Nokian 4Q 2014 tulos oli hyvä mutta markkinareaktio negatiivinen

Nokia julkaisi tänään aamulla ennen markkinoiden aukeamista 4Q tuloksensa joka oli hyvä ja joka ylitti analyytikkojen konsensusodotukset mutta joka ei kuitenkaan riittänyt markkinoille. Osakekurssi kääntyi heti aamulla laskuun ja on ollut laskussa 4-5% välillä iltapäivällä. Käydäänpäs tulos läpi, mutta sitä ennen kannattaa ehkä lukaista 4Q 2013 tulos ja 3Q 2014 tulokset läpi. Tässä myös Ericssonin 4Q.

Konserni:

  • Liikevaihto 3.8 miljardia euroa (3.5 miljardia). Kasvua 9%
  • Bruttokate 43.5% (42.5%)
  • Liikevoitto EI-IFRS 524 miljoonaa euroa (409). Kasvua 28%
  • Raportoitu liikevoitto 454 miljoonaa euroa. Kertaluontoisia eriä siis 70 miljoonaa euroa (134 miljoonaa vuotta aiemmin)
  • Tulos per osake 0.09 euroa (EI-IFRS)
  • Tulos per osake 0.08 euroa (IFRS)
  • Kassa ja muut likvidit varat 7.7 miljardia euroa.
  • Pitkäaikaista korollista velkaa on 2.7 miljardia euroa.
  • Nettokassa 5 miljardia euroa (2.3 miljardia euroa). Ei muutosta ed. kvartaaliin.
  • Veroa maksettiin kvartaalilla 125 miljoonaa euroa joka oli enemmän mitä odotin
  • Koko vuoden Ei-IFRS EPS on 0.28 euroa (0.2). Kasvua 40%
  • Koko vuoden raportoitu EPS on 0.3 euroa (0.05). Kasvua 500%

Nokia Networks:

  • Liikevaihto 3.4 miljardia euroa (3.1 miljardia). Kasvua 8% –> Ericsson kasvoi vain prosentin (kruunuissa).
    • Mobile Broadband liikevaihto 1.76 miljardia (1.56). Kasvua 13% (Ericsson -2%). Kasvua tuli erityisesti Pohjois-Amerikassa.
      • Ei-IFRS liikevoittoprosentti 12.5% (7.6%). Ericsson 13%
      • Ei-IFRS liikevoitto 220 miljoonaa (119 miljoonaa). Hurjaa kasvua!!
    • Global Services liikevaihto 1.58 miljardia (1.54). Käänne!! Ensimmäisen kerran sitten 4Q 2012 tuli kasvua. Kasvua tuli 3% (Ericsson 10%)
      • Ei-IFRS liikevoittoprosentti 14.6% (15.2%). Ericsson 8%
      • Ei-IFRS liikevoitto 230 miljoonaa euroa (234 miljoonaa)
  • Bruttokate (Ei-IFRS) 38.2% (37.6%)
  • Ei-IFRS liikevoitto 470 miljoonaa euroa (349 miljoonaa) ja operatiivinen kate 14% (11.2%)
  • Koko vuonna 2014 liikevaihto oli 11.2 miljardia euroa (11.3). Laskua 1% ja osa tästä laskusta selittyy myydyillä liiketoiminnoilla ja sopimuksista jotka on irtisanottu Nokian toimesta
  • Koko vuonna Ei-IFRS liikevoitto oli 1.4 miljardia euroa (1.1). Kasvua siis 25% ja marginaali oli 12.2%

Technologies:

  • Liikevaihto 149 miljoonaa euroa (121). Kasvua 23% –> Ihan OK kasvua. Toki se Samsung sopimus tuo sitten suuremman kasvun mukanaan
  • Ei-IFRS bruttokate 98.7% (98.3%)
  • Ei-IFRS liikevoitto 77 miljoonaa euroa (81 miljoonaa). Laskua 5%. Tässä näkyy se CMD:ssäkin kerrottu asia eli panostus tulevaisuuden tuottoihin. Ilman näitä panostuksia ei tule N1 tabletin kaltaisia tuotteita ja kukaties täysin erilaisia tuotteita ja lisenssisopimuksia tulevaisuudessa. Liikevoiton lasku oli varmasti joillekin analyytikoille ja sijoittajille pettymys, mutta Nokia kyllä varoitti tästä CDM:ssä etukäteen.
  • Nokia Technologies -liiketoiminnan ei-IFRS-myynnin ja hallinnon kulut kasvoivat vuoden 2014 viimeisellä neljänneksellä 140 % vuoden 2013 vastaavaan ajanjaksoon verrattuna ja 41% edelliseen neljännekseen verrattuna johtuen ensisijaisesti lisääntyneistä aktiviteeteista liittyen ennakoituihin sekä käynnissä oleviin patenttilisensointitapauksiin ja korkeammista liiketoimintaa tukevista kuluista sekä kertaluonteisista konsultointikuluista.
  • Koko vuonna Technologies liikevaihto oli 578 miljoonaa euroa (529). Kasvua 9%
  • Koko vuonna Ei-IFRS liikevoitto oli 357 miljoonaa euroa (329). Kasvua 9%

HERE:

  • Liikevaihto 292 miljoonaa euroa (255 miljoonaa). Kasvua 15% –> reipas kasvu siis jatkui ja kiihtyi
  • Ei-IFRS bruttokate 76% (75.7%)
  • Ei-IFRS liikevoitto 20 miljoonaa euroa (25 miljoonaa). Laskua 20%
  • HERE myi 3,9 miljoonaa uutta lisenssiä autojen navigointijärjestelmiä varten vuoden 2014 kolmannella
    neljänneksellä, kun myytyjen lisenssien määrä vuoden 2013 kolmannella neljänneksellä oli 3,2 miljoonaa ja
    vuoden 2014 kolmannella neljänneksellä 3,2 miljoonaa
  • Myynti autoteollisuuden asiakkaille vastasi selkeästi yli 50 %:a HEREn liikevaihdosta vuoden 2014 kolmannella
    neljänneksellä. Lumia-luurien osuus lisenssimyynnistä pienenee
  • HERE ilmoitti Pariisin Motor Show 2014 -ajoneuvomessuilla, että sen kartat ovat yli 50:ssä messuilla esitellyistä arviolta 62 uudesta automallista, mikä vahvisti entisestään HEREn asemaa autoihin parhaiten soveltuvien karttaratkaisujen toimittajana
  • Nokia antoi posarin koskien HEREn EI-IFRS kannattavuutta. Osittain tähän liittyy globaali kustannussäästöohjelma. Vanha Ei-IFRS keteprosenttihaarukka tälle vuodelle oli 5-10% kun nyt annettu uusi haarukka on 7-12%.
  • HERE kirjasi kustannussäästöohjelmaan liittyen vuoden 2014 viimeisellä neljänneksellä noin 30 miljoonaa euroa kuluja ja 12 miljoonaa euroa ulosmeneviä rahavirtoja.
  • Koko vuonna HEREn liikevaihto oli 969 miljonaa euroa (914). Kasvua 6%
  • Koko vuonna Ei-IFRS liikevoitto oli 31 miljoonaa euroa (48)

Kokonaisuudessaan kvartaali oli tasapinoinen. Kasvua tuli kaikilla kolmella segmentillä ja kannattavuus parani NET:ssä. Technologiesin kasvuhyppäys on vielä edessä vaikkakin ihan mukavasti tuli kasvua nytkin. Sekä HERE että Technologies ovat murrosvaiheessa panostaen tulevaisuuden kasvuun ja voittoihin. Samalla HERE keventää kulujaan. NET näyttäisi etenevän kuin juna kiskoillaan ja kasvaa Ericssonia vauhdikkaammin.

Osinkoa Nokia lupailee 0.14 euroa osakkeelle (0.11 euroa viime vuonna jos lisäosaketta ei huomoida) ja hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle enintään 365 miljoonan oman osakkeen osto-ohjelmaa (noin 10% osakemäärästä). Nuo hankittavat osakkeet on tarkoitus mitätöidä. Nokia mitätöi tänään 67 miljoonaa aiemmin ostamaansa osaketta (1.8% kokonaismäärästä). Jos arvelee että hankittavien osakkeiden keskihinta olisi 7 euroa käyttäisi Nokia rahaa tähän rahaa 2.6 miljardia euroa. Osinkoihin palaa rahaa tänä vuonna 500 miljoonaa euroa. Valtuutus on voimassa 5.11.2016 asti. Nokia myös varautuu mahdolliseen yrityskauppaan hakemalla valtuutusta korkeintaan 730 miljoonan osakkeen osakeannille. Ilman merkittävää jättimäistä yrityskauppaa tätä antia ei tulla käynnistämään. Itse en usko että antia tai mitään jättimäistä yrityskauppaa nähdään. Osinkotuotto-% tuolla ehdotetulla osingolla nykykurssilla 6.94 euroa on maltilliset 2%. Nokian voitonmaksun painotus on selvästi omien osakkeiden ostossa ja mitätöimisessä.

Nokian PE luku Ei-IFRS luvuilla on 6.94 euroa (tämänhetkinen osakekurssi) jaettuna 0.28 = 24.8. Kohtalaisen kallishan Nokia on, mutta potentiaalia on etenkin Technologies puolella kasvattaa voittoa nopeastikin. NET ja HERE myös tulevat kasvamaan tänä vuonna ja Nokialla on rahaa tehdä yritysostoja ja kasvaa sitä kautta. Mm. jo toteutunut Panasonic-kauppa alkaa näkyä NETin luvuissa jo tämän kvartaalin alusta. Lisäksi osakekohtaiset luvut parantuvat omien osakkeiden oston ja mitätöimisen kautta.

Näin muuten arvelin 3Q tulosjulkistuksen yhteydessä: “Joka tapauksessa NETin liikevaihto tulee kasvamaan vähintään 200 miljoonaa euroa 3Q:lta joulukvartaalin aikana. Tänä vuonna Nokia Networks tulee tekemään vähintään 1.2 miljardin euron toiminallisen tuloksen“. Tämä toteutui.

Tälle vuodelle Nokia lupailee pääosin samaa mitä jo marraskuun CMD:ssä:

  • Nokia arvioi edelleen Nokia Networksin liikevaihdon koko vuonna 2015 kasvavan edelliseen vuoteen verrattuna.
  • Nokia arvioi edelleen Nokia Networksin ei-IFRS-liikevoittoprosentin koko vuonna 2015 olevan Nokia Networksin pitkän aikavälin ei-IFRS-liikevoittoprosentin vaihteluvälin 8-11 mukainen. –> Näillä ennusteilla ja oletuksella että NETin liikevaihto kasvaisi 5% olisi liikevaihto 11.8 miljardia euroa ja liikevoitto 940 miljonaa euroa – 1.3 miljardia euroa. Tuo olisi vähemmän mitä NET teki vuonna 2014. Ennuste lienee aika konservatiivinen? Toivottavasti kasvua tulee enemmän ja marginaali on tuolla yläputkessa tai mieluummin yli.
  • Nokia arvioi edelleen HERE-liiketoiminnan liikevaihdon koko vuonna 2015 kasvavan edelliseen vuoteen verrattuna
  • Nokia arvioi nyt HERE-liiketoiminnan ei-IFRS-liikevoittoprosentin koko vuonna 2015 olevan 7-12%
  •  Nokia arvioi edelleen Nokia Technologies -liiketoiminnan liikevaihdon koko vuonna 2015 kasvavan edelliseen vuoteen verrattuna, lukuun ottamatta mahdollisia summia liittyen odotettuun ratkaisuun Nokian ja Samsungin välisessä välimiesmenettelyssä. Välimiesmenettely arvioidaan saatavan päätökseen vuonna 2015. –> eli kasvua tulee ilman Samsung sopimustakin.
  • Nokia arvioi Nokia Technologies -liiketoiminnan neljänneskohtaisten ei-IFRS-toimintakulujen vuonna 2015 olevan noin vuoden 2014 viimeisen neljänneksen ei -IFRS-toimintakulujen tasolla.

*UPDATE* Nokian kurssi laski tänään lopulta 3.85% ja päätöskurssi oli 6.88. Taisin laittaa longit ulos melkolailla parhaimpaan mahdolliseen hintaan.

Tags: , , , ,

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s


%d bloggers like this: