American Airlinesin emoyhtiö konkurssiin

Vanhan sanonnan mukaan miljonääriksi voi päästä sijoittamalla lentoyhtiöön edellyttäen että on monimiljonääri. Tänään tuo sanonta sai jälleen katetta kun American Airlinesin emoyhtiö ilmoitti menevänsä konkurssin. Kurssi on 77% laskussa ja yhtiön kansallistamisesta keskustellaan.

Helsingissä kurssit sahailivat nollan molemmin puolin tänään ja päätyivät juuri ja juuri nollan yläpuolelle siitäkin huolimatta että jenkkien kuluttajaluottamus oli aika kovassa nousussa marraskuussa. Ne eivät tunnu ainakaan hermoilevan Euroopan velkaongelmia eivätkä omiaan. USA:ssa Dow Jones ja SP&500 ovat selkeessä nousussa mutta Nasdaq nollan tuntumassa miinuksella.

Viime viikolla jättimäisistä 17 000 työntekijän irtisanomisista ja yhtiön osien myymisestä ilmoittanut NSN lohkaisi tänään ensimmäisen myytävän lohkon ilmoituksensa jälkeen. NSN nimittäin myy hiljaittain Motorolalta ostamansa WiMAX bisneksen pois ja sen mukana 300 työntekijää Kiinan Hangzhousta ja USA:n Chicagosta. Ostaja on amerikkalainen NewNet niminen yhtiö. Sinällään WiMAXin tulevaisuus ei näytä LTE:n puristuksessa kauhean lupaavalta joten kauppa lienee järkevä NSN:n vinkkelistä. NSN:n uudelleenjärjestely ja siihen liittyvät irtisanomiset taitavat olla maailman historiassakin TOP10:ssä suuruusluokassa. Uudelleenjärjestelyt kestävät vuoteen 2013 ja sen jälkeen yhtiö todennäköisesti listautuu pörssiin mikäli uudelleenjärjestely onnistuu hyvin ja kannattavuus kohenee. Voisi kuvitella että listautumiseen vaadittaisiin sellainen 10% marginaali.

Kyllähän siitä vahva nousupäivä tulikin

Aamulla vajaan parin prosentin nousuun avannut Helsingin pörssi kiihdytti lopulta peräti 5.6% nousuun. Hyvin olisi kyytiin ehtinyt jos olisi tankannut vaikka aamustakin, mutta mistäpä se arvasi että näin kovaan vauhtiin päästään. Kun USA:ssakin nousu (Nasdaq +3.5%, Dow Jones +2.6%)  ei osoittanut hyytymisen merkkejä ja Aasiakin on ollut nousussa tiistai-aamuna lienee toinen perättäinen nousupäivä tai ainakin nousuavaus selvä. Kuun loput ovat olleet tänä vuonna vahvoja, tai ainakin sellainen käsitys minulla on tarkemmin tilastoja selvittämättä. Nytkin eilisen nousun ansiosta suuri osa edellisen viikon laskusta tuli kuitattua.

Mielenkiintoinen maanantain edessä

Nähtäisiinköhän jopa nousua maanantaina kun pörssit avaavat? Israelin pörssi, joka siis sunnuntaisin on auki, kääntyi selvään nousuun sen jälkeen kun markkinoille levisi huhua että Italialle rakennettaisiin 600 miljardin euron pakettia IMF:n toimesta. Mistähän tuo IMF muuten moiset rahat löytää? Jutussa mainitaan että ainakin yksi rahoittaja olisi EKP? Olisiko tämä siis uutta rahaa joka kiihdyttäisi sitten inflaatiota ja heikentäisi euroa?

Lasku on jatkunut nyt sen verran pitkään ja on sen verran syvä että rekyyli ei olisi mikään ihme tähän väliin ja tuo paketti voisi hyvin liipaista sen käyntiin, ainakin joksikin aikaa. Tai sitten ei 🙂 Sinällää on kyllä aika paha uutinen että Italialle ylipäätään moista pakettia kaavaillaan. Tuleeko Espanja sitten seuraavaksi hakemaan halvempaa lainarahaa sieltä? ja Kreikat, Portugalit jne.

Kovasti viikonlopun aikana on myös spekuloitu euron hajoamisella ja että hajoamisen todennäköisyys on taas selvästi kasvanut. Britannia jopa kehoittaa varautumaan vakaviin mellakoihin ja muihin lieveilmiöihin mikäli näin käy.

AT&T:n ja TMO:n fuusio näyttää entistäkin epätodennäköisemmältä

Kirjoittelin elokuussa että kaavailtu AT&T ja TMO operaattorijättifuusio USA:ssa olisi peruuntumassa ja että TMO olisi saamassa siitä hyvästä miljardikorvaukset joilla se voisi vaikka rakentaa verkkojaan (NSN suuri toimittaja). Pikkaisen epätoivoiselta alkaa näyttää tuo AT&T:n uusin myönnytys mikäli fuusio menee läpi. Hassua miten nuo operaattorit edes suunnittelee moista kun aikanaan Bell pilkottiin päästyään USA:ssa liian merkittävään asemaan. Eiköhän kilpailuviranomaisilla ole vielä suht. tuoreessa muistissa tuo Bell-case vuodelta 1982. Sen jälkeen on nähty uusi fuusioita ja tilanne alkaa lievästi muistuttaa joiltain osin tilannetta 80-luvulla. Erityisesti tuo fuusio vaikuttaisi WCDMA-tekniikkaan sillä nykyisen kahden maanlaajuisen WCDMA-tekniikkaa käyttävien operaattoreiden sijaan olisi enää yksi.

En edelleenkään usko että fuusio tulee toteutumaan.

Nokian raskaat renkaat YT-neuvottelee

NR:n raskaiden renkaiden bisnesyksikkö tiedotti perjantaina että kysyntä on heikkenemässä ja tuotanto tullaan sopeuttamaan vastaavasti. NR pyrkii hoitamaan sopeuttamisen ainakin alkuvaiheessa lomautuksilla ja toivottavasti se riittää. Sekä nykyinen tilauskanta että vuoden 2012 näkymät ovat syynä alkaviin sopeutustoimiin Nokian tehtaalla.

Henkilöautorengaspuolella sensijaan menee ainakin vielä toistaiseksi vallan mainiosti ja tämähän se on NR:n pääbisnes ylivoimaisesti.Negaria NR ei tässä yhteydessä antanut, mutta osakekurssi lasi silti 3.25% ja kurssi on tipahtanut jo 21.16 euroon kun kuukausi sitten kurssi oli yli 28 euroa eli laskua tullut jotakuinkin 26%. Näkymien heikentymistä tässä hinnoitellaan kovaa vauhtia osakkeeseen.

Sinällään HEX oli vain lievässä laskussa perjantaina, mutta lasku jatkui edelleen USA:ssa, Nasdaq mmm. tippui vajaan prosentin. Pörssien sulkeutumisen jälkeen USA:n joulukaupalle tärkeän indikaattorin Black Friday:n tilastolukuja annettiin ja kivijalkakauppa oli tehnyt uuden ATH myyntiennätyksen ja kasvua tuli jotain 7%. Ja myös Online-kauppa kasvoi vahvasti.

Meno synkkenee

Kurssit jatkavat laskuaan ympäri maailman, jopa Saksan bondihuutokauppakin epäonnistui, HTC antoi jo toisen ja melko massiivisen tulosvaroituksen kolmen viikon sisään ja NSN aloittaa Suomen ennätys-luokkaa olevat YT-neuvottelut globaalisti ja aikoo vähentää vuoden 2013 loppuun mennessä peräti 17 000 duunaria. Revi näistä nyt positiivisuutta.

Selvää laskua kursseissa tänäänkin, mm. HEX putosi runsaan prosentin. Nokia putoaa kohta alle 4 euron kurssin kun Lumian myyntimäärät ja huhutut akkuongelmat puhuttavat maailmalla. Nokia itse kommentoi että Lumia on myynyt hyvin ekalla viikollaan Britanniassa mutta kaikki on tietysti suhteellista: “Lumia 800:n myynnin alku oli Nokian älypuhelimien paras viikko Britanniassa viimeaikaisessa historiassa“. Mitä ikinä tuo viimeaikaisessa historiassa sitten tarkoittaakaan. Britanniassa Nokia ei kuitenkaan ole kauhean hyvin menestynyt viime vuosina ja nyt Nokian Lumia myyntiä boostaa Orange-operaattorilla kylkiäisenä tuleva ilmainen Xbox. Ei kauhea ihme että näin ennen joulua luuri myisi hyvin moisen kylkiäisen ja operaattorisubventoinnin kera. Mediassa liikkuu myös hämäriä tietoja Compalin Lumia-luurien myyntimääristä ja ne eivät kyllä kovin suuresta myynnistä kerro. Kivasti ainakin huhuja ja erilaisia “analyysejä” on aiheen tiimoilta kertynyt ja päälle tosiaan eri saittien uutisoima mahdollinen akkuongelma ja muutamassa päivässä kurssista on niistetty 20%.

Edes NSN:n tänään ilmoittama jättimäinen 17 000 duunarin vähentäminen nykyisestä 74 000 duunarista ei innostanut kurssia vaan yli 2% laskuun päätyi ja 4.09 euron kurssilla saattaa jopa huomenna pudota alle neljän euron. NSN keskittyy uudessa strategiassaan niihin bisneksiin joissa se menestyy parhaiten ja luopuu niistä joissa menestys on heikompaa. Kuten tiedotteessa lukee niin se koittaa etsiä ostajaa uudessa strategiassa sivuraiteelle joutuville tuotteilleen ja siten irtisanomisia ei varmaan tule lähellekään tuota 17 000:ta. Suurin vaikutus tulee kiinteän verkon tuotteille ja siten Saksaan. Toivottavasti näiden vähennysten ja uudelleenjärjestelyiden jälkeen NSN muuttuu kunnolla voitolliseksi ja listautuu itsenäisenä firmana pörssiin.

HTC antoi yllätystulosvaroituksen kun edellisestä oli kulunut aikaa vain kolme viikkoa. Nyt HTC laskee liikevaihtoennustettaan peräti 23% edellisestä. Ei kauhean hyvin mene nyt tälläkään älyluuripajalla. Samsung ja Apple ovat vieneet markkinoita ja olisiko niin että taloustaantuma alkaa nyt näkyä älyluurien myynnissä yleisestikin. Ei “kauhean hyvä uutinen” Nokiallekaan jolla on päälle vielä yhtiökohtaiset ongelmansa. HTC alaskirjasi myös aiemmin ostamansa S3 Graphics – yhtiön arvoa hävittyään tuon firman patentteihin liittyvän väännön Applea vastaan. Koko ostoksen järkevyys onkin kyseenalaistettu markkinoilla tämän patenttihäviön jälkeen, sillä suurimpana syynä kaupalla oli juuri patentit joilla piti voida rahastaa Applea. Nyt kun HTC:n kasvu on hyytynyt täysin se aikoo laajentua hieman halvempien luurien markkinoille ja mm. Intiaan, Kiinaan jne. Nokialle lisää kilpailua sen parhaimmalle segmentille tällä hetkellä.

Markkinoita suorastaan järkytti tänään Saksan epäonnistunut bondikauppa. 6 miljardin euron edestä piti huutokaupata 10 vuoden bondeja mutta vain runsaat puolet kävi kaupaksi ja Saksan 10 vuoden bondikorko hypähti tänään liki 12%. Ei hyvältä näytä, usko euroalueeseen ja jopa sen vahvimpaan valtioon horjuu pahasti.

*UPDATE* Ai niin meinasi kokonaan unohtua euroalueen ostopäällikköindeksi joka myös oli selvä pettymys. Euroalueen ostopäällikköindeksi laski lukemaan 46.4 lokakuun 47.1:stä. Ja Saksassa ostopäällikköindeksi laski vastaavasti lukemaan 47.9 mikä taitaa olla alin lukema kahteen vuoteen.

USA:n pörssit sulkivat reilussa laskussa ja huomenna siellä on markkinat kiinni kiitospäivän vuoksi. Nasdaq – 2.4%, DOw Jones -2%

Syvä laskupäivä tänään(kin)

Viikko on alkanut synkissä merkeissä osakepörsseissä ympäri maailman. Sijoittajat hermoilevat edelleen Euroopan ja myös USA:n velkaongelmia, julkisen talouden vajeita ja tänään on huhuttu että Ranskan AAA-reittaus tulisi alenemaan. Oman osansa kurssilaskuun toi Unkari joka ilmoitti hakevansa IMF:n ja EU:n apua selvitäkseen veloistaan. Synkkää on kuten marraskuinen kelikin. HEX on näin viiden aikaan illalla vajaan 3% laskussa eivätkä kauaksi taakse jää myöskään Ranskan ja Saksan pörssit ja selvä laskuavaus nähtiin myös USA:ssa. Erityisen pahasti pataansa seuraamistani osakkeista ovat ottamassa mm. Nokian Renkaat ja Rautaruukki, liki 6% laskussa, PKC, Metso, Cargotech ja Konecranes yli 4% laskussa.

Viime päivien ja viikkojen laskun myötä ollaan taas lähellä tämän kuluvan bear-markkinan nykyisiä pohjalukemia ja eiköhän ne lähipäivinä tulla rikkomaan. Pohjille ei ole matkaa kuin pari prosenttia. Katselen tätä laskua ilman osakkeita kokonaan käteisenä.

Uusi Seelanti näyttää mallia Euromaille?

Veroja, veroja ja lisää veroja. Siinä tiivistettynä poliitikkojen osaaminen. Suomessakin on viime aikoina kovasti vaadittu lisää veroja, erityisesti “rikkaille” solidaarisuussyistä jotta kurjistuminen maassa maksimoituisi. Asiat voisi hoitaa toisellakin tapaa, kuten vaikkapa Uudessa Seelannissa on tehty. Kannattaa lukea tämä pitkä ja erinomainen juttu kuinka julkista taloutta merkittävästi kevennettiin ja saatiin maksettua valtionvelat pois ja kevennettyä samalla veroja merkittävästi. Myös tukiaisia karsittiin. Tässä pieni poiminta maistiaiseksi:

“The government’s share of GDP dropped from 44 to 27 percent. We were now running surpluses, and we established a policy never to leave dollars on the table: We knew that if we didn’t get rid of this money, some clown would spend it. So we used most of the surplus to pay off debt, and debt went from 63 percent down to 17 percent of GDP. We used the remainder of the surplus each year for tax relief. We reduced income tax rates by half and eliminated incidental taxes. As a result of these policies, revenue increased by 20 percent. Yes, Ronald Reagan was right: lower tax rates do produce more revenue”

“We lowered the high income tax rate from 66 to 33 percent, and set that flat rate for high-income earners. In addition, we brought the low end down from 38 to 19 percent, which became the flat rate for low-income earners. We then set a consumption tax rate of 10 percent and eliminated all other taxes—capital gains taxes, property taxes, etc. We carefully designed this system to produce exactly the same revenue as we were getting before and presented it to the public as a zero sum game. But what actually happened was that we received 20 percent more revenue than before. Why? We hadn’t allowed for the increase in voluntary compliance. If tax rates are low, taxpayers won’t employ high priced lawyers and accountants to find loopholes. Indeed, every country that I’ve looked at in the world that has dramatically simplified and lowered its tax rates has ended up with more revenue, not less.”

Kemiran tulosvaroitus syöksi kurssin roimasti alas

Kemira pukkasi perjantaina tulosvaroituksen. Osittain yllätyksettömän ja osittain yllätyksellisen. Kenellekään ei pitäisi olla yllätys että paperikemikaalien kysyntä on alamaissa jos on vähäänkään lukenut paperiyhtiöiden tulosjulkistuksia ja seurannut uutisia tuotannon karsimisesta. Vähemmän tuotantoa, vähemmän tarvetta kemikaaleille Europassa ja Pohjois-Amerikassa. Mutta se oli isohko yllätys että myös kunnallispuolella (vedenpuhdistamot) on liikevaihto ja -voitto odotettua alhaisempaa. Myöhäinen talventulo on samalla siirtänyt lentokenttien jääestotuotteiden tilaamista ja vähentänee koko talvena tilattavaa kokonaismäärääkin. Jossain uutisessa mainittiin että Euroopan velkamaissa julkisella taloudella on rahat niin vähissä että se näkyy jopa vedenpuhdistuskemikaalien tilauksissa. Kuulostaa aika pahalta ja kertoo paljon noiden maiden tilanteesta.Kemira ei tule olemaan ainut tulosvaroittaja tällä kvartaalilla, välttäisin erityisesti sellaisia firmoja jotka saavat tulonsa julkiselta sektorilta, sillä maa kuin maa Euroopassa joutuu karsimaan menojaan merkittävästi lähivuosien aikana.

Sinällään on kyllä todella omituista että Kemira antoi tulosvaroituksen 18.11 kun sen 3Q tulos julkistettiin 27.10. Silloin, n. 3 viikkoa sitten, Kemira kommentoi näkymiä näin: “Tulevien vuosineljännesten ennustettavuus on vaikeampaa kuin vuoden 2011 ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Koko vuoden 2011 näkymät eivät kuitenkaan muutu liikevaihdon ja liikevoiton ilman kertaluonteisia eriä osalta“. Kolmessa viikossa se ennustettavuus nyt sitten palasi ja näkymät selkenivät sen verran että hyvin ei mene. Mielestäni hieman omituista viestintää firmalta. Olisi sen varoituksen voinut antaa jo tulosjulkistuksen yhteydessä vai onko todella niin että Kemira on nyt kolmessa viikossa saanut niin paljon uutta, negatiivista tietoa bisneksestään että varoitus voitiin antaa vasta nyt?

Kemiran kurssi rojahti 13.5%.

Metso päivitti taloudellisia tavoitteitaan

Tuo pahenteinen otsikko lävähti eilen uutisputkelle mutta ei kuitenkaan sisältänyt tulosvaroitusta kuten ensin ajattelin. Kyseessä oli pieni päivitys ja hieman lisätietoa pitkän tähtäimen tavoitteisiin liittyen. Ja ihan hyvältähän tuo näyttää.

Muutamia poimintoja:

• Liikevaihdon 10% säilyy ennallaan
• Osakekohtainen tulos kasvaa liikevaihtoa enemmän
• Sitoutuneen pääoman tuotto ennen veroja on yli 20%
• Metso satsaa palveluliiketoimintaan mikä luonnollisesti myös tasoittaa suhdannevaihteluita. Palveluliiketoiminnassa kasvutavoite on yli 10%

Tälläisiä lukuja en muista ennen nähneeni tavoitteiden osalta. Jos Metso pääsee tavoitteisiinsa niin se tekee voittoa kaikissa suhdanneissa ja kaikissa segmenteissä. Ei paha

Segmentti	Minimi EBITA*-% (heikko kysyntä)	Tavoite EBITA*-% (hyvä kysyntä)
Kaivos- ja maarakennus	10 %	15 %
Automaatio	11 %	16 %
Massa, paperi ja voimantuotanto	6 %	9 %

Osinkopolitiikka säilyy ennallaan eli 50% epsistä jaetaan osinkoina.