Archive for April, 2013

YIT:n 1Q tulos oli iso pettymys

Friday 26.04.2013

YIT toi tosiaan tänään ikävän yllätyksen ja montaa riviä ei tarvinnut lukea kun tein myyntipäätöksen. Muutamia poimintoja:

  • Toimialojen liikevoitto tammi-maaliskuussa laski 27 prosenttia edellisvuoden vastaavasta ajankohdasta ja oli 40,2 milj. euroa (1-3/2012: 55,1 milj. e).Kansainvälisissä rakentamispalveluissa liikevoitto kasvoi edellisvuoden vastaavasta ajankohdasta. Liikevoitto Pohjois-Euroopan kiinteistöteknisissä palveluissa laski merkittävästi.
  • Toimialojen liikevaihto laski hieman vuoden ensimmäisellä neljänneksellä edellisvuoden vastaavan ajankohdan tasosta ja oli 1 041,6 milj. euroa (1-3/2012: 1 098,3 milj. e). Liikevaihto kasvoi Kansainvälisissä rakentamispalveluissa, jossa liikevaihdon kasvua tukivat asuntotuotannon korkea volyymi ja hyvä asuntomyynti Venäjällä.
  • Toimialojen tilauskanta oli edellisvuoden vastaavan ajankohdan tasolla ja oli 3 956,2 milj. euroa (3/2012: 3 965,5 milj. e). Tilauskanta oli samalla tasolla kuin vuoden 2012 lopussa.
  • Konsernin toimialaraportoinnin mukainen tulos ennen veroja laski 27 prosenttia tammi-maaliskuussa edellisvuoden vastaavasta ajankohdasta ja oli 33,8 milj. euroa (1-3/2012: 46,1 milj. e).
  • Konsernin toimialaraportoinnin mukainen osakekohtainen tulos tammi-maaliskuussa laski 26 prosenttia edellisvuoden vastaavasta ajankohdasta ja oli 0,20 euroa (1-3/2012: 0,27 e).

Ohjeistus säilyi ainakin vielä ennallaan eli liikevaihto pysyy viime vuoden tasolla ja liikevoitto kasvaa viime vuodesta. Loppuvuodelle kasataan melkoisia odotuksia kun alkuvuosi meni näin pieleen. Voi hyvin olla että 2Q tuloksen yhteydessä YIT joutuu alentamaan ennustettaan. Ainoa positiivinen asia oli tilauskannan pysyminen ennallaan sekä kustannussäästöohjelman eteneminen. Lisäksi maaliskuulla toteutunut varainsiirtoveron korotus saattoi keinotekoisesti aktivoida asuntokauppaa alkuvuodelle ja nyt 2Q:lla hiljenee. YIT toteaa myös: “Kasvanut epävarmuus yleisestä makrotaloudellisesta kehityksestä vaikuttaa YIT:n liiketoimintaan ja asiakkaisiin.” YIT kertoo myös: “Pitkittyneen epävarmuuden seurauksena asiakkaat ovat edelleen lykänneet huollon ja kunnossapidon lisätöitä.” Toivottavasti työt ovat tosiaan vain siirtyneet eivätkä peruuntuneet tai menneet kilpailijoille. Lisäksi: “Ennakoimme kannattavuuden paranevan Pohjois-Euroopan kiinteistöteknisissä palveluissa alkaneen vuoden aikana. Tilauskannan vahvistuminen kiinteistöteknisissä palveluissa ja kysynnän piristyminen Saksassa osaltaan tukevat loppu-vuoden kehitystä.” Hieman ristiriitaisia viestejä…

YIT antoi nyt myös tarkemman aikataulun Caverionin listautumiselle. “Jakautumisen valmistelu on edennyt suunnitelmien mukaan, ja tavoitteenamme on listata kiinteistöteknisiin palveluihin keskittyvä Caverion Helsingin Pörssiin heinäkuun alussa. Suunniteltu rekisteröintiajankohta on 30.6.2013, minkä jälkeen Caverionin osakkeet otetaan julkisen kaupankäynnin kohteeksi Nasdaq OMX Helsinki Oy:n pörssilistalla” Hmmm.. ei ehdi 2Q tulos tulla julki ennenkuin jakaantuminen tapahtuu. Mielenkiintoinen ajoitus ajatellen sitä että 1Q:lla kiinteistötekninen puoli petti melko pahasti. Saas nähdä uskallanko ostaa YIT:tä ennen jakaantumista. Sinällään mua ei kiinnosta tuo Caverion vaan pelkkä YIT.

Advertisements

Salkunsiivouspäivä

Friday 26.04.2013

Salkusta lähti tänään Atrian, Stockmannin ja YIT:n osakkeet. Mitään suunnitelmaa mulla ei vielä aamulla ollut myydä osakkeita mutta YIT:n heikko tulos johti siihen että päätin myydä YIT:t pois ainakin joksikin aikaa sillä uskon että tämä puskista tullut heikko tulos tulee laskemaan kurssia vielä lähipäivinäkin. Koitin ajoittaa myynnin siihen yleensä tälläisen tuloksen jälkeisen aamun myyntiaallon jälkeen seuraavaan pieneen nousurekyyliin ja sainkin myytyä osakkeeni pienellä voitolla. Hetkeä myöhemmin myytynä olisikin jo tullut tappiota. YIT laski lopulta 7.96% 15.03 euroon. Stockmannilta tuli tänään myös tulos, joka oli aivan aiemmin annetun tulosvaroituksen mukainen.

Kun lähdin myymään YIT:t päätin siivota myös pienen Stockmann positioni pois tappiolla. Ei siinä varmaan paljoa laskuvaraa ole jäljellä tai ainakaan pitäisi olla, mutta eipä taida olla nousuvaraakaan lähiaikoina.

Samaten kuin pois Atriat, jotka jotenkin juuttuivat salkkuun. Niitä piti omistaa vain hetki mutta ja ottaa pikavoitto. Pikavoitto vaihtui hitaammin otettuun tappioon.

Ajattelin nyt pitää vapautuneet rahat käteisenä ja odottaa ostopaikkoja sopiviin osakkeisiin jos sellaisia tässä loppukeväästä ja alkukesästä tulisi.

 

Fortumin 1Q Ok

Thursday 25.04.2013

Fortum julkaisi tänään tuloksensa, joka hiukan laski kurssia. Muutamia poimintoja:

  • Vertailukelpoinen liikevoitto oli 650 (654) miljoonaa euroa, -1 %
  • Liikevoitto oli 603 (739) miljoonaa euroa, josta vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät, kuten johdannaiset ja myyntivoitot, olivat -47 (85) miljoonaa euroa
  • Osakekohtainen tulos oli 0,45 (0,56) euroa, -20 %, josta vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät, kuten johdannaiset ja myyntivoitot olivat -0,04 (0,10) euroa
  • Vahva rahavirta, 646 (553) miljoonaa euroa
  • Sähkönsiirtotoiminnan tulevaisuuden vaihtoehtojen selvittäminen aloitettu

Eipä tässä mitään, osakkeet  salkussa!

Metson 1Q ihan OK

Thursday 25.04.2013

Metson 1Q oli ihan OK odotuksiin nähden, toki laskua tuli lähes kaikkiin lukuihin odotetusti. Tässä vähän poimintaa:

  • Uusia tilauksia saatiin tammi-maaliskuussa 1 584 miljoonan euron arvosta (1 920 milj. e).
  • Palveluliiketoiminnan saadut tilaukset olivat vertailukauden tasolla, 873 miljoonaa euroa eli 57 prosenttia kaikista tilauksista (881 milj. e ja 48 %).
  • Liikevaihto oli 1 590 miljoonaa euroa (1 755 milj. e). Palveluliiketoiminnan liikevaihto oli vertailukauden tasolla ja oli 727 miljoonaa euroa eli 47 prosenttia konsernin liikevaihdosta (721 milj. e ja 43 %).
  • EBITA (tulos ennen rahoituseriä, veroja ja aineettomien hyödykkeiden poistoja) ennen kertaluonteisia eriä oli 132 miljoonaa euroa eli 8,3 prosenttia liikevaihdosta (141 milj. e ja 8,0 %).
  • Osakekohtainen tulos oli 0,48 euroa (0,56 e).
  • Vapaa kassavirta oli 74 miljoonaa euroa (116 milj. e).

Ei oikeastaan mitään yllätystä. Ennusteet pysyivät ennallaan. Positiivista on se että Metso näkee jo orastavia käänteen merkkejä: “Yhdysvalloissa ja Kiinassa on nähtävissä jotain ensimmäisiä positiivisia merkkejä, joilla saattaa olla myönteinen vaikutus asiakasteollisuuksiemme aktiviteettiin toisella vuosipuoliskolla

Metso ilmoitti myös aloittavansa kustannussäästöt paperi, massa ja voimantuotantopuolella. 100 miljoonan euron vuotuiset kustannussäästöt on hakusessa viimeistään vuoden 2016 loppuun mennessä. Osake säilyy salkussa.

NSN edelleen Ericssonia kannattavampi

Thursday 25.04.2013

NSN:n käänne vaikuttaa pysyvältä ja se on jo kolmen kvartaalin ajan ollut kannattavampi kuin Ericsson. Jatketaanpa vertailusarjaa.

  • Liikevaihto, miljardia euroa:
    1Q 2012 2Q 2012 3Q 2012 4Q 2012 1Q 2013
    NSN 2,9 3,3 3,5 4,0 2,8
    Ericsson 5,9 6,4 6,3 7,8 6,1
    • Bruttokate :
      1Q 2012 2Q 2012 3Q 2012 4Q 2012 1Q 2013
      NSN 26.6% 26.5% 32.2% 36.0% 34.0%
      Ericsson 33.3% 32.0% 30.4% 31.1% 32%
  • Operatiivinen voittomarginaali (Ei-IFRS):
    1Q 2012 2Q 2012 3Q 2012 4Q 2012 1Q 2013
    NSN -5.0% 0.8% 9.2% 14.4% 7.0%
    Ericsson 5.5% 5.9% 6.7% 7.1% 4.1%

Operatiivinen voitto (EI-IFRS) miljoonaa euroa:

1Q 2012 2Q 2012 3Q 2012 4Q 2012 1Q 2013
NSN -147 27 323 575 196
Ericsson 322 380 425 560 244

Ericsson pystyi hieman kasvattamaan liikevaihtoaan toisin kuin NSN, jonka liikevaihto laski hieman johtuen lähinnä siitä että se luopui joistain bisneksistään osana strategiaansa. NSN:n bruttokate ja operatiivinen voittomarginaali kasvoivat vuoden takaisesta, Ericssonin heikkeni. Absoluuttisessa operatiivisessa voitossa NSN ei kauaksi Ericssonista jäänyt, jonka markkina-arvo on 39 miljardia dollaria. Kannattaa huomioida että Ericsson teki huonoimman operatiivisen voittonsa tämän viiden kvartaalin seurantajakson aikana.

Minkälaisen hintalapun NSN voisi näidän lukujen perusteella mielestänne laittaa? Oman hintalappuni olen jo aiemmin tässä blogissa arvioinut, mahdatteko löytää?

Nokian 1Q 2013 tuloksesta

Friday 19.04.2013

Kun ei mitään odota, ei voi pettyä! Ennen Nokian tulosjulkaisu oli todella odotettu tapahtuma ja itse julkaisu piti lukea samalla sekunnilla kun se julkaistiin. Tulosjulkaisu oli globaalistikin iso juttu, nyt on nyt. Ei paljon syke nouse kun julkaisu tulee.

Nokialta tuli tänään yllätyksetön tulos, tai ehkä siinä oli lievä negatiivisen yllätyksen maku. NSN:llä kulki hyvin ottaen huomioon että 1Q on aina vuoden huonoin kvartaali. Operatiivinen voitto ja marginaali oli huipputasolla siihen nähden. Toki kertaluointoiset irtisanomiskustannukset ja alaskirjaukset painoivat IFRS tuloksen lähelle nollaa. Liikevaihtokin hieman laski mikä johtui varmaankin kokonaan myydyistä ja lopetuista toiminnoista. Nokian CFO:n mukaan NSN on nyt itsenäisen pörssiyhtiön edellyttämässä kunnossa. NSN generoi 1Q:lla Nokian kassaan 270 miljoonaa euroa ja NSN:n osuus Nokian nettokassasta on 1.5 miljardia euroa, kun koko Nokian nettokassa on 4.5 miljardia euroa. Nokian kassa paisui 1Q:lla 3% edelliseltä kvartaalilta. 2Q:lla kassa paisunee lisää kun yhtiö ei jaa osinkojakaan.

Luuripuolella menikin sitten pieleen. Perusluurit sakkasivat ja volyymit laskivat 55.8 miljoonaan kappaleeseen (21% vuoden takaisesta).  Myynti laski vieläkin enemmän eli hinnat laskivat myös. Älyluureja myytiin vain 6.1 miljoonaa kappaletta eli 50% vähemmän kuin vuotta aiemmin. Hyvä uutinen on se Symbian luureja meni kaupaksi enää 0.5 miljoonaa eli pohja ja loppu on lähellä. Tästedes Symbian myynnin lasku kohti nollaa ei enää juuri laske älyluurien kokonaismyyntiä. Lumioiden kasvu on paljon suurempi kuin mitä Symbian myynti laskee. 1Q:lla Lumioiden volyymikyynti kasvoi 27% joulukvartaalilta ja Nokia ennustaa että kasvu 2Q:lla on vielä kovempaa eli jos 1Q:lla myytiin 5.6 miljoonaa Lumiaa tulee se myymään 2Q:lla jo yli 7 miljoonaa Lumiaa. Vaikka Symbian myynti menisi nollaan saisi Nokia kasvua  yli 10% älyluurien volyymimyyntiinsä. Ennuste ei ole häävi, mikä oli varmaan päivän negatiivisn yllätys. Nokian luurimyynti tuottaa tappiota 2Q:llakin. Samaan aikaan Samsung tekee 1Q:lla ennätystuloksen ja myy yli 60 miljoonaa älyluuria. Ei ole monta vuotta kun Nokia oli vielä moninkertainen Samsungiin nähden. Itselläni oli pelkkiä Nokia-luureja. Nyt löytyy keittiöstä Samsungin laitteita ja Samsungin valmistaja Google Nexus 10.

Nokian luurimyynti romahti Kiinassa 69% vuodentakaisesta  ja USA:ssa kaiken hössötyksen ja markkinointiponnistelun jälkeenkin myytiin vain 0.4 miljoonaa Nokia kännykkää. Karmaisevan vähän. Muistaakseni Windows Phonen piti ratkaista ongelmat USA:ssa kun on helppokäyttöinen ja hieno amerikkalainen OS, josta kuluttajat suorastaan tappelevat. Ongelmat ovat vain pahentuneet 112:sta lähtien. Vieläköhän operaattorit ottavat USA:ssa WP luureja hyllyille ja markkinoivat niitä?

Ainoa hyvä puoli yhtiön kannalta on se että se on pystynyt vähentämään kustannuksia voimakkaasti ja vain on pitänyt yhtiön hengissä. Tosin jos ei ole tuotekehittäjiä niin sitten firma on kumppaneidensa kuten Microsoftin varassa. Täysin. Ei ihan riskitöntä touhua.

N0kian kurssi laski tänään HEXissä 8.28% 2.42 euroon.

Fortum sakkasi tänään!!

Tuesday 16.04.2013

Vilkaisin jossain vaiheessa päivää pörssikursseja ja huomasin että Fortum oli oikein reilusti laskussa ja etsin uutisia. Ei löytynyt negaria (mitä en missään tapauksessa odotakaan) eikä muutakaan. Sitten muistin että tänään oli EU-parlamentin äänestys päästöoikeuksien hintojen nostamisesta siten että tarjontaa vähennetään. Päätös olisi nostanut hintoja hieman nykyisistä n. 5 euron tasoista per hiilidioksitonni jonkun euron. Aikanaanhan Fortum takoi rutkasti noilla oikeuksilla rahaa päästöttömän energiantuotantonsa ansiosta kun oikeuksien hinta liikkui 30 eurossa. Nyt hinta laskenee euron tai pari ja tuon takia Fortumin kurssi laski peräti 7.53%  13.88 euroon. En ihan ymmärrä että miksi se noin reilusti laski, kurssiin oli kait sitten leivottuna tuota korotusta ja odotusarvoja mukaan.

Melko tempoilevaa ja poukkoilevaa on poliitikkojen päätökset Euroopassa. Ennen finanssikriisiä kauhealla tohinalla otettiin päästöoikeuksia käyttöön ja niiden avulla tapahtuvaa ohjausta kohti päästöttömää energiantuotantoa kohti. Kun päästöoikeuksien hinta pyöri siellä 30 eurossa niin järjestelmä todellakin ohjasi ja hyödytti niitä jotka olivat investoineet päästöttömään tuotantoon. Tuokaan ei silti kelvannut poliitikoille Suomess ja alettiin kaavailla “ansiottomille” päästöoikeuksien myyntivoitoille Windfall veroa Mauri Pekkarisen johdolla. Nerokasta touhua, ensin luodaan systeemi joka tuo hyötyä niille jotka rakentaa ympäristöystävällistä energiantuotantoa ja sitten kun näin tapahtuu ja yhtiö hyötyy siitä, haluaa poliitikko verottaa näitä “ansiottomia” tuottoja. Hallitushan aikoo ottaa ensi vuonna Windfall veron käyttöön. Taitaa tuotto olla nykyisillä ja tulevilla päästöoikeuksien hinnoilla olematon. Julkisen talouden vajeet kasvaa.

Miksi nyt sitten poliitikoille ei kelvannutkaan tämä ohjaussysteemi, jonka rakensivat? Ettei vaan Saksan ydinvoimapäätös ole taustalla? Saksan “vihreä” energia on tulevaisuudessa aika pitkälti hiilivoimaa eli ydinvoimalat korvataan hiilivoimaloilla, päästötön energiatuotanto korvataan päästöllisellä. Eihän saksalainen halua huonontaa kilpailukykyään ja siksi päästöoikeuksien hinta ei saa kohota. En ole tarkistanut kuka äänesti ja miten mutta menikö niin että Saksa äänesti esitystä vastaan eli että päästöoikeuksien tarjontaa ei vähennetä?

Fortumin osinkotuotto nykykurssilla 13.88 euroa on 7.2%. En näe syytä myydä. Uskoisin että tuo tänään nähty lasku on ylilyönti joka tulee korjaantumaan. Mutta poliitikkojen tempoileva kohellus on iso riski osakkeessa, mistä on saatu osoituksia. Mahtaako muuten Fortumia enää kiinnostaa Ranskan vesivoima? Siitä saatavat myytävät päästöoikeudet eivät ole oikein minkään arvoisia lähivuosien aikana.

Jolla esittelee luurinsa toukokuussa

Tuesday 16.04.2013

Hienoja uutisia avoimen ja kotimaisen kännykkäsoftan ystäville. Jolla aikoo esitellä ensimmäisen ja hartaasti odotetun puhelimensa lähiviikkojen aikana. Ennakkomyynti alkaa toukokuun puolivälin paikkeilla. Katsotaan nyt miltä luuri näyttää, tarjoaako se niin paljon enemmän kuin N9 jotta malttaisin heti päivittää luurin Jollaksi vai ostanko vasta seuraavan? Tekee kyllä mieli tukea yhtiön toimintaa ja kotimaista tuotekehitystä. Tosin se luuri ei taida ihan heti toukokuussa tulla myyntiin vaan uskoakseni vasta syksyllä.

Sinällään käytin juuri liki 600 euroa kun ostin Samsungin valmistavan Google Nexus 10 Android tabletin (ensimmäisen Android laitteeni) ja olen siihen erittäin tyytyväinen. Tarvetta uudelle luurille juuri nyt ei sinällään ole.

Stockmannilta aika odotettu negari

Tuesday 16.04.2013

Hallituksen veroja kiristävän talouspolitiikan vaikutukset alkavat näkyä. On se kumma että säästöjä ei saada aikaan menopuolelle, mutta julkisen talouden pohjattomaan kassaan pitää yrittää aina vaan ahnehtia lisää rahaa veroja kiristämällä. Mahtaako tuo enää näillä verotasoilla kannattaa kun verotuotto saattaa jopa laskea kiristysten jälkeen. Mietitäänpä vaikka Stockmannia. Yhtiö antoi tulosvaroituksen kun myynti on hyytynyt ja samaa viestiä kertoi Kesko. Olisikohan ALVin kiristys ja muut tehdyt veronkiristykset tämän takana? Ihmisten ostovoima kun laskee, niin ostetaan vähemmän. Hyötyykö valtio ja kunnat näistä veronkiristyksistä? Stockmannin voitot pienenevät eli yhtiöveron, pääomaveron ja osinkoveron tuotto saattaa laskea. Ja kun Stockmann lomauttaa palkka laskee ja palkkaveron tuotto jää alhaisemmaksi. Ja kun palkka on pienempi on ostovoima pienempi. Päälle vielä epävarmuus minkä työnantajan tilanne aiheuttaa, niin ostot menee minimiin ja ALVien ja muiden verojen tuotto laskee jne. Toki huonot säät ja viivästynyt kevät myös myötävaikuttivat Stockmannin huonoon 1Q:hen kun kevätsesonki siirtyi 2Q:n puolelle. Joten tilanne ei ehkä ole niin paha mitä luvut näyttää ja juuri päättynyt Hullut Päivät kampanja sujui ennätyshyvin.

Stockmannin tulos ei siis parane tänä vuonna ja 1Q:lla tulee tappiota 34.5 miljoonaa euroa kun vuosi sitten tuli tappiota vain 16.2 miljoonaa euroa. Ennuste koko vuodelle: “Stockmann arvioi konsernin liikevaihdon kasvavan vuonna 2013, kun mukaan ei lasketa lopetettuja franchising-toimintoja. Liikevoiton ei arvioida ylittävän vuoden 2012 tasoa“. Jos oletetaan että Stockmann pystyisi tasan samaan tulokseen kuin viime vuonna eli 53.6 miljoonaan euroon, 0.74 euroon per osake olisi nykykurssilla 11.65 euroa hieman vajaa 16. Tänään varmaan kurssi laskee joten PE lukukin pienenee. Kurssi tuskin laskee missään tapauksessa alle 10 euron sillä se pysyi noiden tasojen päällä vuoden 2009 romahduksessakin.

Tulosvaroitus sinällään ei varmasti ollut yllätys kenellekään tämän tiedotteen jälkeen.

Minulla on hieman Stockmannia salkussa (ei merkittävästi), jos laskua tulee lisää saattaa tämä avata tankkausmahdollisuuksia loppuvuoden aikana. Voi olla että käänne tulee, erityisesti jos hallitus keventää verotusta.

*UPDATE* Stockmannin B-osake laski lopulta tasan 3% 11.3 euroon eli tämä oli jo aikalailla leivottuna sisään ja kustannussäästöt tukevat kurssia osaltaan. Osinkotuotto ja tasepohjainen arvostus tukee kurssia. Mutta eipä tässä nousupotentiaalikaan ole näkyvissä ehkä ainakaan loppuvuoden aikana. No nousua ehkä voisi tuoda se että Stockmann myisi Pietarin tavaratalonsa.

Reipasta laskua tänään

Tuesday 16.04.2013

Olipahan reipas laskupäivä! Kullan hintakin tuli alas 9.3% mikä taitaa olla todella harvinaisen suuri pudotus. Huhuja liikkuu että PIIGS maat joutuisivat myymään kultavarantojaan mikä lisäisi tarjontaa. Laskun takana voi olla myös Kiinan makroluvut, taas pelätään Kiinan kasvun hyytyvän. Aivan loppumetreillä yuli vielä Bostonin maratonin maalialueella tapahtunut pommi-isku mikä tietysti säikäyttää.

Oma salkkukin tuli alas jotain 1.7% oltuaan aamulla liki 0.5% plussalla. Saas nähdä joko perinteinen kevätkuoppa alkoi.