Oshkosh murskasi 3Q 2018 odotukset

Thursday 1.11.2018

Oshkosh julkaisi 3Q 2018 (fiskaalinen 4Q) tuloksensa tänään ja kurssi on tätä kirjoittaessa noin 20% nousussa. Pääkohdat tuloksesta:

  • Consolidated net sales in the fourth quarter of fiscal 2018 increased 4.8 percent compared to the fourth quarter of fiscal 2017 to $2.06 billion on strong demand for access equipment offset in part by expected lower defense segment sales.
  • net income of $151.3 million, or $2.05 per diluted share, compared to $93.5 million, or $1.23 per diluted share.
  • Consolidated operating income increased 49.7 percent to $201.4 million, or 9.8 percent of sales, in the fourth quarter of fiscal 2018 compared to $134.5 million, or 6.9 percent of sales, in the fourth quarter of fiscal 2017.
  • Full year fiscal 2018 diluted earnings per share of $6.29 and adjusted1 diluted earnings per share of $6.36, increases of 67 and 50 percent.
  • Kvartaaliosinko kasvaa 12.5% 0.27 dollariin osakkeelta.

Firma ennustaa seuravalle 12kk näin: “Based on expected continued favorable end markets, strong backlogs entering the year and our industry-leading product offerings, we are initiating a fiscal 2019 diluted earnings per share estimate range of $6.50 to $7.25” eli voitot kasvavat kivasti tulevaisuudessakin. Pörssikurssi on nyt 85.58 dollaria joten PE-luku on nyt 13.3  ja ensi vuoden ennusteella  11.8 – 13.1. Ei paha.

Omistan Oshkoshin osakkeita.

Nokian Renkaat jäi pahasti odotuksista 3Q 2018

Thursday 1.11.2018

Synkän lokakuun viimeinen niitti tuli kuun viimeisenä pörssipäivänä kun Nokian Renkaat julkaisi tuloksensa. Melko ikävä oli tiedotetta lukea, kun tiesi että melko syvä lasku tulee kunhan pörssi aukeaa. Pääkohdat:

  • Liikevaihto laski 1,7 % ja oli 356,9 MEUR (7–9/2017: 363,1). Vertailukelpoisilla valuutoilla liikevaihto kasvoi 1,2 %
  • Liikevoitto laski 85,9 miljoonaan euroon (89,8), johon vaikutti negatiivisesti valuutat.
  • Osakekohtainen tulos nousi 0,48 euroon (0,08)
  • Alkuvuoden liikevoitto kasvoi 255,2 miljoonaan euroon (242,8).
  • Alkuvuoden tilikauden voitto oli 199,3 MEUR (126,7. Q3/2017 voitto sisälsi lisäveroja ja korkoja 59 MEUR verovuoteen 2011 liittyen)
  • Alkuvuoden osakekohtainen tulos nousi 1,45 euroon (0,93).
    • Viime vuoden 4Q:lla eps oli 0.7 euroa ja jos firma pääsisi samaan olisi koko vuoden eps 2.15 euroa. Nykykurssilla 27.95 PE-luku olisi 13. Viime vuonna osinkoa maksettiin 1.56 euroa osakkeelta ja osinko pysyy ainakin ennallaan.
  • Rahavarat 107.6 miljoonaa euroa
  • Korolliset velat 133.4 miljoonaa euroa.

Yhtiö päivitti koko vuotta koskevan ennusteen eli antoi negarin: “Vuonna 2018 liikevaihdon ja liikevoiton odotetaan olevan samalla tasolla tai hieman korkeammat verrattuna vuoteen 2017 johtuen jatkuneesta negatiivisesta valuuttavaikutuksesta.

Yhtiö kasvoi markinoita nopeammin vaikka Venäjällä sen myyntiä rasitti kesärengasvaraston suuri koko. Venäjällä myynti laski 18%. Pohjois-Amerikassa myynti kasvoi parhaiten, 7.5%. Raskaat Renkaat kasvoi 7%, Henkilöautonrenkaissa myynti laski 3.7%. Raskaiden renkaiden voitto tosin laski viime vuoden 7.9 miljoonasta eurosta 5.9 miljoonaan euroon. Henkilöautonrenkaiden voitto oli 91.5 miljoonaa euroa (98.3 miljoonaa). Vianor pienensi hieman tappiotaan.

Yhtiön osake on loppujen lopuksi suhteellisen maltillisesti arvostettu ja kasvua tulee vuodesta 2020 reilusti lisää Yhdysvaltojen tehtaan valmistumisen myötä. Valuuttaongelmat ovat ohimeneviä. Tavoitteena on kaksinkertaistaa myynti Pohjois-Amerikassa ja kasvattaa myyntiä 50 % Keski-Euroopassa seuraavan viiden vuoden aikana. Raskaat Renkaat nostaa tuotantokapasiteettiaan 50 % investoimalla Suomen-tehtaaseen kokonaisuutena noin 70 MEUR vuosien 2018−2020 aikana. Toki nämä investoinnit kuten myös Espanjan testikeskuksen rakentaminen vievät rahaa, joten tulos ja osinko tuskin hirveästi tulee nousemaan lähivuosina.

Omistan Nokian Renkaiden osakkeita. Yhtiö on laadukas ja tulee tarjoamaan kasvua myös tulevaisuudessa kunhan investoinnit valmistuvat ja mielestäni yhtiö on hinnoiteltu maltillisesti ja yhtiö on nettovelaton.

 

Etteplanin 3Q sujui hyvin

Thursday 1.11.2018

Etteplan julkaisi 3Q tuloksensa tiistaina 30.1. Pääkohdat:

  • Konsernin liikevaihto kasvoi 11,6 prosenttia ja oli 52,6 (7-9/2017: 47,1) miljoonaa euroa. Vertailukelpoisilla valuuttakursseilla kasvu oli 13,7 prosenttia.
  • Operatiivinen liikevoitto* parani ja oli 4,8 (3,4) miljoonaa euroa eli 9,2 (7,1) prosenttia liikevaihdosta. Operatiiviseen liikevoittoon sisältyi negatiiviselta yhteisvaikutukseltaan 0,3 (0,1) miljoonaa euroa poikkeuksellisia eriä.
  • Liikevoitto (EBIT) oli 4,4 (2,9) miljoonaa euroa eli 8,3 (6,1) prosenttia liikevaihdosta. Liikevoittoon sisältyi negatiiviselta yhteisvaikutukseltaan 0,0 (0,1) miljoonaa euroa poikkeuksellisia eriä.
  • Laimentamaton osakekohtainen tulos oli 0,13 (0,08) euroa.
  • ALkuvuoden liikevaihto kasvoi 11,1 prosenttia ja oli 173,6 (1-9/2017: 156,2) miljoonaa euroa. Vertailukelpoisilla valuuttakursseilla kasvu oli 12,8 prosenttia.
  • Alkuvuoden osakekohtainen tulos oli 0,44 (0,33) euroa.
    • Viime vuoden 4Q:lla eps oli 0.14 euroa. Jos tänä vuonna päästäisiin samaan olisi koko vuoden eps 0.58. Nykykurssilla 8.5 euroa on PE-luku 14.7. Kohtuullisen halpaa on. Osinkokin nousee melko varmasti tämän kevään 0.23 eurosta.
  • Omavaraisuusaste 42%

Etteplan ennustaa koko vuoden osalta näin: “Odotamme koko vuoden 2018 liikevaihdon kasvavan selvästi ja liikevoiton merkittävästi vuoteen 2017 verrattuna“. Aika epämääräinen ennuste sinällään. Itse arvostaisin enemmän ihan lukuja. Montako prosenttia ennustavat kasvua ja jonkinlainen eps-haarukka olisi hyvä. Etteplanin toimitusjohtaja Näkki mainitsi että epävarmuus on markkinoilla lisääntynyt.

Eatechin osto ja yhdistäminen Soikean kanssa on hyvä liike ja tulee boostaamaan Etteplanin kasvua.

Omistan Etteplanin osakkeita ja arvostuksen perusteella pitäisi varmaan ostaa lisää.

Cargotecin 3Q 2018 oli hyvä

Saturday 27.10.2018

Cargotec julkaisi 3Q 2018 tuloksensa perjantaina ja se otettiin markkinoilla hyvin vastaan. Osakekurssi nousi 5.97% 36.56 euroon. Tänä vuonna osake on laskenut 22.5%, olisikohan nyt sen käänteen aika? Pääkohdat tuloksesta:

  • Liikevaihto kasvoi 9 prosenttia ja oli 805 (736) miljoonaa euroa
  • Saadut tilaukset kasvoivat 23 prosenttia ja olivat 921 (749) miljoonaa euroa. Saadut tilaukset kasvoivat kaikilla liiketoiminta-alueilla
  • Liikevoitto oli 54,5 (52,5) miljoonaa euroa eli 6,8 (7,1) prosenttia liikevaihdosta
  • Osakekohtainen tulos oli 0,58 (0,50) euroa
  • Alkuvuoden osakekohtainen tulos 1.13 (1.6) euroa.
  • Tilauskanta 1.9 miljardia euroa (4Q 2017 lopussa se oli 1.55 miljardia)

Cargotec ennustaa liikevoittonsa ilman uudelleenjärjestelykuluja kasvavan viime vuoden 258.6 miljoonasta eurosta. Viime vuoden 4Q:lla voittoa syntyi 72 miljoonaa. Cargotechilla on nyt kasassa liikevoittoa ilman uudelleenjärjestelykuluja 170.4 miljoonaa euroa. Ennusteen mukaan 4Q:lla tulee voittoa (ilman uudelleenjärjestelykuluja) siis vähintään 88.2 miljoonaa euroa, mikä olisi kyllä todella hyvä.Päässä laskien 4Q eps voisi siis olla jotain 0.8 euron luokkaa (mikäli niitä kertaluontoisia eriä ei tule) mikä tarkoittaisi koko vuodelle 1.93 euron osakekohtaista tulosta (2.05). Tuolla laskettu PE-luku on 18.9.  Viime vuoden osinko oli 1.04 euroa ja se varmastikin nousee ensi keväänä. Tilauskannan kasvu indikoi myös hyvää tulevaisuutta.

Omistan Cargotecin osakkeita.

Metson 3Q 2018 oli erinomainen

Saturday 27.10.2018

Metso julkaisi 3Q 2018 tuloksensa perjantaina ja osakekurssi nousi prosentin 27.02 euroon. Pääkohdat tuloksesta:

  • Liikevaihto kasvoi 18 %, tai kiinteillä valuuttakursseilla 25 %, 786 miljoonaan euroon (667 milj.)
  • Oikaistu EBITA oli 96 miljoonaa euroa eli 12,2 % liikevaihdosta (43 milj. ja 6,4 %)
  • Liikevoitto (EBIT) oli 91 miljoonaa euroa eli 11,6 % liikevaihdosta (39 milj. ja 5,9 %)
  • Osakekohtainen tulos oli 0,40 euroa (0,13)
  • Saadut tilaukset kasvoivat 8 %, tai kiinteillä valuuttakursseilla 16 %, 883 miljoonaan euroon (817 milj.)
  • Alkuvuoden tulos per osake 1.11 euroa (0.6).
  • Viime vuonna Metso maksoi 1.05 euron osingon. Eiköhän se nouse ensi keväänä.

Osakekurssi on pudonnut 2Q tuloksen julkistuspäivän 31.48 eurosta nykyiseen 27.02 euroon mikä hieman hämmästyttää kun vauhti Metsolla vaan paranee. Jos olettaa että Metso tekisi vaikkapa 0.35 euron epsin 4Q:lla olisi tämän vuoden PE-luku 18.5. Eihän se tietysti alhainen ole ja jos globaali talous on ajautumassa muutaman vuoden sisään taantuman alkuun, saattaa Metson asiakkaidenkin bisnes alkaa hiljentyä. Mutta jos tämä kasvu jatkuu vielä ensi vuonnakin hyvää tahtia, tulee Metso olemaan kyllä halpa ja kurssinousu on taattu.

Intiassa menee Kauppalehden uutisen mukaan kovaa.

Uusi toimitusjohtaja Pekka Vauramo astuu puikkoihin 1.11.

Omistan Metson osakkeita.

Lockheed Martinin 3Q 2018 oli hyvä

Saturday 27.10.2018

Lockheed Martin julkaisi 3Q 2018 tuloksensa jo 23.10. Tässä pääkohdat:

  • sales of $14.3 billion, compared to $12.3 billion in the third quarter of 2017
  • Net earnings were $1.5 billion, or $5.14 per share, compared to $963 million, or $3.32 per share
  • Koko vuoden odotettu EPS on 17.5 euroa. Tämä on positiivinen tulosvaroitus, sillä vanha heinäkuussa annettu hintahaarukka oli 16.75 – 17.05.
  • Kvartaaliosinko nostettu 2.2 dollariin.
  • Yhtiön omien osakkeiden osto (ja mitätöinti)valtuutusta nostettiin miljardilla dollarilla
  • Tilauskanta 109 miljardia dollaria.

Yhtiö siis antoi positiivisen tulosvaroituksen samalla ja ennustetulla EPS:llä laskettu PE-luku on 17 nykykurssilla 305 dollaria. Ei paha mielestäni kun F35 kauppa käy kuumana ja takaa kasvua.

Omistan yhtiön osakkeita ja toivon F-35:sta Suomen seuraavaksi hävittäjäksi teknisesti parhaana.

Alphabetin (Google) 3Q 2018 tulos jäi odotuksista

Saturday 27.10.2018

Alphabet julkaisi tuloksensa torstaina markkinoiden sulkeuduttua. Osakekurssi laski perjantaina 2.2% kun samaan aikaan Nasdaq laski 2%. Melkoista heiluntaa ja laskua ollut edelleen markkinoilla. Toivon todellakin että tämä on bull-markkina hikka eikä bear-markkinan alku. Pääkohdat Alphabetin tuloksesta:

  • Liikevaihto oli 33.7 miljardia dollaria (kasvua 21%)
  • Operatiivinen voitto 8.3 miljardia dollaria (7.78)
  • Operatiivinen voittomarginaali 25% (28%)
  • EPS 13.06$ (9.57$)
  • Kassaa (Total cash, cash equivalents, and marketable securities) 106 miljardia dollaria.
  • Nettokassa 35 miljardia dollaria

Luvut on kyllä hämmästyttäviä. Miten tuon kokoluokan firma voi kasvattaa liikevaihtoa 21%. Yahoo Financen mukaan PE luku on 46 joten on tuota kasvua leivottu kurssiin sisäänkin edelleen.

Omistan Alphabetin osakkeita.

Nokian 3Q 2018 laimeahko

Thursday 25.10.2018

Nokia julkaisi 3Q 2018 tuloksensa tänään ja suuri markkinavaikutuksia ei nähty. Kurssi päätyi lopulta 4.7 euroon, missä nousua 0.36%. Odotukset Ericssonin mainion 3Q tuloksen jälkeen olivat itselläni korkeammalla mitä nyt saatiin. Pääkohdat:

  • Liikevaihto 5.5 miljardia euroa (5.5). Laskua 1%
    • Verkkobisneksen liikevaihto 4.9 miljardia euroa (4.8). Kasvua 1%. Samaan aikaan Ericssonin verkkomyynti kasvoi 17% laitteissa ja 5% palveluissa.
    • Technologiesin liikevaihto oli 351 miljoonaa (483). Laskua 27%
  • Ei-IFRS liikevoitto 487 miljoonaa euroa (668).
    • Verkkobisnes 246 miljoonaa euroa (334). Laskua 26%.
    • Technologies 290 miljoonaa euroa (390). Laskua 26%
  • Liikevoittoprosentti (EI-IFRS) 8.9% (12.1%)
  • Verkkoliiketoiminnan tilauskanta on hyvä, kun 5G alkaa käynnistyä 4Q:lla
  • Nettokassa 1.88 miljardia euroa (2.1 2Q lopussa), missä näkyy käyttöpääoman kasvua. Nokia varautuu 5G kysynnän alkuun.

Techin lukuja laski edellisvuoteen nähden sen viime vuonna saama 180 miljoonan euron kertaluonteinen lisensointimaksu. Ilman tuota olisi liikevaihto kasvanut 19%. Samsungin kanssa jatkettiin lisensointisopimusta vuodella vuoden 2019 loppuun.

Ennusteet säilyivät ennallaan sekä tämän vuoden että vuoden 2020 osalta, mutta lisäriskiä liputettiin toimitusketjun venymisen ja komponenttitoimitusten varmuuden osalta. 5G kamaa olisi menossa USA:han paljon, mutta pahimmassa tapauksessa komponentit tai toimituskyky voi nousta pullonkaulaksi.

Kustannussäästö-ohjelma alkaa olla maalissa. Ensi vuodelle ei enää kirjata siitä mitään muita kuluja kuin 100 miljoonan euron erä verkkolaitteiston vaihdoksien takia, mutta ulosmeneviä rahavirtoja on 550 miljoonaa euroa uudelleenjärjestelykulujen takia sekä 100 miljoonaa euroa verkkolaitteiston vaihtoihin.

Nokia aloittaa uuden kustannussäästöohjelman ja säätää hieman strategiaansa. Alkoi jo näyttää siltä että ensi vuonna raportoitu ja EI-IFRS luvut lähentyvät toisiaan mutta tuloksen yhteydessä Nokia julkaisi uuden kulusäästöohjelman jonka tavoitteena on pudottaa menoja vuositasolla 700 miljoonalla eurolla vuoden 2020 lopussa. Suunniteltujen muutosten toteuttamisesta aiheutuvat kertakustannukset ovat arviolta 900 miljoonaa euroa ja vaikutus kassavirtaan noin 900 miljoonaa euroa. Oletan että säästöt tehdään etupainotteisesti ja näkyy siis eniten ensi vuonna. Tämä: ” Suunniteltujen muutosten toteuttamisesta aiheutuvat kertakustannukset ovat arviolta 900 miljoonaa euroa ja vaikutus kassavirtaan noin 900 miljoonaa euroa” viittaisi siihen että säästöjä tehdään erityisesti ALU-puolella eli suuri osa säästöistä kohdistuu muualle kuin Suomeen. Suri mainitsi että säästöt johtavat tuhansien työntekijöiden vähennykseen. Kustannusten vähennys ja tuoteportofolion hanskaus on tällä alalla todella tärkeää ja vastaa Ericssonin parantuneeseen hintakilpailukykyyn. Uusi ohjelma on huomattavasti pienempi kuin tänä vuonna päättyvä. Sen kulut olivat 1 750 miljoonaa euroa ja tähän liittyvien ulosmenevien rahavirtojen ovat yhteensä 2 100 miljoonaa euroa

Nokian vuoden 2020 ennuste menee näin: “Nokia toistaa ohjeistuksensa koko vuodelle 2020 aiemmin tänään julkistetun kolmannen vuosineljänneksen tulosraportin mukaisesti, jossa konsernitason ei-IFRS-liikevoittoprosentti on 12-16% ja laimennettu ei-IFRS-osakekohtainen tulos 0,37-0,42 euroa“. Pidän sen toteutumista aika realistisena. Nykykurssilla 4.7 euroa olisi 2020 PE-luku 11.2 – 12.8. Osinkoja Nokia aikaa korottaa vuosittain.

Nokia on salkkuni toiseksi suurin sijoitus.

 

YIT:n 3Q 2018 jäi odotuksista

Thursday 25.10.2018

YIT julkaisi tänään 3Q tuloksensa joka jäi hieman markkinoiden odotuksia pienemmäksi, mikä tarkoitti päivän päätteeksi 3% kurssilaskua. Pääkohdat tuloksesta:

  • Tilauskanta nousi 14 % vuoden takaisesta (9/2017: 4 378,9).
  • Liikevaihto laski 8 % ja oli 979,2 miljoonaa euroa (1 059,5).
  • Oikaistu liikevoitto1 oli 53,8 miljoonaa euroa (66,1), ja oikaistu liikevoittomarginaali oli 5,5 % (6,2). Kaudella kirjattiin oikaisueriä 5,2 miljoonaa euroa (6,0), jotka koostuivat pääsääntöisesti yhdistymiseen liittyvistä käyvän arvon kohdistuksista ja integraatiokustannuksista.
  • Liikevoitto oli 48,6 miljoonaa euroa (60,1), ja liikevoittomarginaali oli 5,0 % (5,7).
  • Osakekohtainen tulos oli 0,17 euroa (0,21).
  • Raportoitu operatiivinen kassavirta investointien jälkeen oli -33,0 miljoonaa euroa.
  • Alkuvuoden oikaistu liikevoitto on 34.9 miljoonaa euroa.

Hyvää tuloksessa oli vahva tilauskanta, päällystyksen ja Suomi + CEE asuntorakentamisen hyvä kate. Infrassa tuli takapakkia Niittykummun metropysäkin kiistan takia. Venäjällä tuli tappiota. Tuloja siirtyi myöhästymisten takia 6.5 miljoonaa euroa 4Q:lle.

YIT ei muuttanut koko vuoden ennustettaan: “Vuonna 2018 oikaistun pro forma -liikevoiton arvioidaan olevan 130–160 miljoonaa euroa (pro forma 2017: 138,9 milj. euroa).“. Toteutuessaan tuo tarkoittaisi sitä että YIT:n pitäisi tehdä 4Q:lla  95 miljoonaa euroa jotta pääsisi alareunaan. Viime vuonna tuli 4Q:lla 60 miljoonaa euroa. Tulosvaroitus on enemmän kuin todennäköinen.

Omistan YIT:n osakkeita.

Nordean 3Q 2018 oli pettymys

Thursday 25.10.2018

Nordean 3Q jäi odotuksista, mikä oli osakekurssissa jo aika pitkälti leivottu sisään joten suurta laskua ei nähty. Pääkohdat tuloksesta:

  • Liiketoiminnan tuotot pieneivät 14 % 2 046 miljoonaan euroon (19 %). Paikallisissa valuutoissa laskettuna ne pienenivät 12 % (19 %).
  • Liiketoiminnan kulut pienenivät 6 % 1 136 miljoonaan euroon (2 %). Paikallisissa valuutoissa laskettuna ne pienenivät 3 % (1 %).
  • Tulos ennen luottotappioita pieneni 22 % 910 miljoonaan euroon (34 %). Paikallisissa valuutoissa laskettuna se pieneni 21 % (34 %).
  • Nettomääräisesti luottotappiot pienenivät 44 % 44 miljoonaan euroon (25 %). Paikallisissa valuutoissa laskettuna ne pienenivät 44 % (28 %)
  • Liikevoitto supistui 21 % 866 miljoonaan euroon (35 %). Paikallisissa valuutoissa laskettuna se supistui 19 % (35 %).
  • Ydinvakavaraisuussuhde nousi 19,3 prosentista 20,3 prosenttiin (Q2/2018: 19,9 %).
  • Kulu/tuotto-suhde heikkeni 51 prosentista 56 prosenttiin (Q2/2018: 45 %).
  • Osakekohtainen tulos laimennusvaikutuksen jälkeen heikkeni 0,21 eurosta 0,17 euroon (Q2/2018: 0,27 euroa).
  • Alkuvuoden eps 0.64 (0.6 euroa)

Nordea mainitsi että markkinaolosuhteet olivat vaikeat ja yritysten aktiviteetti vähäinen. Koska Nordean taseessa riittää purettavaa ja tuloskin näyttää muodostuvan kohtalaiseksi en näe uhkia osingon pienentymiselle tänä enkä ensi vuonna. Joten nykykurssilla 7.68 euroa on osinkotuotto 8.7% 0.68 euron osingolla. Omistan Nordeaa sen osinkotuoton takia. Saatan ostaa Nordeaa lisääkin. Kunhan korot lähtee nousuun, tulee Nordean tulos käsittääkseni nousemaan.