Fortumille torjuntavoitto 1Q:lla

Myönnetään, itse ainakin odotin huonompaa 1Q tulosta Fortumille mitä tuli ja niin taisi muukin markkina odottaa kun osake nousi liki 2% tulosjulkistuksen jälkeen. Poimintoja:

• Liikevaihto 1.47 miljardia euroa (1.65 miljardia). Laskua 12%
• Vertailukelpoinen liikevoitto 477 miljoonaa (524 miljoonaa).
• Liikevoitto mukaanlukien sähkönsiirtoverkon myynti 2.3 miljardia euroa (477 miljoonaa)
• Tulos per osake 2.53 euroa (0.45)
• Kassavirta 566 miljoonaa euroa (467)
• Oma pääoma per osake 13,63 euroa
• Korollinen nettovelka 4.84 miljardia euroa (7.38 miljardia)
• Pörssikurssi nyt 16.22 euroa

Suuri voitto johtui luonnollisesti jo aiemmin julkistetusta Suomen sähkönsiirtoverkon myynnistä. Mutta perusbisnes rullasi odottamaani paremmin: “Poikkeuksellisen leuto sää ja alentuneet hinnat heikensivät sekä Fortumin ensimmäisellä neljänneksellä saavuttamia keskimääräisiä myyntihintoja että lämmön, siirron ja sähkön myyntimääriä ja siten myös tulosta. Pohjoismaiset vesivarastot palasivat pitkän aikavälin keskiarvotasoille. Kasvanut vesivoimatuotanto vaikutti positiivisesti ja hieman kompensoi tuloksen laskua. Russia-segmentin vertailukelpoinen liikevoitto oli hyvä heikentyneestä ruplasta huolimatta. Osakekohtainen tulos oli 2,53 euroa, josta Suomen sähkönsiirtoliiketoiminnan myyntivoiton vaikutusta oli 2,08 euroa osaketta kohden. Operatiivisen liiketoiminnan kassavirta oli vahva.”

Putin toteaa lännen uusista pakotteista Venäjälle näin: “Jos tälläinen (pakotteet) jatkuu, Venäjä saattaa harkita uudelleen länsimaisten yritysten mukanaoloa sen taloudessa mm. energiaprojekteissa.”. Ei tuo nyt ainakaan hyvä uutinen ole Fortumille.

Venäjän riskin, ruplan heikkouden, sähkön todella halvan hinnan ja ei niin kummoisten kasvunäkymien takia en nyt oikein näe syytä omistaa Fortumia. Toki tasainen osinkovirta tässä jokatapauksessa se driveri on.

Stockmannilta karmea 1Q tulos

Stockmannilta tuli odotetusti huono tulos. Poimintoja:

• Konsernin liikevaihto oli 395,6 miljoonaa euroa (431,3 miljoonaa euroa), laskua 7,6 prosenttia ilman lopetettuja franchising-toimintoja tai laskua 4,6 prosenttia vertailukelpoisin valuuttakurssein
• Liiketulos oli -43,9 miljoonaa euroa (-34,6 miljoonaa euroa).
• Katsauskauden tulos oli -40,1 miljoonaa euroa (-36,5 miljoonaa euroa)
• Osakekohtainen tulos oli -0,56 euroa (-0,51 euroa)

Ja sieltä se koko vuotta koskeva varoitus Venäjän ja myös Suomen takia tulikin sitten:”Päivitetty tulosennuste vuodelle 2014: Heikoista valuuttakursseista ja ennakoitua alhaisemmasta Venäjän ja Suomen markkinoiden kuluttajakysynnästä johtuen Stockmann arvioi, että konsernin euromääräinen liikevaihto vuonna 2014 laskee vuoteen 2013 verrattuna. Liikevoiton ei odoteta ylittävän vuoden 2013 tasoa”

En näe syytä ostaa Stockmannin osakkeita nyt. Salkussani ei ole Stockmannin osakkeita.

 

Nokia Networks vs. Ericsson 1Q 2014

Jatketaanpas taas vertailusarjaa kun kerran tämmöinen aloitettiin vuoden 2012 alussa.

Linkki Ericssonin 1Q tulokseen ja linkki Nokian ja Nokia Networksin (NSN) 1Q tulokseen. Kruunun vaihtokurssina euroiksi käytin 1 kruunu = 0.11 euroa.

Vertailuluvut

• Liikevaihto, miljardia euroa:
  

  	1Q 2012	2Q 2012	3Q 2012	4Q 2012	1Q 2013	2Q 2013	3Q 2013	4Q 2013	1Q 2014
  NSN	2,9	3,3	3,5	4,0	2,8	2,8	2,6	3,1	2,3
  Ericsson	5,9	6,4	6,3	7,8	6,1	6,4	5,8	7,12	5,23

• Bruttokate :
  

  	1Q 2012	2Q 2012	3Q 2012	4Q 2012	1Q 2013	2Q 2013	3Q 2013	4Q 2013	1Q 2014
  NSN	26.6%	26.5%	32.2%	36.0%	34.0%	38.3%	36.6%	37.6%	39.6%
  Ericsson	33.3%	32.0%	30.4%	31.1%	32%	32.4%	32.0%	32.9%	36.5%

• Operatiivinen voittomarginaali (Ei-IFRS):
  

  	1Q 2012	2Q 2012	3Q 2012	4Q 2012	1Q 2013	2Q 2013	3Q 2013	4Q 2013	1Q 2014
  NSN	-5.0%	0.8%	9.2%	14.4%	7.0%	11.8%	8.4%	11.2%	9.3%
  Ericsson	5.5%	5.9%	6.7%	7.1%	4.1%	4.5%	8.1%	7.7%	5.5%

Operatiivinen voitto (EI-IFRS) miljoonaa euroa:

	1Q 2012	2Q 2012	3Q 2012	4Q 2012	1Q 2013	2Q 2013	3Q 2013	4Q 2013	1Q 2014
NSN	-147	27	323	575	196	328	218	349	216
Ericsson	322	380	425	560	244	290	470	560	290

NSN tai Nokia Networks taas nykyään on edelleen selvästi kannattavampi kuin Ericsson eikä jäänyt lopulta paljoakaan ihan absoluuttisessa operatiivisessa voitossa. Molempien liikevaihdot laskivat. Ericssonin 14% ja Nokia Networksin 17%. Nokian liikevaihdon lasku johtui kokonaan Global Services bisneksestä, jossa mm. luovuttiin huonokatteisesta bisneksestä. Ericssonilla Global Services liikevaihto oli 5% laskussa ja laitemyynti 13% laskussa kun Nokia Networksilla laitemyynti hieman jopa kasvoi.

 

Nokian odotetut tiedot tulivat. 1Q oli ihan OK.

Nokia kertoi tänään odottamaani tietoa. Rajeev Surista tulee CEO. Hieno uutinen, kaverilla on näyttöjä ja osaamista. Ja Ihamuotila jatkaa CFO:na. Risto Siilasmaa jatkaa hallituksen puheenjohtajana. Hallituksen nimitysvaliokunta ehdottaa yhtiökokoukselle, että hallituksen jäsenmäärä on yhdeksän (9) ja että seuraavat hallituksen jäsenet valitaan uudelleen Nokian hallitukseen vuoden 2015 varsinaiseen yhtiökokoukseen päättyvälle toimikaudelle: Bruce Brown, Elizabeth Doherty, Jouko Karvinen, Mårten Mickos, Elizabeth Nelson, Risto Siilasmaa ja Kari Stadigh. Lisäksi nimitysvaliokunta ehdottaa, että Vivek Badrinath, Accorin varatoimitusjohtaja, ja Dennis Strigl, Verizon Wirelessista eläkkeelle jäänyt toimitusjohtaja, kirjailija ja konsultti, nimitetään Nokian hallituksen jäseniksi samalle toimikaudelle. Yhtiökokous hyväksyy päätökset sitten 17. kesäkuuta.

Nokia jakaa 0.11 euron perusosingon (400 miljoonaa euroa) plus 0.26 euron (miljardi euroa) lisäosingon heinäkuun 3.päivä 2014. Yhteensä siis 0.37 euroa. Yhtiö ilmoitti samalla että ensi vuonna se maksaa normaalin vähintää 0.11 euron osingon (400 miljoonaa euroa). Lisäksi Nokia ostaa ja mitätöi 1.25 miljardilla eurolla omia osakkeitaan (enintään 370 miljoonaa kappaletta). Osakkeiden osto ja mitätöintivaltuutus on voimassa 17.12.2015 asti eli siihen mennessä omien osakkeiden osto tapahtuu. Tämän mitätöinnin pitäisi siis nostaa osakekurssia yksinään vajaa 10%. Lisäksi Nokia aikoo maksaa velkojaan pois kahdella miljardilla eurolla 2Q 2016. Tämän ohjelman koko on viisi miljardia ja sillä sitten palautetaan ylimääräinen bisneksen pyörittämiseen tarpeeton raha omistajille ja kevennetään velkaa. Näyttää ihan hyvältä ja uskoisin että tämä tulee nostamaan tänään Nokian kurssia selvästi.

Nokia aikoo jatkaa kaikissa nykyisissä bisneksissään ja jokainen bisnes keskittyy omaan toimintaansa ja tekee toki yhteistyötä tarvittaessa mutta ei focusta sekoittaen. Eli yhtiö tulee olemaan monialafirma.

Vilkaistaanpa sitten Nokian 1Q tulosjulkistusta:

• Networksin (NSN) liikevaihto laski reilusti, peräti 17% ja oli nyt 2.3 miljardia euroa <– selkeä pettymys. 1Q luonnollisesti on huono ja samat asiat kuin Ericssonilla eli isot päättyneet projektit painoivat NSN:ääkin, mutta käänne on tuloillaan ja kun myynnin lasku tuli palveluista niin en ole niin huolissani
  • Mobile broadband laitemyynti oli 1.25 miljardia euroa (vuosi aiemmin 1.244 miljardia). Eli tämä bisnes jopa kasvoi ja olisi kasvanut enemmänkin ellei komponenttipula olisi rajoittanut myyntiä. Komponenteista tulee olemaan pulaa aina 2Q:n loppuun asti.
  • Global Services myynti oli 1.1 miljardia (1.4 miljardia) <– Selvää laskua ja tämä oli siis se joka aiheutti laskun myynnissä ihan yksinään. NSN luopui osana uudelleenjärjestelyohjelmaansa osasta huonokatteisista palvelusopimuksista ja tämä nyt näkyy sekä myynnissä laskuna että kannattavuudessa parantumisena.
• Networksin:n bruttokate oli todella loistava 39.6%. Paras koskaan NSN:n aikana
• Networksin operatiivinen voitto-% oli sekin loistava eli 9,3% ja paras 1Q voitto-% NSN aikana
• Networksin operatiivinen voitto 216 miljoonaa euroa eli 10% enemmän kuin vuosi sitten <– hienoa!!

• HERE:n liikevaihto oli 209 miljoonaa euroa (216 miljoonaa euroa). Laskua 3%
• Bruttokate hurjat 77,5%
• Operatiivinen voitto 10 miljoonaa euroa
• Operatiivinen voitto-% 4.8%

• Technologies bisneksen liikevaihto oli 131 miljoonaa euroa (123 miljoonaa). Kasvua 7%
• Bruttokate oli odotetun kova eli 98.5%
• Operatiivinen voitto 86 miljoonaa euroa. Kasvua 18%
• Operatiivinen voitto-% oli 65.6%

• Nokian luurit toivat 1.9 miljardin liikevaihdon, missä laskua 30%. Microsoftilla ei ole ihan helppo homma kääntää tätä bisnestä kasvuun. Operatiivista tappiota tuli 326 miljoonaa euroa ja kassavirta oli negatiivinen 336 miljoonaa euroa. Tästä kassansyöjästä päästään nyt onneksi eroon

Kokonaisuudessaan Nokia teki operatiivista voittoa 1Q:lla 242 miljoonaa euroa (EI-IFRS 304 miljoonaa) jatkuvien bisnesta osalta. Osakekohtainen voitto 0.04 euroa. Kunhan luureista nyt päästään eroon niin epsi loikkaa ylemmäs. Nettokassa olisi ollut noin 7.1 miljardia euroa jos luurikauppa olisi toteutunut 1Q:n lopulla. Kun rahaa palautetaan omistajille tänä ja ensi vuonna ja maksetaan pois velkaa yhteensä 5 miljardia jää yritysostoihin ja taseen vahvistamiseen noin kaksi miljardia euroa. Mitään jättimäisiä ostoksia ei ole siis tiedossa eli sijoittajien pelkäämä ALU:n ostaminen jne. voidaan unohtaa. Toki yhtiöt voivat edelleen fuusioitua ja Nokia voi olla ostokohde isolla preemiolla.

Nokia ennustaa seuraavaa lähitulevaisuudelleen:

• Networksin operatiivinen voitto-% tulee olemaan 5-10% putken yläpäässä koko vuonna
• Networksin myynti kasvaa 2H:lla 2014. Hienoa!!
• Networksin 2Q marginaali tulee hieman kärsimään johtuen hyväkatteisen softabisneksen vähästä osuudesta kvartaalin aikanana
• Vuonna 2014 HERE investoi kasvuun ja tällä on negatiivinen vaikutus tulokseen. Tämä varmaan tarkoittaa yritysostoa.
• Lisenssibisnes tulee tuomaan noin 600 miljoonan euron myynnin tänä vuonna
• Koko Nokian maksamat verot jatkuvista toiminnoista vuonna 2014 ja tulevaisuudessakin tulee olemaan vain 250 miljoonaa euroa globaalisti johtuen vanhoista tappioista. Joita riittää

Nokia kirja luureistaan 3 miljardin voiton joista miljardi on verotettavaa Suomessa. Tämä generoi 180 miljoonan euron verot joihin hyödynnetään vanhoja tappioita. Luureista piti saada 5.44 miljardia euroa, mutta tätä summaa on nyt säädetty 170 miljoonalla eurolla suuremmaksi eli Nokia saa 5.61 miljardia euroa kokonaisuudessaan Microsoftilta.

Korean matkapuhelintehdas tullaa sulkemaan ja Intiassa tehdas tulee toimimaan sopimusvalmistajana Microsoftille.

Minusta strategiapäätökset, pääomanpalautus osinkoina ja omien ostoina ja 1Q tulos ja näkymät olivat hyvä kokonaisuus ja kurssinousua tulee.

*UPDATE* Nokian kurssi nousi tänään lopulta vain 2.92% Helsingin pörssissä käytyään päivän mittaan jo yli 7.5% nousussa.

 

 

Huomenna uuden Nokian ensimmäinen tulosjulkistus

Markkina on hermoillut Nokian huomista superpäivää koko viikon ja tänäänkin kurssi, joka oli kivasti plussallakin tänään, päätyi lopulta yli 2% pakkaselle. Huomenna Nokia siis julkaisee 1Q tulosjulkistuksensa jossa on mukana vielä luuritkin ja taitavat ne luurit olla kirjanpidossa mukana vielä huhtikuun osalta 2Q tulosjulkistuksessakin. Luurit nyt eivät liiemmin markkinaa kiinnosta kuin sen osalta että onko NSN:n, HERE:n ja patenttien tuoma tulovirta nollaantunut luurien tuomilla tappioilla tai onko jopa menty miinukselle.

Tulosjulkistuksen lisäksi odottelen tietoa osingosta. Onko se se 0.10 euron perusosinko plus 0.4 euron lisäosinko mitä markkina odottaa? Jos on niin on selvää että kurssi pomppaa ylemmäs. CEO ja hallitusnimitykset on myös odotuksissa. Rajeev Suri lienee vahvoilla. CEO:ksi, toinen vaihtoehto lienee CFO Ihamuotila. Kertooko Nokia myös strategiastaan huomenna vaiko vasta myöhemmin? Voi olla että se antaa peruslinjaukset huomenna ja tarkentaa sitten CMD:ssä myöhemmin. Huomenna ei taatusti mitään ostoslistaa julkaista Nokian tulevista strategiaa tukevista yritysostoista mutta jos annetaan painopistealue mihin firma meinaa panostaa niin siitä voi päätellä. Jos Nokia esimerkiksi kertoo että meinaa panostaa HEREen niin tuollainen ilmoitus voisi nostaa Elektrobittiä jne. Nokian tiedotteeita ja webcastia seurataan siis tarkkaan monessakin mielessä.

Kurssi on vajonnut viikossa noin 5.5 eurosta nykyiseen 5.14 euroon. Minä ajattelin että suunta olisi päinvastainen. Oli mukana luurit tai ei niin yhtä vaikeeta tämän osakkeen suuntaa on ennustella näköjään. Toki muukin markkina on laskenut Ukrainan tilanteen takia.

Unohdin myydä Valmetit pois eilen, 1Q tulos tuli tänään

Valmet julkaisi tänään tuloksensa ja mun piti myydä ennen tätä ja ottaa voitot kotiin. Nimittäin pelkäsin että 1Q:lle ei järin hyvin ole mennyt. Kun uutinen tuloksesta tuli niin vilkaisin ensin kurssia ja sitten tiedotetta. Ajattelin kurssikehityksestä päätellen että suht. hyvä tulos sieltä tuli mutta ei se nyt ihan niin mennyt. Muutamia poimintoja:

• Liikevaihto laski 18 prosenttia 519 miljoonaan euroon (631 milj. euroa). Melkoisen paljon!!
• Tulos ennen rahoituseriä, veroja ja aineettomien hyödykkeiden poistoja (EBITA) sekä kertaluonteisia eriä oli 4 miljoonaa euroa (26 milj. euroa) ja vastaava EBITA-marginaali oli 0,7 prosenttia (4,1 %). Juuri ja juuri pinnan päällä, toki parantui loppuvuoteen nähden. Valmet aikoo keskittyä tämän vuoden aikana erityisesti kannattavuuteen
• 10 miljoonan euron kertaluonteinen kuluerä liittyen suureen, yksittäiseen selluprojektiin
• 6 miljoonaa euron kertaluonteinen kuluerä liittyen kustannussäästöohjelmaan
• Osakekohtainen tulos oli -0,04 euroa (0,08 euroa)
• Liiketoiminnan rahavirta oli 43 miljoonaa euroa. Tämä oli aika positiivinen
• Saadut tilaukset olivat 1 101 miljoonaa euroa (511 milj. euroa). Tämä oli loistava ja odotettukin uutinen. Kaupoista on Valmet tiedottanut ahkerasti 1Q:n aikana
• Tilauskanta 1.97 miljardia euroa (1.8 miljardia kun otetaan huomioon vuoden takaisessa tilauskannassa mukana ollut peruuntunut tilaus). Tilauskanta siis kasvoi vuoden takaiseen. Hyvä uutinen.
• Omavaraisuusaste 40%

Valmet pitää ohjeistuksensa ennallaan: “Valmet toistaa 6.2.2014 annetun tulosohjeistuksensa, jonka mukaan Valmet arvioi, että vuonna 2014 liikevaihto laskee vuoden 2013 tasosta ja tulos (EBITA ennen kertaluonteisia eriä) nousee verrattuna vuoteen 2013”. Viime koko vuoden EBITA oli 54 miljoonaa euroa. Uudet 1Q aikaiset tilaukset alkavat näkyä liikevaihdossa ja tuloksessa varmastikin 3Q:lta alkaen. Samoin Valmetin arvion mukaan maailmantalouden aktiviteetti on yleisesti ottaen vahvistunut, ja sen odotetaan kohentuvan edelleen vuosina 2014-15. Suurin vaikutus tähän tulee kehittyneiltä talouksilta.

Osakkeet jäivät salkkuun. Kurssi laski tänään 1.63% 8.17 euroon. Valmet osakkeeni ovat kokonaisuudessaan nyt 25% plussalla.

Luuriton Nokia on nyt sitten todellisuutta!!

Nokian 112 strategia huipentui tänään kun luuribisnes vaihtoi nyt sitten lopulta omistajaa ja Microsoft hallinnoi nyt bisnestä. Ennen 11.2.2011 tämä olisi ollut surullinen päivä, nyt tämä ei herättänyt mitää tunteita kuin ehkä helpotusta. Tiedotteessa mainittiin että kauppahintaa on säädetty kuten jo aiemminkin ilmoitetettiin tapahtuvaksi ja tämä tapahtuu Nokian hyödyksi. Kauppahinta tulee olemaan alkuperäistä 5.44 miljardia euroa suurempi. Tämä lienee korvaus siitä että Korean tehdas jää kaupan ulkopuolella ja Nokialle aiheutuu jonkun verran kustannuksia tehtaan sulkemisesta. Tosin tiedotteessa mainittiin syyksi kassavirta mitä kaupan julkistuksen ja tämän päivän aikana on bisneksestä tullut. Myös Intian tehdas jää odotetusti kaupan ulkopuolella ainakin tässä vaiheessa ja Nokia jatkaa siellä tuotantoa Microsoftin sopimusvalmistajana. Intiassa Nokia tarjoaa irtisanomistapaketteja kuten myös Koreassa eli tuosta voinee päätellä että Intian tehtaalla veroviranomaisten puristuksessa ei taida kovin valoisaa tulevaisuutta olla.

Nokia tiedottaan 1Q tuloksestaan ensi tiistaina ja samassa yhteydessä ilmeisesti strategiastaan, osingostaan, CEO valinnasta ja hallituksen kokoonpanosta. Melkoinen Nokia-päivä tiedossa siis. Tänään Nokian kurssi oli lievässä nousussa kunnes USA:ssa alkoi aika syvä ja laaja kurssilasku joka veti Nokiankin mukanaan. Tätä kirjoittaessa juuri ennen kenties viimeisen kiekkofinaalin alkua on kaikki salkkuni osakkeet PKC:ta lukuunottamatta reippaassa laskussa. Nokia on laskussa vähiten. Sammosta irtosi tänään osinko.

Mikä Metson kurssia pitää ylhäällä? Ei ainakaan 1Q tulos

Sijoittajien usko uuteen ostotarjoukseen on kova, sillä vain se taitaa tällä hetkellä pitää Metson kurssia yllä. Metso julkaisi tänään 1Q tuloksensa. Muutamia poimintoja:

• Liikevaihto 817 miljoonaa euroa (915 milj. e), josta palveluliiketoiminnan osuus 438 miljoonaa euroa (466 milj. e). Laskua 11%
• Saadut tilaukset 875 miljoonaa euroa (1 031 milj. e), josta palveluliiketoiminnan osuus 545 miljoonaa euroa (589 milj. e). Laskua 15%
• EBITA (tulos ennen rahoituseriä, veroja ja aineettomien hyödykkeiden poistoja) ennen kertaluonteisia eriä 88 miljoonaa euroa eli 10,7 prosenttia liikevaihdosta (103 milj. e ja 11,2 %). Kertaluonteisia kuluja oli 7 miljoonaa euroa (0 milj. e). EBITA laski 15% vuoden takaisesta
• Tilauskanta 1.94 miljardia euroa (2.48 miljardia)
• Tulos per osake 0.28 euroa (0.38)
• Omavaraisuusaste 33.6% (32.3%)
• Kassavirta 48 miljoonaa euroa (47 miljoonaa euroa). Tämä olikin ainoita positiivisia kohtia

Siinähän ne pääkohdat. Odotettua liikevaihdon laskua ja yhtä odotettua uusien tilausten kuivumista. Metso uskoo kuitenkin että loppuvuonna piristyy ja marginaalit paranee kun pitää ennusteensa ennallaan: “Taloudellinen ohjeistuksemme kuluvalle vuodelle pysyy ennallaan (julkaistu alun perin 6.2.2014). Arvioimme, että vuoden 2014 liikevaihtomme laskee jonkin verran vuoteen 2013 verrattuna ja että liikevoittomarginaali (EBITA) ennen kertaluonteisia eriä on noin 12 prosenttia liikevaihdosta.”. Näinköhän käy vai tuleeko jo 2Q tulosjulkistuksen yhteydessä varoitus? Toki tuo 1Q on perinteisesti ollut Metson huonoin.

En näe lähitulevaisuudessa Metson osakkeelle positiivisia draivereita ellei sitä uutta ostotarjousta sitten tule ja jos sitä ei tue niin kurssi pikemminkin laskee. Hyvä firmahan Metso on mutta sitä saattaa saada kohta nykyistä halvemmalla salkkuun.

Ericssonin tulospettymys painoi Nokiankin laskuun

Ericssonin kurssi laski tänään tulospettymyksen painamana ja veti mukanaan Nokian kurssin. Tätä kirjoittaessa Ericsson on 5.9% laskussa USA:ssa yhdeksän aikaan illalla. Ericssonin liikevaihto tippui 1Q:lla hivenen yllättäen 7% vuoden takaisesta kruunuissa mitattuna. Liikevaihto oli 47.5 miljardia kruunua eli 5.23 miljardia euroa. 1Q 2013 Ericssonin liikevaihto oli 6.1 miljardia euroa, laskua euroissa siis peräti 14%. Melkoinen romahdus, eikä ihme että kurssi tippuu. Itseasiassa runsaan kahden vuoden seurantajaksoni aikana ei Ericssonin euromääräinen liikevaihto ole ollut näin huono kertaakaan.

Romahdusta lievittää 36.5% bruttokate ja 5.5% operatiivinen voittoprosentti. Näin hyvää bruttokatetta ei Ericssonilla ole ollut runsaan kahden vuoden seurantajaksoni aikana. Operatiivista voittoa Ericsson teki 2.6 miljardia kruunua eli 290 miljoonaa euroa, mikä oli selvästi vuoden takaista 244 miljoonaa euroa parempi. Odotuksista se kuitenkin jäi. Kassavirtaa tuli 9.4 miljardia kruunua eli miljardi euroa. Ericssonin luvut sisältävät lisenssituloja Samsungilta, mutta niiden määrää ei julkaistu.

Markkina pelkää nyt että NSN:n liikevaihto on myös ollut huono. Ericsson selitti liikevaihdon laskua Pohjois-Amerikan ja Japanin 3G HSPA-verkkojen rakennusurakoilla, jotka päättyivät 1H 2013. Ericsson on ollut hovitoimittaja Verizonin ja AT&T:n jättimäisissä 3G HSPA verkkourakoissa mutta NSN ei ole noihin osallistunut. Ainakaan tuota kautta laskua ei NSN:lle ole tulossa. Liikevaihtoa laski myös levottomuudet Afrikassa ja Lähi-Idässä ja Ericsson mainitsi myös Ukrainan ja Venäjän levottomuudet.

No ensi viikolla nähdään miten NSN on pärjännyt. Varoitusta ei ole tullut ja 1Q:lle NSN ennusti näin: “Nokia arvioi NSN:n ei-IFRS-liikevoittoprosentin olevan vuoden 2014 ensimmäisellä neljänneksellä noin 5, vaihteluvälin ollessa 4 prosenttiyksikköä tämän ylä- tai alapuolella“. Liikevaihdon osalta muistaakseni NSN ei ennustetta antanut. Pressitiedotteiden mukaan aika hyvin se on sopimuksia napsinut viime syksystä lähtien. Kasvuun kääntyminen olisi kova juttu ja boostaisi kurssia.

Analyytikkojen mielestä Nokia on kallis

Taloussanomat kirjoittaa näin: “Myyntisuosituksensa osakkeelle uusivat Nordean analyytikot arvioivat, että Nokia jakaa osakkailleen euron suuruisen osakekohtaisen osingon kuluvana vuonna. – Uskomme, että sijoittajat maksavat erittäin korkeaa hintaa harvinaisesta osingosta, analyytikot kirjoittavat”

Hieman ihmettelen tätä höpötystä korkeasta hinnasta. Nokian markkina-arvo on nyt 5.44 euron osakekurssilla hiukan päälle 20 miljardia euroa.Nettokassa vuoden 2013 lopussa oli 2.3 miljardia euroa ja kunhan luurikauppa perjantaina toteutuu niin tilille kilahtaa jossain vaiheessa 5.44 miljardia euroa lisää ellei sitten kauppahinta ole alhaisempi kun Korean ja Intian tehtaat (?) eivät ole mukana. Nettokassan arvo olisi siis likimain 7.8 miljardia euroa. Jäljelle jää NSN+HERE+patenttibisneksen arvoksi 12.2 miljardia euroa.

NSN teki viime vuonna operatiivista voittoa vähän päälle miljardi euroa. Oletetaan että se pystyisi tekemään liikevoittoa tänä vuonna 500 miljoonaa euroa, mikä lienee alakanttiin. Nokia arvioi NSN:n ei-IFRS-liikevoittoprosentin koko vuonna 2014 asettuvan kohti NSN:n pitkän aikavälin tavoitteen 5-10 % yläpäätä. Jos arvelisi että NSN ei pystyisi kasvattamaan liikevaihtoaan yhtään viime vuodesta eli tekisi 11 miljardin liikevaihdon olisi 10% siitä 1.1 miljardia euroa. Pitää myös huomioida että NSN:n voitoista ei mene veroja vuosikausiin vanhojen tappioiden takia. 4Q tulosjulkistuksessaan Nokia arvioi patenttibisneksestään näin: “Nokia arvioi Advanced Technologies -liiketoiminnan liikevaihdon kasvavan vuositasolla laskettuna noin 600 miljoonaan euroon vuoden 2014 aikana Microsoftin tullessa tärkeämmäksi patenttilisenssinsaajaksi“. Tuo tarkoittaa yli 500 miljoonan euron voittoa. Eli miljardin voitot on kasassa. PE-luku tuolla on 12 ja päälle jättiosingot jopa useana vuonna. Onko tuo nyt sitten korkea hinta kuten Nordean analyytikot lausunnossaan toteavat? Ericssonin PE-luku on 23.5 (Forward PE noin 14).  Uskoisin että sekä NSN että etenkin patenttibisnes pystyvät lähivuosina kasvattamaan voittojaan selvästi eli kasvuakin olisi tulossa orgaanisesti ja myös harkittujen yritysostojen kautta.

Enkä tuossa voitossa arvioinut edes HERE-bisnestä mitenkään. Mikäli Nokia ilmoittaa tulevassa strategiapläjäyksessään laittavansa HEREn myyntiin, voisi se saada tuosta joitakin miljardeja ja vanhojen tappioiden takia tuosta myynnistä ei paljon veroja menisi. Ja jos ei myy niin eiköhän tuolta jokunen kymmenen tai sata miljoonaa euroa voisi vuodessa tulla voittoa etenkin jos Microsoft saa Lumia myynnin laulamaan.

Nokian kurssi nousi tänään 2.35% Helsingissä kauppauutisen vetämänä. Aika laimeaa nousua, odotin parempaa.