Ericssonille 5 peräkkäinen tappiokvartaali 4Q 2017

Ericsson julkaisi tänään, päivää ennen Nokiaa, 4Q tuloksensa joka ei erityisen hyvä ollut. Se oli viides peräkkäinen kvartaalia ja ehkäpä tilanteen huonoutta kuvaa se että Ericsson ennustaa radioverkkomarkkinan laskevan tänä vuonna vain 2%, kun viime vuonna laskua tuli Ericsson arvion mukaan 8%. Nokian 3Q tuloksen yhteydessä antama ennustehaarukka tällä vuodelle oli 2-5% lasku ja että lasku painottuu alkuvuoteen. Mikäli Ericssonin arvio toteutuu tuotahan voidaan pitää melkeinpä posarina Nokian ennusteeseen nähden. Pääkohdat tuloksesta:

• Raportoitu liikevaihto laski 12%
• Alaskirjauksia 14.5 miljardia kruunua eli  jotakuinkin 1.53 miljardia euroa
• Asiakasprojektisäätöjä 3.2 miljardia kruunua eli 330 miljoonaa euroa
• Uudelleenjärjestelykuluja 2.4 miljardia kruunua eli 250 miljoonaa euroa. Koko vuodelle 2018 Ericsson odottaa uudelleenjärjestelykuluja tulevan 5-7 miljardia kruunua.
• Bruttokate 21% (26.1%)
• Operatiivinen voitto -19.8 miljardia kruunua eli 2 miljardia euroa
• Nettokassa vuoden lopussa oli 34.7 miljardia kruunua (31.2) eli 3.55 miljardia euroa eli kassa on kasvanut
• Osinkoa firma maksaa kruunun osakkeelta eli saman kuin edellisvuonna
• Omien ja alihankkijoiden yhteenlaskettu työntekijöiden määrä laski 10 000:lla kvartaalin aikana.
• Ericsson toteutuneiden kulusäästöjen vaikutus on jo runsaat 600 miljoonaa euroa vuositasolla ja ne alkavat nyt näkyä kuluvan vuoden alusta. Ericssonin paatti taitaa olla kääntymässä parasta aikaa. Olisikohan tämä kvartaali se käänne? Ericsson lausuu näin: “We are fully committed to our plans and our targets and expect to see tangible results of our turnaround in 2018“
• Pahin tappiopesäke oli edelleen digital services – yksikkö.

Verkkopuolen 4Q lukuja:

• Myynti 36.2 miljardia kruunua (42.1). Euroissa 3.71 miljardia. Laskua 14%
  • Verkkolaitteet 24.6 miljardia kruunua (28.2). 2.52 miljardia euroa. Laskua 13%
  • Services 11.6 miljardia kruunua (13.9). Euroissa 1.2 miljardia. Laskua 16%
• Bruttokate 31.9% (29%)
• Raportoitu operatiivinen voitto 1.6 miljardia kruunua (3.4). Euroissa 160 miljoonaa. Laskua 53% ja marginaali 4.5% (8.2%). Ja tämä piti sisällään siis nämä asiat: ”
  Reported operating income and margin decreased YoY, due to lower sales,additional provisions and customer project adjustments of SEK -1.1 b. as well as write-down of assets of SEK -0.2 b“
• Kertaeristä putsattu operatiivinen voitto oli 4.2 miljardia kruunua (5.6). Euroissa siis 430 miljoonaa. Laskua 25%. Marginaali 11.5% (13.3%). Ericsson tavoittelee 15-17% operatiivista voittomarginaalia vuonna 2020. Tuossa olisi aika reipas nousu nykylukemista.

Minusta Ericsson näyttäisi nyt olevan siellä pohjillaan tai pohjien tuntumassa ja kurssi voisi tästä pikkuhiljaa alkaa elpymisen. Tänään tosin markkina pettyi ja rankaisi Ericssonia noin 9% miinuksella USA:ssa. Siellä kurssi on tätä kirjoittaessa 6.39 dollaria. Tämän vuoden pohjat ovat 5.52 dollaria ja vuosi sitten kurssi oli 6.45 dollaria. Markkina-arvo on nyt 20.3 miljardia dollaria. Nokian markkina-arvo on nyt 25 miljardia dollaria, kurssi USA:ssa 4.765 dollaria ja vuosi sitten 4.83 dollaria.

Nokian 4Q verkkojen osalta ei liene ollut kovinkään häävi mutta onhan tuota kurssia hakattu reippaalla kädellä. Toisaalta kun Sprintin ja TMO:n fuusiota ei tullut lienee jumissa olleet investointihanat auenneet oikein kunnolla 4Q:n aikana. Ericssonilla Pohjois-Amerikan myynti on 4Q:lla kasvussa. Lisäksi Techin IPR puoli lienee kasvattanut reippaasti voittojaan mm. Huawein IPR sopimuksen myötä. Nähtäisiinkö huomenna reipas Nokia-nousupäivä? Paljon riippuu Nokian vuoden 2018 ennusteesta, osinko 0.19 euroa on jo selvä (osinkotuotto on nykykurssilla 4.9%). Nettokassakaan ei saisi laskea toisin kuin kävi 3Q:lla.

 

Suomen parhaimmat talousblogit

Financer.com on julkaissut listan Suomen parhaimmista talousaiheisista blogeista. Listalla on aika monta itselleni tuttua blogia joita seuraan, mutta mahtui mukaan myöa uusia tuttavuuksia jotka pitää tsekata.

Listan viimeisenä on Laimean Sillin blogi.

Oshkosh jyräsi 4Q 2017

Tai itseasiassa jos tarkkoja ollaan kyseessä on yhtiön vuoden 2018 fiskaalinen 1Q. Mutta hyvä tulos kaikinpuolin. Pääkohdat:

• fiscal 2018 first quarter net income of $56.4 million, or $0.74 per diluted share, compared to $19.2 million, or $0.26 per diluted share, in the first quarter of fiscal 2017.
  • Excluding one-time items, fiscal 2018 first quarter adjusted net income was $64.0 million or $0.84 per diluted share.
• Consolidated net sales in the first quarter of fiscal 2018 were $1.59 billion, an increase of 30.9 percent compared to the first quarter of fiscal 2017
• “As a result of our positive start to the year, solid outlook and lower tax rate as a result of tax reform in the U.S., we are increasing our full year expectations for earnings per share and adjusted¹ earnings per share. We now expect full year earnings per share to be in a range of $4.75 to $5.20 and adjusted¹ earnings per share to be in a range of $5.00 to $5.45
• The Company now expects consolidated sales to be $7.1 billion to $7.3 billion, an increase of $200 million from the Company’s previous sales estimate range of $6.9 billion to $7.1 billion <– vuonna 2017 myynti oli 6.83 miljardia dollaria.
  

Vuoden 2017 fiskaalinen tulos oli 4.25 dollaria osakkeelta eli voitot kasvaa selvästi myös kuluvana vuonna. Oshkoshin osake oli avauksesta yli 7% nousussa mutta nousu hiipui aika nopeasti ja tätä kirjoittaessa 20 min ennen pörssi sulkeutumista USA:ssa on nousua hiukan vajaa 2% ja kurssi on 94.86 dollaria. Avauksessa oltiin yli 100 dollarin. Ostohintani keskiarvo on 44.78 dollaria ja yhtiö on suurimpia sijoituksiani.

Oshkosh-bloggauksiani.

Nordea avasi 4Q 2017 tuloskauden. Pettymys se oli.

Hitti ja huti. Salkkuni kaksi suurimpiin sijoituksiin kuuluvaa yhtiötäni julkaisi tänään tuloksensa. Nordea oli se huti ja amerikkalainen Oshkosh oli se hitti.

Nordean tulos oli pettymys, ilman noussutta osinkoa ja firman lausuntoa että tänä vuonna tulos nousee olisi kurssi voinut laskea paljon enemmänkin kuin se 3.95% mitä tänään tuli. Päätöskurssilla 9.85 euroa on osinkotuotto mukavat 6.9% 0.68 euron osingolla. Osinko nousee kolme senttiä edellisvuodesta ja ulos osinkoina jaetaan 90.7% firman tuloksesta. Pääkohdat:

• Koko vuoden osakekohtainen tulos laimennusvaikutuksen jälkeen heikkeni 0,88 eurosta 0,75 euroon (4Q:lla 0,25 eurosta 0,15 euroon)
• Koko vuoden kulu/tuotto-suhde heikkeni 50 prosentista 54 prosenttiin (4Q:lla heikennystä 10 prosenttiyksikköä 51 prosentista)

Kannattaa lukea myös konsernijohtajan kommentit. Mm. tämä vaikutti hyvältä tulevaisuutta ajatellen:

• Odotamme kulujen vähenevän vuosina 2017–2021 yli 300 miljoonalla eurolla. Varsinaiset toimintakulumme, kun huomioon ei oteta poistoja, pienenevät kuitenkin yli 600 miljoonalla eurolla. Kun lisäksi taseeseen aktivoitavat kulut vähenevät, kassaperusteiset kokonaiskulut supistuvat yhteensä noin miljardilla eurolla. Pelkästään tämä parantaa ydinvakavaraisuussuhdetta noin 0,75–0,80 prosenttiyksikköä vuodessa.

Omistan Nordeaa ja pääsyy omistukseen on tukeva osinko. Se on kasvanut jo kuusi vuotta peräkkäin ja vuoden 2019 keväällä maksettaneen jälleen tätä vuotta suurempi osinko. On myös mahdollista että tulevaisuudessa Nordea nähtäisiin osana jotain isompaa pankkijärjestelyä eli Nordea joko ostettaisiin tai se ostaisi jonkun muun pankin. Tälläisestä on liikkunut spekulaatioita, vuonna 2016 Nordean huhuiltiin fuusioituvan hollantilaisen ABM Amron kanssa. Pääkonttorin siirto (tässä toki muut syyt suurempia) Suomeen ja Luxemburgin private banking toimintojen myynti voisi olla samaa kuviota.

Metsolta negari

Jos perjantaina YIT:n posari nosti salkkua ja tunnelmaa kävi nyt sitten Metson negarin kanssa päinvastoin. Tänään siis Metso antoi ennakkotietoa 4Q tuloksestaan eikä se ihan hyvältä näyttänyt ja päivän päätteeksi osakekurssi laski 9.84% 27.02 euroon.

Omistan Metson osakkeita ja ostin tänään lisää tämän laskun myötä. Odotan että ongelmat ovat ohimeneviä ja Metso tulee korjaamaan ongelmansa. Kaivossektorin suhdanne on ollut paranemaan päin ja sektorin näkymät ovat ihan hyviä. Metso tulee myös hyötymään USA:n verouudistuksesta veroasteen laskun myötä ja asiakasektorin kiihtyvän investoinnin kautta.

YIT:ltä posari

Vuosi 2018 on alkanut hyvin. Kurssit ovat olleet tasaisesti nousussa. Tammikuun 1. päivä ja koko vuosi ovat ennakoineet hyvällä onnistumisprosentilla koko vuotta eli jos kurssit ovat olleet nousussa tammikuussa on se tiennyt tilastollisesti yleensä nousuvuotta.

YIT antoi posarin perjantaina. “Vuonna 2017 YIT:n alustava oikaistu liikevoitto oli noin 122 miljoonaa euroa (2016: 79,9 milj. euroa) ja alustava liikevaihto noin 1 908 miljoonaa euroa (2016: 1 783,6 milj. euroa). Liikevaihto kasvoi noin 7 prosenttia edellisvuodesta.  Luvut perustuvat tilintarkastamattomiin alustaviin tulostietoihin raportointikaudelta.”

Aiempi arvio oikaistulle liikevoitolle oli 105-115 miljoonaa euroa. Kurssi nousi tämän tiedotteen myötä perjantaina 8.47%. Vähän tätä posaria odottelinkin ja näyttäisi kyllä siltä että rakentamisen korkeasuhdanne jatkuu edelleen kaupungistumisen myötä ja Venäjälläkin on myönteisiä merkkejä.

Omistan YIT:n osakkeita.

Katsaus sijoitusvuoteen 2017

Tänään vuoden 2018 ensimmäisenä päivänä on aika katsoa sekä eteenpäin että myös taaksepäin, sijoitusvuoteen 2017 ja käydä läpi pettymyksiä ja ilonaiheita. Tässä kuitenkin ensin kertauksena linkki sijoitusvuoteen 2016.

Ja käydään läpi vielä joulukuu ennen koko vuotta. Joulukuussa salkkuni arvo 1.11% edelliskuun laskun perään. Ja salkun tuotto oli -1.45%. Myin salkusta pois Googlet ja ostin ne takaisin ja vähän lisääkin vähän myöhemmin (verosyistä). Osinkoa salkkuuni jakoivat Oshkosh, Softbank, RSX ja EWZ.

Salkun sankariosakkeet:

• Valmet +6%
• YIT +5.5%
• EWZ (Brasilia) ETF +4.5%
• Nokian Renkaat +3%
• Google +2.5%
• Nordea +2%

Salkun luuseriosakkeet:

• Nixu -9%
• Nokia -8%
• Etteplan -7.4%
• Softbank -6%
• Metso -4%
• Remedy -3%
• Kahvifutuuri (JO) -3%

Osakesalkkuni arvo kasvoi vuonna 2017 12.26% ja salkkuni tuotto oli 7.6%. Vertailun vuoksi OMX Hex Cap nousi 7.27%, S&P500 19% ja Nasdaq 28%. Toki pitää olla tyytyväinen että saavutin kuudennen perättäisen nousuvuoden salkulleni mutta kahden viimeisen kuukauden bull-markkina rekyyli laski arvonnousuprosentin yli 20%:sta tuohon 12.26%:iin. USA:ssa oli todella erinomainen sijoitusvuosi, olisikin pitänyt allokoida enemmän varoja sinne mitä tein.

Salkkuni arvonnousu muodostui osakkeideni arvon noususta, osinkotuotoista, vuokratuotoista sekä rahasiirroista palkkatililtä osaketilille. Osinkotuotto kasvoi vuonna 2017 peräti 31.5% edellisvuodesta jolloin osinkotuotto kasvoi 18%. Olenkin hieman painottanut enemmän osakkeita joiden osinkotuotto on suurempi. Osinkotuottoprosentti oli silti vaatimaton 1.52%.

Vuoden 2017 parhaimmat sijoitusideani rahallisesti olivat PKC, joka nousi 46% tammikuussa lunastarjouksen siivittämänä, Oskosh, Sandvine ja Google (Alphabet). Lunastuksia osui salkkuun muitakin sillä Comptel ja Sandvine lähtivät salkusta lunastustarjousten myötä. Pettymyksiä oli mm. Nokia, Cemex ja kahvifutuuri JO sekä osin myös Softbank vaikkakin sen arvo nousi.

Keskimääräinen vuosittainen arvonnousu (huom! ei tuotto) osakesalkulleni on nyt 19.6% (keskiarvo, ei korkoa korolle) vuodesta 2001 lähtien. Eli salkkuni arvo on kohonnut joka vuosi 19.6% keskimäärin viimeisen 17 vuoden ajan. Mukaan mahtuu mm. vuoden 2001 51% romahdus ja vuoden 2008 41% romahdus sekä vuosien 2004 ja 2005 yli 100% nousu kumpanakin vuotena. Vuosi 2017 sujui siis keskimääräistä huonommin.

Kokonaisuudessaan vuonna 2017 sijoitusteni arvonnousu oli 11.7% eli pienempi kuin osakkeissa, sillä asuntosijoituksen arvo ei muuttunut. Tai tarkalleen ottaen en muuttanut sen arvo mihinkään omassa kirjanpidossa. Voi olla että arvo olisi hieman noussutkin.

Olen vuoden perässä pitkän ajan sijoitustavoitettani tulla taloudellisesti riippumattomaksi vuonna 2021. Eli vuonna 2022 pitäisi taloudellinen riippumattomuus olla tosiasia. Tuon seuraavan viiden vuoden nähtäneen kyllä melko varmasti bull-markkinan loppu ja kunnon rytinät osakemarkkinoilla. Keskiarvot on keskiarvoja ja se miten nuo isot heilahtelut osaa hanskata joko kaataa tavoitteen tai vie sen kirkkaasti maaliin.

Käteistä ei salkussa juuri ole nyt.

Sijoitusakviitisuuteni oli matalin vuosiin ellei ehkä koskaan. Priorisoin käytössä olleen ajan vähän muihin asioihin, mutta vuonna 2018 on tarkoitus panostaa enemmän sijoitusasioihin jos saisi siten myös tuoton paremmaksi, mutta se toki riippuu siitä mihin suuntaan markkina menee. Laskumarkkinassa voittojen tekeminen on vaikeaa, ainakin minulle. Enemmän on silloin kyse tappioiden minimoimisesta. Uskon kuitenkin että vuonna 2018 jatketaan edelleen nousussa, ainakin Euroopassa.

Hyvää ja menestyksekästä sijoitusvuotta 2018!