Archive for January, 2011

Romauttaako Egypti kurssit ensi viikolla?

Sunday 30.01.2011

Perjantaina kurssit kääntyivät globaalisti laskuun Egyptin tilanteen takia ja kun pahin rytinä on mahdollisesti vielä edessä saattaa olla vaikea viikko osakkeille edessä. Egyptin 80 miljoonainen kansa ja maailman 2. suurin kaupunki Kairo ovat ihan toinen juttu kuin pieni Tunisia vaikka aika köyhiä nuo egyptiläiset ovatkin. Egypti on myös maailman suurin arabivaltio. Mubarak joutuneen väistymään ja toivottavasti tuo tapahtuu mahdollisimman rauhallisesti, mutta mitä käy sen jälkeen? Aktivoituuko Al Quaida ja muut ääri-islamistit maassa vai tuleeko maahan oikeasti toimiva demokratia  ja maa löytää uuden kukoistuksen ja rauhan. Pahimmassa tapauksessa alueen turvallisuuskehitys ottaa pahasti takapakkia. Ja mellakointi voi levitä yhä uusiin maihin kuten Saudi Arabiaan.

Levottomuuksien kärjistyminen romahduttaa maan talouden, erityisesti matkailu tulee kärsimään pahasti. Maa on erittäin iso puuvillan viejä joten vaatetusteollisuudella tällä voi olla isotkin vaikutukset. Egypti on myös suhteellisen suuri öljynviejä.

 

Advertisements

Tomi Ahonen Nokian 4Q tuloksesta

Sunday 30.01.2011

Tomi Ahonen on jälleen kirjoittanut pitkän ja mielenkiintoisen jutun Nokian 4Q-tuloksesta. Hän korostaa, kuten minäkin, tuota älyluurien markkinaosuuslaskua ja tuttuun tyyliinsä analysoi asiaa sivukaupalla. Kannattaa lukea vaikka ei samaa mieltä olisikaan. Tai itseasiassa juttujahan oli kaksi. Tässä se ensimmäinen.

Vaalit lähestyvät…

Sunday 30.01.2011

Puolueet esittelevät kilvan ohjelmiaan kevään vaaleihin. Veronkorotuksia, veronkorotuksia, himoveronkorotuksia, oikeudenmukaisuusveronkorotuksia jne.  Olen seurannut noita ohjelmia ja keskustelua veronkorotusehdotusten parissa melkein kauhun sekaisin tuntein. Ovatko poliitikkomme todella niin typeriä että ehdoin tahdoin haluavat tuhota koko maan? Siltä se on vaikuttanut erityisesti noiden vasuripuolueiden ohjelmia kun on seurannut.

Yhtään täydellistä tai edes hyvää vaihtoehtoa ei ole. On siis valittava vähiten huonoin. Sekä omasta vinkkelistä että Suomen kannalta. Meillä ei ole varaa tuhota maamme kilpailukykyä ja kansalaisten ostovoimaa ja julkista sektoria pitäisi selvästi keventää jotta karmeaa verotaakkaa saataisiin kevyemmäksi.Samoin yhteiskunnan kautta kierrätettävää rahaa kuten vaikkapa asuntolainojen korkovähennystä pitää vähentää. Maalaisjärjelläkin ymmärtää että ongelma ei ole kerättävän rahan määrä. Sitä kerätään nyt ihan tarpeeksi ja liikaakin. Ongelma on että sitä rahaa käytetään liikaa ja vääriin tarkoituksiin.

Kokoomus julkaisi oman ohjelmansa eilen 29.1. Se on selvästi parhain tähänastisista. Tuon ohjelman kanssa voisi jopa elää vaikka täydellinen se ei ole. Poimin tuosta ohjelmasta hyvät puolet:

  • Menomaltin kolme kultaista sääntöä ovat: 1) panostetaan siihen, mikä on tärkeintä 2)
    ei haaskata turhaan ja huolehditaan kustannusten pysymisestä kurissa 3) säästetään
    hyvinä aikoina huonompien päivien varalle. Kodeissakin ymmärretään, etteivät menot
    voi pysyvästi olla tuloja suuremmat – sama koskee julkista taloutta. –> juuri näin
  • Veroasteen nostamista sinällään ei tule asettaa politiikan tavoitteeksi. Veroaste lukuna
    osoittaa vain tiettyä prosenttimäärää koko talouden kakusta. Mitä suuremmaksi kakku
    saadaan leivottua, sitä suurempi on euromääräisesti myös valtion verotuloina saama ja
    hyvinvointipalveluihin käyttämä osuus. Jos nostaisimme veroasteen viiteenkymmeneen
    samalla heikentäen talouskasvun edellytyksiä, vaikutus julkiseen talouteen voisi jäädä
    miinusmerkkiseksi. Siksi on tärkeää, että tulot kasvavat oikeasti, pelkkä veroprosentin
    nousu ei kerro vielä mitään. –> vasuripuolueet (Vasemmistoliitto, SDP, Persut, Vihreät ja Kristilliset) haluvat nostaa veroasteita ihan vaan vittuillakseen vaikka nostaminen tarkoittaa monissa tapauksissa verotuoton laskua. Eihän tässä ole mitään järkeä. Kokoomus tuo vähän raikasta tuulahdusta tältä osin
  • Tavoitteeksi pitää veroasteen noston sijaan asettaa hyvinvoinnin ylläpitoon ja kestävyysvajeen
    paikkaamiseen tarvittavien varojen kerääminen siten, että verotus samalla tukee
    mahdollisimman hyvin talouskasvua. Jos talouskasvun vauhdittamisessa onnistutaan,
    tarvittavat verotulot pystytään keräämään ilman suuria veronkorotuksia. –> Harvinaisen fiksua suomalaiseksi puolueeksi.
  • Ansiotulojen verotusta maltillisesti keventämällä huolehditaan työnteon kannattavuudesta
    kaikissa tilanteissa. Kokoomus lähtee siitä, että työn tekemisen pitää olla
    aina kannattavaa. Myös lisätyöstä ja uralla etenemisestä on jäätävä riittävästi palkkaa
    käteen. Ansiotuloverotuksen keventäminen on myös tehokkain verotuksellinen keino
    tavallisten suomalaisten ihmisten toimeentulon tukemiseen. –> juuri näin. Muut puolueet haluavat pääosin rankaista työnteosta nykyistäkin enemmän.
  • Pienten ansiotulojen verotuksen osalta tärkeintä on varmistua siitä, etteivät kunnat kiristä
    lähitulevaisuudessa kunnallisveroja suhteettomasti. Nousupainetta on tällä hetkellä jopa
    7 %-yksikköä, mikä nostaisi kunnallisveron pahimmillaan lähelle 30 prosenttia. Tämä
    ongelma voidaan ratkaista vaikuttamalla ensisijaisesti kuntien menokehitykseen. —> Juuri näin!!!
  • Kotitalousvähennys oli Kokoomuksen pitkäaikainen tavoite, joka toteutettiin ja osoittautui
    menestykseksi. Kotitalousvähennystä myös nostettiin osana elvytystoimia. Se on
    jatkossakin erittäin tärkeä väline lisätä työllisyyttä ja kitkeä harmaata taloutta, mutta sen
    maltillista rajaamista voidaan harkita. –> juuri näin. Tasoa pitää laskea nyt kun taantuma on ohi
  • Yhteisöverokannan alentaminen 4 %-yksiköllä 22 %:in parantaa välittömästi Suomen
    suhteellista kilpailukykyä. Tämän muutoksen seurauksena yritykseen jää enemmän
    rahaa, jota se voi käyttää joko työntekijöiden palkkaamiseen tai uusiin investointeihin.
    Yhteisöveron alentaminen kannattaa toteuttaa asteittain, jolloin huolehdimme samalla
    riittävistä verotuloista vaalikauden aikana. –> erittäin järkevältä kuulostaa
  • Jos yrittämisen riskistä ei palkita, ei voida myöskään odottaa yrityksen perustamisen
    kiinnostavan. Vahvoihin taseisiin tulee jatkossakin kannustaa verotuksen keinoin. Yrityksen taseessa
    oleva euro on talouskasvun kannalta tehokkaammassa käytössä kuin mitä tuo euro
    olisi esimerkiksi pankkitilille talletettuna. Yritysverotus tulee rakentaa siten, ettei verotus aseta kynnyksiä yrityksen kasvulle ja kehittymiselle. –> fiksua fiksua…
  • Suomessa sovellettiin vuoteen 2004 saakka yhtiöveron hyvitysjärjestelmää, joka purettiin
    rajat ylittävien osinkojen verokohtelun tultua todetuksi EU-säännösten vastaiseksi.
    Yhtiöveron hyvitysjärjestelmä oli toimiva, läpinäkyvä, kilpailukykyinen ja yrittäjyyteen
    sekä vahvoihin taseisiin kannustava. Hyvitysjärjestelmä toimi hyvin sekä pienten että
    suurempien yritysten verotuksessa. Mahdollisuudet yhtiöveron hyvitysjärjestelmään
    palaamiselle tulisi selvittää verouudistuksen yhteydessä perin pohjin, sillä juuri samantyyppistä
    kasvun ja yrittäjyyden sysäystä juuri nyt tarvittaisiin. Paluu hyvitysjärjestelmään on Kokoomukselle ensisijainen vaihtoehto, mutta mikäli se ei onnistu, on parasta kehittää osinkoverotusta sen nykyrakenteen pohjalta sekä
    listautuneilla että listaamattomilla yrityksillä. Viime aikoina esillä olleet erilaiset osinkoverovaihtoehdot olisivat suurilta osin heikennyksiä yrittäjyyden ja omistajuuden kannalta, joten niihin ei pidä siirtyä. –> LOISTAVAA!!!
  • Kaikkein pienimmät osinkotulot muutetaan kokonaan verovapaiksi, millä kannustetaan pienimuotoiseen sijoittamiseen ja kotimaiseen omistajuuteen. Näillä muutoksilla pääomatulojen verotus muuttuu järkevällä tavalla lievästi progressiiviseksi, mutta ei aiheuta suurta pääomapakoa, kuten monet julkisuudessa aiemmin esitetyt progressiomallit olisivat tehneet. –> kuulostaa järkevältä. Tosin muistan Kokoomuksen luvanneen tätä jo aiemmin…
  • Ympäristöperusteisuutta ja saastuttaja maksaa -periaatetta voidaan välillisessä verotuksessa edelleenkin korostaa esimerkiksi korottamalla energiaverotusta ja siirtymällä autoilun verotuksessa hankinnan verottamisesta käytön verottamiseen. –> ei meillä ole varaa nostaa energiaveroja.  Iso, harvaan asuttu ja kylmä maa.

Huonoja puolia:

  • Palkkatulojen verotuksen tasoa on tuotava kohti pääomatulojen verotuksen tasoa jo pelkästään oikeudenmukaisuussyistä. Tämä tapahtuu paitsi kiristämällä maltillisesti pääomatulojen verotusta, myös alentamalla maltillisesti ansiotulojen verotusta kaikilla tulotasoilla. –> Suomella ei ole oikein varaa kiristää pääomatulojen verotusta
  • Esimerkiksi asuntolainan korkovähennys on monille perheille tärkeä helpotus taloudenpidossa
    ja vaikuttaa asumisen kustannuksiin. Siksi korkovähennystä ei pidä poistaa,
    vaan tavallisten kotitalouksien on pysyttävä korkovähennysoikeuden piirissä. Pitkällä
    aikavälillä korkovähennyksen maltillinen rajaaminen voi kuitenkin olla mahdollista. –> Pitkässä juoksussa tämänkaltaiset tuet hiipivät hintoihin ja näin on käynyt. Ja tämän seurauksena asunnot ja vuokrat ovat kalliimpia mitä ne muuten olisivat. Pois vain tälläiset tuet.
  • Pääomatuloverotusta on syytä kiristää lähemmäs palkkatulojen verotusta oikeudenmukaisuussyistä.
    Pääomatulojen verokanta nostetaan 28 %:sta 30 %:in. Kaikkein suurimpien pääomatulojen verokanta asetetaan tätä lievästi korkeammaksi. Veronkorotuksen määräaikaisuudella pyritään turvaamaan se, ettei verotettavia pääomatuloja menetetä pysyvästi ulkomaille. –> ei kuulosta järkevältä ollenkaan. Pois lähtevät pääomat eivät koskaan palaa, itsekin harkitsen sijoitusvakuutuksen ottamista. Suomessa pääomatulojen verotus on maailman korkeinta tasoa jo nyt ja että sitä vielä kiristettäisiin nykyisestä? En ymmärrä. Tämä on pahasti ristiriidassa ohjelmaan muun sisällön ja perusteluiden kanssa enkä usko että tuo välttämättä edes nostaa verotuottoa jos tarpeeksi monet isot omistajat siirtävät rahansa pois verottajan ulottumattomista.
  • Arvonlisäverokantoja voidaan korottaa kahdella prosenttiyksiköllä. Arvonlisäverokantojen korotuksella on verotulokertymässä ja kestävyysvajeen paikkaamisessa suuri merkitys, vaikka välillisesti se voi haitata yritysten työllistämistä –> ei kuulosta järkevältä. Miksi tuhotaan maan kilpailikykyä näin? Minä ja monet muut ostavat sitten entistä enemmän tuotteita ulkomailta missä verot ja tuotteet muutenkin ovat halvempia. Tällä tuhotaan kotimaisia kaupan alan työpaikkoja.

Summa summarum. Tämän kanssa voisi elää. Osinkoverotus ei kiristy vaan kopa kevenee. Tämä on ehkä ehdotuksen ja ohjelman parhain idea. Yritysverotuksen lasku on myös loistava juttu. Mutta ALVin korotus on huono idea ja pääomatulojen verotus 28 %–> 30% on täysin järjetöntä, mutta linjassa kaikkien muidenkin puolueiden kanssa eli vain ihme estää tämän tapahtumasta. Kokoomus todennäköisesti voittaa vaalit mutta hallitusneuvotteluissa se voi joutua tekemään kompromisseja näistä ehdottamistaan ja ohjelmassaan listaamista asioista.Ohjelma näyttää parhaimmalta palkaasaajien, sijoittajien, nykyisten asuntovelallisten ja Oy Suomi AB:n kannalta.

En usko että parempaa ohjelmaa on muilta puolueilta tulossa joten tulen äänestämään näillä näkymin Kokoomusta ja puolueen sisällä jotain fiksua talousasioista ymmärtävää henkilöä.

Luurimarkkinan 4Q summaus

Friday 28.01.2011

Lyhyt summaus 4Q luurimarkkinaan nyt kun tulokset ovat isoimmilta firmoilta tulleet. Mainittakoon vielä että ZTE nousi neljänneksi suurimmaksi luurivalmistajaksi 4Q:lla IDC:n lukujen mukaan 16.8 miljoonalla myydyllä luurilla juuri iPhonen edelle. ZTE:n kasvu on hurjaa sillä se kasvatti volyymeitään peräti 94% koko viime vuonna. Voi olla että parin vuoden kuluessa kutistuvalla LG:lla alkaa olla tiukkaa pitää kolmas paikkansa. Suomessahan Elisa jakoi noita ZTE Bladeja käytännössä ilmaiseksi mobiililaajakaistan kylkiäisenä. Monet ottivat tuon edullisen mobiililaajakaistan ja laittoivat sim-kortin olemassaolevaan puhelimeensa ja heittivät sen Bladen jonnekin komeroon pölyttymään. Ehkä parempi niin, sillä mitän olen lueskellut tätä keskustelua niin tuo puhelin on aika laaduttoman oloinen tekele.

4Q:lla toimitusvolyymit kasvoivat 38 miljoonaa kappaletta ed. kvartaalilta eli n. 10%. Vuotta aiemmin kasvu oli 13% joten ei ihan parhain joulumarkkina ollut. Komponenttipula mahdollisesti vaikutti? Alle olevat kasvoivat tuota 10% nopeammin:

  • Samsung
  • Apple
  • RIM
  • HTC
  • ZTE
  • Motorola

Listan ulkopuolelle isoista firmoista jäivät Nokia, LG ja SE joiden markkinaosuus siis laski. Jos tarkastellaan voittomarginaalia niin yli 10% marginaaliin pystyvät ainakin alla olevat. ZTE:n lukuja en ole löytänyt

  • Samsung
  • Nokia
  • Apple
  • RIM
  • HTC

4Q:n ja oikeastaan koko vuoden voittajia olivat Apple, RIM, Samsung, HTC ja ZTE. Nokialle, SE:lle ja LG:lle vuosi oli vähemmän hyvä. Motorola osoitti piristymistä loppuvuonna mutta sen asema tärkeimmällä asiakkaallaan Verizonilla heikkenee merkittävästi iPhonen tulon myötä. SE:n tilanne on erittäin tukala ja valoa ei ole tunnelissa näkyvissä. LG:llä menee myös huonosti.

Kuluvasta vuodesta 2011 tulee erittäin mielenkiintoinen.

Samsungilla hyvä 4Q

Friday 28.01.2011

Samsung kasvatti volyymeitään ja markkinaosuuttaan sekä vuoden takaiseen että edelliseen kvartaaliin nähden ja onnistui tekemään se kasvattaen samalla marginaaliaan 12%:iin mikä oli himpun parempi kuin Nokialla. Vahva esitys. Samsung toimitti 80.7 miljoonaa luuria joka oli pikkaisen konsensusodotusta enemmän. Volyymikasvua tuli 17% vuodentakaiseen ja 13% ed. kvartaaliin nähden.  Älyluureja Samsung toimitti 4Q:lla peräti n.11 miljoonaa älyluuria eli noin 14% Samsungin myymistä luureista oli älyluureja.   Osuus on kovassa kasvussa sillä 3Q:lla älyluurien osuus oli 11% ja koko vuonna 2009 osuus oli 3%. Galaxy S oli parhaiten menestynyt älyluuri. Kontrasti Samsungin ja LG:n välillä alkaa olla melkoinen.

Kuluvalle vuodelle Samsung ennustaa vajaan 10% volyymikasvua kokonaisuudessaan ja älyluurimarkkina kasvaa samaisen ennusteen mukaan 40% ja muodostaa jo viidesosan koko luurimarkkinasta. Nokian olisikin syytä saada älyluurien tuotevalikoimansa kuntoon ja saada myös pää auki siellä USA:ssa vihdoinkin. Samsung uskoo kasvavansa markkinaa nopeammin ja uskoo myös pitävänsä marginaalinsa yli 10%:ssa koko vuoden. Varmasti ihan realistinen odotus.

NSN:lle läpimurto Etelä-Korean markkinoilla

Friday 28.01.2011

Etelä-Korea on ihan viime aikoihin saakka ollut suljettu langaton markkina NSN:n vinkkelistä. Sikäläiset operaattorit käyttivät ja käyttävät edelleen CDMA-verkkoja, joita NSN ei toimita, ja myös WCDMA-verkkoja mutta NSN:ää ei ole noihin toimittajaksi valittu. Niiden piti siirtyä Mobile WiMAX verkkoihin mutta joku aika sitten strategiat muuttuivat ja operaattorit eivät lopulta sittenkään tule siirtymään siellä Mobile WiMAX verkkoihin vaan LTE-verkkoihin. Syitä tähän ovat mm. se että LTE tulee olemaan täysin globaali standardi joka teknisesti on parempi kuin WiMAX verkot. Skaalaetujen takia LTE-verkot tulevat myös halvemmiksi kuin WiMAX-verkot pitkässä juoksussa. LTE kännyköiden ja muiden päätelaitteiden saatavuus ja niiden hinnat ovat parempia kuin Mobile WiMAX verkoissa joita ei kovin montaa näytä jäävän jäljelle ainakaan jos puhutaan isoista operaattoreista.

Joulukuussa sikäläinen operaattori LG UPlus valitsi NSN:n LTE-verkkonsa toimittajaksi (muut toimittajat ovat LG-Ericsson ja Samsung) ja nyt maan suurin operaattori SK Telecom ilmoitti myös valinneensa NSN:n toimittajaksi tulevaan LTE-verkkoonsa. Muut toimittajat ovat jälleen Samsung ja LG-Ericsson. SK Telekomilla on n. 50% markkinaosuus mobiiliverkoissa.

Ihan pieni markkina tuo ei ole sillä maassa on 50 miljoonaa asukasta ja BKT per asukas on 28 100 dollaria. Korealaiset käyttävät erittäin innokkaasti langattomia palveluita ja kännyköitään joten rahaa liikkuu ja operaattoreiden LTE-investoinnit ovat erittäin merkittäviä. Tämä on merkittävä päänavaus NSN:lle ja samalla firma vahvistaa asemaansa maailman suurimpana LTE-toimittajana. SK Telekomin LTE tilauksen 1.vaiheen arvo on tämän jutun mukaan 2.5 miljardia dollaria.

Microsoftilta ennätyskvartaalitulos

Thursday 27.01.2011

Microsoft tekaisi uuden kvartaaliennätyksen, 0.77 dollaria osakkeelta. Windows 7 vaikuttaa taloudelliselta menestykseltä firmalle, ostin itsekin sellaisen ja uuden tietokoneen. Firma on myynyt jo 300 miljoonaa Windows 7 lisenssiä mikä muodostaa 20% kaikista nettiin liitetyistä tietokoneista. Melko nopeasti tuo on jo levinnyt. Kova menestystuote näyttäisi olevan myös Kinect jota on myyty jo 8 miljoonaa kappaletta.

Windows Mobile 7 laitteita on seitsämän eri mallia myynnissä 30 maassa ja 60 operaattorilla. Noita luureja on myyty kymmenen viikon aikana yhteensä 2 miljoonaa kappaletta (se ei tuosta uutisesta selvinnyt että onko ne myyty loppukäyttäjille vai jakeluketjuun). Määrä vaikuttaisi aika vähäiseltä. Joulukvartaali, uusi käyttis ja yhdeksän eri luuria ja myynti jäi alla puoleen parin Symbian^3 laitteen myynnistä, jota haittasi vielä komponenttipula. Koskahan Microsoft puhaltaa pelin poikki ja luopuu omasta käyttiksestään ja porttaa applikaationsa vaikkapa QT alustalle?

Kvartaalin aikana Microsoft osti omia osakkeitaan 5 miljardilla dollarilla ja jakoi 1.3 miljardin osingot?

Nokian 4Q selvä pettymys

Thursday 27.01.2011

Vaikka Nokian tulos ylittikin odotukset oli Nokian tulosjulkistus kokonaisuudessaan pettymys. Myytyjen luurien, sekä tavallisten että älysellaisten, määrä jäi omista ja yleisistä odotuksista ja markkinaosuus laski. Nokialla on vaikeat hetket meneillään ja kurssi on selvässä laskussa tänäänkin.

Negatiivisia poimintoja tulosjulkistuksesta:

  • Osinko 0.4 euroa eli ei nousua vuodelta 2009. Osinkotuotto kuitenkin nykykurssilla muhkeat 5.5%. Nokia myös aikoo anoa yhtiökokoukselta lupaa omien osakkeiden osto-ohjelmaan mutta sillä ei ole mitään aikeita aloittaa omien osakkeiden osto- ja mitätöintiohjelmaa.
  • Nokian matkaviestinten kappalemääräinen myynti oli 123,7 miljoonaa laitetta vuoden 2010 viimeisellä neljänneksellä eli 3% vähemmän kuin vuoden 2009 viimeisellä neljänneksellä ja 12% enemmän kuin vuoden 2010 kolmannella neljänneksellä –> tämä on koko tulosjulkistuksen selvästi huonoin yksittäinen juttu. Odotus oli selvästi päälle 130 miljoonan laitteen
  • Nokian yhdistelmälaitteiden (älypuhelimet ja mobiilitietokoneet) kappalemääräinen myynti vuoden 2010 viimeisellä neljänneksellä oli 28,3 miljoonaa laitetta. Se kasvoi 36% vuoden 2009 viimeiseen neljännekseen verrattuna ja 7% vuoden 2010 kolmanteen neljännekseen verrattuna. –> selvä markkinaosuuden lasku. Nyt tuli 31 prosenttia, kun se vuoden 2009 vastaavalla ajanjaksolla tuli 40 prosenttia ja edellisellä neljänneksellä 38 prosenttia. Tässä raportin toinen suuri pettymys ja tämä tapahtui vielä kun uusi Symbian^3 mallisto oli osin jo markkinoilla. Toivottavasti tässä näkyi tuo komponenttiongelma eikä niinkään ole kyseessä kysyntäongelma. Päiviä 3Q:lla oli kaikenkaikkiaan 92 joten älyluurien päivämyynti oli 307 600 kappaletta. Android on käytännössä samoissa luvuissa.
  • Tavallisten matkapuhelimien liikevaihto laski 5% vuodentakaisesta ja oli n. 4 miljardia euroa (kasvua 15% 3Q:lta).
  • Nokian markkinaosuus luureissa oli 31% missä laskua 4%-yksikköä vuodentakaiseen mutta nousua 1%-yksikkö 3Q lukuihin. Olisiko tuo 3Q ollut kuitenkin se pohja minkä alle ei enää mennä?
  • Uusia Symbian^3 luureja myytiin 5 miljoonaa kappaletta joka ainakin minulla on selvä pettymys. Odotin tuplasti isompaa lukua. N8:n kysyntä ylitti tarjonnan. Komponentit rajoittivat myyntiä. Harmillista…
  • Kappalemääräinen luurimyynti laski vuodentakaisesta kaikkialla muualla paitsi Kiinassa. USA:ssa myytiin enää 2.6 miljoonaa Nokia-luuria.
  • Nokia olisi myynyt enemmän luureja mutta joidenkin komponenttien puutteesta sekä komponenttien niukasta saatavuudesta aiheutui toimitus- ja logistiikkahaasteita neljänneksen aikana. Toisaalta kun tämä saadaan kuntoon niin Nokia saa menettämäänsä markkinaosuutta takaisin.
  • Nokia myi Pohjois-Amerikassa vain 2.6 miljoonaa luuria  ja koko Pohjois-Amerikan (Kanada mukaanlukien) kännykkämyynti tuotti vain 233 miljoonan euron liikevaihdon. Käytönnössä lähes kaikki tai ainakin suurin osa noista luureista oli halpoja perusluureja. Käytännössä Nokialla ei ole enää mitään hävittävää alueella ja samalla se on iso mahdollisuus. Jos Nokia saa hyvän uuden älyluurin tai pari myyntiin yhdelle tai kahdelle operaattorille hyvällä subventoinnilla ja markkinointituella niin Nokia voi kasvaa hyvinkin nopeasti siellä ja kasvattaa voittoja ja liikevoittoa moninkertaiseksi alueella.

Positiivisia poimintoja tulosjulkistuksesta:

  • Tulos 0.2 euroa (IFRS) mikä oli o.03 – 0.04 euroa enemmän kuin konsensusodotus. Operatiivinen EPS oli 0.22 euroa
  • Kassavirta oli ennätysmäiset(?) 2.5 miljardia euroa 4Q:lla ja nettokassa on nyt muhkeat 7 miljardia euroa. Kassa- ja muita likvidejä varoja on nyt 12 miljardia käytössä. Nokia jakaa keväällä osinkoina ulos 1.5 miljardia joten tulevaisuudessa kun tuloskin paranee on varaa maksaa isompia osinkoja ja mahdollisesti myös ostaa ja mitätöidä omia osakkeita
  • ASP nousi 69 euroon (3Q:lla oli 65 ja 4Q:lla 64 euroa). Tavallisten luurien ASP oli 43 euroa (kasvua) ja 156 yhdistelmäluurien ASP oli 156 euroa (3Q 2010 136 eur ja 4Q 2009 186 eur)
  • Luurien bruttokate nousi hieman edelliseltä kvartaalilta
  • Luurien operatiivinen  liikevoitto-% oli 11.3% (3Q:lla 10.5% ja 4Q:lla 15.4%)
  • OVI latauksia tehdään nyt joka päivä 4 miljoonaa kappaletta. Kasvu on kovaa
  • Navteq kasvaa edelleen kovaa, nyt tuli 309 miljoonan liikevaihto missä kasvua 37% vuoden takaiseen ja 23% 3Q:n verrattuna
  • NSN kasvoi 9% (Ericsson 8%) vuodentakaisesta. Liikevaihto 4 miljardia euroa. Eli NSN napsi markkinaosuutta ja sen liikevaihto kehittyi paremmin kuin Ericssonilla jo kolmatta kvartaalia putkeen. NSN onnistui myös kasvamaan 1% koko vuoden osalta
  • NSN teki 3.7% marginaalilla operatiivista voittoa ja koko vuosikin oli voitollinen (operatiivinen voitto kertaluontoiset poislukien)
  • Elopin ja Ihamuotilan esiintyminen!! Selkeää ja fiksun oloista. Elop kertoi että usko Nokiaan on vahvistunut koko ajan.

Toimitusjohtaja Stephen Elopin kommentti: “Viimeisen vuosineljänneksen suorituksemme oli vankka kaikilla kolmellaliiketoiminta-alueellamme, mikä tuotti erinomaisen kassavirran. Lisäksi matkaviestinmarkkinan yleiset kasvutrendit jatkuvat rohkaisevina. Nokialla on kuitenkin merkittäviä kilpailu- ja suorituskykyyn liittyviä haasteita. Lyhyesti sanottuna toimialamme on muuttunut, ja nyt on aika Nokian muuttua nopeammin“. Hmmm… onkohan jotain isompia muutoksia tulossa helmikuun 11. päivän CMD:ssa?

Tulevaisuuden näkymistä Nokia ennustaa näin:

  • Nokia arvioi Devices & Services -ryhmän liikevaihdon olevan 6,8 – 7,3 miljardia euroa vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä. –> Oli 6.6 miljardia 1Q 2010 eli kasvua tulee jonkun verran. Apple saattaa olla 1Q:lla liikevaihdolla mitattuna suurin luurivalmistaja niin uskomattomalta kuin se kuulostaakin
  • Nokia arvioi Devices & Services -ryhmän ei-IFRS-liikevoittoprosentin olevan 7-10% vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä. –> Oli 12.1% 1Q2010 joten selvää laskua sekä vuoden takaiseen että 4Q.n nähden
  • Nokia ja Nokia Siemens Networks arvioivat Nokia Siemens Networksin liikevaihdon olevan 2,8 – 3,1 miljardia euroa vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä. –> Oli 2.7 miljardia 1Q 2010 joten selvää kasvua tulee
  • Nokia ja Nokia Siemens Networks arvioivat Nokia Siemens Networksin ei-IFRS-liikevoittoprosentin olevan -3% – 0% vuoden 2011 ensimmäisellä neljänneksellä. –> Oli 0.6% 1Q 2010 joten tämä on huonompi

Nokian yhdistelmälaitteiden liikevaihto oli 4.4 miljardia euroa mikä on 400 miljoonaa tavallisia luureja enemmän. Raha liikkuu älyluureissa ja Nokian pitäisi ehdottomasti saada älyluurimallistonsa paremmalle tolalle ja nopeasti. Nokia muuten kirjasi IFRS-kirjanpidossaan 4Q:lla 85 miljoonan euron kuluerän Devices & Services divisioonan uudelleenjärjestelykustannuksista (nuo loppuvuoden YT:t). Nokian koko vuoden IFRS mukainen EPS on 0.5 euroa (vuonna 2009 EPS oli 0.24 euroa) ja kun kertaluontoiset erät jättää huomioimatta on EPS 0.61 euroa mikä on pikkaisen vuoden 2009 0.66 euron epsiä huonompi.

Komponenttipula vaivaa sekä halpisluureja että kalliimpia puhelimia. Ilmeisesti halpisluureja vaivaava komponenttipula helpottaa aika nopeasti mutta älyluureissa pullonkaulana on mm. AMOLED-näytöt. Ihan tässä muutama päivä sitten Nokia ilmoitti että LG perustaa uuden AMOLED-näyttötehtaan ja Nokia tulee olemaan kyseisen tehtaan suuri asiakas. Tehdas avaa 1H:n aikana ja kyseiset näytöt tulemaan olemaan uutisten mukaan parempia kuin iPhone 4 näytöt ja Samsungit valmistamat Super AMOLEDit. Nokia on siis hoitamassa komponenttipulaa pois päiväjärjestyksestä.

Nokian koko vuoden kassavirta oli 5.64 miljardia euroa ja osinkoina jaetaan ulos siis 1.5 miljardia. Vaikka tuo 0.4 euron osakekohtainen osinko kolminkertaistettaisiin 1.2 euroon osakkeelta (osinkotuotto olisi nykykurssilla 16%) kertyisi Nokian kassaan viime vuodelta silti 1.14 miljardia euroa. Miksi ja mihin Nokia siis kerryttää kassaa? Isoon yritysostoon? Turvallisuuden vuoksi? Aloittaa kuitenkin omien osakkeiden ostot ja mitätöinnit? Vai mikähän tässä on takana? Kaikenlisäksi se todennäköisesti saa tänä vuonna Applelta miljardikorvaukset patenttirikkomuksista ja voisi halutessaan listauttaa NSN:n pörssiin ja saada parin vuoden osinkorahat kasaan. Vuonna 2007 Nokia generoi muuten 9 miljardin euron kassavirran. Taantuma ja koventunut kilpailu painoivat Nokian vuosien 2008 ja 2009 kassavirran molempina vuosina 4.4 miljardiin euroon. Vuoden 2010 kassavirta jakaantuu kvartaaleittain seuraavasti:

  • 1Q 1.0
  • 2Q 0.94
  • 3Q 1.2
  • 4Q 2.5
  • Koko vuosi yhteensä 5.64 miljardia euroa

Nokian hallitukseen tulee muutoksia. Keijo Suila ja Lalita Gupte lähtevät ja tilalle tulee Jouko Karvinen (StoraEnson CEO), Helge Lund (Statoilin CEO) ja Kari Stadigh (Sampon CEO). Myös Elop on nousemassa hallitukseen. Hmmm. Karvinen on profiloitunut kovana saneeraajana…

Onko Nokian kurssi kaikesta huolimatta alihintainen? Tässä mielenkiintoinen käyrä jossa sinisellä kassavirta ja punaisella kurssikäyrä.

Pettymys tästä jäi päällimmäisenä mieleen vaikkakin tuloksessa oli paljon hyvääkin. Kunhan Samsung raportoi tuloksensa summaan kvartaalin yhteen. Nokian kurssikäyrä tältä päivältä on aika mielenkiintoisen näköinen. Heti tuloksen julkistamisen yhteydessä kurssi käväisi sekä päälle 8 euron että alimmillaan 7.12 eurossa. Kurssi oli selvässä laskussa kello 15:00 alkaneeseen sijoittajaconffaan saakka ja siitä kurssi lähti selvään nousuuun Elopin ja Ihamuotilan erinomaisen esiintymisen myötä. Lopulta kurssi jäi Helsingissä 0.83% laskuun (syvimmillään oli yli 8% laskussa). Odotin kyllä että olisi sulkenut alemmas tuon raportin luettuani mutta kun kurssitaso oli jo ennestään niin alhaalla niin laskuvaraa ei juuri ollut sitten kuitenkaan. Vaihtokin oli melkoinen. USA:ssa seitsämän jälkeen Nokian kurssi on USA:ssa päivän korkeimmissa lukemissaan. Koko salkku nousi tänään kaikesta huolimatta 0.3%

Jatkan Nokian osakkeen holdaamista mutta en kyllä kauhean iloisin miettein. Kaippa tämä kivireki jossain vaiheessa muuttuu vauhtiaan kiihdyttäväksi salonkivaunuksi jossa voi istuskella minkinnahkapenkeillä ja siemailla parasta shampanjaa ja katsella vaunun ikkunasta epätoivosesti salonkivaunuun yrittäviä. Jos osakkeessa ei meno parane koko vuoden tuottotavoitteelleni, 30% tuotolle, saan sanoa hyvästit.

Motorola palasi voitolliseksi – väliaikaisesti

Wednesday 26.01.2011

Motorola Mobility julkaisi juuri joulukvartaalinsa tuloksen ja paluun voitolliseksi kuten 3Q tulosjulkaisun yhteydessä ennakoitiin. Samalla se ohitti SonyEricssonin, tosin niukasti eli 0.1 miljoonalla myydyllä luurilla. Motorolan luurien generoima liikevaihto oli 2.4 miljardia dollaria ja voittoa syntyi 72 miljoonaa dollaria. Älyluureja se myi 4.9 (3.8 miljoonaa edellisellä kvartaalilta) miljoonaa mikä jäi hieman odotuksista ja kokonaisuudessaan 11.3 miljoonaa kännykkää.Kuitenkin reipas 29% kasvu edelliseltä kvartaalilta mitä tulee älyluureihin. Tuolla se taisi lisätä hieman markkinaosuuttaan älyluureissa. Ennakoin aiemmin että Nokia myisi sellaiset 25-30% enemmän Symbbareita 4Q:lla verrattuna aiempaan kvartaaliin.

Ilo jää kuitenkin voitollisuudesta kovin lyhytaikaiseksi sillä 1Q:lle Moto ennustaa tekevänsä 26-62 miljoonan dollarin nettotappion jolloin se liittyy tappiollisten Android-valmistajien LG, SonyEricsson ja Motorola, kerhoon. Motorolan tilanne vaikuttaa kuitenkin näistä kolmesta selvästi parhaimmalta. Kurssi on jälkipörssissä reippaassa laskussa. Mainittakoon kuitenkin että LG ja Motorola ovat saaneet ison osan myynnistään Verizonilta ja kohtahan sinne tulee se iPhonen CDMA-variantti myyntiin. Joten ikävästi osuu tuo näihin muutenkin vaikeuksissa oleviin.

Huomenna tuloksensa raportoi Nokia ja sitten onkin aika kirkas kuva kvartaalista olemasta.

*UPDATE* Motorola Mobilityn osake laski tänään torstaina 12.40%. Kyseessä oli osakkeen ensimmäinen kaupankäyntipäivä tulosjulkistuksen jälkeen

Qualcommin tulos erinomainen

Wednesday 26.01.2011

Qualcomm toistaa samaa sanomaa kuten useimmat luurivalmistajat ja siruvalmistajat tähän asti. Älypuhelimissa on todellinen boomi päällä.  Qualcommin liikevaihto kasvoi 25% vuodentakaisesta ja nettotulos 39%. Osake on reippaassa nousussa jälkipörssissä.