Archive for January, 2009

Wärtsilältä osinkopettymys

Saturday 31.01.2009

Wärtsilän tulos kehittyi hienosti vielä loppuvuonnakin. Alla 4Q:lta tärkeimmät poiminnat.

  • Tilauskertymä laski 48% 823 milj. euroon (1.594)
  • Liikevaihto kasvoi 20% 1.530 milj. euroon (1.272)
  • Liiketulos (EBIT) kasvoi 34% 197 milj. euroon, 12,9% liikevaihdosta (147 milj. euroa, 11,5% liikevaihdosta)
  • Tulos/osake 1,46 euroa (1,05)
  • Koko vuosi: Liikevaihto 4.612 milj. euroa (3.763), kasvua 23%
  • Koko vuosi: Liiketulos parani 525 milj. euroon (380), kasvua 38%
  • Koko vuosi: Kannattavuus 11,4% (10,1)
  • Koko vuosi:Tulos/osake 3,88 euroa (2,74)

Kun katselee ympärilleen miltä maailman taloustilanne näyttää ja millaisia lukuja muut firmat ovat raportoineet niin Wärtsilän luvut ovat kuin toiselta planeelta tai toiselta ajalta. Ainoa kohta missä vallitseva taloustilanne näkyy on tilauskertymän romahdus 4Q:lla. Mutta pitääkö tästäkään edes huolestua? 4Q:lla talous ajoi globaalisti seinään, lainarahaa ei saanut ja kaikki seisahtui. Mutta vuonna 2008 Wärtsilä kasvatti kokonaisuudessaan tilauskantaansa.

Tilauskanta vuoden 2008 lopussa oli 6.883 milj. euroa (6.308), kasvua 9%. Katsauskauden aikana tilauksia peruutettiin 333 milj. euron arvosta ja tämän lisäksi riskinä on, että tilauksia voi peruuntua noin 800 milj. euron arvosta

Lainarahan saaminen on helpottanut ja investointejakin on viime aikoina tehty. Wärtsilä julkisti tällä viikolla kaksi voimalaitostilausta. 80 Mw voimalaitostilaus Uruguaysta (ensimmäinen tilaus ko. maasta Wärtsilälle) ja 100 Mw voimalaitostilaus Nigeriasta. Vuoden lopussa voimalapuolen tarjousaktiviteetti oli korkealla tasolla ja markkinat olivat aktiiviset. Wärtsilällä oli myös erinomainen markkinaosuuskehitys sillä raskasöljyvoimaloissa markkinaosuus kasvoi 49%:iin (38%). Kevytöljyvoimaloiden segmentillä Wärtsilän markkinaosuus oli 20% (24%).

Voimalapuoli vetää siis ihan kohtuullisen hyvin mutta Ship Power segmentti on toki jäähtymässä pahasti. Vuoden neljännellä neljänneksellä laivanrakennusmarkkinat pysähtyivät kokonaan ja vain yksittäisiä laivatilauksia tehtiin ja peruutuksia oli paljon. Laivatilausten määrä vuonna 2008 oli noin puolet vuoden 2007 erittäin korkeaan tasoon verrattuna. Laivatilauksia tullaan kuluvana vuonna perumaan vielä paljon ja se selittääkin suurimmalta osin nuo Wärtsilän 800 miljoonan peruuntumisriskit tilauskannassa.

Baltic Dry Indexin romahduksen ja myös öljyn hinnan romahduksen (Offshore-alukset) myötä laivatilausten määrä on romahtanut ja tuo indeksihän kuvaa laivarahtien hintoja.Käyrästä katsoen lasku on nyt pysähtynyt ja kääntynyt taas nousuun. Jos tuosta toivutaan lisää lähiaikoinan niin se voi piristää laivamarkkinoita ei kylläkään ihan heti sillä jonkinlainen ylikapasiteetti on nyt olemassa. Ilman rahtia olevien konttilaivojen taso on nousut globaalisti 5.5%:iin mikä on ATH luku. Ship Powerin puolella erinomaisena asiana Wärtsilän kannalta on vuoden aikana parantunut markkinaosuus.

Kuluva vuosikin näyttää Wärtsilän kannalta erinomaiselta…

Vuodenvaihteen merkittävän tilauskannan arvioidaan peruutusriskeistä 2009, mikä säilyttäisi kannattavuuden viime vuoden hyvällä tasolla huolimatta mahdollistavan liikevaihdon 10-20 prosentin kasvun vuonna.

Services puoli vetää ja tukee Wärtsilää hienosti koko kuluvan vuoden.

Eri laivatyyppien tai maantieteellisten alueiden laskusuhdanteen ei arvioida vaikuttavan Services-liiketoimintaan suuressa määrin. Wärtsilän palvelutarjonta on alan laajin, mikä mahdollistaa liikevaihdon kertymisen eri lähteistä ja rajoittaa myös markkinavaihtelujen vaikutuksia Wärtsilään.

Wärtsilä Services-liiketoiminnan tilauskertymä katsauskaudella oli 1.858 milj. euroa (1.607), kasvua oli 16%. Katsauskaudella Wärtsilä Services sai useita merkittäviä projektitilauksia ja solmi useita huolto- ja kunnossapitosopimuksia ympäri maailmaa.

Ainoa pettymys Wärtsilän tulosjulkistuksessa oli osinko. Wärtsilän osinkopolitiikan mukaan tuloksesta maksetaan osinkoina 50% ulos. Eli tuon mukaan osinkoja olisi pitänyt tulla liki 2 euroa mutta Wärtsilä maksaa osinkoa vain 1.5 euroa (39% tuloksesta) mikä on melkoinen romahdus viime vuoteen jolloin firma maksoi lisäosinkoineen yhteensä 4.25 euroa. Itse odottelin osingoksi sellaiset 2.6 euroa vielä marraskuussa mutta pettymään jouduin. Tosin on selvää että tein laskuvirheen silloin marraskuussa. Wärtsilän tulos oli jopa parempi mitä kirjoituksessani arvelin mutta pikaisesti tehty EPS laskelma taisi mennä päin honkia. . Omavaraisuuden lasku , 34,3% (45,9), voi myös vaikuttaa siihen että Wärtsilä maksaa alle 50% tuloksestaa osinkoina.

Tulosjulkistus ajoi Wärtsilän kurssin vajaan 6% laskuun (osinkopettymys varmaan painaa ja 4Q tilauskertymän lasku) ja nykykurssilla 21 euroa on vuoden 2008 tuloksella laskettu PE-luku 5.4 ja kuluvana vuonna tuloksen pitäisi entisestään nousta joten PE-luvun pitäisi laskea. Osinkotuottoprosentti nykykurssilla 21 euroa on n. 7%.Ei tätä voi kauhean kalliiksi moittia. Ostan lisää.

Advertisements

Rautaruukin YT päättyivät

Thursday 29.01.2009

Lähtemään joutui lopulta 460 henkilöä, joista noin 250 pääsee erilaisten eläkejärjestelyjen piiriin. Neuvottelujen alkaessa vähennystarpeen Suomessa arvioitiin olevan enintään 520 henkilöä.

Rautaruukin kulujen pitäisi merkittävästi laskea kun lisäksi Raahessa lomautetaan kerrallaan noin 400 ja Hämeenlinnassa noin 170 henkilöä. Yhteensä lomautusten piirissä Rautaruukin eri toimipaikoilla on noin 3200 henkilöä. Lomautusten ajoitus ja kesto vaihtelevat toimipaikoittain.

Surullista mutta monien firmojen on pakko tässä tilanteessa nyt alentaa kustannuksiaan että pysyvät terveinä eivätkä vaaranna koko firmaa ja kaikkien työntekijöiden työpaikkaa.

Nokialta tärkeitä uusia malleja

Thursday 29.01.2009

Vaikka henkilökohtaisesti nuo tänään julkistetut ns. perusluurit eivät minua kiinnosta pätkääkään niin ne ovat Nokialle taloudellisesti erittäin merkittäviä 6700 classic tulee olemaan varmastikin maailman myydyin kännykkä kunhan se kauppojen hyllyille päätyy. Luurit tulevat myyntiin 2Q:lla ja varmastikin nostavat Nokian markkinaosuutta 2H:lla. Vaikka tuo tyylikkään näköinen ja erittäin ohut 6700 maksaa vain rapiat 235 euroa ennen veroja niin se sisältää kuitenkin 5 Mpix kameran, A-GPS:n ja Nokia Mapsin ja HSDPA yhteydet.

Keskustan sosialistit haluavat lisää veroja

Thursday 29.01.2009

Keskustan sosialistit ovat taas avautuneet ja nyt ne haluavat laittaa pääomatulot progressiiviselle verotukselle. Haluavat nostaa Suomen maailman huipputasolle pääomatulojen verotuksessa ja tämä nykyinen 4. sija ei tyydytä. No onhan siinä tavoitetta tietysti kerrakseen. Yhteiskunnan kirstuun mahdollisesti kertyvillä rahoilla lisäisivät sitten varmaan sikafarmareiden ja jyväjemmareiden tukia ja pitäisihän sitä nyt siltarumpuja ostaa että isännät pääsee mökeilleen.

Jos tuollainen toteutuu, lopetan koko harrastuksen ainakin verottajan silmissä. Mistäs sikafarmarit sitten rahansa repii kun aika moni muu tekee saman? Kukaan täysjärkinen ei sen jälkeen halua omistaa osakkeita tai hankkia ylipäätään pääomatuloja. Riskit on sulla, voitot menee yhteiskunnalle. Suuri osa vetäisi asiasta myös sellaiset johtopäätökset että siirtää rahansa Gayman-saarille 😉 ja käy kauppaa ulkomaisen välittäjän kautta ja verottaja ei asiasta tiedä yhtään mitään ja jää ne nykyiset isot pääomatulojen verotulot sitten valtiolta saamatta. Ahneella on paskainen loppu.

Jonkinlainen minimitasoinen älykkyysosamäärä olisi kyllä mielestäni pakollinen lisä noille poliitikoille. Tuo raja pitäisi ensin läpäistä ennenkuin pääsee kansanedustajaksi. Voisi kyllä tulla pikkaisen tilaa sinne 🙂

Erittäin mukava nousupäivä tänään

Wednesday 28.01.2009

Markkinat ovat olleet tänään mukavassa nousussa. Salkun osakkeet ovat kaikki nousseet tänään Componentaa lukuunottamatta ja sekin jäi nollille. Eniten nousi Stockmann B (7.78%) jota nosti ehkäpä Sammon arvio siitä että Stockmann maksaisi lisäosinkoja.

Toiseksi eniten nousi Uponor (6.71%) vaikka se ilmoitti joutuvansa kirjaamaan 14.5 miljoonaan kuluerän laatukustannuksista USAssa. Todennäköisesti se saa kuitenkin perittyä nuo rahat alihankkijaltaan joka tuon laatuongelman aiheutti.

Kolmanneksi eniten nousi Rautaruukki (6.38%) joka sai potkua päivään USAn teräsjättien kommenteista kuluvasta vuodesta. Huono vuosihan niille tulee mutta ei ehkä sellainen katastrofi mitä on pelätty.

Mitä puuhaa Nokia? Se on laskenut liikkeelle 1.75 miljardin euron edestä joukkuvelkakirjoja (bond).  Näistä 1.25 miljardia on 5 vuotista lainaa ja 500 miljoonaa 10 vuotista lainaa. Nokian CFO Simonson selitti että saaduilla rahoilla maksetaan pois lyhytaikaista lainaa, parannetaan taloudellista joustavuutta jne. Korot ovat Simonsonin mukaann Nokialle edulliset. Hmm… osa rahasta päätynee myös osingoiksi osakkeenomistajille. Aika yllättävä veto. Nokia ei ole koskaan ennen laskenut liikkeelle eurobondeja. Lieköhän takana myös joku isompi tuleva yritysosto? Nokiakin nousi tänään mukavasti 3% 9.9 euroon eli hätyyttelee taas 10 euroa.

Salkun ulkopuolelta… Yahoo jäi sekin 4Q:lla miinukselle, 303 miljoonaa dollaria. Kurssi on juuri nyt yli 7% joten isompia ongelmia oli jo leivottuna osakekurssiin.

FED ei tänään enää kokouksessaan pystynyt laskemaan korkoja kun korkoase on jo tyhjä mutta se ilmoitti pitävänsä korot nollissa vielä jonkun aikaa ja uskovansa että loppuvuonna talous alkaa nousta vaikkakin riski että näin ei käy on suuri. FED myös jatkaa aiemmin ilmoitettuja tukitoimiaan.

eQ:n omistaja Straumur-Burdaras on ilmeisen kypsynyt Islantiin ja aikoo listautua Lontooseen ja vaihtaa kotipaikkaa myös Lontooseen. Saattaa olla fiksu liike, Islannin pankeilla ja bisnesmiehillä on “pikkaisen” huono maine.

Tuulivoimabisnes kasvaa lujaa

Wednesday 28.01.2009

USAssa on viime vuoden öljyn hintapiikin myötä alettu tosissaan rakentaa ja ottaa käyttöön vaihtoehtoisia energiantuotantomenetelmiä ja tämä näkyy myös tilastoissa sillä tuulivoimaloita rakennettiin 50% edellisvuotta enemmän. USAsta tuli maailman suurin tuulivoimavaltio . Barack Obaman hallinto aikoo lisäksi panostaa tuulivoimaan ja myöntää erilaisia investointiavustuksia ja verohelpotuksia tuulivoimalle. Sama kehitys jatkuu myös Euroopassa. Uskonkin että PBD ETF lähtee vihdoin nousukiitoon ja kyllä tuo tuulivoiman kasvu tekee hyvää myös Componentan bisnekselle.

Kunhan tämä taloustaantuma on ohi ja öljyn hinta on taas nousussa tulee PBD ja myös Venäjä ETF nousemaan reilusti nykyisistä arvoistaan. PBD on muuten noussut marraskuun pohjistaan (8.59 dollaria) jo n. 40% nykykurssiin 12.07 dollaria ja ETF:n PE-luku on romahtanut jo 11.7:ään.

Tuulivoimasta lisätietoa mm. Wikipediasta.

Componentalta surkea 4Q tulos

Wednesday 28.01.2009

Aika harva firma on pystynyt yllättämään positiivisesti 4Q:lla. Componentakaan ei kuulu tähän ryhmään. Se teki varoituksensa mukaisesti 4Q:lla tappiota. Ja reilusti sitä tappiota tulikin…

Componenta-konsernin liikevaihto vuonna 2008 oli 681,4 Me (634,7 Me). Liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä oli 47,9 Me (34,9 Me) ja tulos rahoituserien jälkeen ilman kertaluonteisia eriä 19,2 Me (14,9 Me)

Neljännen vuosineljänneksen liikevaihto oli 125,3 Me (162,9 Me), liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä oli -6,0 Me (8,8 Me) ja tulos rahoituserien jälkeen ilman kertaluonteisia eriä -16,1 Me (3,1 Me). Osakekohtainen tulos ilman kertaluonteisia eriä oli 1,28 e (1,01 e). Componentan osakekohtainen laimentamaton tulos 2008 oli 1,24 e (1,97 e)

Aika karmea etenkin kun tarkastellaan tulosta rahoituserien kera. Myös Componentan bisnes on ajanut seinään 4Q:n aikana ja kuluvasta vuodesta muodostuu todella vaikea. Tämä on nähtävissä myös tilauskannasta joka vuoden 2008 lopulla oli selvästi alempana kuin vuotta aiemmin: 73,6 Me (129,0 Me). Valuja tehdään kuluvana vuonna vähemmän työkoneteollisuudelle (rakentaminen), kaivosteollisuudelle (kaivoskoneet), autoteollisuudelle (Componentan osalta tämä tarkoittaa kuorma-autoja, rekkoja jne.) ja koneenrakennukselle. Ainoastaan tuulivoimabisnes kasvaa lujaa ja samoin jonkun verran myös Dieselvoimabisnes.

Positiivista kuluvalle vuodelle on se että korkojen laskun myötä firman selvästi kohonneet korkokulut tulevat varmaan laskemaan. Isona ongelmana Componentan velkamäärä tulee kyllä säilymään.

Konsernin nettorahoituskulut tilikaudella olivat -28,7 Me (-20,0 Me). Nettorahoituskulut kasvoivat 8,7 Me edellisvuodesta lähinnä lainojen valuuttakurssierojen ja kohonneiden korkokustannusten johdosta.

Componenta maksaa yhtä ison osingon kuin viime vuonna jolla irtoaa päivän osakekurssilla 5.5 euroa 9.1% osinkotuotto. Componentalla on varmasti halua maksaa ensi vuonnakin hyvä osinko joten jos talous lähtee kesän jälkeen nousuun ja vahvistuu entisestään vuonna 2010 saattaa Componenta maksaa ensi vuonnakin 0.5 euron osingon. Mutta mikäli käännettä ei tapahtu tulee Componentan osinko ensi vuonna laskemaan selvästi.

Emoyhtiön voitonjakokelpoiset varat 31.12.2008 olivat 48,8 Me, josta tilikauden voitto oli 24,0 Me. Hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle, että vuodelta 2008 jaetaan osinkoa 0,50 euroa per osake eli yhteensä 5,5 Me ja jätetään omaan pääomaan 43,3 Me.

Componenta-konsernin vuoden 2009 liikevaihdon odotetaan laskevan noin 30 % ja tuloksen rahoituserien jälkeen ilman kertaluonteisia eriä odotetaan laskevan merkittävästi vuoden 2008 lukuihin verrattuna. Konsernin kassavirran odotetaan olevan selvästi positiivinen merkittävästi pienenevän käyttöpääoman ja vähäisten investointien johdosta.

Normitilanteessa tälläinen tulos ja tälläiset näkymät romahduttaisivat osakekurssin mutta tällä kertaa sitä ei tapahtunut koska kurssit ovat jo niin laajalti laskeneet. Siitä huolimatta että kurssi kävi tänään selvästi plussalla jäätiin päivän päätteeksi plus miinus nollaan ja 5.5 euroon.

Minulla on edelleen Componentan tankkaus kesken. Kiirettä jatko-ostoksiin ei ole. Metson, Wärtsilän, Telia-Soneran ja miksei Nokiankin tankkaus on kiireellisempää.

sisätilojen paikannuspalveluista

Monday 26.01.2009

Viime kesänä tuli kirjoitettua paikannuspalveluista ja sivuttua samalla myös sisätilojen paikannuksesta ja paikannuspalveluista sisätiloissa. Symbian-Freak saittia lueskellessa törmäsin mielenkiintoiseen juttuun. Luulempa että tuosta syntyy merkittävää bisnestä tulevaisuudessa sillä jokainen tarvitsee tuollaisia paikannuspalveluita ja kun vähän käyttää mielikuvitustaan niin voi keksiä kaikenlaisia sovelluksia tuon teknologian ympärille. Käyttökohteita luonnostaan olisivat urheilustadionit ja – hallit, konserttitilat, ostoskeskukset, messut, lentokentät ja juna-asemat, metroverkko, risteilijälaivat, miksei vaikkapa junakin josta voi paikantaa ravintolavaunun. Paikkatieto on yhdistettävissä myös POI tietoon ja ajantasaiseen tietoon esim. ravintoloiden ruokalistasta ja aukioloajoista jne. Toivottavasti tuo tekniikka tulee käyttöön mahdollisimman pian ja siten että kuka tahansa voi kehittää alustan päälle erilaisia sisätilapaikannuspalveluita. Nykyiset päätelaitteet (joissa on wlan) tukevat jo nyt tuota palvelua ja tekniikkaa, vain softapäivitys tarvitaan.

Nokian conversations-saitilla lisää aiheesta ja myös tuosta paikannussensorista jota Nokia kehittää.

Kotimaista omistajuutta pitäisi suosia

Sunday 25.01.2009

Tässä jälleen malliesimerkki millaisia seurauksia tytäryhtiötalous aiheuttaa. Säteri (Kuitu Finland) pumpattiin tyhjiin ja ajettiin konkurssiin ja rahoilla investoihiin Aasiassa. Nyt ei ole rahaa maksaa edes eläkkeitä.

Poliitikkojen pitäisi päätöksillään hoitaa verotuslainsäädäntö sellaiseksi että kotimainen omistajuus kannattaa ja kiinnostaa yhtä useampia suomalaisia palkansaajia, eläkeläisiä ja yrittäjiä. Jotta työpaikat pysyisivät Suomessa. Miksi viime aikoinan eri hallitukset ovat pikemminkin laskemaan kiinnostusta sijoittamiseen ja omistamiseen osinkojen tuplaveroilla? Nyt järki käteen Katainen ja kumppanit. Osinkoveroja alas ja mielestäni järkevää olisi kehittää salkkuverotus eli verotetaan vain silloin kun salkusta otetaan rahaa ulos, oli se sitten osinkojen tai myyntivoittoverojen tulosta. Rahaa voisi nostaa kun on tarvis ja salkusta näkisi aina että paljonko on verojen osuus nykysalkusta. Halutessaan voisi myös maksaa veroja jo etukäteen. Ei luulisi olevan hankala juttu kehitellä tuollainen ja ottaa käyttöön. Lisäisi mielestäni merkittävästi kiinnostusta omistamiseen. Samalla nämä eläkevakuutuksia myyvät firmat sekä myös sijoitusrahastot menettäisivät myös ansiottomasti saamansa veroedun itseltään joten suoran osakesijoittamisen suosio kasvaisi.

Nokia oli paha pettymys

Sunday 25.01.2009

Oli selvää että torstaina Nokia julkistaa huonoja lukuja mutta ne julkistetut luvut olivat paljon odotettua huonommatkin. Usko ja panostus Nokiaan on tullut nyt kyllä todella kalliiksi meikäläiselle. Pitäisikö nyt sitten myydä? Mielestänä se olisi pahin virhe minkä tässä tilanteessa voisi nyt tehdä. “osta kun näyttää pahimmalta” on vanha viisas sanonta jonka syvempää merkitystä kannattaa miettiä vähän pidempäänkin. Se “pahin” näyttäisi olevan toteutumassa 1Q:n ja 1H:n aikana minkä jälkeen alkaa helpottaa ja kun osakkeet ennakoi aina 3-6 kk etukäteen niin voi olla että Nokian pohjat on jo nähty tai ne nähdään 1Q:n aikana tai 1Q tulosjulkistuksen yhteydessä. Torstaina Nokian kurssi laski vajaasta 10.5 eurosta vähän jonnekin 9.4 euroon. Perjantaina kurssi nousi 9.5 euroon. Tuloksen lasku ja vaikeudet oli jo melko pitkälle hinnoiteltu osakkeen hintaan mutta se noin 10% lasku tuosta kuitenkin seurasi. Itse uskon että kurssi on löytänyt pohjansa ja lähtee tästä nousuun ja se tulee hämmästyttämään monia etenkin 1Q tulosjulkistuksen yhteydessä. Holdarien kannalta ikävää oli nyt luonnollisesti laskeva osinko. Nokia aikoo pudottaa osinkonsa viime vuoden 0.53 eurosta 0.4 euroon. Nokia ei aiko jatkaa omien osakkeidensa ostoja kuten se jo CDM.ssä kertoi ja haluaa suurentaa kassaansa. Kassavirta 4Q:lla oli tappiolla 0.3 miljardia kertaluontoisen Qualcommillle maksettavan lisenssikorvauksen takia. Kassan kasvatus tässä tilanteessa on varmasti viisasta ja mahdollistaa myös yritysostoja kun markkina-arvot ovat nyt alhaalla.

Otetaanpa tulos tarkasteluun… ja aloitetaan tärkeimmistä. Nokia konsernin liikevaihto laski 19.5% 12.7 miljardiin euroon ja kännyköiden liikevaihto (devices & services) peräti 27%. Liikevoitto taas romahti 53%, devices & services 63%. Ja nämä luvut eivät sisältäneet edes kertaluontoisia kuluja. Konsernin marginaali oli 9.8% ja devices % services yksikössä 12.1% mikä on tämän vuosikymmenen alhaisin luku. 4Q oli kyllä karmea neljännes ja ensimmäistä kertaa 4Q:lla koko kännykkämarkkinan volyymimyynti oli pienempi kuin 3Q:lla. Kuvaa sitä kuinka globaali talous ajoi täysillä seinään. Positiivisia yllätyksiä ei raportista paljon löytynyt, mutta Navteqin myynti, liikevoitto (53 miljoonaa) ja marginaalit kasvoivat kaikki hyvin merkittävästi ja odotuksia enemmän ja NSN teki hyvän ja kasvavan tuloksen, 225 miljoonaa euroa 5.2% marginaalilla ja likevaihto laski vain vajaa 6% vuoden takaisesta. Kun tarkastellaan koko markkinaa olivat LG ja Samsung isoista valmistajista ainoita jotka myivät enemmän luureja kuin 3Q:lla ja molemmat myös nostivat markkinaosuuttaan.

Seuraavaksi tarkastellaan poimintoja tuloksesta ja koitetaan hieman analysoida pidemmälle…

Palvelu- ja ohjelmistoliiketoiminnan liikevaihto oli 158 miljoonaa euroa ja se kasvoi 37 % vuoden 2008 kolmanteen neljännekseen verrattuna“. Näyttäisi siltä että Nokia on onnistumassa palvelubisneksessään. OVI eli karttapalvelut, musiikin myynti ja muut palvelut kasvattavat kovaa vauhtia myyntiään ja tästä on kasvamassa Nokialle uusi tukijalka joka keventää laitemyynnin askellusta tulevaisuudessa. Minä toivon että Nokia kehittäisi oman sovelluskauppansa joka toimisi samalla tavalla kuin AppleStore. Nokia siis saisi tuosta helpohkosti lisää liikevaihtoa ja – tulosta vastaavan kaupan avaamalla ja se samalla houkuttaisi sekä sovelluskehittäjiä että loppukäyttäjiä helppouden ansiosta. Haluaisin silti että sovelluksia voisi asentaa myös kaupan ulkopuolelta aivan kuten nytkin eli loppukäyttäjällä ja sovelluksia tekevillä olisi vapaus valita käyttävätkö Noksun hienosti kännyköihinsä integroimaa sovelluskauppaa vai eivät.

Vastaavasti kehittyvissä maissa tarjottavat palvelut kuten esim. säätiedot, viljan hinta yms. maanviljelijöille tulevat nostamaan palveluliiketoiminnan myyntiä. Paikannuspohjaiset palvelut (mm. mainokset) voivat olla yksi mahdollinen kasvualue Noksun palveluille.

  • Matkaviestinmarkkinoiden arvioitu kappalemääräinen myynti oli 305 miljoonaa laitetta eli 9 % vähemmän kuin vuoden 2007 viimeisellä neljänneksellä ja 2 % vähemmän kuin vuoden 2008 kolmannella neljänneksellä.
  • Nokian matkaviestimien kappalemääräinen myynti oli 113,1 miljoonaa laitetta eli 15 % vähemmän kuin vuoden 2007 viimeisellä neljänneksellä ja 4 % vähemmän kuin vuoden 2008 kolmannella neljänneksellä.
  • Nokian arvioitu matkaviestinmarkkinaosuus oli 37 % vuoden 2008 viimeisellä neljänneksellä, ja se laski sekä vuoden 2007 viimeisen neljänneksen 40 %:sta että vuoden 2008 kolmannen neljänneksen 38 %:sta.
  • OPK: ” Makrotaloudellinen toimintaympäristö on heikentynyt viime viikkoina erittäin nopeasti, ja kuluttajien vielä entistäkin heikompi luottamus, ennätykselliset valuuttakurssivaihtelut ja luotonsaantimahdollisuuksien heikentyminen vaikuttavat edelleen toimialaamme”
  • Kiinassa kännyköiden volyymimyynti laski 35%, Lähi-Idän ja Afrikan alueella 15.3% ja Aasian ja Tyynenmeren alueelle 11% kolmannelta kvartaalilta.
  • Nokian tavoitteena on vähentää Devices & Services -ryhmän vuotuista toimintakulutasoa niin, että vuotuinen toimintakulutaso vuoden 2010 loppuun mennessä on alle 6 miljardia euroa. Tämä tarkoittaa yli 700 miljoonan euron vähennystä siihen vuotuiseen toimintakulutasoon, joka Nokialla oli vuoden 2009 alussa. Nokian tavoitteena on, että suurin osa tästä vähennyksestä saavutetaan vuoden 2009 aikana.

Niputin nämä yhteen koska tässä käsiteltävät asiat liittyvät kaikki yhteen. Globaali talousromahdus 4Q:lla on kännykkämarkkinoilla heijastunut erityisesti kehittyviin talouksiin (asia jota en uskonut ennen tätä vaikka erilaisia raportteja oli jo tullut indikoiden tätä) ja laskenut selvästi ja voimakkaasti volyymimyyntiä kehittyvissä maissa, joissa luottohanojen kiristyminen ja valuuttamuutosten vaikutukset näkyvät. Erityisesti tuo Kiinan romahdus on huolestuttavaa. Nokian markkinaosuus noissa maissa on selvästi suurin joten noiden maiden kännykkämarkkinan hyytyminen vaikuttaa eniten Nokiaan ja siten selittää Nokian kokonaismarkkinaosuuden laskun. Huolestuttavaa on toki myös se että Noksun markkinaosuus kehittyvillä markkinoilla laski. Ilmeisesti Samsung ja LG ovat lisänneet markkinaosuuttaan kehittyvissä maissa marginaaliensa kustannuksella. Euroopassa 4Q oli hyvä ja siellä Nokian markkinaosuus myös kasvoi. Nokia arvelee itse, että valuuttakurssien voimakkaan vaihtelun vuoksi yhtiön markkinaosuuteen joillakin maantieteellisillä alueilla on vuoden 2008 viimeisellä neljänneksellä voinut vaikuttaa se, että jälleenmyyntikanava on ohjannut tuotteita myytäviksi kuluttajille toisilla maantieteellisillä alueilla, erityisesti Euroopassa sekä Lähi-idän ja Afrikan alueella.

Toisaalta tämä voi olla Nokialle pidemmässä juoksussa etu. Tarkastellaanpa Nokian kilpailijoiden marginaaleja 4Q:lla. Suurimman kilpailijan Samsungin kännykkäbisneksen voittomarginaali suli neloskvartaalilla seitsemästä prosentista kahteen prosenttiin. LG:n puhelinliiketoiminnan liikevoittomarginaali romahti edelliskvartaalin 11,5 prosentista 5,2 prosenttiin. Motorolan ja Sony Ericssonin kannattavuuslukemat ovat miinusmerkkiset, Sony Ericssonilla yhdeksän prosentin verran. Motorola ja SE eivät pysty jatkamaan toimintaansa kehittyvillä markkinoilla ainakaan 1H:n aikana koska niiden talous ei sitä kestä, LG (joka yllättäen on nyt suurista valmistajista toiseksi kannattavin) ja Samsung ovat aivan rajoilla ja eivät pysty minkäänlaiseen hintakilpailuun etenkin jos niiden kotimarkkina Korea alkaa kärsiä. Nokialla on nyt mahdollisuus iskea myös LG:n ja Samsungin kotimarkkinoille sillä se ja muut länsivalmistajat saavat taas alkaa myydä luurejaan maassa. Nokian suhteellinen asema on siis hyvä ja vahvistumassa etenkin kun Nokia aikoo vähentää kustannuksiaan 700 miljoonaa euroa. (mikä on sinällään huomattavasti pienempi kustannussäästö nyt toteutuneeseen NSN:n 2 miljardin euron kulusäästöön).

Yhdistelmälaitteiden osuus matkaviestinmarkkinoiden kokonaismyynnistä kasvoi Nokian arvion mukaan 48,0 miljoonaan laitteeseen vuoden 2008 viimeisellä neljänneksellä, kun se vuoden 2007 vastaavalla ajanjaksolla oli arviolta 40,1 miljoonaa laitetta ja vuoden 2008 kolmannella neljänneksellä 44,2 miljoonaa laitetta. Nokian yhdistelmälaitteiden kappalemääräinen myynti oli 15,1 miljoonaa laitetta vuoden 2008 viimeisellä neljänneksellä, kun se vuoden 2007 vastaavalla ajanjaksolla oli 18,8 miljoonaa laitetta ja vuoden 2008 kolmannella neljänneksellä 15,5 miljoonaa laitetta. Nokia toimitti markkinoille noin 8 miljoonaa Nokia Nseries – ja yli 3 miljoonaa Nokia Eseries -laitetta vuoden 2008 viimeisen neljänneksen aikana.

Markkinaosuuden lasku älyluureissa on Nokian kannalta huolestuttavaa. Nokialla siis sulaa alta halpojen luurien markkina ja älyluureissa sulaa markkinaosuus. Aika ja kilpailijoiden talouden heikentyminen hoitavat tuon ekan ongelman ja Nokian pitää itse korjata tuo jälkimmäinen ongelma. Se tarvitsee portofolioonsa uusia sankariluureja jotka nostavat markkinaosuutta, myntiä, voittoja ja ASP:ta. Osittain tämä on jo korjaantumassa sillä Nokian ensimmäistä massamarkkinoille tarkoitettua kosketusluuria on toimitettu jo miljoona kappaletta vaikka laitteen tuotannon ramp up on vielä kesken ja laitteen saatavuus on vielä rajoitettua. Miljoonan rajapyykki saavutettiin kun myynti alkoi UK:ssa. Lisäksi 2Q:lla myyntiin tulee Nokia N97. Huippufiitserit ja oikean näppiksen sisältävä ja hienosti muotoiltu 3.5″ kosketusnäytällä varustettu huippumalli. Kunhan 5800:n jakelu laajenee yhä uusiin maihin ja N97 myynti alkaa, tulee Nokiasta uskoakseni maailman suurin kosketusnäyttövalmistaja jo 2Q:n aikana. iPhonen myynti samalla laskee kvartaali kvartaalilta. 1Q:lla liikutaan ehkä 3-4 miljoonan välissä ja 2Q:lla Omppufanit jo odottavat uutta iPhonea ja myynti sakkaa alle 3 miljoonan tuli sieltä uusi iPhone tai ei. Voi olla että mahdollisesti kesällä julkistettava uusi iPhone ei enää kykene hypeä synnyttämään ja myynti jää huonoksi. Monia iPhonen nykyisiä omistajia sitoo sitäpaitsi kahden vuoden operaattorisopimus. Uusia N-sarjan sankaripuhelimia silti tarvitaan. Saa nähdä esitelläänkö helmikuussa Barcelonassa sellaisia. Myös E-sarja kaipaa uusia ja halvempia luureja, ehkäpä jo julkistettu E63 on luuri joka lisää E-sarjan kysyntää halvan hintansa takia. Itseäni eniten kiinnostaa kuitenkin Maemo 5 pohjainen laite. Koska se julkistetaan, millainen se on? Tulen melko varmasti ostamaan tuon laitteen Nokia 770 ja N810 laitteiden jälkeen, sillä pidän noista Maemo laitteista kovasti. Lisäksi Nokia laajentaa S60 laitteidensa tarjontaa yhä halvempiin laitteisiin jo senkin takia että OVI-palveluille olisi kentällä mahdollisimman laaja niitä tukeva laitekanta.

Tulevien kvartaalien osalta Nokian älyluurien kehitys on asia joka vaikuttaa merkittävästi kurssiin. Jos Nokia saa markkinaosuuden nousuun tässä segmentissä (ja minusta se vaikuttaa hyvinkin todennäköiseltä jo 1Q:lla) saa kurssi nousupotentiaalia. 2Q:lla ja myöhemmin N97 ja mahdolliset uudet julkistukset voivat tuoda lisää potkua. Nokia on varmasti tiedostanut ongelman ja hoitaa asian kuntoon. Ja nythän kun Symbianista tuli säätiö ei Nokian tarvi enää maksaa luurikohtaisia lisenssimaksuja Symbianista joten laajentaminen on senkin kautta mahdollista. Voi olla että Nokian markkinaosuuspohjat älyluureissa lähivuosien aikana nähtiin vuoden 2008 neljännellä kvartaalilla.

  • Nokia arvioi matkaviestinmarkkinoiden kappalemääräisen myynnin laskevan vuoden 2009 ensimmäisellä neljänneksellä vuoden 2008 viimeiseen neljännekseen verrattuna enemmän kuin ensimmäisen neljänneksen kausiluonteinen lasku edellisestä vuosineljänneksestä on ollut viime vuosina.
  • Ottaen huomioon erittäin rajallisen näkyvyyden Nokia arvioi nyt, että toimialan matkaviestimien kappalemääräinen myynti laskee vuonna 2009 noin 10 % vuoteen 2008 verrattuna. Nokia uskoo laskun olevan vuoden ensimmäisellä puoliskolla voimakkaampaa kuin vuoden toisella puoliskolla. Nokia arvioi aiemmin, että toimialan matkaviestimien kappalemääräinen myynti vähenee 5 % tai enemmän vuonna 2009 vuoteen 2008 verrattuna.
  • Nokian tavoitteena on nyt, että Devices & Services -ryhmän ei-IFRS-liikevoittoprosentti on yli 10 vuoden 2009 ensimmäisellä puoliskolla ja 13-19 vuoden 2009 toisella puoliskolla. Nokian aiempi Devices & Services -ryhmän ei-IFRS-liikevoittoprosenttitavoite oli 13-19 koko vuodelle 2009.

Ensi vuodesta tulee kännykkäfirmoille vaikea ja erityisesti alkuvuodesta. Voi olla että Nokia on ainoa voitollinen alan TOP5 firma (ellei Motorola putoa RIMMin taakse ja oletan siis että RIMM on kutonen 4Q:lla). Tukkuportaaseen ja operaattoreille on kertynyt kännykkävarastoja joita niiden pitää nyt purkaa. Purkaminen laskee 1Q ja osin myös 2Q toimituksia sillä tavallaan noiden kvartaalien toimituksia on osin jo tehty 4Q:n aikana ja myös kirjattu 4Q liikevaihdoksi. Eli vaikka 4Q luvut olivat huonoja, oli 4Q vielä surkeampi mitä edes nuo luvut kertovat. Motorola ja SE joutuvat merkittävästi irtisanomaan työntekijöitään. Tero Kuittinen arveli että jopa 30-40% vähennykset ovat mahdollisia. Riittääkö sekään vai lentääkö Motolta pyyhe kehään? Sonyn vaikeudet ja SE:n surkealta näyttävä alkuvuosi voi tarkoittaa Sonylta maton vetämistä pois alta ja koko yhteisyrityksen lopettamista. LG ja Samsung tulevat myös menemään miinukselle 1Q:lla.

1Q:lla Nokian tulos tulee olemaan huono edellämainituista syistä johtuen, mutta tilanne alkaa näyttää paremmalta 2H:lla absoluuttisesti ja suhteellisesti jo aiemmin. Minusta siis Nokian osake näyttäisi nyt todella edulliselta. Kiinan luurimarkkinalle ennustetaan kasvua kuluvana vuonna ja ensi viikollahan Spring Festival (kiinalainen uusivuosi) on paikallinen joulu. Viikon loma ja ihmisillä aikaa matkustaa kotiseuduilleen ja nähdä kavereitaan ja sukulaisiaan ja shoppailla. Nokia siis saanee tukea Kiinasta 1Q:n aikana ja tänä vuonnahan alkaa Kiinassa kaupallisten 3G verkkojen rakennus ja kolme eri teknologiaa kilpailee keskenään (TD-SCDMA, WCDMA ja CDMA:n evoluutio) ja operaattorit varmaan subventoivat luurejaan varmistaakseen markkinaosuusvoittonsa ja oman teknologiansa menestyksen. Intiassa 3G rakentamisen pitäisi myös alkaa kuluvana vuonna. Lisäksi Nokian on nyt helpompi lyödä analyytikkojen ennusteita ja markkinoiden odotusta. Kuluvan vuoden tulosodotukset romahtivat yhdessä päivässä. Keskimäärin analyytikot odottavat Nokian liikevoitoksi nyt noin 3,6 miljardia euroa, kun edellisen päivän keskiarvo oli 8,7 miljardia. Melkoinen romahdus. Kassavirtamielessä Blackberryn kertaluontoinen lisenssikorvaus käyttämistään Nokian patenteista varmaankin tuloutuu 1Q:n aikana.

Lyhyesti: 4Q tulos oli surkea ja vielä surkeampaa odotetaan 1Q:lle mutta 2H:lla päästään takaisin kasvuun ja koko ajan Noksun suhteellinen asema paranee. Noksu on mielestäni osta tällä hinnalla. Olen tätä tietysti toistanut jo pitkään mutta minä olenkin liikkellä pitkässä juoksussa ja lyhyen aikavälin kehitys voi olla huono. Saatan jopa harkita Nokian lisätankkausta 1H:n aikana.