YIT 3Q oli pettymys, syynä Venäjä

Sunday 29.10.2017

Perjantaina salkkuni kaksi osaketta, Cargotec ja YIT, julkaisivat tulospettymykset. Onneksi eilen tuloksensa markkinoiden sulkeutumisen jälkeen julkaissut Google, Softbank ja muutamat muut nostivat kuitenkin salkun nousuun eilisen rökälelaskun jälkeen. Itseasiassa Softbankin kurssi teki uuden ATH-lukeman 17 vuoden jälkeen. Saksassa päätöskurssi oli 78.9 euroa. 80 euroa lähestyy ja samalla tavoitehintani myynnille. Mutta takaisin YIT:n 3Q 2017 tulokseen. Pääkohdat:

  • Liikevaihto laski 6 % 417,3 miljoonaan euroon (443,8).
    • 1Q -3Q liikevaihto 1354.3 miljoonaa euroa (1269.9 miljoonaa). Kasvua 7%
  • Oikaistu liikevoitto oli 24,2 miljoonaa euroa (19,0)
  • Oikaistu liikevoittomarginaali oli 5,8 % (4,3).
    • Kaudella kirjattiin oikaisueriä -3,0 miljoonaa euroa (-27,0) liittyen suunnitteilla olevan yhdistymisenvalmisteluun.
  • Tilauskanta pysyi vakaana kesäkuun lopun tasolla ja oli 2 527,5 miljoonaa euroa (6/2017: 2 565,7)
  • 3Q EPS 0.10 euroa (-0.13 euroa)
  • 1Q – 3Q EPS oli 0.29 euroa (-0.07 euroa)
  • IFRS mukainen 3Q EPS oli 0.08 euroa (-0.18 euroa)
  • IFRS mukainen 1Q -3Q EPS oli 0.2 euroa (-0.18 euroa)
  • Omavaraisuusaste oli 34.3%

Luvut eivät ole IFRS-lukuja vaan perustuvat kuluttaja-asuntokohteiden tuloutukseen myynnin asteen ja rakentamisen etenemisen mukaisesti.

YIT:n ennuste koko vuodelle on liikevaihdon osalta kasvua 5-12% (melko iso haarukka kun kolme kvartaalia on jo kasassa) ja liikevoiton osalta 105 – 115 miljoonaa euroa. 3Q:n lopulla liikevoittoa on kasassa 65.9 miljoonaa euroa (51.2 miljoonaa) joten 4Q:lla pitäisi ennusteen mukaan tulla 39.1 – 49.1 miljoonaa euroa liikevoittoa. Viime vuoden 4Q:lla tuli 28.7 miljoonaa euroa. EPS haarukka 4Q:lla voisi tulla siis 0.16 – 0.20 euroa (vuonna 2016 0.12 euroa). Joten ihan hyvä 4Q on tulossa ellei nyt sitten satu yllätyksiä. Noilla luvuilla koko vuodelta olisi kasassa 0.36 – 0.4 euroa. Nykykurssilla 6.58 laskettu PE-luku olisi tälle vuodelle siis 16.5 -18. Tämän kevään osingolla 0.22 euroa osinkotuotto olisi 3.3%. Osinko on pysynyt nyt kaksi vuotta tuolla tasolla. Katsotaan nouseeko se ensi keväänä.

3Q pettymyksen ja perjantaisen noin 5% kurssilaskun takana oli pääosin Venäjä, ja tarkemmin ottaen Pietarin heikon asuntomyynnin takia. Moskovassa asuntomyynnissä on havaittavissa Piristymistä ja tällä hetkellä YIT:llä on aikalailla samanverran projekteja käynnissä Pietarissa ja Moskovassa. Venäjällä liikevaihto oli 32% laskussa, Suomessa Asuminen +10% ja Toimitilat & Infra -10%. Liikevoitto nousi muilla segmenteillä paitsi Venäjällä jossa se laski marginaalisesti edellisestä vuodesta.

Yhtiön liikevaihdosta 75% tuli Suomesta vuonna 2016 joten Suomen taloudellinen elpyminen sataa YIT:n laariin jatkuessaan.

Lemminkäisen sulautuminen YIT:n kanssa toteutunee 1.1.2018. Viron, Venäjän ja Slovekian kilpailuviranomaiset ovat jo näyttäneet vihreää valoa.

Lemminkäisen 3Q tulos oli muuten ihan OK. Pääkohdat:

  • Saadut tilaukset olivat 362,2 milj. euroa (351,4).
  • Tilauskanta katsauskauden lopussa oli 1 454,8 milj. euroa (1 406,6).
  • Liikevaihto oli 625,8 milj. euroa (531.6).
  • Liikevoitto oli 48,7 milj. euroa (42,8), mikä on 7,8% (8,0) liikevaihdosta.
    • Liikevoitto sisältää 1,0 milj. euroa Lemminkäisen ja YIT:n suunniteltuun yhdistymiseen liittyviä transaktiokustannuksia.
  • Oikaistu liikevoitto oli 47,5 milj. euroa (42,8), mikä on 7,6% (8,1) liikevaihdosta.
  • Katsauskauden tulos oli 36,3 milj. euroa (30,7).
  • Osakekohtainen tulos oli 1,54 euroa (1,27).
  • Liiketoiminnan rahavirta oli 51,6 milj. euroa (86,0)

Omistan YIT:n osakkeita.

 

Advertisements

Googlelta mainio 3Q 2017 tulos

Thursday 26.10.2017

Googlen emoyhtiö Alphabet julkaisi juuri 3Q tuloksensa ja se oli todella hyvä. Pääkohdat:

  • Liikevaihto 27.8 miljardia dollaria (22.5 miljardia). Nousua 24%
  • Operatiivinen voitto 7.8 miljardia dollaria (5.8 miljardia). Kasvua 34%
  • Voittomarginaali 28% (26%)
  • Liikevoitto 6.7 miljardia dollaria (5.1 miljardia). Nousua 31%
  • Osakekohtainen voitto 9.6 dollaria (7.25 dollaria)

Jälkipörssissä nousua 3.44%. Omistan Alphabetin osakkeita.

EKP kääntää säätösauvojaan

Thursday 26.10.2017

EKP ilmoitti tänään jatkavansa elvytysohjelmaansa vanhalla sapluunalla vuoden loppuun asti eli kuukaudessa 60 miljardia arvopaperiostoihin. Tammikuun alusta lähtien tahti on 30 miljardia kuukaudessa ainakin syyskuun 2018 loppuun asti. Tarvittaessa ostoja tehdään enemmänkin jos talous alkaa sakata. Tarkoitus on luopua elvytyksestä kun inflaatio alkaa laukata.

Päätös nosti markkinoita ja painoi euron pienoiseen laskuun.

Nordean 3Q 2017 tulos myös pettymys

Thursday 26.10.2017

Tänään oli huono päivä N-alkuiselle osakkeille salkussani. Nokia laski siis 17.53%, Nixu 4.07% ja Nordea 6.31%. Onneksi sentään Nokian Renkaat nousi 0.76%. Nordea julkaisi tänään siis 3Q tuloksensa ja tässä pääkohdat:

  • Liikevoitto pieneni 5 % 1 090 miljoonaan euroon
  • Osakekohtainen tulos oli 0.21 euroa (0.22 euroa)
  • Koko alkuoden eps 0.6 euroa (0.62)
  • Viime vuodelta Nordea maksoi osinkoa 0.65 euroa ja 4Q:lla yhtiö teki 0.27 euron osakekohtaisen voiton.

Nordea ilmoitti myös aikovansa vähentää neljän vuoden aikana 6000 työpaikkaa mikä on noin 20% yhtiön työntekijöistä mm. automatisoinnoilla. Lainapäätöksen käsittelee tekoäly ihmisen sijaan. Tämä luonnollisesti laskee yhtiön kuluja ja yhtiö voi jopa kalastella asiakkaita laittamalla osan säästöistä marginaalien laskuun.

Ostin hieman lisää Nordean osakkeita

Ai niin, Nixua laski varmaankin suunnattu osakeanti jossa uusia osakkeita myytiin 750 000 kappaletta eli 11.6% kaikista osakkeista hintaan 13 euroa kun eilinen päätöskurssi oli 14 euroa. Tänään Nixun kurssi laski sitten 13.43 euroon. Keräsikö yhtiö rahaa 9.75 miljoonaa euroa päälistalle siirtymisen takia vaiko yritysostoon?

Nokian verkot solmussa 3Q:lla

Thursday 26.10.2017

Helmikuussa kirjoittelin näin: “Molemmat yhtiöt kärsivät operaattorien investointiohjelmien paussista 3G/4G verkkojen rakennuksen ja laajennuksien jälkeen ennenkuin 5G verkkojen investoinnit alkaa. Kasvua ei siis ainakaan pariin vuoteen ole oikein luvassa liikevaihtoon eikä oikein tulokseenkaan. Siksi en ainakaan tällä hetkellä omista Nokiaa, joka näistä kahdesta yhtiöstä on selvästi parempi.

Olisi ollut ihan hyvä jatkaa tällä linjalla. Sellainen tuli mieleen selattuani nopsaan Nokian tulosraportin aamulla ja seurattuani kurssikehitystä. Nokia romahti tänään 17.53% 4.21 euroon ja koko salkku on tätä kirjoittaessa laskussa Nordnetin mukaan 1.79%. Taisikin olla tän vuoden kovin laskupäivä salkkussa. Tosin tuossa ei näy salkkuni suurin osake Softbank, joka nousi +0.3%. Miksi sitten ostin ja tankkasin vielä lisää? Nokia näytti  vievän nätisti ALU-fuusiota ja jyräävän verkoissa vaikeassa markkinatilanteessa kuin tankki toisin kuin Ericsson ja kolmanneksi tuo iso IPR sopimus Applen ja mm. LG:n kanssa.

Pääkohdat 3Q raportista:

  • ei-IFRS-liikevaihto oli 5,5 miljardia euroa (6,0 miljardia euroa)
    • Verkkoliiketoiminnan liikevaihto 4.8 miljardia (5.3 miljardia). Laskua 9%
      • Ultra Broadband Networks 2.1 miljardia (2.5 miljardia). Laskua 17%
      • Global Services 1.36 miljardia (1.39). Laskua 2%
      • IP Networks & Applications 1.37 miljardia (1.42). Laskua 4%
  • Ei-IFRS-bruttokateprosentti oli vahva 42,7 % (40,0 %)
    • Verkkobisneksessä 38.6%
  • ei-IFRS-liikevoittoprosentti oli 12,1 % (9,3 %)
    • Verkoissa 6.9%
      • Ultra Broadband 3.7%
      • Global Services 8.1%
      • IP Networks & Application 10.7%
    • raportoitu liikevoittoprosentti oli -4,2 % (0,9 %)
  • Ei-IFRS liikevoitto 668 miljoonaa euroa (556). Kasvua 20%
    • Verkkoliiketoiminta 334 miljoonaa (435 miljoonaa). Laskua 23%
      • Ultra Broadband Networks 78 miljoonaa (278 miljoonaa). Laskua 72%
      • Global Services 110 miljoonaa (39 miljoonaa). Kasvua 182%
      • IP Networks & applications 146 miljoonaa euroa (119 miljoonaa). Kasvua 23%
    • Nokia technologies 390 miljoonaa euroa (226 miljoonaa). Kasvua 73%
  • ei-IFRS-osakekohtainen tulos oli 0,09 euroa (0,04 euroa)
    • raportoitu osakekohtainen tulos oli -0,03 euroa (-0,02 euroa)
  • Nokian hallitus suunnittelee ensi kevään osingoksi 0.19 osakkeelta (0.17 euroa). Lisäosinkoa ei ole siis tulossa. Mielenkiintoinen ajankohta muuten ilmoitella ensi kevään osingosta.
  • “kertaluonteisia” kuluja oli tässä kvartaalissa 898 miljoonaa euroa mikä näkyy siis raportoiduissa luvuissa.
    • 181 miljoonaa ALU-fuusiosta johtuvista tuotevalikoimapäätöksistä ja myynnin jaksotuksista.
    • 177 miljoonaa euroa ALU-fuusiosta johtuvista aineettomien hyödykkeiden poistoista sekä myös tuotevalikoimaan liittyviä asioita
    • 139 miljoonaa euroa ALU-fuusiosta johtuvista aineettomien hyöhydekkeiden poistoista ja integraatio- ja transaktiokuluista
    • 401 miljoonaa euroa johtuen pääosin ALU fuusion aiheuttamista uudelleenjärjestelykuluista. Sisältää myös 141 miljoonan arvonalennuksen
  • Nokian säästöohjelman ulosmeneviä rahavirtoja tulee vielä 1.4 miljardia euroa (vuonna 2018 650 miljoonaa ja vuonna 2019 600 miljoonaa). Ulosmeneviä rahavirtoja on ollut jo 830 miljoonaa euroa. Kulukirjauksia tulee vielä 640 miljoonaa euroa.
  • ALU-fuusioon liittyvien laitteistojen vaihdoksiin liittyvät ulosmenevät rahavirrat vievät uuden arvion mukaan 500 miljoonaa euroa enemmän kuin mitä vielä 2Q:lla arvioitiin. Vuonna 2018 ulos virtaa tämän takia 500 miljoonaa euroa ja vuonna 2019 150 miljoonaa euroa. Yhteensä ALU-fuusio on siis aiheuttamassa yhteensä 1.4 miljardin euron laitteistovaihtokulut. Raportoiduissa luvuissa ALU-fuusio näkyy siis vielä myös vuonna 2019.

Kaikki ongelmat olivat mobiiliverkkoyksikössä (Ultra Broadband). Muutenhan tuo 3Q sujui suorastaan erinomaisesti. IPR-puoli takoi rahaa Technologies-yksikölle ja myös Global Services ja IP Networks takoivat loistavaa tulosta. Nokia myös onnistui laajentamaan asiakaskuntaansa uuteen suuntaan eli viestintäpalveluiden tarjoajille. 3Q:lla Ericsson onnistui kasvattamaan operatiivista voittoaan verkkoyksikössään 400 miljoonaa euroon vuodentakaisesta 360 miljoonasta eurosta. Yksikön liikevaihto laski 4%. Mitä ihmettä tapahtui Nokian Ultra Broadbandille 3Q:lla kun vielä 2Q:lla meni näin hyvin versus Ericsson? Samoin meni 1Q:lla. Jotain outoa, äkillistä ja yllättävää tapahtui.

Nämä asiat taisivat vaikuttaa mobiiliverkkojen surkeuteen 3Q:lla:

  • “joidenkin tuotteiden yhtenäistämisessä on ollut viivästyksiä, jotka ovat valitettavasti vaikuttaneet pieneen määrään asiakkaitamme. Tämän seurauksena Mobile Networks -liiketoimintaryhmän liikevaihtoon on kohdistunut painetta, ja verkkolaitteiston vaihdoksiin liittyvät odotettavissa olevat kulut ovat kasvaneet”.  Tämä tarkoittaa siis ALU:n vanhan verkkolaitteiston korjaamista Nokian uusilla laitteistoilla ja ohjelmistoilla.Nokia siis kärrää vanhaa rautaa pois ja tuo uutta tilalle joko ilmaiseksi tai hyvin edulliseen hintaan mikä ei kasvata liikevaihtoa mutta kuluja senkin edestä.
  • Kilpailun kiristyminen Kiinassa. Myös Ericsson mainitsi Kiinan ja kertoi että siellä 4G investointiohjelmia on saatu maaliin mikä näkyy liikevaihdon laskuna. Kilpailun kiristyminen pohjustaa jo 5G-verkkotilauksia.
  • Projektia on viivästynyt ja siirtynyt mikä voinee hyvinkin selittää tätä 3Q surkeutta pääosin mielestäni. Muutos on näin suuri yhtäkkiä pitkän hyvän putken jälkeen. Ilmeisesti asiakas ei ole hyväksynyt ohjelmistoja tai laitteistoja tai niitä ei ole saatu ajoissa valmiiksi. Osittain tämä liittynee myös tuohon verkkolaitevaihdosten kiihdyttämiseen. Uskoisin tämän olevan osittain ohimenevä ongelma ja osa 3Q:lle odotetuista toimituksista ja niiden maksuista onkin voinut siirtyä 4Q:lle. Jos näin on, tämänpäiväinen kurssilasku on liioittelua. Nokia ennustaa koko vuoden 2017 liikevoittoprosentiksi 8-10%. Nyt on kasassa alkuvuodelta (1Q-3Q) 7.2%. Joten kun 4Q on liikevaihdoltaan aina parhain on se myös liikevoittoprosentiltaan selvästi parhain jotta Nokia pääsee tuohon ennusteeseensa. Näin muuten Nokian CFO Kristian Pullola kommentoi: “Viivästykset uusien tuotteiden kehittämisessä aiheuttivat hieman ongelmia viime vuosineljänneksellä, mutta viivästykset saadaan pian korjattua.
  • Liikevaihdo laski mobiiliverkoissa erityisesti Kiinassa ja Pohjois-Amerikassa. Hmmm… jos Sprint ja TMO aikovat pian yhdistyä ei niiden kannata investoida verkkoihinsa nyt ennen fuusiota kovin paljon.

IPR-bisnes on tuplaantunut vuodesta 2014. Ja kasvun varaa tuntuu vielä olevan. “Edistymme erinomaisesti, ja meillä on hyvät mahdollisuudet kasvattaa tätä liiketoimintaa vuonna 2018 ja sen jälkeen

Nokia ennustaa verkkomarkkinan laskevan ensi vuonna 2-5%. Ja lasku painottuu alkuvuoteen. Loppuvuodesta menee paremmin. Pääsyy on operaattoreiden 2/3/4G investointien jäähtymisen ennen vuoden 2019 2H:lla alkavaa 5G-verkkojen investointiaaltoa. Nokia myös mainitsi tämän uutena asiana ekan kerran nyt: “lyhyen aikavälin haasteista, jotka liittyvät operaattorien mahdollisiin yhdistymisiin eräissä maissa“. Hmmm… jos tämä ei ole sinetti Sprintin ja T-Mobilen fuusiolle niin mikä sitten? Tämän luulisi toteutuessaan nostavan Softbankin osaketta.

Ei tämä ensi vuoden markkinaennuste mitenkään yllättävä tieto ole ainakaan itselleni, mutta ilmeisesti tarpeeksi yllättävä kuitenkin markkinoille saamaan myös Ericssonin osake 6% laskuun. Nokian verkkopuolen säästöt saattavat enemmän kuin kompensoida liikevaihdon laskun ja jos IPR-puoli kasvaa kun Nokia ennustaa voi Nokian Ei-IFRS tulos jopa parantua ensi vuonna. Ja vuonna 2019 pitäisi liikevaihto kääntyä kasvuun, säästöohjelmat maalissa ja latu auki.

Nokian Nettokassa laski toisen kvartaalin 3.96 miljardista eurosta 2.73 miljardiin euroon. Tämä ei luonnollisestikaan ollut hyvä ja Suri tästä erikseen kommentoi.

Omistan Nokian osakkeita (valitettavasti). Tätä analyysiä kirjoittaessa tuli mieleen josko kuitenkin tankkaisi hieman lisää. Katsellaan.

Etteplanilta ihan OK 3Q 2017

Wednesday 25.10.2017

Etteplan julkaisi ihan mukiinmenevän 3Q 2017 tuloksensa tänään. Pääkohdat:

  • Konsernin liikevaihto kasvoi 12,3 prosenttia ja oli 47,1 (7-9/2016: 42,0) miljoonaa euroa. Vertailukelpoisilla valuuttakursseilla kasvu oli 12,5 prosenttia
  • Operatiivinen liikevoitto parani ja oli 3,4 (2,4) miljoonaa euroa eli 7,1 (5,8) prosenttia liikevaihdosta.
    • Operatiiviseen liikevoittoon sisältyi negatiiviselta yhteisvaikutukseltaan 0,1 (0,3) miljoonaa euroa poikkeuksellisia eriä
  • Liikevoitto (EBIT) oli 2,9 (1,9) miljoonaa euroa eli 6,1 (4,4) prosenttia liikevaihdosta
  • Katsauskauden voitto oli 2,1 (1,5) miljoonaa euroa.
  • Liiketoiminnan rahavirta parani ja oli -1,2 (-3,6) miljoonaa euroa.
  • Laimentamaton osakekohtainen tulos oli 0,08 (0,05) euroa

1Q-3Q:

  • Konsernin liikevaihto kasvoi 19,5 prosenttia ja oli 156,2 (1-9/2016: 130,8) miljoonaa euroa.
  • Liikevoitto (EBIT) oli 10,9 (6,1) miljoonaa euroa eli 7,0 (4,7) prosenttia liikevaihdosta.
  • Katsauskauden voitto oli 8,1 (4,7) miljoonaa euroa.
  • Liiketoiminnan rahavirta parani ja oli 6,1 (-4,2) miljoonaa euroa.
  • Laimentamaton osakekohtainen tulos oli 0,33 (0,20) euroa

Viime 4Q:lla Etteplanin eps oli 0.12 euroa. Jos oletetaan että voitto olisi nyt 0.14 tulisi koko vuodelle 0.47 euron eps. Nykykurssilla 8.76 laskettuna olisi yhtiön PE-luku 18.6. Aika maltillisella tasolla kasvuun nähden.

Omistan yhtiön osakkeita.

 

Lockheed Martinilta 3Q 2017 tulos ja posari

Wednesday 25.10.2017

Lockheed Martin julkaisi 3Q tuloksensa eilen. Iso firma, isot luvut. Pääkohdat:

  • Liikevaihto 12.2 miljardia dollaria (11.6 miljardia)
  • Voittoa 939 miljoonaa dollaria (1.09 miljardia)
    • osakekohtainen tulos 3.24 dollaria (3.61 dollaria) jatkuvista toiminnoista
    • voittomarginaali 3Q:lla oli 10.8% (1Q-3Q 10.7%)
  • Kassavirta 1.8 miljardia dollaria (1.3 miljardia)
  • Tilauskanta ennätystasolla 103.6 miljardia dollaria
  • Yhtiö nostaa kvartaalikohtaista osinkoaan kymmenellä prosentilla 2.0 dollariin osakkeelta alkaen 4Q ja omien osakkeiden osto-ohjelmaa kasvatetaan.
  • F-35 hävittäjiä toimitettiin 15 (10). Saa nähdä onko tämä Suomenkin uusi hävittäjämalli

Yhtiö nosti koko vuotta koskevia ennusteitaan. Koko vuoden liikevaihto tulee olemaan 50-51.2 miljardia dollaria ja osakekohtainen voitto 12.85 – 13.15 dollaria. Ja firma myös ennustaa ensi vuoden liikevaihtonsa olevan tämänvuotista 2% korkeammalla ja voittomarginaalin olevan 10.3% – 10.5% tasolla. Ensi vuotta koskeva ennuste lienee aika varovainen ja luvut olivat varmaankin se pettymys mikä laski kurssia eilen pari prosenttia tulosjulkistuksen jälkeen.

Tämän vuoden tuloshaarukalla laskettu yhtiön PE-luku on 23,8 – 24 nykykurssilla 312,85 dollaria.  Osakekurssi on noussut viimeisen 52 viikon aikana 25.63%

Omistan yhtiön osakkeita

Valmetilla kelpo 3Q 2017

Tuesday 24.10.2017

Tänään oli sitten Valmetin vuoro julkaista 3Q 2017 tulos ja kyllähän tuota oli varmasti kiva esitellä. Selvää parannusta 2Q:lta. Pääkohdat:

  • Liikevaihto kasvoi 748 miljoonaan euroon (685 milj. euroa)
  • Vertailukelpoinen tulos ennen rahoituseriä, veroja ja aineettomien hyödykkeiden poistoja (vertailukelpoinen EBITA) oli 59 miljoonaa euroa (52 milj. euroa)
  • vertailukelpoinen EBITA-marginaali oli 7,9 prosenttia (7,5 %)
    • korkein vuosineljänneksen marginaali Valmetille itsenäisenä yhtiönä ja lähellä 8-10 prosentin pitkän aikavälin marginaalitavoitteen alarajaa
  • Saadut tilaukset laskivat 743 miljoonaan euroon (788 milj. euroa). Laskua hieman myös edelliseltä kvartaalilta.
  • Osakekohtainen tulos oli 0,20 euroa (0,17 euroa)
  • Tilauskanta on nyt 2.5 miljardia euroa. Kasvua 15% vuoden takaisesta

1Q-3Q

  • Osakekohtainen tulos oli 0,54 euroa (0,46 euroa). Ensi keväänä osinko nousee tämän kevään 0.42 eurosta.

Koko vuotta koskevaa posaria ei kuitenkaan tullut. Ennuste säilyi samana: “tulos ja liikevaihto kasvaa vuodesta 2016. No tulos aivan varmasti kasvaa kun viime vuonna tulosta tuli 0.55 euroa osakkeelta. Liikevaihdossakin yhtiö on 4% edellä viime vuotta. Olisihan tuota ennustetta voinut tarkentaa.

Viime vuonna 4Q:lla tuli epsiä vain 0.10 euroa (0.18 euroa). Uskoisin että tänä vuonna tulee enemmän. Viime vuonna rasitteena oli sellutehtaan uusintaprojektin 17 miljoonan euron tappio. Jos nyt oletetaan että tänä vuonna tulisi 0.18 euroa niin koko vuoden potti olisi 0.72 euroa.  Nykyisellä osakekurssilla 16.58 olisi PE-luku sitten 23. Ihan OK.

Omistan Valmettia, saatan jopa ostaa lisää.

 

Ericssonin laiva ui edelleen syvällä 3Q:lla

Sunday 22.10.2017

Ericsson ui edelleen syvällä, mutta 3Q tulos oli ehkä hieman markkinoiden odotuksia parempi ja sen seurauksena Nokian kurssikin nousi perjantaina yli 3% Helsingissä (USAssa 4.47%). Pääkohdat Ericssonin tuloksesta:

  • Liikevaihto laski 6%
    • Networks-yksikön liikevaihto laski 4% ja ilman valuuttakurssimuutoksia olisi jopa lievästi noussut.
  • Bruttokate 25.4% (28.3%)
    • Kertaluontoisista eristä putsattu bruttokate oli 30.0% (29.4%)
  • Operatiivinen voitto oli miinuksella 4.8 miljardia kruunua (0.3 miljardia kruunua) eli noin 500 miljoonaa euroa. Ja tähän sisältyy alaskirjauksia 2.3 miljardin kruunun edestä tiettyjen asiakasprojektien johdosta.
    • Kertaluontoisista eristä putsattu operatiivinen voitto oli 0.0 euroa. Markkina odotti tämän olevan miinuksella.
  • Verkoissa Ericssonin operatiivien voitto poislukien alaskirjaukset oli noin 400 miljoonaa euroa (360 miljoonaa euroa) eli yhtiö onnistui kasvattamaan puhdasta operatiivista voittoaan siitä huolimatta että liikevaihto verkoissa laski 4%. Tosin tuo lasku tuli pikemminkin IPR-bisneksestä. Tuotebisneksessä liikevaihto kasvoi 3%.
    • Verkkobiksen voittomarginaali oli 11% (9%) kun kertaluonteiset erät poistui.
  • Säästöohjelma tuotti 3Q:lla 2.8 miljardia kruunun (1.3 miljardia kruunua) kustannukset. Kanadassa mm. suljettiin ICT-keskus.
  • Nettokassa yhtiöllä on kasvanut vuoden takaisesta. Nyt nettokassaa on 2.5 miljardia euroa kun vuotta aiemmin oli 1.7 miljardia euroa.
  • Ericssonin säästöohjelma on edennyt yhtiön mukaan hyvin ja säästöä pitäisi tulla noin miljardia euroa vuositasolla ensi vuoden puolivälistä lähtien.

Ericssonin kommentti markkinoiden tilasta on että vaikeaa on, mutta joillain markkinoilla on palattu kasvuun kun operaattorit ovat investoineet verkkokapasiteetin lisäämiseen. Kiinassa verkkomarkkina on laskussa kun 4Q-verkkojen rakennusurakka on saatu “maaliin” ja Ericssonin mukaan Kiina muodostaa 60% 4G-markkinan volyymeistä.Tästä johtuen Ericsson ennustaa että 4Q:lla ei nähdä yhtä voimakasta liikevaihdon nousua 3Q:lta kuin yleensä. Ericssonilla tuo “yleensä” on tarkoittanut 24% kasvua 3Q -> 4Q. Ericsson väittää nostaneensa markkinaosuuttaan Kiinan 4Q-markkinasta.

2G ja 3G-verkkoihin operaattorit eivät ymmärtääkseni enää paljon panosta joten ennen 5G-verkkojen rakentamista 4G on se mikä tuo rahat laitevalmistajille kun puhutaan mobiiliverkkojen rakennusprojekteista. Toki 4G-verkoissa kasvatetaan vielä kapasiteettia ja lisätään uusia ominaisuuksia softapäivityksillä vuosien ajan.

Ericsson on osana kannattavuusohjelmaansa neuvotellut tai neuvottelemassa verkkojen operointisopimuksia uudelleen aika laajalti. Peräti 42 sopimusta joista 13 on jo uudelleenneuvoteltu ja irtisanottu ja tämä on jo parantunut voittoa vuositasolla 400 miljoonaa kruunun verran.

Ericsson vähensi kvartaalin aikana väkeään 3000 työntekijällä kokonaisuudessaan siitä huolimatta että se myös palkkasi 1100 ihmistä tuotekehitykseen.

Nokian kannalta Ericssonin raportti oli varovaisen positiivinen. Ericssonin verkkobisnes itseasiassa kasvoi hieman vuodentakaisesta ja operatiivinen voitto kasvoi vuoden takaisesta. Ericsson vaikeudet ovat IT & Cloud bisneksessä. Nokialla noita murheenkryynejä ei ole. Ja myös Nokian IPR-puoli on kasvussa kiitos pääosin Apple-sopimuksen. Muitakin IPR-sopimuksia Nokia on solminut. Toisaalta Ericsson mainitsi että sen 4Q tulee olemaan normaalia laimeampi johtuen isojen 4G-rakennusprojektien maaliintulosta Kiinassa. Kuinka paljon tuo sitten Nokiaa koskee jää nähtäväksi kun yhtiöiden painostus ja markkinaosuudet eri markkinoilla eroavat kuitenkin.

En omista Ericssonia mutta Nokiaa löytyy salkusta. Nokia raportoi 3Q tuloksensa ensi viikon torstaina. Sinällään jos Ericsson saa ITC & Cloud bisneksensä kääntymään voisi Ericssonin ostaminenkin olla hyvä idea. Perjantaina Ericssonin kurssi nousi yli 9%. Tai ehkä se ostoajankohta oli jo vuosi sitten, jolloin nähtiin osakekurssin pohjat. USA:ssa pohjat silloin 4.83 dollaria. Kurssi on nyt 6.45 dollaria. Nousua pohjilta siis 33%. Samaan aikaan Nokia on noussut 4.5 dollarista nykyiseen 6.08 dollariin eli 35%.

Metson 3Q oli pettymys, mutta tilaukset tasoittivat

Sunday 22.10.2017

Metso julkaisi 3Q 2017 tuloksensa perjantaina 20.10 ja pääkohdat on tässä:

  • Liikevaihto kasvoi 5 prosenttia 673 miljoonaan euroon (638 milj. e).
    • Palveluliiketoiminnan liikevaihto kasvoi 7 prosenttia 440 miljoonaan euroon (413 milj. e).
  • Oikaistu EBITA oli 43,0 miljoonaa euroa eli 6,4 prosenttia liikevaihdosta (77,2 milj. e ja 12,1 %) sisältäen 33,3 miljoonan euron kulukirjauksen, joka liittyy tilauskannassa oleviin kaivosprojekteihin
  • Oikaistu EBITA ilman 33,3 miljoonan euron kulukirjausta oli 76,6 miljoonaa euroa eli 11,3 prosenttia liikevaihdosta
  • Liikevoitto (EBIT) oli 39,4 miljoonaa euroa (62,9 milj. e).
  • Osakekohtainen tulos oli 0,13 euroa (0,24 e).
  • Vapaa kassavirta oli 58 miljoonaa euroa (106 milj. e)
  • Saadut tilaukset kasvoivat 30 prosenttia 817 miljoonaan euroon (628 milj. e). Palveluliiketoiminnan tilaukset kasvoivat 15 prosenttia 486 miljoonaan euroon (422 milj. e)

Koko vuonna 1Q-3Q:

  • Liikevoitto (EBIT) oli 158,6 miljoonaa euroa (182,6 milj. e).
  • Osakekohtainen tulos oli 0,60 euroa (0,70 e)

Ilman kertaluonteista kaivosprojektin kulukirjausta, olisi tulos ollut kutakuinkin viime vuoden tasolla.  Mikä olisi jo sekin pettymys. Myös 2Q:lla tuli tulospettymys. Tällä kertaa ei osakekurssi laskenut kuin vain vähän. Ja osakekurssikin on itseasiassa noussut jo 31.11 euroon kun se 2Q tulospettymyksen myötä painui 30.92 eurosta 27.15 euroon.

Miksi kurssi ei nyt laskenut? Uskon että siihen on kaksi syytä, reippaasti kasvanut tilauskanta joka tulee näkymään tulevaisuudessa liikavaihdon kasvuna ja toisena syynä on toimitusjohtajan vaihdos. Näin uusi toimitusjohtaja kommentoi: “Aloitin toimitusjohtajana elokuun alussa, minkä jälkeen olemme tehneet muutoksia organisaatioomme ja toimintatapaamme. Tavoitteenamme on parantaa liiketoimintojemme tulosvastuullisuutta, vauhdittaa päätöksentekoa ja kasvusuunnitelmien toteutusta sekä reagoida nopeammin markkinoiden muutoksiin. Uskon, että nämä muutokset auttavat meitä hyödyntämään parantuneet markkinaolosuhteet täysimääräisesti ja saavuttamaan kannattavaa kasvua.”

Metso teki viime vuonna 4Q:lla 0.17 eps voiton ja koko vuonna 0.87 euroa osakkeelle voittoa. Vuodelta 2016 yhtiö maksoi 1.05 euron osingon. Mikäli Metso tekee tänä vuonna saman 0.17 tuloksen 4Q:lla tulee koko vuodelle voittoa 0.77 euroa millä PE luku on 40. Sen verran korkealla liikutaan että pitää alkaa viivan alla näkyä isompia lukuja tai osakekurssi laskee. Ja jotta tämän kevään osinkotasoa pystyisi pitkässä juoksussa maksamaan pitäisi viivan alle kertyä vuodessa melko lailla enemmän. Nyt Metso joutuu maksamaan osinkoja aiemmin kertyneistä varoistaan.

Omistan yhtiötä ja aion jatkaa omistajana. Uskon että yhtiön käännös parempaan onnistuu.