Archive for April, 2018

Sprint ja TMO fuusioituvat

Sunday 29.04.2018

Kolmas kerta toden sanoo? Vuoden sisällä nähdään onko näin sillä Sprint ja TMO:n fuusiota yritetään nyt kolmannen kerran ja TMO:ta on yritetty naittaa jo sitäkin ennen AT&T:n kanssa yhteen, mutta kilpailuviranomaiset blokkasivat tuon silloin ja samaan syyhyn pysähtyi Sprintin ja TMO:n eka fuusiohanke. Eikä tuo ole helppoa nytkään, mutta todennäköisempää nyt kuin aiemmin.

Fuusio toteutuisi siis vuoden 2019 alkupuolella ja sitä ennen yhtiöt ovat hivenen hankalassa tilanteessa, sillä loppuvuonna 2018 AT&T ja Verizon aloittavat kaupallisten 5G verkkojensa rakentamisen eikä Sprint & TMO duolla ole varaa myöhästyä tuosta yhtään. Toisaalta eivät ne oikein voi rakentaa ainakaan liian suurta kapasiteettia, jota fuusion tullen joutuisivat reivaamaan alas.

Fuusiossa on erittäin paljon järkeä, näin muodostuu kooltaan paljon suurempi yritys kilpailemaan kahta jättiliästä AT&T:tä ja Verizonia vastaan. Itseasiassa fuusion myötä AT&T jää koossa taakse. 5G – investoinnit ja mobiiliverkon kapasiteettipäivitykset vaativat valtavia summia rahaa ja Sprint & TMO duo ilmoittikin investoivansa verkkoonsa tulevina kolmena vuonna fuusiosta 40 miljardia dollaria ja isohko osa tuosta menee sitten mobiiliverkkoihin, toki yhtiö aikoo fuusion toteutuessa palkata USA:ssa 80 000 uutta työntekijää. Luonnollisesti yhtiöiden mobiilisaittien määrä tulisi laskemaan yhtiöiden ilmoituksen mukaan 35 000:lla mistä syntyy isoja säästöjä kun mastoja ei tarvi liisailla, niihin ei tarvita sähköjä eikä näiden tukiasemien ohjelmistopäivityksiin mene rahaa. Ja muuallakin verkoissa tarvitaan vähemmän kapasiteettia, voivat sitten poistaa tukiasemaohjaimia ja mobiilikytkimiä jne. Myös taajuusomistukset menevät mukavasti ja ilman Sprint omistamia taajuuksia olisi TMO:lla ollut kallista rakentaa itsenäisesti oma 5G-verkko. Sprintillä on aika iso velkalasti ja isot 5G investoinnit yksinään olisivat olleet hankalia.

Fuusion myötä uuden yhtiön määräysvalta on vahvasti TMO:n käsissä, mitä Softbankin suuri mies Masaysho Son aiemmin vastusti, mutta joutui antamaan periksi nyt jotta fuusio toteutuu. TMO omistaa 42%, Softbank 27% ja kaikki muut yhteensä 31% yhtiön osakkeista. Äänistä TMO:lla on kuitenkin 69%.

Softbankin kannalta fuusio nostanee kurssia, nosti jo perjantaina 5% 65 euroon (Saksassa). Pitää muistaa että viime vuoden lopulla kurssi käväisi 80 euron päälle kun fuusioneuvottelut olivat edellisen kerran käynnissä ja hyvin lähellä mennä läpi. Voi olla kurssi nousee tästä nyt nopeastikin yli 70 euron.

Nokialle taas lyhyellä aikavälillä voi olla hankalaa ja itseasiassa tämä fuusio lienee ollut suuri syy miksi Nokia 1Q tulostiedotteessaan mainitsi näin: “Ensimmäisen neljänneksen liikevaihtoon ja kannattavuuteen vaikutti ensisijaisesti liikevaihdon lasku Pohjois-Amerikassa“. On aika selvää että fuusiosta neuvottelevat yhtiöt eivät liiemmin rakenna lisää kapasiteettia ja investoi jos vain jotenkin voivat olla näin tekemättä ja selvitä nykyisellä verkollaan. Mutta fuusion toteutuessa investointihanat aukeavat toden teolla vuosiksi ja Nokia on ollut sekä TMO:n että Sprintin hovitoimittaja ja näin varmasti on tulevaisuudessakin. Nokia ilmoitti myös että loppuvuonna Pohjois-Amerikassa tulee merkittävää kasvua.

Uskon että tällä kertaa fuusio toteutuu ja että yhdistyneestä yhtiöstä tulee todella kilpailikykyinen operaattori joka voi nousta jossain vaiheessa joka ykköseksi kooltaan Nokia hovitoimittajanaan. Pitkässä juoksussa tämä tuo boostia myös Nokian ja Softbankin osakekursseihin. Omistan molempia. Mielenkiintoista on nähdä huomenna pörssireaktiot. Mikäli fuusio ei toteutuisi kilpailuviranomaisten takia ei kumpikaan yhtiö joudu maksamaan sakkomaksuja toiselle, mutta hankalaa niillä saattaa olla kilpailla tulevaisuudessa itseään isompia vastaan ja TMO:lla on tuo taajuusongelma korkeammissa taajuuksissa. Mikä TMO itse peruu fuusion joutuu se maksamaan 600 miljoonaa dollarin sakkomaksut Sprintille.

Linkki Softbankin tiedotteeseen.

Advertisements

YIT:ltä huono 1Q 2018

Thursday 26.04.2018

YIT julkaisi tänään 1Q 2018 tuloksensa ja huonohan se oli. Iso pettymys markkinoille ja myös minulle. Kurssi painui 10.51% alas 5.96 euroon. Pääkohdat:

  • Liikevaihto laski 13 % ja oli 602,2 miljoonaa euroa (696,0).
  • Liikevoitto oli -51,1 miljoonaa euroa (-52,4) ja liikevoittomarginaali oli -8,5 % (-7,5)
  • Oikaistu liikevoitto1 oli -43,2 miljoonaa euroa (-27,1) ja oikaistu liikevoittomarginaali oli -7,2 % (-3,9). Kaudella kirjattiin oikaisueriä -7,8 miljoonaa euroa, jotka koostuivat pääsääntöisesti yhdistymiseen liittyvistä käyvän arvon kohdistuksista, integraatiokustannuksista sekä uudelleenjärjestelyistä päällystystoiminnoissa Skandinaviassa
  • Osakekohtainen tulos oli -0,25 euroa (-0,23)
  • Tilauskanta kasvoi joulukuun lopun tasolta ja oli 4 640,8 miljoonaa euroa (12/2017: 4 218,3). Sentään jotain hyvääkin.

Huonoon 1Q tulokseen vaikutti pääosin Lemminkäinen ja sen kausivaihtelut. Talvella ei paljon teitä päällystellä: “Tulokseen vaikuttivat erityisesti Päällystyksen ja Infraprojektien normaali kausivaihtelu sekä asuntokohteiden valmistumisten suhteellisen vähäinen määrä Venäjällä

Mutta ehkä tämä tästä. Lumet on etelästä jo pääosin sulaneet ja teitäkin aletaan päällystää ja asuntoja rakennetaan hurjaa vauhtia: “Markkinaympäristö on valoisa odotetusti vaatimattomasta ensimmäisestä vuosineljänneksestä riippumatta olettaen, ettei Suomen työmarkkinoilla olevat jännitteet tarpeettomasti kärjisty

Omistan YIT:n osakkeita.

Vincitiltä pieni posari

Thursday 26.04.2018

Vincit antoi tänään yhtiökokouspäivänä myös posariksi tulkittavan tiedotteen joka menee lyhennetysti näin: “Tammikuussa 2017 Vincitin juuri perustetussa toimipisteessä Kaliforniassa oli yksi työntekijä. Huhtikuussa 2018 työntekijämäärä on kasvanut jo 20 henkilöön. Kaliforniassa Vincit on päässyt työskentelemään maailmankuulujen huippuyritysten, kuten Kellogg’s, Logitech ja Yamaha, kanssa.

Johtuen Kalifornian ennakoitua kovemmasta kasvusta Vincit nostaa ohjeistusta liikevaihtonsa osalta. Yhtiö ohjeistaa, että konsernin absoluuttinen liikevaihto tulee kasvamaan vuoteen 2017 verrattuna huolimatta ICT-palveluista vastanneen Vincit Services Oy:n myynnistä, josta tiedotimme tammikuussa. Ohjeistimme aiemmin, että uskoimme vertailukelpoisen liikevaihdon kasvun jatkuvan myös vuonna 2018

Ostin hieman lisää osakkeita ja taisin ehtiä siis osinkomielessä viime hetkellä ostaa sillä tänään oli siis yhtiökokouspäivä. Osinkoa maksetaan 0.13 euroa. Osakekurssi päätti tänään 7.3 euroon.

Nokian 1Q 2018 oli markkinoille pettymys

Thursday 26.04.2018

Nokia julkaisi tänään 1Q 2018 tuloksensa ja minulla oli tähän päivään seuraavanlainen näkemys ja strategia. Kun Nokia ennakoi tälle vuodelle laskevaa tulosta ja siten että alkuvuonna menee huonosti ja loppuvuonna hieman paremmin mietin että verkkopuolelta ei ole paljoa odotettavissa, mutta Technologies jatkaa kasvua ja takoo tulosta. Tiedostin että hyvä osinko on tulossa ja että 5G:n myötä Nokia kääntyy jälleen kasvuun usemmaksi vuodeksi ja että kannattavuus on kohdillaan mm. säästöohjelman takia ja sen takia että se on nyt täysillä mukana erinomaiset katteet tarjoavilla USA:n markkinoilla toisin mitä oli 2G ja 3G ainaka jolloin se sai vain muruset tilauksista. Eli yhtiön kurssi olisi aikalailla käännekohdissaan joko nyt 1Q tai 2Q tuloksen aikaan. Vähän oikeastaan toivoinkin pientä markkinapettymystä verkkopuolen osalta jotta saisin tankattua lisää ennen osingon irtoamista. Ja kappas, näin kävi. Eiliseltä päätöskurssilta 4,94 euroa Nokian kurssi putosi tänään 0.87% 4.9 euroon, mutta kävi pahimmillaan 4.505 eurossa. Nappasin Nokiaa lisää salkkuun aamulla. En uskaltanut ostaa aiemmin lisää kun vähän arvelutti tuo 1Q tulos juurikin verkkojen osalta ja tulosjulkistusta seuraava kurssipudotus.

Näillä asetelmilla siis tulospäivään ja kun kurssi lähti reippaaseen laskuun laitoin ostohanskat käteen ja kun näytti että pohjat on löytyneet, ostin. Ja iltapäivällä kurssi sitten toipui kello 15:00 alkaneen conffan myötä. Rajeev Suri pystyi vakuuttamaan sijoittajille että käänne on käsillä.

Pääkohdat tuloksesta (Ei-IFRS):

  • Liikevaihto 4.9 miljardia euroa (5.4 miljardia). Laskua 9%
    • Verkkoliiketoiminta 4.3 miljardia euroa (4.9 miljardia). Laskua 12%
    • Technologies 365 miljoonaa euroa (247). Kasvua 48%
  • Bruttokate 39.4% (40.8%)
  • Liikevoitto 239 miljoonaa euroa (341 miljoonaa). Laskua 30%
    • Verkkoliiketoiminta 43 miljoonaa euroa (324 miljoonaa). Laskua 87%
    • Technologies 274 miljoonaa euroa (116 miljoonaa). Kasvua 136%
  • Liikevoittoprosentti 4.8%

Technologies teki älyttömän hyvän tuloksen ja kasvua tulee liikevaihtoon seuraavat kolme vuotta ainakin. Kunhan 5G alkaa rullaamaan ja Nokia saa säästöohjelmans päätökseen alkaa verkkopuolikin takoa rahaa ihan tosissaan. Näen osakkeessa kymmenien prosenttien nousupotentiaalin.

Vaikka verkkopuolen 1Q tulos olikin huono, onnistui se napsimaan tilauksia ja tilauskantaa ja sai ilmeisesti firman historian suurimman verkkotilauksen, joka on luokkaa suurempi kuin >5 miljardia euroa jos oikein muistan edellisen suurimman kaupan. Toki se jakaantunee useammalle vuodelle, mutta mitä ilmeisimmin se on USA:ssa ja siksi myös hyväkatteinen ja se koskee myös 5G verkkoja. Nokialla on 5G testit käynnissä 55 operaattorin kanssa ja siksi Nokia myös käyttää 100-200 miljoonaa euroa testeihin jotta saisi sitten aikanaan rahakkaita sopimuksia ja markkinaosuuksia.

Nokia antoi tänään myös itseasiassa kaksi pientä posaria:

  • Nokia uskoo verkkoliikevaihtonsa kehittyvän paremmin kuin kohdemarkkina. Vanha ennuste oli että samalla vauhdilla kuin kohdemarkkina. Tämä siis tarkoittaa että Nokia kasvattaa markkinaosuuttaan. Suri kertoi telcossa että Nokia voittaa markkinaosuuksia parasta aikaa
  • Verkkomarkkina supistuu tänä vuonna 1-3%. Vanha ennuste oli 2-4% ja perusteluna on 5G asiakaskysyntä ja ensimmäiset toimitukset jo tänä vuonna.

Nokia päivästä jäi hyvä maku ja osake on nyt toiseksi suurin sijoitukseni uusien ostojen myötä. Kiva odotella muhkeita osinkoja ja loppuvuoden kurssinousua. Sykli on nyt kääntymässä ja 5G sykli kestää vuosia ja Nokia on loistavassa iskukyvyssä.

 

Blogini valittiin vuoden parhaimpien sijoitusblogien joukkoon

Wednesday 25.04.2018

Talouteni.fi oli valinnut blogini vuoden 2018 parhaimpien kotimaisten sijoitusblogien joukkoon. Kiitoksia valinnasta. Koko lista löytyy täältä.

Suomen parhaat sijoitusblogit 2018

 

Metsolta erinomainen 1Q 2018

Wednesday 25.04.2018

Metso julkaisi tänään 1Q 2018 tuloksensa ja hyvän tuloksen siivittämänä pörssikurssi nousi 7.32% 28.9 euroon. Pääkohdat tuloksesta:

  • Saadut tilaukset kasvoivat 17 %, tai kiinteillä kursseilla 27 %, 859 miljoonaan euroon (733 milj.)
    • Osa tästä kasvusta tosin selittyy ajoituksella, sillä joitakin edelliselle neljännekselle odotettuja tilauksia siirtyi alkuvuodelle
  • Liikevaihto kasvoi 10 %, tai kiinteillä kursseilla 19 %, 714 miljoonaan euroon (647 milj.)
  • Oikaistu EBITA oli 85 miljoonaa euroa eli 11,9 % liikevaihdosta (66 milj. ja 10,2 %)
  • Liikevoitto (EBIT) oli 80 miljoonaa euroa eli 11,3 % liikevaihdosta (59 milj. ja 9,2 %)
  • Osakekohtainen tulos oli 0,33 euroa (0,23)
  • Tilauskanta 1.55 miljardia euroa (1.44 4Q:lla)

Metso sössi 4Q:n osin sisäisen tehokkuuden tai tehottomuuden takia ja siihen tuli nyt toimitusjohtajan mukaan parannusta ja parannuksia jatketaan tulevillakin kvartaaleilla. Metso on tehnyt pieniä yritysostoja ja niitä nähtäneen lisää tulevaisuudessakin.

Edelleen Metson arvio kuluvan vuoden taloudellisesti kehityksestä on epämääräinen. Ei ole mitään arviota liikevaihdon tai voiton kehityksestä.

Omistan Metsoa ja nyt alkaa näyttää paremmalta.

Nordean 1Q 2018

Wednesday 25.04.2018

Nordea julkaisi 1Q 2018 tuloksensa tänään 25.4 ja vaikka tulos oli analyytikkojen arvioita osin parempi, päätyi kurssi lopulta 1.5% laskuun. Pääkohdat:

  • Liikevaihto laski 6%
  • Operatiivinen voitto 1.07 miljardia euroa (1.10)
  • EPS 0.2 (0.21) euroa

Nordean toimari kommentoi että lähimenneisyydessä focus on ollut aika paljon sisäisissä asioissa kuten kustannussäästöissä ja riskibalansoinnissa, joka alkaa olemaan nyt tehty. Nyt Nordea aikoo keskittyä enemmän asiakkaiden bisneksiin ja siten nostaa tulostaan. Firman tavoite on kasvattaa voittoa kuluvana vuonna, mutta 1Q suorituksen perusteella tämä tulee olemaan aiempaa haasteellisempaa.

Omistan Nordeaa, lähinnä tasaisen osinkotuoton takia. Tosin uskon että Nordea tulee olemaan osa jonkinlaista isoa pankkifuusiota ja siinä yhteydessä kurssinousuakin lienee luvassa.

Googlen Alphabetin 1Q 2018

Wednesday 25.04.2018

Googlen Alphabet julkaisi 1Q 2018 tuloksensa toissapäivänä 23.4. Tässä pääkohdat:

  • Liikevaihto 31.1 miljardia dollaria (24.8). Kasvua 26%
  • Operatiivinen voitto 7 miljardia dollaria (6.6). Kasvua 6.6%
  • Operatiivinen voittomarginaali oli 22% (27%)
  • EPS 13.33 (7.73) dollaria.

Suhteellinen kannattavuus hieman heikkeni mutta kasvu kiihtyi, sillä vuotta aiemmin Alphabet kasvoi 22% vauhtia. Mutta kirjanpitotavan muutos johti siihen että tulos ja siten EPS kasvoivat aika reippaasti. Kasvua riittänee vielä vuosiksi.

Omistan Alphabetin osakkeita. Kurssireaktio tulokseen oli eilen negatiivinen, tänään on hieman noustu.

Cargotecin 1Q 2018

Wednesday 25.04.2018

Cargotec julkaisi 1Q 2018 tuloksensa eilen 24.4 ja tässä pääkohdat:

  • Saadut tilaukset kasvoivat 1 prosentin ja olivat 863 (857) miljoonaa euroa
  • Tilauskanta kauden lopussa oli 1.68 (31.12.2017: 1.57) miljardia euroa
  • Liikevaihto aleni 2 prosenttia ja oli 773 (792) miljoonaa euroa
  • Liikevoitto oli 53,2 (56,0) miljoonaa euroa eli 6,9 (7,1) prosenttia liikevaihdosta
  • Liikevoitto ilman uudelleenjärjestelykuluja laski 3 prosenttia ja oli 57,0 (58,9) miljoonaa euroa eli 7,4 (7,4) prosenttia liikevaihdosta
  • Osakekohtainen tulos oli 0,52 (0,56) euroa
  • Nettovelkaantumisaste laski 41.5%:iin (45.3%)

Indikaattorit näyttivät pääosin huonompaa menoa vuodentakaiseen verrattuna. Dollari vaikutti aika paljon. “Valuuttakurssivaihteluilla oli kuuden prosenttiyksikön negatiivinen vaikutus liikevaihtoon vertailukauteen verrattuna, eli vertailukelpoisin valuuttakurssein liikevaihto kasvoi neljä prosenttia vertailukaudesta“. Tilausten ja tilauskannan kasvu ja velan vähentyminen oli luonnollisesti ne hyvät asiat. Ja koko vuotta koskeva ennuste säilyy ennallaan eli liikevoitto (ilman uudelleenjärjestelykuluja) kasvaa.

Osakekurssi on laskenut toissapäivän päätöskurssista 43.02 euroa tämän päivän 41.94 euroon eli 2.5%. Omistan Cargotecia

Ericssonilla käänteen makua

Sunday 22.04.2018

Ericsson julkaisi 1Q 2018 tuloksensa perjantaina 20.4. Raportti onnistui yllättämään markkinat ja osakekurssi taisi lopulta nousta runsaat 17%, mikä oli paras päivänousu osakkeelle 10 vuoteen. Pääkohdat tuloksesta:

  • Raportoitu liikevaihto laski 9%. Ilman valuuttakurssimuutoksia vain 2%
  • Bruttokate 34.2% (ilman uudelleenjärjestelykuluja 35.9%)
  • Operatiivinen tappio enää vain 0.3 miljardia kruunua ja uudelleenjärjestelykulut poistettuna operatiivista voittoa synyi 0.9 miljardia kruunua eli noin 87 miljoonaa euroa
  • Kassavirta positiivinen ja nettokassa kasvoi 35.6 miljardiin kruunuun eli 3.4 miljardiin euroon.
  • Kvartaalin aikana vähennettiin väkeä 3000:lla ja yhteensä viime heinäkuun jälkeen on vähennetty 18 000. Kustannussäästöjä on saavutettu jo 8.5 miljardia kruunua (vuositasolla) kun kokonaistavoite on 10 miljardia kruunua eli loppu häämöttää tässä remontissa.

Verkkobisnes sujui näin:

  • Myynti 28.6 miljardia kruunua (31.6). Euroissa noin 2.76 miljardia. Laskua 10%
    • IPR tulot 1.5 (1.7) miljardia kruunua. Laskua 12%
    • Tuotebisnes 19.5 (21.9) miljardia kruunua. Laskua 11%
    • Services 9.1 (9.8) miljardia kruunua. Laskua 7%
  • Bruttokate 38.9% (31.7%)
  • Bruttokate ilman uudelleenjärjestelykuluja 40.4% (35.3%)
  • Operatiivinen voitto 3.4 (2.7) miljardia kruunua eli euroissa 330 miljoonaa. Kasvua 24%
  • Operatiivinen voitto ilman uudelleenjärjestelykuluja 3.9 (4.1) miljardia kruunua eli euroissa noin 380 miljoonaa euroa. Marginaali 13.5% (12.8%)

Digital Serviceksessä merkittävää parannusta:

  • Liikevaihto laski 9% 7.7 miljardiin kruunuun (8.4)
  • Operatiivinen tappio supistui merkittävästi ja oli enää 2.9 miljardia kruunua kun vuotta aiemmin tappiota tuli 9 miljardia kruunua. Uudelleenjärjestelykuluja tuossa oli 0.6 (0.3) miljardia kruunua

Ericsson ennustaa näin:

  • Radioverkkobisnes laskee 2% tänä vuonna. Kiinassa laskua, mutta Pohjois-Amerikassa hyvä momentum.
  • Radioverkkobisnes kasvaa 2% vuosittain 2018-2022.

Kokonaisuuten raportti oli positiivinen, Ericsson on onnistunut merkittävästi pienentämään Digital Services – yksikön tappiota ja verkkobisnes on kääntymässä kasvuun 5G myötä. Kustannusten vähennys – projekti etenee aikataulussaan ja aikaansaa miljardin euron vuosittaisen kulusäästön.

ZTE:n saamat sanktiot USA:lta tulevat johtamaan siihen että ZTE ei kykene toimittamaan kaikkia tilauksiaan Kiinassa ja ne menevät uusjakoon ainakin osittain Huaweille, Ericssonilla ja Nokialle. USA:n ja Kiinan kauppasota pitää huolen siitä että Huawei ei edelleenkään pääse USA:n markkinoille, toki jos ja kun sovinto jossain kohtaa syntyy, on mahdollista että USA:n markkina oikeasti aukeaa myös Huaweille, mikä olisi iso riski Ericssonille ja Nokialle.

Nokian 1Q ja 2Q lienevät vielä huonohkoja mutta sitten alkaa 5G jo näkyä. Ericssonkin uskoo että jo tänä vuonna 5G näkyy liikevaihdossa.

Tammikuussa muuten kirjoitin näin: “Minusta Ericsson näyttäisi nyt olevan siellä pohjillaan tai pohjien tuntumassa ja kurssi voisi tästä pikkuhiljaa alkaa elpymisen”. Osakekurssi oli tuolloin 6.39 dollaria USA:ssa ja nyt se on 7.78 dollaria. Nousua tuosta siis 21.8%. Olisi kannattanut ostaa.

Omistan Nokian osakkeita ja uskon hyvää kurssinousuun pitkässä juoksussa.