonaa kappaletta (kasvua reilusti yli 100% vuoden takaa)  ja generoi tuolla 8.2 miljardin euron liikevaihton (kasvua reippaasti yli 100% vuoden takaa). Nokian luureilla generoima liikevaihto oli 6.5 miljardia euroa. Uskomaton suoritus Applelta. Nollasta ykköseksi vajaassa 4 vuodessa. Ei voi kuin nostaa hattua Applelle, tuota olisi ollut hienoa omistaa tuon ajan. En ihmettelisi vaikka Apple ohittaisi Nokian myös kappalemääräisessä älyluurimyynnissa. 1Q:lla Nokia siis myi 24.2 miljoonaa kappaletta. Vaikea tulee olemaan voittaa markkinaosuuksia takaisin Applelta, niin vahva sen ekosysteemi on iPadeineen, iPhoneineen ja muine laitteineen jotka toimivat hienosti yhteen. Nokia on nyt haastajan asemassa ja uutta vauhtia on haettava divarista.

Yksi iso epävarmuustekijä siis poistui nyt kun sopimus on allekirjoitettu ja molemmat osapuolet ovat nyt sitoutuneet työskentelemään yhdessä tämän ekosysteemin eteen. Ylipäätään lyhyen ajan epävarmuustekijät hälvenivät merkittävästi tämän tiedotteen myötä, mutta toki pitkän ajan riskit säilyivät ihan ennellaan. Ja toki viimeistään alkysyksystä markkina alkaa hermoilla mikäli Nokia ei julkista tai tiedota ensimmäisestä Windows luuristaan tarkkoja tietoja ja markkinoille tulon ajankohtaa. Ei ole mitään takuuta että Nokia ja Windows Phone-luurit menestyvät tulevaisuudessa. Android ja iPhone-luurit etenee kovaa vauhtia ja voi olla Nokia ja Microsoft tulevat liian myöhään? Nokian lojaalit asiakkaat joutuvat vaihtamaan alustaa jokatapauksessa ja saattavat kokeilla sitten samantien Androidia tai iPhonea kun kerran jokatapauksessa joutuvat alustaa vaihtamaan.

Sain tänään hetkellisen mielenhäiriön ja ostin Nokiaa. Syy tähän oli se että loppuvuoden ennusteet ovat paljon parempia kuin mitä odotin ja kun sopimus Microsoftin kanssa on vihdoin allekirjoitettu. Muhkea osinko irtoaa parin viikon päästä. Nokian pörssikurssi on kuitenkin laskenut jo aika reilusti alkuvuoden aikana ja kun epävarmuustekijöitä on nyt poistunut voisi kurssi alkaa hieman nousemaan ja diskonttaamaan parempaa vuotta 2012. Tarkoitus ei ole kovin pitkää omistussuhdetta kehittää mutta toivon mukaan eroamme yhdessä ystävinä ja tyytyväisinä ja minä muutama euroa enemmän tilillä kuin ennen.

Tags: Apple, MeeGo, Microsoft, Nokia, Symbian, Windows Phone