Fortumin 3Q umpisurkea

Fortum julkaisi tänään tuloksensa joka onnistui yllättämään markkinat. Tulos oli niin huono ja selvästi ennusteita huonompi että tulosvaroitus olisi ollut paikallaan. Vilkaistaanpa läpi:

  • Vertailukelpoinen liikevoitto oli 166 (223) miljoonaa euroa, -26 %
  • Liikevoitto oli 97 (226) miljoonaa euroa, josta vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät olivat -69 (3) miljoonaa euroa. -> Inkoon voimalan alasajo ja lopettaminen muodosti tuon 69 miljoonan erän
  • Osakekohtainen tulos oli 0,04 (0,14) euroa, -71 %, josta vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät olivat -0,05 (0,01) euroa
  • Liiketoiminnan kassavirta oli yhteensä 414 (111) miljoonaa euroa, +273 % –> Loistava kassavirta. Rahaa on siis maksella isojakin osinkoja
  • Lähes historiallisen pieni vesivoimatuotanto, 3,9 (6,3) TWh –> sateita ei ole ollut, vesivarannot todella alhaalla
  • Sähkönmyynnistä on suojattu 65 % kalenterivuodelle 2014 hintaan 42 euroa/MWh ja 20 % kalenterivuodelle 2015 hintaan 41 euroa/MWh
  • Venäjän investointiohjelman valmistuminen siirtyy muutamalla kuukaudella; valmis vuoden 2015 puoleenväliin mennessä –> lievästi negatiivinen uutinen
  • Koko alkuvuonna vertailukelpoinen liikevoitto oli 1 114 (1 161) miljoonaa euroa, -4 %
  • Koko alkuvuonna liikevoitto oli 1 138 (1 251) miljoonaa euroa, josta vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät olivat 24 (90) miljoonaa euroa
  • Koko alkuvuonna osakekohtainen tulos oli 0,84 (0,91) euroa, -8 %, josta vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät olivat 0,03 (0,11) euroa
  • Koko alkuvuonna liiketoiminnan kassavirta oli yhteensä 1 460 (983) miljoonaa euroa, +49 % –> melko loistavaa kassavirtaa on firma takonut.

Fortumin aiemmin ilmoittava tavoite oli tehdä 500 miljoonan euron liikevoitto vuosittain Venäjällä alkaen vuodesta 2015 on hieman riskialttiimpi mitä yhtiö on aiemmin uskonut.  Tämä johtuu kaasun hinnan tulevista odotettua pienemmistä korotuksista ja heikentyneestä ruplasta: “Venäjän hallitus on hiljattain muuttanut tavoitettaan nostaa kaasun hintaa 15 % vuodessa, jotta Venäjän kaasun hinta suhteessa Euroopan hintaan saavuttaisi pariteetin vuoteen 2018 mennessä. Nyt Venäjän talouskehitysministeriö ennustaa paljon alempaa vuotuista korotusta. Russia-divisioonan tulokseen vaikuttavat mahdolliset kaasun hinnan, valuuttakurssien ja lainsäädännön muutokset. Nyt suunniteltu kaasun hintakorotus ja heikentynyt Venäjän rupla tekevät noin 500 miljoonan euron vuotuisen liikevoittotasotavoitteen (EBIT) saavuttamisen vuoden 2015 aikana Russia-divisioonalle haastavammaksi, mutta Fortum pyrkii vähentämään näitä negatiivisia vaikutuksia kaikin mahdollisin tavoin.” Mikäli kuitenkin Fortum onnistuu takomaan vähintään sen 500 miljoonan euron liikevoiton Venäjällä on investoinnit siellä kuitattu kymmenessä vuodessa. Energia-bisneksessä 10 vuotta on lyhyt aika.

Sähköverkkoliiketoiminnan tulevaisuuden vaihtoehtojen selvittäminen etenee hyvin. Sselvitystyö valmistuu tämän vuoden loppuun mennessä. Uskoisin että talven tai alkukevään aikana Fortum vaihtaa sähköverkkonsa isoon pinoon (miljardeja) euroja. Tuolla sitten yhtiö tekee lisäinvestointeja Euroopassa, makselee lainoja ja kenties lisäosinkoja.

Fortum teki 4Q:lla 2012 0.68 euron osakekohtaisen tuloksen ja jos lasketaan että yhtiö tänä vuonna pystyisi samaa olisi koko vuoden eps 1.52 euroa per osake.  PE-luku tuolla tuloksella olisi nykykurssilla 16,33 euroa vajaa 11. Osinko Fortum tulee ensi keväänä maksamaan vähintään sen totutun euron jolla osinkotuotto nykykurssilla on runsaat 6%. Pääomistaja valtio varmasti haluaa isot osingot. Joten ei tätä nyt kalliiksi voi haukkua 3Q tulospettymyksestä huolimattakaan.

Kurssi laski tänään maltilliset 2.68% 16.33 euroon. En myynyt enkä ole aikeissa myydä. Jo pelkästään osinkotuoton takia tätä kannattaa omistaa.

Tags:

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s


%d bloggers like this: