Salkkuni arvo kasvoi 9.8% heinäkuussa 2022

Huonon kesäkuun jälkeen saatiin loistava heinäkuu. Salkkuni arvo nousi 9.8% tuoton ollessa 9.3%. Laitoin vähän normaalia suuremman määrän rahaa palkkatililtä heinäkuussa kuten kesäkuussakin ja ajattelin toimia näin vielä elokuussakin. Sitten palaan normaaliin. Verrokki-indekseistä Nasdaq nousi peräti 12.4%, S&P500 nousi 9.1% ja OMX HEX CAP nousi 6.8%. Salkkuni arvo kasvoi viimeksi näin kovaa kuukausitasolla huhtikuussa 2020, S&P500 kasvoi viimeksi näin kovaa marraskuussa 2020. Vuoden alusta salkkuni arvo on nyt 6.8% vuodenvaihdetta alempana. Toinen tälläinen kuukausi ja olen jo plussalla.

Salkkuni sankariosakkeet:

• Vincit +17.8%
• Konecranes +17.6%
• Bioretec +16.3%
• Softbank +14.6%
• Nordea +14.5%
• Gofore +13.5%
• Nokia +13.5%
• Witted Megacorp +13.2%
• Kreate +12.5%
• Spinnonva +9.9%
• Xtrackers Artificial Intelligence & Big Data UCITS ETF +7.4%
• EWZ (Brasilia) ETF +5.3%
• Oshkosh +4.6%
• Puuilo +4%

Salkkuni luuseriosakkeet:

• Fortum -23.8%
• Ali Baba -21.3%
• Lockheed Martin -3.5%

Salkkuni ITC kolmikko olivat kaikki tukevassa nousussa, erityisesti Vincit jonka fuusio Bilotin kansa toteutui. Vincit on edelleen vahvasti aliarvostettu ja uskon nousun jatkuvan. Ostin lisää Konecranesia ja lisää Fortumia kun sen arvo oli laskenut Uniperin takia mielestäni liikaa. Ali Babassa oli taas kaikenlaista ongelmaa taustalla. Ali Baban laskusta huolimatta Softbank nousi reippaasti.

Osinkoa salkkuuni ei tullut yhtään. Elokuussa tuleekin sitten useammasta sijoituksesta, mm. Nokialta. Osinkoa on euromääräisesti tullut jo nyt enemmän kuin viime vuonna. Odotan ensi vuonna kasvun jatkuvan ellei nyt talven energiakriisi aiheuta suurempia ongelmia. Se riski on olemassa, kun Saksa on niin riippuvainen kaasusta, kemianteollisuus ja teollisuus ylipäätään ja kotitaloudet. Fortumin Suomen voimalat tulevat tekemään huikeat voitot jonka Uniperin alaskirjaukset tulevat syömään. Voi olla että ensi talvena nähdään pakkosäännöstelyä energiassa Suomessakin. Saksassa se on käytössä. Jos asuisin omakotitalossa, olisin jo aikaa sitten laittanut aurinkopaneelit katolle ja laittanut maalämmön jos se olisi mahdollista. Energiaomavaraisuus olisi hienoa.

Mainittakoon että olen alaskirjannut Pyynikin Käsityöläispanimon (Pyynikin Brewing) osakkeideni arvoa alaspäin kuukausittain toukokuulta lähtien ja aion jatkaa tätä ainakin loppuvuoden. Suhteellisen konservatiivinen se oli jo aiemmin, mutta nämä nähdyt taloudelliset vastoinkäymiset johtivat siihen että päätin alaskirjata ja näin kuukausittain niin ei tule kertapompsua alaspäin. Sinällään noiden osakkeiden osuus salkustani on vain noin 2%. Voi olla että kirjaan arvon jopa nolliin niin voi sitten tuoda vain positiivisia yllätyksiä. Sinällään Panimossa on käänne parempaan käynnissä.

Salkun ulkopuolelta mainittakoon Cargotec jonka arvo nousi peräti 37%. Harmi että se fuusio ei toteutunut.

Sijoitusten ulkopuolelta mainittakoon autot. Käytettyjen plug-in hybridien ja täyssähköautojen hinnat ovat pysyneet ennallaan tai jopa nousseet. Tsekkasin omankin auton verrokkihinnat ja hinta pyörii niissä lukemissa mitä me autosta maksettiin ostettaessa runsas vuosi sitten. Vaihdettiin silloin diesel plugariin ja ei ole tarvinnut katua. Suurin osa ajoista on sähköllä. Seuraava auto tulee olemaan täyssähköinen.

Mukavaa loppukesää lukijoille.

USA:n talous on taantumassa

USAssa talous on nyt taantumassa kun BKT on laskenut kaksi peräkkäistä kvartaalia. 1Q:lla laskua tuli 1.6% ja 2Q:lla 0.9%. Stagflaatiossa ei olla vielä, mutta se riski on olemassa.

Oshkoshin 2Q oli pettymys ja yhtiö antoi negarin

Oshkosh julkaisi ennen pörssin avautumista 2Q tuloksensa. Pääkohdat:

• Consolidated sales in the second quarter of fiscal 2022 decreased 6.5 percent to $2.07 billion largely as a result of an anticipated decline in Defense segment sales and lower sales volume in the Fire & Emergency segment as a result of supply chain disruptions, offset in part by improved pricing
• Consolidated operating income in the second quarter of fiscal 2022 decreased 65.9 percent to $69.4 million, or 3.4 percent of sales, compared to $203.8 million, or 9.2 percent of sales, for the three months ended June 30, 2021. The decrease was primarily due to higher material & logistics costs, lower sales volume, manufacturing inefficiencies associated with supply chain challenges and a tight labor market, and unfavorable cumulative catch-up adjustments in the Defense segment, offset in part by improved pricing and lower incentive compensation costs.
• tilauskanta 13.1 miljardia dollaria (6.8)

Jo aiempina kvartaaleita painanut Komponenttipula painoi ja painaa jatkossakin sillä yhtiö antoi koko vuotta koskevan negarin:

As a result of the challenging supply chain conditions and increased inflationary pressures, the Company does not expect to achieve its most recent fiscal 2022 adjusted earnings per share guidance range of $5.00 to $6.00. The Company now believes that revenue and adjusted¹ earnings per share will be in the range of $8.3 billion and $3.50, respectively. The Company’s earnings per share expectation assumes the current supply chain and inflationary conditions will continue through fiscal 2022; if they deteriorate or improve, actual results could differ.

Sinällään ymmärtääkseni komponenttipula johtaa siihen että tilausten toimitusajat venyvät. Sieltä voinee jotain sakkomaksuja tulla, mutta pääosin tämä tarkoittaa vain sitä että yhtiön tulot ja voitot siirtyvät hieman eteenpäin. Toki tuo voi tarkoittaa sitä että linjastoilla on rauhallisempaa ja sitten kun komponenttipula loppuu, lienee linjaston läpimenokapasiteetti se rajoittava pullonkaula. Yhtiön ennätystasolla oleva tilauskanta on liki tuplaantunut vuoden takaisesta.

We continue to believe that supply chain and inflationary challenges will subside over time and we remain positive in our outlook over the next several years given our strong backlogs and key indicators within the markets we serve.

Osakekurssi tulee tänään laskemaan reippaasti. Omistan yhtiön osakkeita ja aion omistaa jatkossakin. Yhtiö maksaa kvartaaliosinkoja nyt elokuussa tulee 0.37 dollarin osinko per osake.

Kreaten 2Q 2022

Kreate julkaisi eilen 2Q tuloksensa. Pääkohdat:

• Liikevaihto nousi vertailukaudesta ja oli 67,0 (52,9) miljoonaa euroa
• Käyttökate oli 3,5 (3,4) miljoonaa euroa eli 5,3 (6,3) prosenttia liikevaihdosta
• EBITA oli 2,4 (2,5) miljoonaa euroa eli 3,6 (4,7) prosenttia liikevaihdosta
• Osakekohtainen tulos oli 0,19 (0,20) euroa
  • 1H:lla 0.26 euroa (0.17)
• Operatiivinen vapaa kassavirta oli -0,4 (-3,7) miljoonaa euroa
• Korollinen nettovelka oli 29,4 (27,4) miljoonaa euroa
• Ohjeistus ennallaan: liikevaihto ja EBITA kasvavat vuoteen 2021 verrattuna
  • lv vuonna 2021 oli 237.6 miljoonaa ja EBITA oli 10.5 miljoonaa euroa
  • 1H:lla kasassa nyt 117.4 (91.2) miljoonaa ja EBITA 3.5 miljoonaa (3.4)
• Tilauskanta oli 204,4 (157,5) miljoonaa euroa

Kreatella, kuten Konecranesilla, parasta tuloksessa oli tilauskannan vahva kasvu. Kassavirta oli negatiivinen koska yhtiö hankki tarvikkeita ja teki investointeja etupainotteisesti varmastikin inflaation takia ja saatavuusongelmien välttämiseksi. Kustannusten nousu näkyi myös Kreaten kannattavuudessa laskuna. Uusissa projekteissa kustannustason nousu voidaan ottaa edelleen aiempaa paremmin huomioon tasaantuneen hintakehityksen ansiosta. Kustannustason syklisyydestä huolimatta markkinassa on vakautumisen merkkejä, ja näkyvyys pidemmälle on parantunut.

Omistan yhtiön osakkeita. Viime vuonna yhtiö teki 0.8 euron osakekohtaisen tuloksen, tänä vuonna se nousee tuosta. Nykykurssilla 9.2 euroa ja viime vuoden tuloksella PE-luku on nyt 11.5.

Konecranesin 2Q 2022

Konecranes julkaisi eilen 2Q 2022 tuloksensa. Pääkohdat:

• Liikevaihto oli 787.1 miljoonaa euroa (759.3), +3.7 prosenttia (-0,2 prosenttia vertailukelpoisilla valuutoilla laskettuna).
• Liiketulos oli 48,2 miljoonaa euroa (46,6), 6,1 prosenttia liikevaihdosta (6,1). Oikaisut olivat yhteensä 5,8 miljoonaa euroa (10,4). kustannuksista ja sulautumiseen liittyvistä kustannuksista.
• Oikaistu EBITA-kateprosentti oli 7,7 prosenttia (8,6) ja oikaistu EBITA-kate 60,9 miljoonaa euroa (65,3). Oikaistun EBITA-kateprosentin lasku johtui pääasiassa alhaisesta myyntivolyymista ja kustannusinflaatiosta.
• Laimennettu osakekohtainen tulos oli 0,35 (0,36) euroa.
• Nettovelka oli 700,1 miljoonaa euroa (624,4) ja nettovelkaantumisaste 55,1 prosenttia (50,6).
• Saadut tilaukset olivat 1 007,8 miljoonaa euroa (806,7), +24,9 prosenttia (+19,9 prosenttia vertailukelpoisilla valuutoilla laskettuna). Kasvua vauhditti saatujen tilausten kasvu kaikissa kolmessa segmentissä.
• Tilauskanta 2.825 miljardia euroa (1.974)

Parasta tuloksessa oli tilauskannan roima kasvu ja siis saadut tilaukset. Liikevaihtokin kääntyi kasvuun huolimatta komponenttipulasta ja koronapandemiasta. Toisella vuosipuoliskolla Konecranesin toimituskyky paranee ja hinnankorotukset alkavat vaikuttaa kannattavuuteen positiivisesti. Yhtiö näyttää myös suunnittelevan Teollisuuslaitteissa tehostustoimia ja yksinkertaistuksia = kulusäästöjä. Uusi toimitusjohtaja aloittaa lokakuussa.

Omistan Konecranesin osakkeita.

FED nosti eilen ohjauskorkoja odotetusti 0.75%-yksikköä

FED nosti ohjauskorkoa 0.75% ja korko on noston jälkeen 2.25- 2.5% putkessa. Melkoinen osakeralli nähtiin eilen USA:ssa ja mm. Nasdaq nousi yli 4%. Nousuun vaikutti mm. FEDin Powellin kommentit että inflaatiohuippu saattaa jo olla takana ja että koronnostoissa tahti alkaa hidastua tai loiventua ja että huiput ovat siellä 3.4 – 3.5% nurkilla. Tämä pienentää riskiä talouden taantumalle.

Tartuin putoavaan puukkoon ja ostin hieman lisää Fortumia

Viitaten eiliseen bloggaukseeni Fortumista ja kun edelleen tuntui pahalta ajatuskin Fortumista, päätin osta sitä hieman lisää. Mikäli Uniperin ongelmat on eristetty ja eristys pitää ja Fortum ei tarvi lisärahoitusta alaskirjausten takia niin näillä tasoilla ostettu Fortumin osake on jo kohtuuhinnoiteltu vaikka Uniper ei koskaan tuottaisi enää mitään ja arvo olisi nolla.

Fortumin kurssi jatkaa laskuaan. Venäjän voimalaitosten myynnistä ei mitään uutta

Reutersilla oli kesäkuun 14. päivä tietoa tai huhua liikkeellä että Fortum myisi voimalaitoksensa Venäjällä. Se oli yksi syy miksi hyppäsin kyytiin juuri ennenkuin Juniper kriisi laukesi silmille. Pieni pätkä:

The utility is accepting binding offers for its two assets until June 21, according to the Russian daily, and each asset could be worth $1.5-2.0 billion.

Ilmeisesti tässä nuo asset1 on siis Fortumin itsensä omistama ja asset2 Uniperin omistama.

Alkaa olemaan kohta heinäkuu lopuillaan eikä ole kuulunut tuosta mitään. Toki yhtiön keskittyminen on ollut viime viikot Uniperissa. Tänään osakekurssi laski perjantain runsaan 8% laskun päälle vielä 10.35%. Perjantain huippukurssi oli 13.455 euroa juuri Fortumin tiedotteen jälkeen ja nyt ollaan 10.18 eurossa. Laskua tuosta huipusta 24.3%. Siinä on sulanut valtiolta ja eläkeyhtiöiltä ja yksityissijoittajilta liki kolme miljardia euroa laskennallista varallisuutta. Nyt markkina-arvoa on 9.2 miljardia euroa. Uniperin arvo Fortumin hinnassa on negatiivinen ja Venäjän voimaloilla niilläkään ei ole mitään arvoa. Pelkkä Fortumin kotimaisten voimaloiden arvo on kymmenen miljardia kun liikevoittoa on saatu vuosittain miljardi kotimaan toiminnoista PE-luvulla 10 laskettuna. Ensi talvena sähkön myyntihinnat lienevät korkeat joten Fortum voi tienata selvästi normaalia enemmän kotimaassa.

Mikäli yhtiö tosiaan onnistuu myymään Venäjän toimintonsa ja saa niistä rahaa yllä olevan mukaisesti, olisi vaikea uskoa että merkittävääkin kurssinousua ei tulisi. Toki tuo Uniperin omistusmassan myyminen menisi sinne “pohjattomaan” tappiokaivoon joten vain tuo Fortumin suoraan omistama assetti tuottaisi Fortumin kassaan tavaraa sen 1.5 – 2.0 miljardia dollaria.

Ihan näillä luvuilla katsottuna Fortum alkaa olla kyllä pohjassa. Toki markkina monesti liioittelee sekä laskussa että nousussa eli laskua voi tulla lisää etenkin jos asioita menee pieleen vielä lisää. Riskiä sietävälle sijoittajalle voisi nyt olla erinomainen paikka ottaa Fortum positio tai kasvattaa sitä. Toki osinko varmaan vähintään puolittuu kevään 1.14 eurosta. 0.57 euroa olisi sekin varsin mukava osinko ja osinkotuotto 5.6% päivän päätöskurssille. Sinällään voi olla että ensi keväänä jää osinko kokonaan maksamatta ja sitten lähdetään rakentamaan tuolta jostain 0.57 euron nurkilta ylöspäin.

Ei varmaan tarvita ennustajaa että ensi kevään eduskuntavaaleissa Fortum tulee olemaan yksi keskustelun teemoista omistusohjauksen kanssa.

Omistan Fortumia sekä valtion kautta veronmaksajana että suoraan pienen määrän. Lukujen perusteella tekisi mieli jopa ostaa lisää. Vanha sijoitusviisauskin sanoo että “osta kun tuntuu pahalta”. Nyt kyllä kieltämättä tuntuu Fortumin osalta aika pahalta.

Uniper-sotkusta sopu Suomen Saksan ja Fortumin välillä

Fortumin kaupankäynti oli hetken pysähdyksissä kun markkinoille levisi tietoa saavutetusta sovusta. Osakekurssi oli silloin 8% nousussa. Hetki sitten Fortum tiedotti saavutetusta sopimuksesta. Pääkohdat:

• Saksan valtio hankkii 30 prosentin osuuden Uniper SE:n osakkeista merkitsemällä noin 157 miljoonaa uutta osaketta noin 267 miljoonalla eurolla. Osakkeet merkitään nimellisarvolla 1,70 euroa osakkeelta.
• Saksan hallitus on sitoutunut tarjoamaan Uniperille enintään 7,7 miljardia euroa rahoitusta vaihdettavissa olevilla instrumenteilla ja tarvittaessa valmistautuu antamaan lisäätukea mahdollisten tappioiden kattamiseksi.
• Saksan valtion omistama pankki KfW antaa Uniperille 7 miljardia euroa lisätukea yhtiön rahoitusaseman vahvistamiseksi nostamalla aiemmin myönnetyn lyhytaikaisen valmiusluoton määrää nykyisestä 2 miljardista eurosta 9 miljardiin euroon.
• Lisäksi Saksan hallitus on ilmoittanut aikovansa ottaa käyttöön mekanismin, jonka avulla Uniper voi 1. lokakuuta lähtien siirtää asiakkailleen 90 % korkeammista kaasun hankintakustannuksista, jotka aiheutuvat venäläisen kaasun toimitusrajoituksista. Saksan hallitus on valmiudessa myös antamaan Uniperille lisää tukea, mikäli Venäjä jatkaa kaasun vientirajoituksia ja Uniperin kertyneet nettotappiot ylittävät yhteensä [7] miljardia. Mahdollinen lisätuki on tarkoitus toteuttaa tavalla, joka ei laimenna Uniperin osakkeenomistajien omistusta.
• Fortumin omistusosuus Uniperissa laimenee 56 %:in nykyisestä noin 80 %:sta alkuperäisen osakemerkinnän yhteydessä.
• Aiemmin tänä vuonna Fortum myönsi Uniperille taloudellista tukea 8 miljardia euroa. Tuki koostui osakaslainasta ja emoyhtiön takauksesta. Perustuen Fortumin antamaan tukeen Fortumilla on myös mahdollisuus muuntaa Uniperille myöntämänsä 4 miljardin euron laina enintään 70% osuuteen Saksan valtion merkitsemistä vaihdettavista instrumenteista. Fortum pystyy näin ollen säilyttämään enemmistöomistuksensa. Fortumin Uniperille aiemmin myöntämä 4 miljardin euron emoyhtiötakaus säilyy ennallaan. Takaisinmaksujärjestyksessä KfW:n lainat ovat etusijalla Fortumin lainaan nähden.

Markkina reagoi positiivisesti ja Fortumin kurssi 13.6 eurossa ja yli 9% nousussa eilisestä. Kävi jo yli 12% nousussa.

Uniper tulee siis tekemään melkoisesti tappiota syyskuun loppuun saakka ja Fortum saa halutessaan irrotettua 70% 4 miljardista euroa Uniperista muuntamalla se Saksan valtion instrumentteihin. Positiivista on että lisää rahaa Fortumilta ei vaadita, Uniper ei mene konkurssiin ja kenties joskus nousee voitolliseksi ja kenties joskus maksaa osinkoja ja että Fortum saa rahojaan takaisin. Mutta eihän tämä kokonaisuudessaan kovin hyvä ceissi ole ollut.

Toivottavasti Fortumin osalta seuraavaksi tulee hyviä uutisia Venäjän toimintojen myymisestä hyvällä hintaa. Tai edes kohtuullisella hinnalla.

EKP aloitti koronnostot. Euroopan ostopäällikköindeksit alamaissa

EKP aloitti eilen koronnostot ja 0.5%-yksikön nosto yllätti osin markkinat. Miinuskorkojen aika on nyt ohi ja koronnostot jatkuvat elokuussa. Pankit tästä hyötyvät ja hieno että tästä omituisesta miinuskorkojen maailmasta päästään takaisin normaaliin. Tuntui vihervasemmiston poliitikoiltakin jo kadonneen ymmärrys siitä että se lainaraha ei ole ilmaista, jos sitä koskaan olikaan. Korkojen noustessa valtion ja kuntien lainojen korkomenot tulevat kasvamaan oleellisesti ja ongelmia on julkisessa taloudessa muutenkin jo riittämiin ilman tuotakin. Seuraavalla hallituksella, jonka muodostaa Kokoomus ei tule olemaan helppoa remontoida valtion menopuolta huomattavasti pienemmäksi. Samalla pitäisi keventää kokonaisverotusta oleellisesti. Palkkaverojen progressiota pitää oleellisesti lieventää, pääomatulojen verotusta laskea, alvi on turhan korkea, perintöverosta pitäisi vihdoin luopua. On siinä tekemistä jotta maasta saadaan kilpailukykyinen ja menot saadaan kuriin ja pelastettua se niinkutsuttu hyvinvointivaltio. Mikäli mitään ei tehdä, voidaan hyvinvointivaltiolle sanoa hyvästit.

Mutta takaisin asiaan. Korkojen nousu on alkanut siis Euroopassakin FEDin perässä. Helpon ja halvan rahan aika on nyt ohi. Tuo on jo näkynyt etenkin start-up scenessä että teknologifirmoissa. Siellähän idea on kasvaa ja kehittää uusia tuotteita ja palveluita pääomarahoittajien rahoittamina tappiota tehden. Nyt on selvästi pääomarahoittajat laittaneet lompakkonsa kiinni tai raottavat sitä entistä vähemmän minkä seurauksena start-upeissa on YT-kierroksia käynnissä ja isot teknologifirmat kuten Google ovat laittaneet rekrytoinnin jäihin. Tuo varmaan hieman jäähdyttää kuumana käyvää alan työmarkkinaa. Mutta kasvu jatkuu.

Euroopassa ostopäällikköindeksit laskivat alle 50 mikä merkitsee taantuvaa taloutta. Teollisuuden ostopäällikköindeksi laski 49.6:een (oli 52.1 kesäkuussa), palvelualojen ostopäällikköindeksi laski 49.2 (oli 52.4 kesäkuussa)