Fortumin osinko irtosi, salkku nousi 0.6%

Hieman yllättävä pörssipäivä tänään, sillä odotin salkkuni suurimman osakkeen Fortumin yli 6% osingon vetävän salkun pakkaselle mutta toisin kävi. Aika vahva pörssipäivä oli, kaikki muut salkun osakkeet nousivat. Fortum laski 4.65% 15.39 euroon eli 0,75 euroa kun irtoavan osingon suuruus oli euro.

Fortum päivitti osinkopolititiikkansa

Fortum tiedotti tänään että se muuttaa osinkopolitiikkaansa.

Osinkopolitiikka nyt:

• Fortum Oyj:n tarkoituksena on maksaa osinkona keskimäärin 50-60% edellisen vuoden nettotuloksesta

Osinkopolitiikka tulevaisuudessa:

• Fortum Oyj:n tavoitteena on maksaa vakaa, kestävä ja aikaa myöten kasvava osinko, joka on 50 – 80 % osakekohtaisesta tuloksesta ilman kertaluonteisia eriä. <– eli Fortum voi maksaa myös lisäosinkoja ja siltä normiosinko voi olla tuo muutetun jakopolitiikan mukainen. Mieleen tulee tuo todennäköinen lisäosinko mikä irtoaa kunhan Fortum myy sähkönsiirtoverkkonsa
  

Mitä tämä tarkoittaa omistajille? Ensinnäkin sitä että Fortumin tulevaisuuden investoinnit voivat olla pienemmät mitä nyt on nähty. Venäjällähän investointiohjelma saadaan päätökseen tänä vuonna, vai olikohan se ensi vuonna ja sähkönsiirtoverkon myymisestä irtoaa rahaa jopa 5 miljardia euroa. Fortum saattaa investoida vesivoimaan Ranskassa ja ymmärtääkseni Fortum on kiinnostunut myös muista ulkomaalaisista voimalahankkeista. Nykyinen euron osinko lienee turvattu myös tuleville vuosille + mahdolliset lisäosingot. Kurssitaso voi olla mitä on, mutta meille osinkojen takia Fortumiin sijoittaneille tämä on hyvä asia. Suhteellisen varmaan 6-7% tuottoa joka vuosi ja päälle mahdollinen kurssinousu optiona.

Miksi Fortum päivitti osinkopolitiikkaansa? Epäileekö se että sen tulos tulee laskemaan (mm. sähkönsiirtoverkon tulevan myymisen vuoksi) ja taatakseen euron osingon nostaa tuota jaettavan osingon ylärajan suuruutta? Vai tarvitseeko pääomistaja valtio lisää rahaa? Niin tai näin niin uutinen on mielestäni hyvä.

Fortumin yhden euron suuruinen osinko irtoaa huomenna. Saas nähdä mihin Fortum huomenna sulkee, tänään kurssi sulki 16.14 euroon.

Metsosta irtosi osinko

Odottelin tälle päivällä salkkuun pienoista laskua johtuen mm. Metson osingon irtoamisesta mutta salkkuhan on 0.7% nousussa kello 18:30 kun HEX sulkeutui. USA:ssa vielä kaupankäynti luonnollisesti jatkuu mm. salkkuni toiseksi suurimman osakkeen TTWO:n osalta. Metson kurssi laski 1.8 euroa kun siitä irtosi 1.85 euron osinko. Eli kokonaisuudessaan Metso hieman nousi tänään.

Erityisen hyvä päivä päivä oli Fortumilla joka nousi 3.69% 16.3 euroon. Ensi viikon keskiviikkona irtoava euron osinko houkuttelee ja toki myös se että 1Q oli todella kylmä kvartaali eli sähköä ja lämpöä myytiin varmasti reilusti ja sähkön hinta pysyi koko kvartaalin ajan  hyvällä tasolla. Fortum tulee myös saamaan sen noin viisi miljardia euroa kun se myy siirtoverkkonsa ja voi sitten jakaa jopa vielä loppuvuoden aikana lisäosingon (toivottavasti tämän vuoden aikana ennen tuota tulevaa katastrofaalisen suurta osinkoverotusta) ja voi investoida mm. Ranskan vesivoimaan.

Sampo nousi vielä pirteämmin eli 3.9%. YIT 2.4%. Hieno pörssipäivä.

Nousu jatkui maaliskuussa

Lomailin suuren osan maaliskuuta ja markkinan seurantakin oli vähän niin ja näin loman aikana mutta osakkeet jaksoivat väsymättä jauhaa tuottoa senkin aikaa. Salkun arvo kohosi 2.8% ja jo viidettä kuukautta peräkkäin. Vuoden ensimmäisen kvartaalin arvonnousu on jo 10% ja ilman lisäpääomaa. Tarkoitus on nyt aloittaa tässä kuussa taas säännöllinen osakesäästäminen kun sain remontin maksettua. OMX Cap laski maaliskuussa 1.5% kun sekä S&P500 että Nasdaq nousivat vajaa 3%. Olen ihan suhteellinen tyytyväinen alkuvuoden arvonnousuun.

Maaliskuun suurin uutinen oli epäilemättä hallituksen katastrofaalinen osinkoveron 43% korotus mikä tulee aiheuttamaan merkittävää haittaa piensijoittajille (ja vähän suuremmillekin), listatuille firmoille ja listauksesta aiemmin haaveilleille, Helsingin pörssille sekä julkiselle taloudelle sillä ei tämä muutos verotuloja lisää. Verotulot tulevat tämän muutoksen takia laskemaan. Jokainen joka osaa laskea ymmärtää että nyt astuttiin yli sen rajan jonka jälkeen riskit versus nettotuotto alkaa olla suoraa osakesijoittamista vastaan kotimaisella rahalla. Osinkojen tuplaverotuksen käyttöönotto jokunen vuosi sitten ja tämä kiristys ovat kuolisku kotimaiselle piensijoittamiselle. Ulkomaalaisia sijoittajia ja hallintarekistrin kautta pelaavilla kotimaisilla sijoittajilla ei ole tätä ongelmaa ja he pelkästään hyötyvät tästä kun yhtiövero laskee ja markkinoille tulee myyntiin kotimaisten piensijoittajien osakkeita heidän luopuessaan sijoittamisesta kannattamattona riskitasoon nähden. Ulkomaalaissijoittajat ja hallintarekisterin takaa operoivat eivät maksa Suomeen veroja. Osinkoveroa eivät myöskään maksa rahastosäästäjät jonka kannattavuus ja suosio tämän muutoksen takia kasvaa.

Monet vähän enemmän pääomaa jo keränneet yksityis(pien)sijoittajat miettivät tarkaan nyt vaihtoehtojaan. Perustaako sijoitusyhtiö Suomeen vaiko kenties Viroon? Tässäkin on omat riskinsä sillä kotimaassa poliitikot voivat korottaa merkittävästikin yhtiöverotusta taas (lähi)tulevaisuudessa. Minkäänlaista pitkän tähtäimen  strategiaa ei tässä sosialisti”onnelassa” oikein pysty tekemään. Virossa taas on omat riskinsä, kukin voi miettiä miten kävi Kyproksen tallettajien. Viron tilanne toki on nyt aika hyvä ellei jopa loistava ja maalla on järkeviä poliitikkoja jotka ymmärtävät talouden päälle toisin kuin täällä Suomessa. Yksi laillinen vaihtoehto sijoitusyhtiölle on sijoitusvakuutus, mutta palvelu maksaa ja ihan pienellä salkulla se ei ole taloudellisesti kannattavaa ja löytyykö sellaista palvelua jossa voisi ihan itse pyörittää omaa osakesakkuaan ja valita osakkeet ihan itse yhtä laajasta valikoimasta mitä esim. Nordnetin kautta on mahdollista. Varmasti monet sijoittajat miettivät myös laitonta veronkiertoa menemällä ulkomaisen sijoitusfirman asiakkaaksi ja jättämällä sitten voitot kertomatta verottajalle.

Osakevälittäjiinkin tämä muutos iskee, sillä kun kaupankäyntivolyymit pienenevät pienevät voitot ja alan työpaikkojen määrä kutistuu. Saattaa siinä joku yhtiökin lopettaa Suomessa. Välitysmaksut kohoavat? Tuo ajaisi lisää piensijoittajia pois.

Ulkomaisiin osakkeisiin sijoittaville tämä veromuutos on pelkkää miinusta. Yhtiöveron lasku ei koske ulkomaalaisia firmoja mutta osinkoveron korotus kylläkin.

Hallitus tuhosi käytännössä myös listautumismarkkinan. Miksi mikään vanha nettovarallisuutta kerryttänyt firma haluaisi listautua pörssiin kun siellä sen omistajien verokohtelu on rankasti kireämpää? Lähinnä uudet kovaan kasvuun tähtäävät firmat kuten Rovio voisivat olla listautumiskandidaatteja mutta haluavatko ne listautua Euroopan periferian pörssiin josta piensijoittajat tekevät lähtöä pois veromuutoksen takia? Tänä vuonna nähdään silti ainakin kaksi ellei kolmekin uutta isompaa pörssiyhtiötä. Metsosta ja YIT:stä jakaantumisen seurauksena pörssiin tulevat uudet yhtiöt ja mahdollisesti NSN jonka Siemens ja Nokia voisivat listauttaa. Nokian ja Siemensin sopimus NSN:stä on katkolla ihan pari viikon sisällä muistaakseni ja sen jälkeen voi alkaa tapahtua. Tuo toisi myös aneemiselle Nokian osakkeelle potkua. Itse ainakin pidän tällä hetkellä NSN:ää paljon mielenkiintoisempana sijoituskohteena kuin Nokiaa.

Olen äänestänyt vaaleissa tähän asti Kokoomusta, mutta nyt alkaa olla mitta täysi. En ymmärrä miten Kokoomus voi olla mukana tekemässä noin käsittämättömän huonoja veropäätöksiä kuin mitä tämä osinkoveropäätös oli. Eikä tuo ole ainoa ongelma, julkista talouden menoja pitäisi merkittävästi laskea ja tässä kehysriihessä hallitus taisi löytää noin parinsadan miljoonan menokevennykset, loput hoidetaan veronkorotuksilla. Ongelmana on että Kokoomukselle ei ole oikein vaihtoehtoja, se on huonoista vaihtoehdoista vähiten huonoin. Toivottavasti maahan syntyisi uusi puolue joka ajaisi järkevää talouspolitiikkaa kuten vaikkapa 30% tasavero kaikille tuloille (ensimmäiset 10 000 euroa ilman veroa), autoveron ja perintöveron poistaminen, ALVin laskeminen jne.. Kokonaisveroaste pitää saada merkittävästi alemmaksi. Ja sitä että julkisen talouden menot laitetaan vastaamaan tuloja ja vieläpä siten että lainoja voidaan lyhentää. Laitoin palautetta kansanedustajalleni, jonka suhtautuminen asiaan oli jokseenkin ylimielinen. Jokatapauksessa seuraavissa vaaleissa äänestän eri henkilöä. Näkemiin ja kiitos.

Maaliskuussa sekä YIT:stä että Stockmannista irtosivat osingot ja YIT:n osinko ehti jo tilillekin. Kuun aikana tein yhden oston jonka unohdin muuten blogata tänne. Ostin pari päivää sitten lisää YIT:tä, uskon että jakaantuminen tulee nostamaan kurssia ja Venäjällä tuntuu menevän hyvin.

Maaliskuun voittajaosakkeet:

• TTWO +10% GTA V lähestyy, uskon että osakkeessa on nousuvaraa vielä kymmeniä prosentteja. Arvonnousua on kasassa jo 35% ostohetkestä.
• Fortum +7.6%. Windfall vero toteutuu pelättyä pienempänä mikä selittää ainakin osan noususta ja Fortum saa loppuvuoden aikana jopa 5 miljardia euroa kun myy sähkönsiirtoverkkonsa
• Sampo +6%. Nalle on nalle

Maaliskuun luuseriosakkeet:

• Nokia -9%. Surkeaa muttei mitenkään yllättävää. Harmi että menin ostamaan sen posarin myötä enkä tajunnut myydä kun voitolla olisin päässyt irtautumaan. Onneksi tuota on aika mitätön määrä salkussa
• Stockmann -11%. Irronnot osinko selittää osan laskusta ja voi olla että tuleva osinkoveromuutoskin alkaa näkymään. Stockmannin raportoimat myyntiluvut ovat olleet huonohkoja. Talous hyytyy
• YIT -5%. Irronnut osinko
• FXI ETF -5% dollareissa
• RSX (Venäjä) ETF -4% dollareissa
• Atria -3%

Saas nähdä miten huhtikuussa kurssit kehittyy. Euroopassa epävarmuus ei hellitä ja Kyproksen päätökset voivat johtaa Bank run – ilmiöihin maissa joissa pankkisektorilla on vähänkään epävarmuutta. Espanja, Slovenia? Huhtikuussa irtoaa suurin osa osingoista ja ne jotka miettivät vanhaa sanontaa “sell in May and go away” saattavat jo alkaa myymään. Osakekurssit notkahtavat aika usein keväällä ja alkukesästä.

Tänä vuonna nähtäneen ennätysmäiset lisäosingot

Hallituksen katastrofimaisen osinkoverokiristyksen myötä tänä vuonna nähtäneen vielä reipas lisäosinkokierros, johon osallistunevat varmaankin useammat firmat joiden kassassa on rahaa ja joilla on paljon piensijoittajia osakkaina. Jotkut firmat saattavat jopa ottaa velkaa maksaakseen lisäosinkoja. Jukka Oksaharju arveli Nordnetin blogissaan että yksi tälläisistä firmoista olisi Sampo, jolla kassassa on rahaa ja lisää on tulossa Nordean kasvavan osingonmaksun myötä tulevina vuosina. Oksaharju arvelee myös Nokian Renkaiden maksavan lisäosinkoa.

Itse uskon että myös Metso maksaa lisäosingon, sillä on siihen varaa ja sen piti jo viime vuonna maksaa lisäosinko joka sitten kuivui kasaan julkisen painostuksen myötä.

PKC on aika nopeasti pystynyt maksamaan AEES investointiaan pois ja velkaanntumisaste on laskenut 34%:iin. PKC voisi olla yksi kandidaatti lisäosinkojen maksamiseen. Yhtiö on maksanut lisäosinkoa viimeksi vuonna 2004.

Fortum periaatteessa voisi maksaa lisäosingon vielä aivan loppuvuonna jos se saa myytyä sähkönsiirtoverkkonsa pois arvioidulla viiden miljardin euron hinnalla. Tosin kun pääomistaja on valtio niin se saattaa haluta siirtää lisäosinkomaksun ensi vuoden puolella jotta se maksimoisi verotuoton.

Stockmannin osakkaat varmasti toivoisivat lisäosinkoa mutta sillä ei tuohon ole varmaan mahdollisuutta.

Minkä firman sinä arvelet maksavan lisäosingon?

Oman salkkuni normaaleista osingoista puhuttaessa YIT:n ja Stockmannin osingot ovat jo irronneet ja YIT:n osinko ehtii tilillekin jo ensi viikolla. Seuraava salkkuni osingonirtoaminen tapahtuu 2.4 Metson kanssa.

Hallitus romuttamassa sijoitusstrategiani

Sijoitusstrategiani jossa panostetaan firmoihin joiden osinkotuotto kasvaa ja sitä kautta salkun osinkovirrat kasvavat vuosittain taisi kokea tänään kuoliniskun. Hallitus päätti laittaa pörssiyhtiöistä saatavat osingot kokonaan tuplaverotuksen pariin eli jokaisesta osinkoeurosta menee vero pääomatuloveroprosentin mukaan. Eli osinkoverotus kiristyy vaatimattomat 43% kun osinkoverotus nousee 21 prosenttiyksiköstä nykyisen pääomatuloveroprosentin 30% mukaiseksi. Hallitus lyö nyrkillä suomalaista osakesijoittajaa suoraan silmään. Rahastosijoittaja hyötyy kun yhteisöverokanta laskee peräti 4.5%-yksikköä tasan 20%:iin eli firmojen verotus kevenee merkittävästi ja jos ne edelleen maksavat osinkoa niin ne voivat maksaa niitä jopa entistä enemmän ja rahastothan eivät osinkoveroja maksa. Verotus ajaa suoria osakesijoituksia tekevät kyllä huomattavasti huonompaan asemaan kuin rahastosäästäjät. Hyvin ovat pankkien ja rahastoyhtiöiden lobbarit hommansa hoitaneet. Kansankapitalismi sai kunnolla köniinsä tänään, Kokoomus taisi luvata vaalien aikaan pienille pörssiosingoille verovapautta (siis tuplaverosta) ja lopputulema on se että osinkoverotus kiristyy 43%. Suoraan sanottuna vituttaa.

*UPDATE* Tämä hallituksen nyt päättämä yhteisövero- ja osinkoveropaketti on suoraan muinaisen Hetemäen työryhmän ehdotuksen mukainen. Kirjoittelinkin vuonna 2010 aiheesta aika hyvän bloggauksen.

Yrittäjien osinkoverotuksen muutosta en ymmärrä: “Muista kuin julkisesti noteeratuista yhtiöstä saadusta osingosta on veronalaista 25 % siihen määrään saakka, joka vastaa osakkeen matemaattiselle arvolle laskettua 8 % vuotuista tuottoa. Ylimenevä osa on kokonaan veronalaista pääomatuloa“. Mikä on osakkeen matemaattinen arvo, miten se lasketaan ja kuka sen laskee? Keveneekö vai kiristyykö siis yrittäjien verotus kokonaisuudessaan?

En tiedä mitä sieniä hallituksen jäsenet ovat syöneet tätä lausetta muodostaessaan: “Teollisuuden vero- ja kustannustaakkaa vähennetään suunnitellun windfall-veron helpotuksella. Aiemmin 170 miljoonan euron vero peritään vain 50 miljoonan euron osalta“. Eli kun laitetaan uusi vero jonka arvioitu verotuotto on 50 miljoonaa niin sitä kutsutaan vero- ja kustannustaakan helpottamiseksi. Uusi vero on helpotus buaahh Sinällään tuo on selvä helpotus aikaisempiin kaavailuihin ja siksi Fortumin osake sulki 3.66% nousuun 15.86 euroon.

Kotitalousvähennyksen enimmäismäärä kohoaa 2400 euroon 2000 eurosta johon se pudotettiin viime vuonna sitä edellisen vuoden 3000 eurosta. Tämä muutos on ihan hyvä.

Hallituksen valtiontalouden säästöohjelman koko on noin 600 miljoonaa euroa joista vain puolet ovat säästötoimia ja toinen puolisko veronkorotuksia. Melkoinen pettymys tuokin. Julkista taloutta pitäisi reivata miljardeilla ja veroja ei ole oikein varaa korottaa. Julkisen talouden velkaantuminen jatkuu, se on selvä.

Tarvii varmaan miettiä uudeksi sijoitusstrategiaksi panostaa kasvufirmoihin jotka maksavat pieni osinkoja mutta joiden kurssi voisi tuoda nousua ja toisaalta satsata ETF:iin jotka uudelleensijoittajat osingot. Rahastosäästäjäksi en aio alentua, ennemmin lopetan koko harrastuksen.

Blogi oli pari viikkoa lepotilassa kun lomailin lämpimässä rantakohteessa. Kivasti salkku nousi sinä aikana, taisi arvo nousta enemmän mitä reissu maksoi.

Atrian 4Q oli pettymys

“Hyvä tulos, parempi mieli” ei sitten toteutunut Atrian julkaistessa tilinpäätöksensä, mutta ei tässä nyt päivä ihan pilallekaan mennyt 4.79% kurssilaskusta huolimatta. Selvää on tietysti se että toissapäinä tehdyt Atria lisätankkaukset olivat huono idea. Tänään olisi saanut halvemmalla.

Kiitämme:

• Liikevaihto 4Q:lla oli 361 miljoonaa euroa mikä oli aika selvästi yli odotusten
• Atria Suomen loka-joulukuun liikevaihto oli 221,4 miljoonaa euroa (206,9 milj. euroa), jossa oli kasvua 14,5 miljoonaa euroa edellisvuoden vastaavaan jaksoon verrattuna. Liikevoitto kasvoi 11,0 miljoonaan euroon (7,1 milj. euroa). Liikevoiton kasvu johtui vertailujaksoa paremmasta lihamarkkinatilanteesta ja korkeammista myyntihinnoista. Katsauskauden liikevoittoon sisältyy 0,5 miljoonan euron kertaluonteinen kulu, joka liittyy nautateurastuksen lopettamiseen Kuopion tehtaalla. Vertailukauden liikevoittoon sisältyy 1,8 miljoonan euron kertaluonteinen arvonalentumiskirjaus Forssan logistiikkakiinteistön arvosta.
• Osinko 0.22 euroa mikä on odotuksia suurempi. Osinkotuotto nykykurssilla 6.96 euroa on 3.2%
• Velkaantumisaste aleni 85.9%:iin (97.1%) mikä toki edelleen on liian korkea.
• Korollinen nettovelka oli 363,9 miljoonaa euroa (402,8 milj. euroa), jossa oli vähennystä edelliseen vuoteen verrattuna 38,9 miljoonaa euroa. Viimeisellä vuosineljänneksellä Atria Suomi teki myyntisaamisten myyntiin liittyviä sopimuksia. Sopimukset pienensivät myyntisaamisten määrää yhteensä 61,2 miljoonaa euroa tilikauden lopussa.
• Atria ennustaa sekä liikevaihdon että tuloksen kasvua tällä vuodelle
• Tuotannollisen tehokkuuden parantamiseksi Atria Venäjä on käynnistänyt katsauskaudella toimenpideohjelman Pietarin Sinyavinon ja Gorelovon tehtailla. Toimenpiteistä arvioidaan syntyvän noin kahden miljoonan euron vuosittaiset kustannussäästöt, jotka toteutuvat täysimääräisesti vuoden 2013 alusta lähtien. Lihavalmistetuotanto on nyt keskitetty Sinyavinon ja Gorelovon tehtaisiin

Moitimme:

• Liikevoitto 4Q:lla oli 7.8 miljoonaa euroa mikä jäi odotuksista aika selvästi.
• Venäjän liiketoiminta oli tappiolla mikä oli selvin syy odotuksista jääneeseen liikevoittoon. Liiketulos oli -3,9 miljoonaa euroa (-4,5 milj. euroa), joka oli 0,6 miljoonaa euroa viime vuoden vastaavan jakson tulosta parempi. Alkutuotannon heikko kannattavuus painoi loka-joulukuun tulosta. Lisäksi Atria Venäjä panosti voimakkaasti markkinointiin myyntivolyymien lisäämiseksi jatkossa.

PE-luku on kahdenkymmenen nurkilla 0.35 euron EPS:llä mutta ennusteiden mukaan Atrian tulos vähintään tuplaantuu tänä vuonna mikä laskee PE-luvun kymmenen korville.  Jos tämä toteutuu tulee osakekurssikin nousemaan selvästikin tästä tämänpäiväisestä pettymyksestä huolimatta. Itse en välttämättä ihan tuloksen tuplaantumiseen usko mutta merkittävään nousuun kuitenkin. 3Q ja grillauskausi on Atrian tärkein kvartaali, toivotaan hyvä grillauskelejä. Kurssi ei varmaan lähiaikoina ole nousussa, käänteestä pitää saada ensin lisää merkkejä.

PKC petti odotukset

PKC julkaisi tänään 4Q tuloksensa joka oli aika karvas pettymys. Ja kurssikehitys oli sen mukainen, alkuun oltiin yli 10% laskussa muttapäivän mittaan kurssi hieman toipui 6.35% laskuun 15.92 euroon (eilen PKC sulki tasan 17 euroon).

Moitimme:

• Loka-joulukuun liikevaihto oli 214,0 milj. euroa (242,0 milj. euroa) eli 11,6 % vähemmän kuin edellisen vuoden vastaavana aikana
• 4Q liikevoitto ennen kertaluonteisia eriä ja yrityshankinnoista aiheutuneita poistoja (PPA-poistot) oli 12,1 milj. euroa, joka on 5,7 % liikevaihdosta
• Konsernin 4Q liikevoitto oli 4,0 milj. euroa (8,8 milj. euroa), joka on 1,9 % (3,6 %). Liikevoittoa heikensi edelleen Brasilian yksikön tappiollisuus. Myös asiakkaiden lisääntyneillä tuotannon seisokeilla ja vähentyneillä päivittäisillä tuotantomäärillä on ollut kielteinen vaikutus, varsinkin neljänneksen lopussa
• 4Q tulos ennen veroja oli 0,7 milj. euroa (7,7 milj. euroa)
• Laimennettu 4Q tulos/osake oli 0,03 euroa (0,29 euroa)
• Omaa tyhmyyttä. Kirjoitin näin: “Samoin harkitsen PKC:n myymistä sillä Fiscal Cliffin pelko ehti jo vaikuttaa reaalitalouden puolelle ja investointihanat menivät loppuvuonna kiinnipäin, voi olla että PKC joutuu sen takia antamaan 4Q:ta koskevan tulosvaroituksen. Euroopassahan on mennyt odotetun huonosti kuorma-autopuolella. Pitkän tähtäimen kasvupotentiaali on kyllä edelleen olemassa, mutta tässä voisi olla sauma tehdä salkkushortilla hieman rahaa.” 1.1.2013. No näinhän siinä kävi kun epäilinkin tosin mitään tulosvaroitusta ei tullut vaan suoraan tuo huono tulos. Eipä silti 2.1. kun pörssi sulkeutui ensimmäisen kerran tänä vuonna niin PKC:n päätöskurssiksi muodostui 16.06 euroa. Suurinpiirtein samaan siis kuin mitä tänään sulki, harmittaa vaan kun eilen tuo myyminen kävi mielessä ja nyt olisi isohkot voitot tilillä.

Kiitämme:

• Osinko nousee 0.7 euroon viime vuoden 0.6 eurosta. Osinkotuotto nykykurssilla 15.92 euroa on 4.4%. 4Q:n yhteydessä odottelin 0.8 euron osinkoa mutta kun 4Q meni vihkoon niin eipä tuollaiseen osinkoon sitten ollut edellytyksiä
• Nettovelat olivat 56,6 milj. euroa (110,7 milj. euroa). Hyvin on PKC pystynyt maksamaan velkojaan pois AEES hankinnan jälkeen. 3Q:n jälkeen velkaa oli vielä 69.9 miljoonaa euroa.
• Velkaantumisaste oli 34,4 % (72,6 %)
• Koko vuoden liikevaihto kasvoi 68,7 % edellisestä vuodesta (1-12/2011) ollen 928,2 milj. euroa (550,2 milj. euroa)
• Koko vuoden liikevoitto ennen kertaluonteisia eriä oli 51,5 milj. euroa (42,0 milj. euroa) eli 5,5 % (7,6 %) liikevaihdosta
• Koko vuoden liikevoitto oli 43,5 milj. euroa (34,5 milj. euroa) eli 4,7 % (6,3 %) liikevaihdosta
• Koko vuoden tilikauden voitto oli 24,0 milj. euroa (23,4 milj. euroa)
• Koko vuoden laimennettu tulos/osake oli 1,12 euroa (1,16 euroa). PE luku viime vuoden tuloksella on 14 joka on kohtuullinen.

Niin, 4Q oli siis aivan surkea ja PKC kyllä varoitti tästä jo 3Q tulosjulkistuksen yhteydessä: “PKC:n hyötyajoneuvoasiakkaiden loppuvuoden kysyntänäkymiä varjostaa aikaisempaa epävarmempi taloudellinen toimintaympäristö, mikä saattaa näkyä ennustettua pitempinä asiakkaidemme tuotannon seisokkeina ja päivittäisten tuotantomäärien laskuina loppuvuoden aikana“.

Tänä vuonna PKC keskittyy muutamaan olennaiseen hankkeeseen, jotka liittyvät kasvumahdollisuuksien kartoitukseen APAC -alueella, globaalin tuotantotoiminnan kilpailukyvyn ja kyvykkyyden edelleen kehittämiseen sekä kassavirran parantamiseen. Tähän liittyen PKC:n toimitusjohtaja Matti Hyytiäinen siirtyy väliaikaisesti Hong Kongiin vasta perustettuun tytäryhtiöön edistääkseen konsernin liiketoiminnan kasvattamista Aasian ja Kiinan markkinoilla. Johdinsarjaliiketoiminnan menestymisen ja kasvun kannalta on olennaista, että PKC panostaa Aasian ja Kiinan markkinoille ja tämä onkin asetettu yhdeksi konsernin strategiseksi tavoitteeksi. Volvohan perusti joku aika sitten Kiinaan yhteisyrityksen paikallisen yrityksen kanssa valmistamaan kuormureita ja PKC aikoo arvatenkin tulla tuon yhteisyrityksen toimittajaksi ellei jo ole. Aasia, erityisesti Kiina, on maailman suurin hyötyajoneuvomarkkina, jonka ennustetaan kasvavan edelleen voimakkaasti ja tuossa kasvussa on tietysti syytä olla mukana. Aasian hyötyajoneuvomarkkinoilla on käynnissä rakennemuutos, jonka ajureina ovat uudet päästömääräykset ja asiakkaille yksilöllisesti optimoitujen ajoneuvojen tarve. Rakennemuutoksen myötä hyötyajoneuvojen teknologiasisältö kasvaa ja monipuolistuu huomattavasti ja myös johdinsarjaratkaisut muuttuvat merkittävästi monimutkaisemmiksi ja mitä monimutkaisemmiksi johdinsarjat muuttuvat sitä helpompi PKC:n on menestyä paikallisia pajoja vastaan.

PKC:n ennuste kuluvalle vuodelle: “PKC Group arvioi vuoden 2013 liikevaihdon olevan alhaisempi kuin vuonna 2012 ja arvioi vertailukelpoisen liikevoiton ennen kertaluonteisia eriä saavuttavan vuoden 2012 tason. Vuonna 2012 PKC:n liikevaihto oli 928,2 milj. euroa ja vertailukelpoinen liikevoitto ennen kertaluontoisia eriä oli 51,5 milj. euroa.“

Kurssinousua ei taida kannattaa odotella ainakaan alkuvuoden osalta, mutta pidemmässä juoksussa potentiaalia on reilustikin kun ja jos Euroopan talous alkaa elpyä, USA:ssa kasvu kiihtyy ja jos PKC saa tukevan siivun Aasian kasvusta. Kurssi voi nousta roimastikin. Mutta kannattaisiko tässä välissä omistaa jotain muuta osaketta ennenkuin nousu jatkuu, siinäpä päivän kysymys.

Nalle takoi Sammolla hurjat tuotot 4Q:lla

Vaka vanha Nallukka,
tietäjä iän-ikuinen
oli veistävä rahhoo,
uutta tuottoa puuhoava nenässä utuisen niemen,
päässä saaren terhenisen.

Sampo teki Nallen johdolla 4Q:lla odotukset selvästi ylittäneen tuloksen.

Moitimme

• emme mitään

Kiitämme

• Sampo-konsernin tulos ennen veroja vuodelta 2012 nousi 1 616 miljoonaan euroon (1 228).
• Markkina-arvojen muutokset huomioiva konsernin laaja tulos kasvoi 1 855 miljoonaan euroon (686).
• Sammon osuus Nordean vuoden 2012 nettotuloksesta nousi 653 miljoonaan euroon (534).
• Osakekohtainen tulos oli 2,51 euroa (1,85).
• Konsernin oman pääoman tuotto vuonna 2012 kohosi 19,5 prosenttiin (7,7).
• Vuoden 2012 lopussa osakekohtainen substanssi oli 17,55 euroa (14,05).
• Osinko 1.35 euroa per osake (1.2 euroa). Osinkotuotto nykykurssilla 27.4 euroa on 4.9%
• PE-luku viime vuoden tuloksella laskettuna on 10.9 eli osaketta voi pitää edullisena
• Sampo-konsernin liiketoiminta-alueiden odotetaan raportoivan hyvän toiminnallisen tuloksen vuonna 2013
• Konsernin omat varat 8 miljardia euroa (omien varojen minimivaatimukset 4 miljardia euroa). Korkoa kerryttäviä omaisuuseriä miljardi euroa

Sampo on tylsä osake omistaa, se vaan nousee ja nousee pikkuhiljaa kuten osinkotuottokin. Sinällään tuon tuloksen jälkeen olisin odottanut melko reipasta nousua, mutta kurssi nousi vain 0.07%. Tälläiset osakkeet on kyllä loistavia salkkuun. Kiitos Nalle. Saas nähdä kasvattaako Sampo tänä vuonna Nordea omistustaan, varaa siihen tai johonkin muuhun ostokseen olisi.

Stockmannin 4Q jäi hieman odotuksista

Stockmannin 4Q tuotti pettymyksen kuten vähän pelkäsinkin etukäteen. Mutta kun suhtautui tähän jo etukäteen hieman pessimistisesti niin ei pettynyt, ainakaan paljon.

Moitimme:

• Konsernin liikevaihto 4Q:lla kasvoi 2,8 prosenttia ja oli 643,8 miljoonaa euroa (626,1 miljoonaa euroa). <– kasvu hidastui alkuvuodesta selvästi
• Liikevoitto 4Q:lla oli 56,8 miljoonaa euroa (59,3 miljoonaa euroa) <– Laskua!!
• Stockmann arvioi konsernin liikevaihdon kasvavan vuonna 2013, kun mukaan ei lasketa lopetettuja franchising-toimintoja eli tämän vuoden lukuihin kokonaisuudessaan ei tule kasvua
• Vuoden 2012 osakekohtaisella tuloksella, 0.74 euroa, laskettu PE luku on 19 mitä ei voi pitää halpana. PE-luku on laskettu tämän päivän päätöskurssilla 14.1 euroa. Kasvua on siis hinnoiteltua Stockkan osakkeeseen ja onhan tuo Stockka ollut aina kallis osake.
• Tavaratalojen varastotasot ovat kohonneet Suomessa.
• korollisen vieraan pääoman määrä oli vuoden lopussa 848,5 miljoonaa euroa (862,5 miljoonaa euroa) –> on tuota velkaa kertynyt aikalailla liikaa ja aika niukasti Stockka sitä pystyi tänä vuonna lyhentämään. Suurin osa tuosta on vielä kruunuina mikä tietysti aiheuttaa vähän valuuttariskiä.

Kiitämme:

• Tulos per osake 4Q:lla oli 0.66 euroa, missä on hieman kasvua viime vuodesta
• Hallitus ehdottaa varsinaiselle yhtiökokoukselle 0,60 euron osakekohtaista osinkoa (viime vuonna 0.5 euroa). Osinkotuotto nykykurssilla on 4.3%
• Positiivinen liiketulos Venäjällä ekan kerran sitten vuoden 2008 ja kaikki 7 tavarataloa Venäjällä kasvattivat tulostaan ja liikevaihtoaan
• Baltian yksiköt ovat toipuneet taantumasta
• Nettovelkaantumisaste on edelleen korkea, 90.9%, mutta se on sentään laskenut vuodentakaisesta 95.3%:sta
• Liikevoiton odotetaan olevan suurempi vuonna 2013 kuin vuonna 2012.

Stockmannin nihkeä tilanne jatkunee vielä ainakin tämän vuoden ellei pidempäänkin: “…näyttääkin todennäköiseltä, että Suomen markkinoilla matala kasvu jatkuu pitkään“. Stockmannin irtoaminen Bestseller-franchising-toiminnasta Venäjällä ja Zarasta Suomessa hidastavat jonkin verran liikevaihdon kasvua. Venäjällä franchising-toiminnan lopetus parantaa kuitenkin liikevoittoa. Suomessa Stockka keskittyy erityisesti kustannusten kontrolloimiseen ja kannattavuuteen kun kasvuakaan ei ole Suomessa näköpiirissä. Konsernin investointien arvioidaan jäävän poistoja pienemmiksi ja olevan noin 60 miljoonaa euroa vuonna 2013 (tänä vuonna investoinnit olivat myös 60 miljoonaa)

Saas nähdä toteutuuko jo tämän vuoden puolella tuo Pietarin Nevsky Centre – tavaratalokiinteistön myyminen mistä voisi irrota 300-500 miljoonaa euroa. Tuo olisi kyllä tarpeen velkamäärän pienentämiseksi, mutta melko harmillista että tuosta jää sitten kymmenien vuosien vuokratulot saamatta. “Venäjän kiinteistömarkkinoiden myönteinen kehitys on kannustanut Stockmannia arvioimaan Pietarissa sijaitsevan Nevsky Centre -kauppakeskuksen kaupallisen arvon. Arvioinnin perusteella Stockmann voisi vahvistaa taloudellista asemaansa
etsimällä ulkopuolisen sijoittajan tälle kiinteistölle. Mikäli sopivat ehdot täyttyvät, Stockmann voisi harkita toteuttavansa kiinteistön myynnin vuoden 2013 aikana“

Kannattaako Stockmannia omistaa? Hyvä kysymys, en oikein tiedä. Salkusta löytyy hieman Stockmannia ja tarkoitus oli ostaa lisää myöhemmin. Se jää nähtäväksi että ostanko, eipä tuossa kovin suurta kasvua ole näköpiirissä kuluvan vuoden aikana eikä ehkä lähivuosinakaan. Parempaa osinkotuottoakin saa muualta. Stockkan kurssi laski tänään 2.22%