Nokian 3Q tulos oli odotettua parempi

Markkinat tykkäsivät tuloksesta ja osakekurssi pompsahti 6.99% nousuun eli 5.345 euroon, mikä taitaa olla vuoden korkein lukema. Nyt ollaan kutakuinkin siinä arvossa mitä Nokialle laskin tammikuussa (ilman luuripuolta ja NSN puolikkaalla). Kurssi oli ennen tulosta alle viiden euron lukemissa. Itse en kyydissä ole ollut syyskuun 17. päivän jälkeen. Olisi kannattanut olla. Velkakattohermoilu meni aika kevyesti ohi ja markkinat eivät hermoilleet Nokian luuritulosta ja turhaan olisivat hermoilleetkaan sillä sehän oli ihan OK. Muutamia poimintoja:

  • NSN liikevaihto 2.6 miljardia euroa, laskua 26%!! –> tätä ei näyttänyt erityisen hyvältä
    • Verkkojen rakentaminen toi 1.3 miljardia, laskua 23%
    • Palvelut toi 1.3 miljardia, laskua 22%
  • NSN bruttokate 36.6%, operatiivinen EI-IFRS voitto 8.4%. Molemmat parempia kuin Ericssonilla
  • NSN ei-IFRS operatiivinen voitto 218 miljoonaa euroa (8.4% marginaali) ja operatiivinen voitto 166 miljoonaa euroa (marginaali 6.4%). Vielä oli hieman kertaluontoisia
  • NSN kassavirta 190 miljoonaa euroa ja koko Nokialla 9 miljoonaa euroa (pitäen sisällään operatiiviset toiminnat eikä NSN ostoa)
  • Nettokassa 2.4 miljardia euroa
  • HEREn liikevaihto oli 211 miljoonaa euroa, laskua 20%
  • HEREn operatiivinen voitto EI-IFRS oli 20 miljoonaa (9.5%) ja operatiivinen voitto 14 miljoonaa (6.6% marginaali). Vihdoinkin plussalla kertaluontoiset huomioiden
  • Patenteista ja niihin liittyvistä tuloista ei Nokia nähdäkseni kertonut mitään

NSN:llä alkaa uudelleenjärjestelyt olemaan loppuvaiheessa. Ensi vuonna tulee kokonaisuudessaan tämän arvion mukaan 300 miljoonan euron kassavirtavaikutukset kun nyt pelkästään 3Q:lla tuli 140 miljoonaa ja  4Q:lla tulee 200 miljoonaa euroa.

NSN RESTRUCTURING SUMMARY
EUR (million) Q3/2013 (approxi
mate)
Cumulative up to  Q3/2013 (approxi
mate)
Q4/2013 (approxi
mate estimate)
2013 (approxi
mate estimate
2014 (approxi
mate estimate)
Total (approxi
mate estimate)
Restructuring related charges 39 1 750 Not provided Not provided Not provided 1 800
Restructuring related cash outflows 140 1 100 200 650 300  1 600

Luurien myynti toteutuu 1Q 2014 mikäli kaikki hyväksynnät tulevat silloin. 4Q:lla luurit ovat siis täysimääräisesti mukana ja 1Q 2014 ainakin osittain. Luureissa Nokia pääsi jo hyvin lähelle nollatulosta:

  • Älyluureja myytiin 8.8 miljoonaa kappaletta  Kasvua 40% vuoden takaisesta
  • Älyluurien myynti 1.25 miljardia euroa. Kasvua 28%
  • Perusluureja myytiin 66 miljoonaa kappaletta, laskua 22%, liikevaihto laski 37%.
  • Tappioita kaikilla luureilla tuli vain 86 miljoonaa euroa. Joulukvartaalilla tulee voittoa *Nokia itse ennusti että luurit tulevat tekemään tappiota 4Q:llakin. Missasin tämän eilen*
  • USA:ssa Nokian luurimyynti kasvoi 494% liikevaihdolla mitaten 214 miljoonaan euroon. Melko hurja kasvu ja ohitti Kiinan. Eipä olisi uskonut Kiinan ohitusta kun muistelee muutaman vuoden takaisia lukuja.

Nokian markkina-arvo nousi nyt 20 miljardiin euroon ja Ericssonin markkina-arvo on nyt 29 miljardia euroa. Alkaakohan Nokiassa (suurin) nousu nyt olla takana. NSN:n liikevaihto on alle puolet Ericssonista, tosin kannattavampi. Tokia Nokialla on HERE ja patentit. Jos arvotetaan Nokialle ensi vuonna 14 PE luku niin tuolla pitäisi tulla 1.4 miljardia euroa voittoa ensi vuonna.  Pääseekö Nokia tuohon? NSN voisi tuoda miljardin tai vajaan jos noita kertaluontoisia vielä tulee. HEREn voitot vaikuttavat aika pieniltä, ellei kasvu tästä ala kiihtyvällä vauhdilla. Mistä loput noin 400 miljoonaa? Patentit ovat musta hevonen ja Ihamuotila kertoi conffassa että Nokia saa tällä hetkellä patenttisalkustaan noin 500 miljoonan euron tulot vuositasolla ja että yhtiö on myös valmis myymään joitain patentteja jos hinta on kohdillaan. Luureista luopumisen jälkeen patentteja voi muutenkin käyttää vapaammin. Näyttäisi siis siltä että Nokia voisi ensi vuonna saavuttaa tai ylittääkin tuon 1.4 miljardia euroa mutta onko kurssissa nousuvaraa? Minkälaisen PE-luvun markkina Nokialle arvottaa? Toki Nokialla nettokassan koko on luurikaupan jälkeen 5,44 miljardia + 2,4 miljardia eli 7.84 miljardia euroa. Tuon pitää luonnollisesti näkyä Nokian osakkeessa eli ehkä tässä on vielä jonkun verrankin nousuvaraa. Mitä Nokia tekee kassallaan? Tekeekö yritysostoja? Alcatel-Lucentin mobiilipuolen ostolla on spekuloitu mikä lisäisi kokoa ja myyntiä mutta toisi uudelleenjärjestelykustannuksia. Jakaako Nokia isot osingot?

Tags: , ,

4 Responses to “Nokian 3Q tulos oli odotettua parempi”

  1. NSN versus Ericsson 3Q 2013 | Rakas sijoituspäiväkirjani Says:

    […] Sillin tarinoita sijoittamisesta ja vähän muustakin « 3D Printtaus, osa II Nokian 3Q tulos oli odotettua parempi […]

  2. Markus Lehtiniiitty Says:

    Tekstisi “Tappioita kaikilla luureilla tuli vain 86 miljoonaa euroa. Joulukvartaalilla tulee voittoa”

    ja

    Nokian osarin “Nokian arvion mukaan vuoden 2013 viimeisellä neljänneksellä Devices & Services -liiketoimintaan liittyvien lopetettujen toimintojen ei-IFRS-liikevoittoprosentti on negatiivinen.”

    välillä on pieni ristiriita. Nokia ei odota voittoa.

  3. Ostin lisää Nokiaa | Rakas sijoituspäiväkirjani Says:

    […] eli Nokia olisi pääsemässä tavoitteisiinsa, ellei nyt sitten huomenna vielä varoitusta tipu. 3Q:llahan Nokia onnistui yllättämään positiivisesti. Ostoksen tein velkarahalla eli hiukan lisää vipua on nyt pelissä ja enempää en aio ottaakaan. […]

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s


%d bloggers like this: