Archive for the ‘Sijoitus’ Category

Sprintin ja TMO:n fuusio on toteutumassa

Monday 20.05.2019

USA:n liittovaltion kommunikointikomission puheenjohtaja aikoo suositella Sprintin ja TMO:n fuusiota sen jälkeen kun yhtiöt ovat sopineet myyvänsä pre-paid bisneksensä pois, olla nostamatta hintoja kolmeen vuoteen ja rakentavansa kattavan 5G verkon. Käytännössä tuo tarkoittaa että fuusio tulee menemään läpi. Se tarkoittaa hyvää myös Nokialle, koska tuolla 5G projekti lienee ollut osin jäissä tai ainakin vain pintakaasulla ja kun leima tulee, alkaa todella iso monen miljardin ellei jopa yli kymmenen miljardin dollarin verkkoprojekti.

Sprintin kurssi on tätä kirjoittaessa 24% nousussa ja Softbankin kurssi on USA:ssa 4.6% nousussa. Saksassa Softbankin kurssi nousi 87 euroon. Menisiköhän se 90 euroa taas rikki jo huomenna? Jos kauppasota loppuu, mennee sata euroa rikki.

Panokset kovenee kauppasodassa

Monday 20.05.2019

Kummelin (tai Mankelin) klassikkosketsi oli “panokset kovenee“, panokset kovenee myös kauppasodassa. Nyt alkaa olemaan panokset ja tilanne niissä asemissa että joko kauppasota loppuu sopimukseen lähiviikkoina tai sitten seuraa todella merkittäviä ongelmia. USA otti käyttöön kovat aseet ja määräsi siruvalmistajat ja Googlen lopettamaan kaiken yhteistyön Huawein kanssa. Tuo tarkoittaa sitä että kunhan Huawein komponenttivarastot on loppu, se ei voi enää toimittaa uusia kännyköitä ja tuskin myöskään verkkolaitteita. Käyttöjärjestelmäpuolella Google ei enää anna pääsyä Androidiin. Aika lailla sama tilanne siis missä ZTE oli vuosi sitten.

Huawein tilanne on tukala. Sen tulot ovat muutaman viikon päästä nollissa ja menot entisellään. Kassa tyhjenee miljardikaupalla kuukausitasolla. Sen operaattoriasiakkaat ovat pulassa. Luuripuolella nykyiset asiakkaat ovat huolissaan tulevista käyttöjärjestelmäpäivityksistä ja Huawein luuria harkitsevat saattavat todellakin vain harkita ja ostaa kilpailijan laitteen etenkin jos luurien saatavuus laskee huonoksi.

Kiina vastannee tähän korottamalla omia panoksiin. Applen luurit ja paljon muutakin amerikkalaista tuotetta valmistetaan Kiinassa. Laittamalla kireät vientitullit iPhoneille, saadaan Applekin ikävään jamaan.

Kiinalaisilta loppuu kyllä rahat ennen jenkkejä. Sitä ennen tuo nokittelu tulee kyllä aiheuttamaan merkittäviä haittoja ja vaurioita Huaweille, Applelle jne. Pahimmassa tapauksessa Huawei painuu konkurssiin tai sen partaalle. Nokia ja Ericsson saattavat hyötyä ja operaattoriasiakkaat saattavat harkita tulevaisuuden verkkotoimituksissa aiempaa tarkemmin näitä Kiina-riskejä. Nokia ja Ericsson ovat tänään nousussa, Apple selvässä laskussa.

 

Trump puraisi salkusta

Saturday 18.05.2019

USA:n ja Kiinan ainakin toistaiseksi karille ajaneet kauppaneuvottelut sekä Uberin kompurointi listautumisessa, niistivät runsaassa viikossa salkun arvon 6.56% alemmaksi kuin huhtikuun lopulla. Laskua on tullut paljon enemmänkin juuri ennen laskua syntyneestä uudesta ATH-arvosta. Uberin kompurointi osuu omaan salkkuun siis Softbankin kautta

Tuottoa, tai ainakaan hyvää tuottoa, ei ole ilman riskiä. Aina silloin tällöin riski osuu kohdilleen ja sitten salkku laskee. Ja kun taas riskit vältetään ja kaikki natsaa, nousee kurssit kymmeniä prosentteja. Sellaista se on tämä osakesijoittaminen. Kaikille se ei varmaan sovi.

Uskon edelleen että tämän nousukauden huiput on vielä näkemättä. Ehkä ensi vuoden alussa ne huiput nähdään, ellei sitten sykli jaksa laukata vielä hetken. Keskuspankkien elvytys on ollut ennätysmäistä ja tulee vielä olemaankin. Kuappasota aiheuttaa ainakin sen että korkoja ei nosteta hetkeen ja jos taantuma jo alkaakin seuraavaksi koputella, niitä korkoja lasketaan ja elvytystä lisätään. Milloinhan nähdään sellainen tilanne, jossa FED ja EKP ja Kiinan keskuspankki eivät elvytä ja korot ovat nousussa?

Ahneus ja pelko

Sunday 12.05.2019

Sijoitusmarkkinat eivät toimi pelkillä numeroilla. Vaihteleva määrä osakkeiden hinnoittelusta tulee myös tunteista. Ahneus ja pelko kilpailevat ja vuorottelevat. Ne joko nostavat tai laskevat osakkeen hintaa, erityisesti jos suuri joukko ihmisiä kokee samanlaisia tunteita.

Kaupan tai tavaratalon alennusmyynnissä asiakkaat jonottavat pitkään ja taistelevat kyynärpäätaktiikalla päästäkseen ostamaan jotain tuotetta halvemmalla kuin aiemmin. Osakemarkkinoilla se jono nähdään alennusmyynnissä yleensä myyntilaidalla kun pelko on vallannut sijoittajat ja saadakseen edes jotain rahaa osakkeidensa vastineeksi, myyvät, jopa paniikissa. Tuo voi avata erinomaisia ostopaikkoja niille, jotka uskaltavat mennä vastavirtaan. Joskus se vastavirtaan meno kannattaa ja joskus se ei kannata (putoava puukko).

Minulla ahneus ja pelko on vuorotellut Softbankin kanssa. Viikko sitten osakkeen hinta oli 99.8 euroa eli merkittävästi enemmän kuin minimimyyntihintani 90 euroa. Kaikki näytti taas hyvältä, Uber oli listautumassa ja Softbank suurimpana osakkeenomistaja (16.3%) Vision Fundin kautta, saisi siten oikean arvon tälle omistukselleen. Vielä viikkoja tai kuukausia sitten Uberin markkina-arvoksi arveltiin 120 miljardia dollaria, mutta markkina-arvoksi muodostui sitten noin 80 miljardia dollaria 45 dollarin antihinnalla.

Perjantaina sitten yhtiö listautui ja osakkeen hinta laski kaupankäynnin päätteeksi 41.57 dollariin. Silläkin sen markkina-arvo on 76 miljardia dollaria. Ihan kivasti tappiolliselle yhtiölle. Vision Fundin omistuksen arvo on 12 miljardia dollaria ja Softbankin omistusosuuden hinnannousu on 3.8 miljardia dollaria. Osakkeen lasku myötä myös Softbankin osake otti hittiä yli 5% Yhdysvalloissa ja Saksassa. Uber on ensimmäinen iso Vision Fundin IPO ja tuon perusteella tehdään valuaatioennusteita ja laskelmia koko Vision Fundin arvolle.

Viime sunnuntaina Trump ilmoitti yllättäen nostavansa Kiinan tullien tariffeja ja laajentavansa tulleja ja että korotukset astuvat voimaan perjantaina jos Kiinan ja USA eivät saa kauppaneuvotteluitaan maaliin. No eivät saaneet ja tullit astuivat voimaan. Ja Trump aikoo laajentaa entisestään tariffeja koskemaan koko Kiinan tuontia samalla 25% tariffilla. Ylen uutisten mukaan neuvotteluissa oli kuitenkin positiivinen vire.

Kiina ja Yhdysvallat ovat sopineet jatkavansa kauppaneuvotteluja Pekingissä, kertoo varapääministeri Liu Liu. Samalla hän kuvaili Yhdysvalloissa käytyjä neuvotteluja rakentaviksi.

Liu sanoi, että hän ei usko mahdollisen kauppasopimuksen hajoamiseen, mutta pienet takaiskut olivat väistämättömiä.

Kiina ei voi tehdä myönnytyksiä periaatteellisiin kysymyksiin, mutta Liu sanoi olevansa varovaisen optimistinen tulevaisuuden suhteen. Liu kommentoi Bloombergille keskusteluiden menneen varsin hyvin.

Myös presidentti Donald Trump twiittasi neuvottelujen olleen rakentavia ja osapuolten jatkavan niitä.

Yhtäkaikki Softbankin osake putosi viikossa 99.8 eurosta Saksan pörssissä 89 euroon. Nyt on hieman hermostunut fiilis taas, ehkä jopa lievästi pelokas. Riskit alkavat taas muistua mieleen, kun niitä ei tullut ajateltua 99.8 eurossa. Entä jos Sprint – TMO fuusio ei menekään läpi. Softbank ei pääsisikään eroon 20 miljardin dollarin velkalastista ja Softbank joutuisi todennäköisesti investoimaan lisää rahaa yhtiöön. Entä jos kauppasota jatkuu ja jatkuu ja se alkaa todella vaikuttaa globaaliin talouteen tai edes Ali Baban myyntiin ja voittoihin, se kun on Softbankin yksittäisistä omistuksista se suurin? Entä jos kurssilasku jatkuu? Tunteita ei saa kytkettyä pois sijoittamisesta. Tai kenties se psykopaateilta onnistuu. Toki kokemus opettaa että laskun jälkeen tulee yleensä nousu ja päinvastoin. Nousuahan on sinällään Softbankin osakeella nähty jo runsaasti tänä vuonna.

Ai niin, Trump laajentaa kauppasotaansa seuraavaksi Eurooppaan. Boeing – Airbus ja automyynnin vääntö. Siinä Suomikin tulee saamaan hittiä toteutuessaan. Jos Trump asettaa Eurooppalaisille autoille tullit, saattaa esimerkiksi Valmet Automotive ajaa seinään. Yhtiö on palkannut tuhansia ihmisiä töihin viime vuosina.

Globaalin talouden puolesta olisi suotavaa että kauppasodat saavat loppumaan nopeasti ja kauppasopimukset tehtyä.

Nokian Renkaiden 1Q 2019 pehmeä

Thursday 9.05.2019

Nokian Renkaat julkaisi 1Q 2019 tuloksensa eilen. Hivenen pehmeä se oli. Pääkohdat:

  • Liikevaihto kasvoi 2,3 % ja oli 343,7 MEUR (1−3/2018: 336,0). Vertailukelpoisilla valuutoilla liikevaihto kasvoi 3,8 %
    • Henkilöautonrenkaat 256.3 miljoonaa euroa (259.1 miljoonaa)
    • Raskaat Renkaat 48.3 miljoonaa euroa (43.1 miljoonaa)
    • Vianor 57 miljoonaa euroa (53.3 miljoonaa)
  • Liikevoitto laski 53,9 miljoonaan euroon (61,2), valuutat vaikuttivat negatiivisesti.
    • Henkilöautonrenkaat 63.2 miljoonaa (74 miljoonaa)
    • Raskaat Renkaat 9 miljoonaa euroa (8.3 miljoonaa)
    • Vianor -12 miljoonaa euroa (-14.7 miljoonaa)
  • Tilikauden voitto oli 194,6 MEUR (46,6), ja siihen vaikuttivat 149,6 MEUR positiivisesti vuosien 2007–2011 verokiistojen päätökset.
  • Osakekohtainen tulos kasvoi 1,41 euroon (0,34), ja siihen vaikuttivat 1,08 euroa positiivisesti verokiistojen päätökset.

Kuten luvuista näkyy henkilöautonrenkaissa oli pehmeää, erityisesti Keski-Euroopassa missä kilpailu oli kovaa ja kesärenkaiden varastotasot ovat korkeat. Varastotasot ovat korkeat myös Venäjällä. Tulosjulkistuksen presentaatiomateriaali kannattaa käydä läpi.

Koko vuoden ennuste on ennallaan:

Vuonna 2019 liikevaihdon vertailukelpoisilla valuutoilla odotetaan kasvavan ja liikevoiton olevan suunnilleen vuoden 2018 tasolla. Vuonna 2018 päivitetyn strategian mukaisesti Nokian Renkaat hakee lisäkasvua Venäjällä, Keski-Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa. Kasvuun liittyvistä investointiohjelmista johtuen liikevoitto vuonna 2019 sisältää merkittäviä ylimääräisiä liiketoiminnan kuluja vuoteen 2018 verrattuna.

Omistan Nokien Renkaiden osakkeita. Muutaman vuoden päästä kun yhtiö saa Pohjois-Amerikan tehtaansa tuotannon vauhtiin on yhtiöllä seuraava kasvuharppaus jonka hedelmiä pääsee sitten nauttimaan. Samalla yhtiön maantieteelliset riskit pienenevät kun tuotantoa on Venäjän ja Suomen lisäksi Yhdysvalloissa ja samalla yhtiö luonnollisesti kasvaa myös Pohjois-Amerikan suunnalla.

 

Etteplanin 1Q 2019 sujui mainiosti

Thursday 9.05.2019

Etteplan julkaisi 1Q 2019 tuloksensa eilen. Pääkohdat tuloksesta:

  • Liikevaihto 65.6 miljoonaa euroa (59 miljoonaa). Kasvua 11.3%
  • EBIT 5.8 miljoonaa (4.4). Kasvua 30.7%
  • EPS 0.17 euroa (0.13 euroa)

Ohjeistus kuluvalle vuodelle alla. Käytännössä tuo on koko vuotta koskeva posari, kun aiempi helmikuussa annettu ennuste puhui pelkästä kasvusta.

Odotamme vuoden 2019 liikevaihdon ja liikevoiton kasvavan selvästi vuoteen 2018 verrattuna.

Omistan Etteplanin osakkeita.

Softbankin fiscal 2018

Thursday 9.05.2019

Softbank konsernin koko vuoden 2018 tulos (tilikausi päättyy maaliskuulla) on julkaistu. Jätän nyt talousluvut melkein kokonaan väliin ja nostelen vain muutamia poimintoja. Mutta pääkohdat:

  • Liikevaihto kasvoi 5%
  • EBIT kasvoi 81%
  • Liikevoitto kasvoi 36%

Yhtiö aikoo splitata osakkeen 1:2 suhteessa mutta maksaa edelleen saman osakekohtaisen osingon eli osinko tuplaantuu. Osinkotuotto nousee vajaaseen prosenttiin.

Yhtiön tulosraportin esitysmateriaalin (linkki ylhäällä) sivulla 74 on mainioa kuvaus kuinka osake on 41% aliarvostettu sen omistuksiin nähden. Kuten olen pitkään kirjoittanut, osake on kroonisesti aliarvostettu.

Softbank aikoo kesään mennessä järjestellä mielenkiintoisella tavalla Yahoo Japanin omistusta konsernin sisällä. Softbank konserni aikoo laskea omistusosuutensa Yahoo Japanista 36%:sta nollaan samalla kun Softbank mobiilioperaattori, jonka Softbank konserni listautti Japanin pörssiin ja josta se edelleen omistaa leijonanosan, ostaa merkittävän määrän Yahoo Japanin osakkeita ja kasvattaa omistusosuuttaan 12%:sta 45%:iin. Yahoo Japani on Softbankin Big Data strategian keskiössä.

Softbank mobiilioperaattori Japanissa aikoo kattaa maan väestöstä 90% hyvin nopealla aikataululla (= rahaa kassikaupalla Nokialle ja Ericssonille). 5G IoT kokeiluprojekteja on käynnissä mm. moottoritien monitoroinneissa. Ylipäätään Softbank nostaa 5G:n, AI:n ja Big Datan tärkeimpien teknologien listalleen.

Yhtiö aikoo perustaa toisen Vision Fundin jossa se toimii alkuvaiheen rahoittajana yksin. Samalla yhtiö suunnittelee listaavansa ensimmäisen Vision Fundin pörssiin. Varmaan myöhemmin yhtiö ottaa sitten samalla tavalla lisärahaa Vision Fund II:een kuten se teki ensimmäisen kanssa ja myöhemmin sitten vuosien päästä listaa tämän toisenkin pörssiin.

Softbankin osakkuusyhtiön Sprint tulos tässä. Vaikeaa se on tehdä yksinään voittoja, fuusio TMO:n kanssa olisi tarpeen ja se vapauttaisi Softbank Groupin massiivisesta määrästä velkaa.

5G verkkojensa statuksesta Sprint mainitsi näin helmikuussa:

Massive MIMO the Foundation of Sprint 5G
In addition to deploying mobile 5G with Samsung in Chicago, Sprint is also field testing standards-based 5G in multiple markets, including in Los Angeles with Nokia and in Atlanta with Ericsson. In December, Sprint, with Nokia and Qualcomm Technologies, Inc., a subsidiary of Qualcomm Incorporated, completed its first over-the-air 5G data transmission using 2.5 GHz and Massive MIMO on its live network in San Diego.

Sprint (NYSE: S) announced that standards-based 5G is now on-air, with commercial service expected to launch starting in May. Chicago, Atlanta, Dallas and Kansas City are expected to be among the first cities to offer commercial 5G service; with Houston, Los Angeles, New York City, Phoenix and Washington D.C. also slated to launch in the first half of 2019.

Mielenkiintoisia kurssiveivejä tänään Softbankin osakkeessa. Tulos julkaistiin tänään, mutta kurssia on heiluttanut pikemminkin USA:n ja Kiinan kauppaneuvottelut. Perjantainahan nousee USA:n määräämät tullit ja Kiina aikoo nostaa omia tullejaan vastavetoja. Siis mikäli neuvottelut eivät johda tulokseen. Markkina on hermoillut koko viikon tätä ja kurssit laskeneet reippaasti Suomessakin. Elämme jänniä hetkiä. Ai niin, kurssi oli reippaassa nousussa ja kävi jo 98.09 eurossa Saksassa ja tippui sieltä melko suoraan 92.21 euroon ja sieltä taas ylös 95 euroon. Jos kauppasopimus syntyy ponkaisee kurssi yli sadan euroon niin että heilahtaa.

 

 

Trump twiittaili markkinat laskuun

Tuesday 7.05.2019

Markkinat eivät pidä yllätyksistä mutta sellainen saatiin sunnuntaina kun Trump twiittasi kiristävänsä tullitariffeja Kiinalle ja laajentavansa niitä tuotteita mille tariffit on määrätty. Perjantaina Trump kertoili positiiviseen sävyyn neuvotteluiden etenemisestä ja markkina odotti että tältä viikolta voitaisiin jo kertoa neuvotteluiden olevan allekirjoitusta vaille valmis kun Kiinan valtuuskunta matkustaa jatkamaan neuvotteluita. Erikoinen neuvottelutaktiikka. Toisaalta ei mikään kauhea yllätys Trumpilta. Tuollainen kiristys on kyllä melkoista keskisormen näyttämistä kiinalaisille ja ei olisi ollut yllätys jos valtuuskunta olisi perunut matkansa kokonaan.

Tässä on nyt todella vaikea paikka jos kiinalaiset kokevat menettävänsä kasvonsa, alkaa olla vaikea saada sopimusta aikaan lyhyellä aikavälillä tai koskaan. Sunnuntaina kun uutisen luin pääsi jokunen kirosana, kun tiesin että markkina tulee laskemaan reippaasti ja erityisesti Softbank joka oli juuri noussut 99.8 euroon perjantaina. Softbankin osakkeessa ison osan hinnasta muodostaa kiinalainen Ali Baba. Kurssi onkin tätä kirjoittaessa laskenut Saksassa kahdessa päivässä nyt 92.6 euroon.

Treidaajat saivat tästä vettä myllyynsä ja avasivat maanantaina varmaan isosti shorttipositioita ja siten lietsoivat laskua entisestään.

Kauppasota on helppo aloittaa, vaikea voittaa. Trump tosin uhosi että kauppasota on helppo voittaa. Mikäli sopimusta ei synny ennen perjantaita ja uudet tariffit astuvat, lienee selvä että Kiina vastaa niihin omilla kiristyksillään ja siinä sitä taas sitten ollaan.

Oshkoshilta erinomainen 1Q 2019 ja posari

Wednesday 1.05.2019

Oshkosh julkaisi eilen jälleen erinomaisen kvartaaliraportin sekä koko vuotta koskevan positiivisen tulosvaroituksen. Tässä pääkohdat:

  • net income of $128.5 million, or $1.82 per diluted share, compared to $110.8 million, or $1.47 per diluted share
  • net sales in the second quarter of fiscal 2019 increased 5.5 percent to $1.99 billion compared to the second quarter of fiscal 2018.

Yhtiön kommentit:

We are pleased to report another quarter of strong performance highlighted by growth in revenue, operating income and earnings per share.

This quarter truly exemplifies why we are a different integrated global industrial. Our diverse end market exposure coupled with our integrated operations and supply chain allowed us to overcome a number of challenges, including a significant weather-related disruption in our commercial segment to deliver higher consolidated year-over-year sales and earnings.

As a result of our continued strong execution, healthy backlogs and solid outlook for our markets, we are increasing our expectations for fiscal 2019 earnings per share to be in a range of $7.40 to $7.70 or $7.50 to $7.80 on an adjusted earnings per share basis.

Edellinen koko vuotta 2019 koskeva posari tuli edellisen kvartaaliraportin yhteydessä ja silloin annettu arvio oli tämä: fiscal 2019 earnings per share to be in a range of $6.90 to $7.40 and adjusted1 earnings per share to be in a range of $7.00 to $7.50.

Omistan yhtiön osakkeita ja pitäisi varmaan ostaa lisää kun nykykurssilla 82.59 dollaria on PE luku 10.7 – 11. Samaa mietin jo edellisen kvartaaliraportin yhteydessä jolloin kurssi oli 74.81 dollaria. Yhtiö maksaa 0.27 dollarin kvartaaliosinkoa.

YIT:n 1Q 2019 OK

Wednesday 1.05.2019

YIT julkaisi 1Q 2019 raporttinsa 26.4. Pääkohdat:

  • Liikevaihto nousi 16 % ja oli 701,6 miljoonaa euroa (602,2)
  • Oikaistu liikevoitto oli -30,7 miljoonaa euroa (-43,2), ja oikaistu liikevoittomarginaali oli -4,4 % (-7,2)
  • Tilauskanta nousi 3 % edellisestä vuosineljänneksestä mutta laski 2 % vuoden takaisesta ja oli 4 556,2 miljoonaa euroa (4 640,8)
  • Oikaistu osakekohtainen tulos oli -0,17 euroa ja osakekohtainen tulos oli -0,18 euroa (-0,25)

Yhtiö ennustaa tätä vuotta edelleen näin:

Konsernin liikevaihdon vuonna 2019 arvioidaan olevan välillä +5% – -5% verrattuna 2018 liikevaihtoon (pro forma 2018: 3 759,3 milj. euroa).

Vuonna 2019 oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan 170–230 miljoonaa euroa (pro forma 2018: 134,5 milj. euroa)

YIT on syklinen yhtiö. Se tekee tappiota 1Q:lla. Kesällä rakennetaan ja päällystetään asfalttia ja tehdään rahaa. Omistan yhtiön osakkeita. Yhtiön oikaistu eps on yhtiön ennusteella noin 0.42 –  0.54. Nykykurssilla 5.46 tuo tarkoittaa 10 – 13 PE-lukua. Ensi keväänä maksettava osinko kasvaa tämän kevään 0.27 eurosta.