PKC:n 4Q pettymys mutta potentiaalia riittää

Ensimmäinen ajatus mikä PKC:n tilinpäätöstä lukiessa tuli mieleen oli se että kaadan potin laitaan heti avauksessa ja ostan takaisin sitten vähän myöhemmin halvemmalla kun pettyneet sijoittajat saavat aikaan jonkinlaisen myyntirynnäkön. Luettuani raporttia tarkemmin, suurimmat poltteet painaa myyntinappia menivät ja samoin taisi käydä muillekin. Avauksessa ja sen tuntumassa laskua oli runsaat 6% ja osake sulki lopulta 2.79% laskuun. 4Q oli siis pettymys. Miksikö?

• Johdinsarjaliiketoiminnan liikevaihto oli 4Q:lla 224,5 milj. euroa (70,8 milj. euroa) eli 217,2 % enemmän kuin vertailukaudella. AEES ostos oli luonnollisesti suurin syy tässä jättimäisessä nousussa. AEES on mukana luvuissa 1.10.2011 alkaen eli koko kvartaalin.
• Liikevoitto 4Q:lla ennen kertaluonteisia eriä oli 13,7 milj. euroa (8,9 milj. euroa), joka on 6,1 % (12,6%) segmentin liikevaihdosta -> tämä oli pettymys. AEES:n 3Q marginaali oli 7.3% ja PKC tahkosi yli 7% sekin 3Q:lla mikä oli sinällään huono tulos kun yleensä tulee yli 10%. Brasiliassa avattu uusi tehdas ja sen käyttöönotto söi arvioitua enemmän rahaa, Euroopassa kuorma-autovalmistajat pitivät tuotantoseisokkeja ja samoin Brasiliassa henkilöautonvalmistajat. Lisäksi elektroniikkapuoli teki piene tappion vs. parin miljoonan voitto vuotta aiemmin
• 4Q liikevoitto oli 8,7 milj. euroa (8,7 milj. euroa), joka on 3,9 % (12,3 %). AEES -yhtiöiden hankintaan liittyviä kertaluonteisia asiantuntijakuluja  tuli 4,7 miljoonaa euroa
• AEES hankinta lisäsi viimeisen vuosineljänneksen poistoja 4,8 miljoonalla eurolla ja poistoja tulee nyt lähivuosina 12 miljoonaa euroa vuosittain tämän takia

Miksi PKC:ta kannattaisi omistaa tai ostaa?

• AEES tulee kasvattamaan liikevaihtoa hurjasti kuluvana vuonna. Liikevaihto voi tuplaantua
• Pohjois-Amerikassa, mistä merkittävä osa PKC Groupin liikevaihdosta nykyisin tulee, on erityisen hyvä kuorma-autojen tilauskanta ja näkymä vuodelle 2012.  Tuotantomäärät vuodelle 2012 ennustetaan kasvavan 20 % raskaissa kuorma-autoissa, luokan 8 kuorma-autojen vähittäismyynti pitäisi kasvaa 27%, keski-raskaissa kasvua 6%. Myös kevyissä autoissa on ennustettu kasvua. Joissakin kuorma-automalleissa on nyt jopa kuuden kuukauden toimitusaika. Etelä-Amerikassa ennustetaan pientä laskua tilausmääriin tosin.
• Euroopassakin tilausmäärät kääntyivät loppysyksyn jälkeen kasvuun marras-joulukuussa.
• PKC saanee parannettua AEES:n kannattavuutta pikkuhiljaa samoilla lääkkeillä millä se on saanut oman johdinsarjatoimintonsa yli 10% marginaaliin
• 4Q kassavirta oli 34 miljoonaa euroa
• PKC laski merkittävästi AEES kaupassa syntynyttä velkalastiaan. Nettovelkaa on nyt 110 miljoonaa kun 3Q:n lopulla nettovelkaa oli 140 miljoonaa euroa. Tätä vauhtia AEES:n ostoksesta tulleet velat on hoidettu pois parin vuoden aikana ja tämä luonnollisesti tarkoittaa suurempaa osingonmaksupotentiaalia tuleville vuosille ja/tai antaa mahdollisuuksia tehdä uusia yritysostoja.
• Osinko nousi 0.6 euroon millä osinkotuotoksi muodostuu vähän päälle 4% nykykurssilla 14.3 euroa.
• Koko vuoden EPS oli 1.16 euroa millä PE-luvuksi muodostuu 12 ja PKC:lla on iso potentiaali sekä kasvattaa liikevaihtoaan että marginaaliaan tänä vuonna ja myös tulevina vuosina joten kasvufirmaksi viime vuoden tuloksella laskettu PE on halpa. Toki riskiäkin on mutta niin aina osakesijoittamisessa
• Elektroniikkapuolesta irtautuminen olisi erittäin positiivinen asia ja nostaisi PKC:n kurssia selvästi. PKC electronics OY:n kustannukset jokatapauksessa laskevat 1Q:sta lähtien sillä loppuvuodella 2011 PKC irtisanoi sieltä henkilöstöä ja kirjasi 0.3 miljoonan euron kertaluontoisen erän tuosta.

PKC:n olisi järkevintä luopua elektroniikkapuolesta kokonaan. Nokian 112 strategia taisi osua PKC:nkin tuulettimeen ja liikevaihto tipahti reilusti ja tuloskin on pakkasella. En näe järkeä jatkaa tätä toimintaa. Toivottavasti ostaja löytyy ja PKC voi käyttää tuolta vapautuvat rahat velkojensa lyhentämiseen. Saa nähdä käyttääkö PKC osakeantivaltuutustaan millä se voisi tarvittaessa kerätä rahaa velkojensa lyhentämiseen. Toivottavasti ei, sillä se liudentaisi nykyisiä omistusosuuksia.

PKC antoi tuttuun tyyliinsä hyvin varovaisen ennusteen jonka mukaan liikevaihto ja tulos kasvavat kuluvana vuonna.

Tags: AEES, PKC