Posts Tagged ‘Alcatel-Lucent’

Nokialta OK 4Q 2015 tulos

Saturday 13.02.2016

Nokia raportoi torstaina ihan hyvän 4Q tuloksen ja viimeisen sellaisen ilman Alcatel-Lucenttia. Vilkaistaan luvut läpi:

Konserni

  • Liikevaihto 3.61 miljardia euroa (3.51 miljardia). Liikevaihto kasvoi 3%
  • Bruttokate 46.4% (40.8%)
  • Raportoitu Ei-IFRS liikevoitto 734 miljoonaa euroa (503 miljoonaa). Kasvua 46%!
  • Raportoitu IFRS liikevoitto 499 miljoonaa euroa (325 miljoonaa). Kasvua 54%
  • EI-IFRS liikevoittoprosentti oli 20.3% (14.3%)
  • Tulos per osake 0.15 euroa (EI-IFRS). Vuotta aiemmin 0.09
  • Tulos per osake 0.13 euroa (IFRS). Vuotta aiemmin 0.08
  • HEREn myynti huomioituna tulos per osake (IFRS) oli 0.33 euroa (0.03).
    • Lopetettujen toimintojen (HEREn myynti) tulos oli 1.29 miljardia euroa. Tätä ei ylemmissä luvuissa ollut huomioituna
  • Kassa ja muut likvidit varat 9.9 miljardia euroa. (vuotta aiemmin 7.7 miljardia, 3Q:lla 6.9 miljardia)
  • Pitkäaikaista korollista velkaa on 2.1 miljardia euroa. Vuotta aiemmin 2.7 miljardia.
  • Nettokassa 7.8 miljardia euroa (5.0 miljardia euroa vuotta aiemmin ja 3Q:lla 4.1).
  • Koko vuoden tulos

Nokia Networks

  • Liikevaihto 3.21 miljardia euroa (3.37 miljardia). Laskua 5% –> Ericsson kasvoi 9% (kruunuissa).
    • Mobile Broadband liikevaihto 1.72 miljardia (1.76). Laskua 2%. Kasvua tuli erityisesti Kiinassa sekä jonkun verran myös Afrikassa ja Lähi-Idässä. Laskua Aasiassa, Latinalaisessa Amerikassa, Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa.
      • Ei-IFRS liikevoittoprosentti 15.5% (12.5% ja 13.8% ed. kvartaalilla).
      • Ei-IFRS operatiivinen voitto 267 miljoonaa (220 miljoonaa ja 3Q:lla 217 miljoonaa). Kasvua 21%
    • Global Services liikevaihto 1.5 miljardia (1.6). Laskua 6%.
      • Ei-IFRS liikevoittoprosentti 13.6% (14.6% ja 3Q:lla 13.2%)
      • Ei-IFRS operatiivinen voitto 202 miljoonaa euroa (230 miljoonaa ja 173 miljoonaa ed. kvartaalilla).
  • Bruttokate (Ei-IFRS) 39.6% (38.2% ja 3Q:lla 39.5%)
  • Ei-IFRS toiminallinen voitto 468 miljoonaa euroa (470 miljoonaa) ja operatiivinen kate 14.6% (14.0% ja 13.6% ed. kvartaalilla).

Technologies:

  • Liikevaihto 403 miljoonaa euroa (149). Kasvua 170% –> Samsung sopimus solmittiin
  • Ei-IFRS bruttokate 99.5% (98.7%)
  • Ei-IFRS toiminallinen voitto 322 miljoonaa euroa (77 miljoonaa). Kasvua 318%

Nokian tulos oli siis hyvä ellei erinomainen. Kassa kasvoi, Technologiesien myynti ja voitto kasvoivat selkeästi Samsungin patenttikorvausten myötä. Nokia sai HERE-kaupasta noin 2.55 miljardin euron nettotuoton. Verkkopuolella kannattavuus erinomainen mutta myynnin lasku ei tietenkään ole hyvä asia.

Osinkoaan Nokia nostaa 0.16 euroon osakkeelta ja sen päälle tulee 0.1 euron lisäosinko. Ylisuurta kassaa palautetaan osakkeenomistajille. Ulos siis virtaa rahaa 1.56 miljardia euroa. Osinko on hieman suurempi mitä Nokia 3Q:lla arvioi. Ylisuurta kassaa pienennetään myös kaksivuotisella osakkeiden osto-ja mitätöintiohjelmalla mikäli se yhtiökokouksessa tullaan hyväksymään.

Nokia ei antanut tarkkoja ennusteita vuodelle 2016 mutta hieman varovaisen lausunnon Suri antoi: “Markkinakasvu hidastuu vuonna 2016 4G-/LTE- tekniikan käyttöönoton laantuessa Kiinassa ja eräillä muilla markkinoilla. Erityisesti vuoden ensimmäinen neljännes vaikuttaa haastavalta asiakkaiden punnitessa käyttöomaisuusinvestointejaan makrotalouden epävarmuuden lisääntyessä

Nokia arvioi saavuttavansa ALU-yhdistymisen jälkeen 200 miljoonaa euron säästöt lainakorkokuluissa jo tämän vuoden aikana. Aiempi tavoite oli saavuttaa nämä säästöt vuoden 2017 loppuun mennessä.

Nokian osakemäärä tulee olemaan noin 6 miljardia osaketta ennenkuin osakkeiden osto- ja mitätöintiohjelma alkaa puremaan. Nokia omistaa ALUsta nyt noin 91.25%.
Jos lasketaan ALUn ja Nokian 4Q luvut yhteen niin:
  • Liikevaihto oli 4.16 + 3.61 miljardia euroa = 7.77 miljardia euroa. Ericsson 7.95 miljardia euroa
  • Liikevoitto (EI-IFRS) 560 miljoonaa euroa + 734 miljoonaa euroa = 1.3 miljardia euroa. Ericsson 1.26 miljardia euroa.
  • Työntekijöitä ALU 52 600+Nokia 55 718 on yhteensä 108  318 . Ericssonilla 116 181.
  • Nokian nettokassa on selvästi vahvempi ja yhdistyminen ALUn kanssa tuottaa sille 900 miljoonan euron synergiaedut vuositasolla vuoden 2018 aikana. Ericsson tavoittelee Cisco-yhteistyösopimuksella myös merkittäviä synergiaetuja.
  • Ericssonin markkina-arvo on 25.2 miljardia euroa, Nokian 28 miljardia euroa.
  • Kumpaako mielestänne kannattaisi omistaa?

Koko vuonna 2015 Nokian ja ALUn luvut:

  • Liikevaihto 12.5 miljardia euroa + 14.3 miljardia euroa eli yhteensä 26.8 miljardia euroa. Price per sales on siis vain vähän päälle yksi
  • EI-IFRS liikevoitto 1.9 miljardia + 1.03 = 2.93 miljardia.
  • Raportoitu tulos 1.2 miljardia + 0.361 miljardia = 1.561. PE-luku on 17. ALU on parantanut tulostaa kvartaali kvartaalilta ja uskon että tänä vuonna tulos ja sitäkautta PE-luku tulee olemaan melkoisesti alhaisempi ellei osakekurssi sitten merkittävästä nouse.

Alcatel-Lucentilta vahva 4Q 2015

Saturday 13.02.2016

Alcatel-Lucent julkaisi viimeisen tulosjulkistuksensa ja odotettua paljon parempi tulos sieltä tulikin. 1Q:lla Nokian kanssa yhdistynyt ALU raportoi tuloksensa osana Nokiaa. Pääkohdat 4Q tuloksesta:

  • Liikevaihto kasvoi 13% ja oli 4.16 miljardia euroa
  • Bruttokate vahva 39.4%
  • Operatiivinen voitto 560 miljoonaa euroa (vuotta aiemmin 284 miljoonaa)
  • Operatiivinen voittomarginaali 13.5%
  • Raportoitu voitto 4Q:lla oli 659 miljoonaa euroa (vuotta aiemmin 271 miljoonaa)
  • 1.02 miljardin vapaa kassavirta 4Q:lla. Korkein koskaan ALUn historiassa
  • Koko vuodelta raportoitu voitto oli 257 miljoonaa euroa. Ensimmäinen voitollinen vuosi sitten 2011.

ALUn rationalisointiohjelma “shift plan” tuotti todella hyvän tuloksen ja pahasti tappiota tekevä ALU on nyt kääntynyt hyvin voitolliseksi. Juuri sopivasti osaksi Nokiaa.

ALUn IP routing, IP transport ja IP Platform divisioona kasvoi 4Q:lla 14% ja teki 2 miljardin euron liikevaihdon. Erityisen kovaa kasvoi IP Routing ja IP Transport segmentit: 17% ja 19%. Operatiivista voittoa syntyi 333 miljoonaa euroa 16.3% marginaalilla eli suurin osa koko ALUn operatiivisesta voitosta.

ALUn Access divisioona kasvoi sekin 13% 4Q:lla ja teki 2.1 miljardin euron liikevaihdon.

  • Kiinteän verkon divisioona kasvoi peräti 21% petomaiseen 666 miljoonaan euroon
  • Langattoman verkon divisioona kasvoi sekin mukavat 14% 1.38 miljoonaa euroon
  • Managed Services on kuihtunut lähes olemattomiin. Liikevaihtoa tuli 61 miljoonaa euroa
  • Access-divisioonan operatiivinen voitto oli 250 miljoonaa euroa 11.8% marginaalilla

Yllätyin ALUn vahvasta tuloksesta. Tämä tietää hyvää Nokialle tulevina vuosina.

Myös ALU julkaisi tänään 3Q 2015 tuloksensa

Thursday 29.10.2015

ALU julkaisi tänään 3Q tuloksensa. Pääpoiminnat:

  • Liikevaihto 3.4 miljardia dollaria. Kasvua 5%
  • Operatiivinen voitto 212 miljoonaa dollaria mikä on 6.2% liikevaihdosta
  • Operatiivinen kassavirta +83 miljoonaa euroa
  • Kokonaiskassavirta oli 96 miljoonaa euroa miinuksella

Nokian Alcatel-Lucent fuusio etenee

Wednesday 21.10.2015

Nokia tiedotti tänään saaneensa viranomaishyväksynnät kaikilta kilpailuviranomaisilta joten fuusio on yhtiökokouspäätöksiä ja ALUn osakkeenomistajien osakevaihtosopimusten hyväksymistä. Sitten fuusio toteutuu joko ensi vuoden 1Q:lla tai 2Q:lla.

Nokia julkaisee 3Q tuloksensa ensi viikon torstaina 29.10. Omistan hieman Nokian osakkeita, saatan ostaa lisääkin.

Nokia myi HEREn 2.8 miljardilla eurolla

Monday 3.08.2015

Se oli sitten siinä. Useamman kuukauden kestänyt spekulointi voidaan nyt lopettaa kun Nokia ilmoitti tänään HEREn myymisestä Audin, BMW:n ja Daimlerin muodostamalle konsortiolle. HEREn pääasiakkaat siis ostivat firman. Hinta oli ehkä miljardin vähemmän mitä itse odottelin vielä muutama viikko sitten eikä osakemarkkinakaan jaksanut kauppatiedotteesta innostua. Kurssi laski 0.62% 6.39 euroon. HEREn potentiaali eikä toisaalta riskit eivät nyt sitten liikuta Nokian kurssia enää mihinkään. Tai no teoriassa se on vielä mahdollista kun kauppa toteutuu kilpailuviranomaisten päätösten jälkeen vasta 1H 2016.

Nokia ilmoitti Navteqin ostosta 1.10.2007 ja ostohinta oli silloin 5.4 miljardia euroa. Tässä vanha linkki aiheeseen. Julkistaessaan 3Q 2008 tulosta Nokia ilmoitti että Navteqin alaskirjaustarve on 2 miljardia euroa ja alaskirjaukset tullaan tekemään viiden vuoden aikana. Kun Nokia luopui kännyköistä epäonnistuneen 112 strategian myötä meni syy säilyä Navteq / HERE bisneksen omistajana. Potentiaalihan tuossa bisneksessä on mm. robottiautoissa ja ihan nykyisessäkin autopaikannuksessa. Mutta Nokian strategiaan tuo bisnes ei enää sopinut eikä ole sopinut sen jälkeen kun se luopui luureista.

Ensi vuonna ALU-fuusion jälkeen uusi Nokia on syntynyt ja sen jälkeen nähtäneen sitten pienempää hienosäätöä eli pienempiä yritysostoja ja kenties jotain pieniä divestointeja. Pääpaino lienee kannattavuuden hiomisessa kohdilleen ja orgaanisessa kasvussa.

Alcatel-Lucentin 2Q 2015 tulos

Thursday 30.07.2015

Nokian ostamaksi tuleva Alcatel-Lucent julkaisi tänään 2Q 2015 tuloksensa. Pääpoiminnat konsernin tuloksesta:

  • Group revenues, excluding Managed Services and at constant perimeter, increasing 6% year-on year. At constant exchange rates, Group revenues, excluding Managed Services and at constant perimeter, were down 8%. The weight of next-generation activities continued to progress, representing 76% of revenues compared to 70% in the year-ago quarter.
  • Gross margin expanding 220 bps year-over-year to 34.8%
  • Adjusted operating income of Euro 175 million, leading to an operating margin of 5.1%, up 100 bps compared to Q2 2014.
  • Positive free cash flow of Euro 65 million, marking the first Q2 of positive free cash flow since the Alcatel-Lucent merger in 2006, improving by Euro 270 million compared to the year-ago quarter. Free cash flow before restructuring of Euro 158 million, up Euro 248 million compared to the year-ago quarter
  • At June 30, 2015, the Group had a net cash position of Euro 212 million, versus a net cash position of Euro 262 million at March 31, 2015
  • Pitkäaikaisen velan määrä laski ed.kvartaalilta ja sitä on nyt 5.05 miljardia euroa (5.18 miljardia ed. kvartaalilla)
  • Lyhytaikaisen velan määrä pieneni 575 miljoonaan euroon (ed. kvartaalilla 652 miljoonaa euroa)
  • Eläkevastuiden määrä pieni selvästi 5.2 miljardiin euroon (5.9 miljardia ed. kvartaalilla).
  • Käteisvarojen määrä laski hieman 5.8 miljardiin euroon ed. kvartaalin 5.9 miljardista eurosta.

Nokian Networksiin verrattaessa katsotaan ALUn Wireless Access ja Managed Services divisioonia ja niiden tilanne näyttää tältä 1Q:lla:

  • Wireless Access revenues were Euro 1,148 million, a year-on-year decrease of 12% at actual rates and 27% at constant rates. Marked by a difficult comparison base in the year-ago quarter, the sales decline was driven by lower spending in the US and project timing in China. –> Aikamoista laskua mutta toisaalta 1Q:lla liikevaihto kasvoi roimasti enemmän mitä Nokialla
  • Managed Services revenues were Euro 58 million, decreasing by 25%–> Pienenee kovaa vauhtia edelleen
  • Access (kiinteät ja langattomat verkkolaitteet) Segment operating income was Euro 23 million, compared to segment operating income of Euro 11 million in Q2 2014 –> operatiivinen kannattavuus +9.1% (2.8%)
  • Access (kiinteät ja langattomat verkkolaitteet) Segment operating cash flow was Euro 129 million in the quarter (-9 vuotta aiemmin)

ALUn langaton bisnes teki nyt selvästi huonomman kvartaalin kuin 1Q:lla mutta operatiivinen voitto kuitenkin kasvoi hieman.

Core Networks divisioonan luvut olivat todella hyviä. Liikevaihto kasvoi 22% 1.68 miljardiin euroon ja operatiivinen voitto kasvoi 153 miljoonaan euroon ed. vuoden 123 miljoonasta. Marginaali kasvoi 9.1%:iin ed. vuoden 9%:sta. Kassavirta +192 miljoonaa euroa (103).

Core Networkskin hyvästä suorituksesta huolimatta raportoitu voitto oli 54 miljoonaa euroa pakkasella (-298 miljoonaa. Tämä johtui uudelleenjärjestelykustannuksista. On tuossa vielä tekemistä että firman saneeraus johtaa selvästi voitolliseen raportoituun tulokseen.

Nokian 2Q 2015 oli erinomainen

Thursday 30.07.2015

Nokia julkaisi tänään 2Q 2015 tuloksensa joka ylitti niin omat kuin markkinankin odotukset ja aika selvästi. Osakekurssi nousi kuuden euron tuntumasta 6.425 euroon mikä tarkoittaa 7.53% nousua. Vilkaistaan luvut läpi:

Konserni

  • Liikevaihto 3.2 miljardia euroa (2.9 miljardia). Kasvua 9% –> Ihan OK, mutta vauhti hyytyi selvästi 1Q:n 20% kasvuvauhdista. Heikentynyt euro auttoi edelleeen sillä ilman valuuttakurssimuutoksia kasvua olisi tullut -1%
  • Bruttokate 46.7% (44.0%)
  • Toiminallinen EI-IFRS tulos 521 miljoonaa euroa (346). Kasvua 51% vuoden takaa ja 91% 1Q:lta–> Vaikuttava esitys ja mikä comeback huonon 1Q:n jälkeen!
  • Raportoitu Ei-IFRS liikevoitto 357 miljoonaa euroa (215 miljoonaa). Kasvua.66%! –> Kertaluontoisia eriä siis enää 37 miljoonaa euroa. Fuusion myötä kertaluontoisia eriä tulee sitten taas reilusti useamman vuoden ajalle.
  • Raportoitu IFRS liikevoitto 352 miljoonaa euroa (-27 miljoonaa). –> Kertaluontoisia eriä siis enää 5 miljoonaa euroa. Fuusion myötä kertaluontoisia eriä tulee sitten taas reilusti useamman vuoden ajalle
  • Tulos per osake 0.09 euroa (EI-IFRS). Vuotta aiemmin 0.06
  • Tulos per osake 0.09 euroa (IFRS). Vuotta aiemmin 0.01
  • Kassa ja muut likvidit varat 6.6 miljardia euroa. (vuotta aiemmin 9 miljardia, 1Q:lla 7.5 miljardia)
  • Pitkäaikaista korollista velkaa on 2.8 miljardia euroa. Selvää laskua vuodentakaisesta, pientä kasvua vuodenvaihteesta
  • Nettokassa 3.8 miljardia euroa (6.5 miljardia euroa vuotta aiemmin ja 1Q:lla 4.7). Laskua 41% vuodenvaihteesta. –> Ilman osinkojen irtomista ja Networksin työntekijöille maksettua bonusta olisi nettokassa kasvanut 1Q:lta. HEREstä voisi irrota markkinoiden arvioima 4 miljardia?

Nokia Networks

  • Liikevaihto 2.73 miljardia euroa (2.57 miljardia). Kasvua 6% –> Ericsson kasvoi 8% (kruunuissa).
    • Mobile Broadband liikevaihto 1.39 miljardia (1.36). Kasvua 3% (Ericsson 8% ja liikevaihto 3.31 miljardia). Kasvua tuli erityisesti Kiinassa, Lähi-Idässä ja Afrikassa sekä Pohjois-Amerikassa. Laskua vain Aasiassa (Japani, Indonesia ja E-Korea laskun takana).
      • Ei-IFRS liikevoittoprosentti 8.8% (7.7% ja -0.2% ed. kvartaalilla). Ericsson 14% (13%)
      • Ei-IFRS operatiivinen voitto 122 miljoonaa (105 miljoonaa ja 1Q:lla -3 miljoonaa). –> Hieno rebound!
    • Global Services liikevaihto 1.34 miljardia (1.2). Viime kvartaalin käänne positiiviseen kasvuun sai kovaa jatkoa. Kasvua tuli 12% ja kohta tämä bisnes ohittaa Mobile Broadbandin. Ericssonin Services-puoli kasvoi 14% ja liikevaihto 2.8 miljardia euroa
      • Ei-IFRS liikevoittoprosentti 13.8% (13.9% ja 1Q:lla 7.3%). Ericsson 9% (7%). Nokia selvästi kannattavampi siis ja kasvuvauhti suurinpiirtein samaa tasoa
      • Ei-IFRS operatiivinen voitto 185 miljoonaa euroa (165 miljoonaa) –> selvästi suurempaa voittoa tekee nyt kuin Mobile Broadband
  • Bruttokate (Ei-IFRS) 40% (38.1%) –> parhain koskaan
  • Ei-IFRS toiminallinen voitto 313 miljoonaa euroa (281 miljoonaa) ja operatiivinen kate 11.5% (11.0% ja 3.2% ed. kvartaalilla).

Technologies:

  • Liikevaihto 193 miljoonaa euroa (147). Kasvua 31% –> LG sopimus jo mukana mutta Samsung-sopimusta ei ole vielä solmittu. Saas nähdä tuleeko jo 3Q aikana?!
  • Ei-IFRS bruttokate 99.0% (98.6%)
  • Ei-IFRS toiminallinen voitto 112 miljoonaa euroa (96 miljoonaa). Kasvua 17%. –> Hyvä suoritus

HERE:

  • Liikevaihto 290 miljoonaa euroa (232 miljoonaa). Kasvua 25% –> Todella reipasta kasvua!
  • Ei-IFRS bruttokate 74.2% (74.7%)
  • Ei-IFRS toiminallinen voitto 27 miljoonaa euroa (0 miljoonaa). 1Q:lla 19 miljoonaa. –> hyvää kasvua
  • Liikevoitto% oli 9.3% (0.0%).
  • HERE myi 4.1 miljoonaa uutta lisenssiä autojen navigointijärjestelmiä varten (3.3 vuotta aiemmin ja 3.6 miljoonaa 1Q:lla).

HERE ja Technologies raportoivat molemmat hyvät luvut. Kyllä tuolla tuloksella kelpaa HEREä kaupitella. Technologies tulee ottamaan tulevaisuudessa selvän kasvupiikin Samsung sopimuksen myötä sekä uusien tuotteiden myötä. Nokia julkaisi eilen 3D virtuaalikameran joka muistuttaa aivan Star Wars kamera dronea. Tuote on suunnattu lähinnä kuvausammattilaisille, mutta saattaaneet levitä nopeastikin kuluttajapuolelle erilaisten tukevien palveluiden ja laitteiden (kuten 3D silmikkönäyttö) yleistymisen myötä. Muita uusia tuotteita on Nokian mukaan tulossa putkessa.

Kaikenkaikkiaan Nokian 2Q oli erittäin tasapainoinen ja hyvä. On mielenkiintoista nähdä mikä on Nokian vastaus Ericssonin merkittäviin ja kiihdytettyihin kulusäästöihin. ALU fuusio on ilmeisesti aikataulussaan ja ensi vuoden 1H:lla pitäisi fuusion olla toteutunut.

Nokia tienasi myymällä Nokia Growth Patnersin osuuden Ganji.com yhtiöstä 58.com yhtiölle. Nokia kirjasi kaupan seurauksena 110 miljoonan euron voiton 2Q:lle ja tuo näkyy Group Common Functionsin 69 miljoonan euron voittona.

En omista Nokiaa tällä hetkellä. Myin omat osakkeeni pois sinä päivänä kun Nokia ilmoitti fuusiostaan ALU:n kanssa. Osakekurssi oli silloin 7.3 euroa. Pelkään että ALU fuusio tuo toteutuessaan merkittäviä kertaluontoisia kustannuksia ensi vuonna ja ehkä vielä seuraavanakin vuonna. Mutta kun näistä firma pääsee ohi on se merkittävästi suurempi ja tekee hyvällä kannattavuudella voittoa. On vähän vaikea arvioida että mikä olisi oikea markkina-arvo tälle yhdistyneelle yhtiölle.

Alcatel-Lucentin 1Q 2015

Thursday 7.05.2015

Nokian ostamaksi tuleva Alcatel-Lucent julkaisi tänään 1Q 2015 tuloksensa. Tässä muuten linkki 4Q tulokseen. Pääpoiminnat konsernin tuloksesta:

  • Group revenues, excluding Managed Services and at constant perimeter, increased 12% year-on year, with strong growth coming from next-generation products, which are up 25%. At constant exchange rates, group revenues, excluding Managed Services and at constant perimeter, are down 2% while next-generation revenues are up 9%..
  • Gross margin expanded 230 bps year-over-year to 34.6%.
  • Adjusted operating income more than doubled to Euro 82 million, leading to operating margin of 2.5% in Q1 2015, an improvement of 140 bps compared to Q1 2014
  • Free cash flow of Euro -332 million in Q1 2015, an improvement of Euro 66 million from Q1 2014.
  • Fixed cost savings in the quarter have entirely been reinvested in new marketing and R&D initiatives to accelerate our diversification strategy, essentially in IP Routing and IP Transport. The overall Shift Plan objective of Euro 950 million of fixed cost savings for 2015 is reaffirmed –> nämä säästöt auttavat ALUa nousemaan voitolliseksi operatiivisesti
  • At March 31, 2015, the Group had net cash position of Euro 262 million, versus a net cash position of Euro 326 million at December 31, 2014
  • Pitkäaikaisen velan määrä kasvoi ed.kvartaalilta ja sitä on nyt 5.2 miljardia euroa (4.88 miljardia ed. kvartaalilla)
  • Lyhytaikaisen velan määrä kasvoi 652 miljoonaan euroon (ed. kvartaalilla 402 miljoonaa euroa)
  • Eläkevastuiden määrä kasvoi 5.9 miljardiin euroon (5.2 miljardia ed. kvartaalilla). Syynä pääosin euron heikentyminen
  • Käteisvarojen määrä kasvoi 5.9 miljardiin euroon ed. kvartaalin 5.5 miljardista eurosta.
    • Velan määrä kasvoi enemmän mitä kassavarat ja tuohon päälle eläkevastuiden kasvu. –> ei kauhean hyvältä näytä. Nettokassa pieneni

Nokian Networksiin verrattaessa katsotaan ALUn Wireless Access ja Managed Services divisioonia ja niiden tilanne näyttää tältä 1Q:lla:

  • Wireless Access revenues were Euro 1,184 million, a year-on-year increase of 19% at actual rates and flat at
    constant rates, as growth from LTE rollouts in China was offset by lower spending in other regions, particularly
    North America. –> Nokian Mobile Broadbandin liikevaihto kasvoi 4Q:lla 10% 1.38 miljardiin euroon. Ericssonin liikevaihto kasvoi 8 prosenttia (kruunuissa). ALU kasvoi aika vauhdikkaasti ja voitti tuon perusteella markkinaosuutta.
  • Managed Services revenues were Euro 78 million, decreasing by 21%,–> Nokian Global Services liikevaihto oli 1.29 miljardia. Kasvua 21%. Ericssonilla kasvua tuli 17%.
  • Access (kiinteät ja langattomat verkkolaitteet) Segment operating income was Euro 67 million, compared to segment operating income of Euro -37 million in Q1 2014 –> operatiivinen kannattavuus +3.8% (-2.4%)
  • Access (kiinteät ja langattomat verkkolaitteet) Segment operating cash flow was Euro -58 million in the quarter (-61 vuotta aiemmin)

ALUn langaton bisnes kas voi yllättävän kovaa ja kannattavuus parani. Managed Services divisioona on kuihdutettu käytännössä “nolliin”.

Core Networks divisioonan luvut olivat itseasiassa hieman huolestuttavia. Liikevaihto kasvoi 7% 1.45 miljardiin euroon mutta operatiivinen voitto laski 41 miljoonaan euroon ed. vuoden 96 miljoonasta. Marginaali romahti 7.1%:sta 2.8%:iin. Kassavirta 42 miljoonaa euroa miinuksella. Pohjois-Amerikassa ja Japanissa investointihanat olivat kiinni 1Q:n aikana mikä selittää noita huonoja lukuja.

Kokonaisuudessaan tästä kvartaalista jää kyllä jokseenkin negatiivnen fiilis. Ainoa valopilkku oli langattomat verkot.

Nokian Alcatel-Lucent fuusio varmistui

Wednesday 15.04.2015

Aamulla se fuusiotiedote sitten tuli. Tärkein tieto oli tietysti hinta. Muodostuvasta uudesta yhtiöstä Nokian nykyiset omistajat saavat fuusioituneesta yhtiöstä 66.5% ja ALU:n nykyiset omistajat saavat 33.5%. Jokaista ALUn osaketta vastaan saa 0.55 Nokian osaketta. Näin ALUn hinnaksi tulee 15.6 miljardia ja koko uuden yhtiön arvoksi tulee siis noin 44 miljardia euroa. Suurinpiirtein saman verran mitä Ericssonin markkina-arvo on.

Tiedotteen lukemalla ja lehtien ja nettilehtien jutut lukemalla saa kyllä hyvän käsityksen ilman että minä vielä kirjoitan aiheesta. Tämä aihe on siis jo puhkianalysoitu ja minä tuskin pystyn tähän tuomaan enää mitään lisää. Ja oikeastaan kaikki pointit käsittelin jo eilisessä bloggauksessani.

Olen edelleen sitä mieltä että pitkässä juoksussa tämä on hyvä asia osakkeenomistajien kannalta ja luotan yhtiön johtoon viedä fuusio maaliin. Mutta näin isojen fuusioiden integrointi ja maaliin vienti vie paljon aikaa. Puhutaan vuosista. Kannattaako osaketta omistaa tämän prosessin aikana? Minulla ei ole tähän vastausta mutta ajattelin kyllä katsella nyt muita vaihtoehtoisia sijoituskohteita Nokiasta vapautuneelle käteiselle.

Nokian kurssi laski tänään 7.38 euroon eli 1.47%. En nousua odottanutkaan tiedotteen luettuani. ALUN:n kurssi laski 19%, se kun oli noussut jo ennakkoon vähän liikaa.

Ai niin. Nokia tiedotti myös tutkivansa HEREn strategisia vaihtoehtoja. Eli yhtiö etsii ostajaa ja jos tarpeeksi hyvä tarjous tulee, se myydään. Uskoisin että alle 5 miljardin euron ei kauppoja synny.

Nokia fuusioitumassa Alcatel-Lucentin kanssa?

Tuesday 14.04.2015

Enpä olisi aamulla uskonut että jokusta tuntia myöhemmin tulen myymään kaikki Nokia-osakkeeni pois salkusta. Jokaikisen. Salkkuni suurin sijoitus on nyt käteisenä. Miksi päädyin moiseen ratkaisuun?

Tosiaan Nokia tiedotti tänään että se on edistyneissä keskusteluissa Alcatel-Lucentin (ALU) kanssa koskien täydellistä yhdistymistä, eli fuusiota, joka tapahtuisi osakevaihdolla. Pitkäaikaiset huhut fuusiosta tai osittaisesta ostosta taitavat tällä kertaa olla siis muutakin kuin huhuja. Nokia ei siis maksaisi ostoksesta rahalla vaan käyttäisi maksuna omia osakkeitaan. Nokian jo omistamia (osana osto-ohjelmaa) osakkeita ja uusia osakkeita ALUn nykyisille omistajille suunnatulla annilla. Mitään yksityiskohtia ei julkistettu, kuten montako osaketta ALUn omistajille siirrretään eli paljonko ostos maksaa. Neuvottelut lienevät kuitenkin aika pitkällä kun Nokian Suri, yhdessä ALUn johdon kanssa on jo hakenut hyväksynnän ranskalaisilta ministereiltä. Ranskan talousministeri Macron ehti jo vakuuttaa, ettei yhtiöiden yhdistyminen johda työpaikkojen leikkauksiin Ranskassa. Yhtiö työllistää Ranskassa noin 6 000 työntekijää.

Fuusioissa yleensä ostajan kurssi laskee ja suuri osa fuusioista ja isoista yrityskaupoista epäonnistuu mikä tarkoittaa joko täydellistä epäonnistumista tai sitä että päätavoitteisiin ei päästä. Tilastot ovat siis ostajaa ja isoja yrityskauppoja vastaan. Esimerkkejä voidaan ottaa vaikkapa Alcatelin ja Lucentin fuusiosta. Tuo oli aika täydellinen epäonnistuminen ja koko historiansa ajan ALU on tehnyt tappioita, vasta nyt yhtiö on oikeastaan noussut operatiivisesti plussalle viimeistä kvartaalien aikana. ALU oli myös lähellä mennä konkurssiin.  Mutta korpitaivalluksensa aikana ALU on kerännyt merkittävästi velkaa ja sillä on valtavat 5.2 miljardin eläkevastuut. Toisaalta sillä on myös käteisvaroja. Kannattaa lukaista bloggaukseni ALUn 4Q tuloksesta. Ja tällä linkillä löytyy muita aikaisempia ALU-kirjoituksiani. Toinen esimerkki vaikeasta fuusiosta alalla on Nokia Networksin ja Siemensin fuusio. Integrointi vei vuosia ja maksoi miljardikaupalla rahaa ja työpaikkoja niin Suomessa kuin Saksassa ja lopputuloksena NSN:n markkinaosuus verkkomarkkinoilla oli aika paljon pienempi mitä Nokian ja Siemensin yhteenlaskettu markkina-osuus oli ennen fuusiota. Miksi Nokian ja ALUn fuusio onnistuisi yhtään paremmin? Sinällään jos laskee Nokian ja ALU:n markkinaosuudet langattomissa verkoissa yhteen niin yhdistyneestä yhtiöstä tulisi langattomien verkkojen suurin toimija. Suurempi siis kuin Ericsson ja Huawei. Mikäli siis yhtiö ei menettäisi markkinaosuutta integroimisprosessin aikana.

Luettuani tiedotteen ja tiesin heti että Nokian kurssi avaa laskussa, mutta en lähtenyt tekemään hätiköityä myyntiä. Halusin ensin miettiä rauhassa että myynkö vai holdaanko ja mitkä ovat perusteet molemmissa tapauksissa. Muutama tunti siinä meni, mutta sitten päädyin myymään. En päivän halvimmalla, mutta paljon paremman hinnan olisi saanut myöhään iltapäivällä tai heti aamulla. Nokian kurssi päätyi lopulta 3.6% laskuun 7.495 euroon. Alcatel-Lucentin kurssi on USA:ssa vajaan 14% nousussa kahden aikaisemman nousupäivän (huhujen nostamana) päälle . Ericsson on pienessä laskussa. Juniperin kurssi on vajaan 2% nousussa.

Holdaamista puoltavat asiat oman analyysini mukaan:

  • Uusi yhtiö olisi #1 langattomilla verkkomarkkinoilla. Olisi tuotekehitysmuskeleita nykyistä enemmän
  • ALUn hyvä markkinaosuus USA:ssa ja Kiinassa langattomissa verkoissa. Ja sillä on joitain erinomaisia tuotteita.
  • Nokia saisi IP routing osaamista eikä tarvisi enää Juniper-yhteistyösopimusta vaan voisi myydä omia routtereitaan
  • Global Services saisi lisää potentiaalista myyntiä
  • Jo ennestään erittäin vahva patenttiportofolio vahvistuisi entisestään ALUn patenteilla. Technologies saisi lisää “ammuksia”.
  • Kilpailu olisi lievempää. Länsimaisia verkkoyhtiöitä olisi tämän jälkeen enää kaksi. Samankokoiset Nokia ja Ericsson. Monissa maissa kiinalaiset valmistajat ovat ulkona tarjouskilpailuista ja operaattori harvoin ottaa vain yhtä toimittajaa. Tällöin diili osuu “väkisinkin” Nokiaan. Kun kilpailu lievenee, voi myös hintoja nostaa
  • Nokian uusi johto ja hallitus ovat tehneet kaksi maailmanluokan kauppaa: NSN-puolikkaan osto Siemensiltä ja luurien myyminen Microsoftille. Track record on siis hyvä ja uskon kyllä että johto tietää mitä on tekemässä
  • ALUn oston myötä Nokia taitaa saada lisää verotappioita joita voi käyttää tulevaisuudessa voittojen kuittaamiseen.
  • Koska Nokia ja Samsung ilmoittavat patenttisopimuksestaan ja Samsungin maksamista korvauksista? Kun ilmoitus tulee, noussee kurssikin.
  • Nokian osinko irtoaa toukokuun alussa

Myymistä puoltavia asioita oman analyysini mukaan:

  • Ranskalainen yrityskulttuuri ja irtisanomisen vaikeus / mahdottomuus / kalleus Ranskassa. Yhtiöillä on päällekkäisyyksiä. Jos Ranskanssa ei pysty irtisanomaan, vaikeuttaa se tarvittavia rationalisointeja. Joudutaanko silloin Suomessa tekemään irtisanomisia?
  • Ranska on iso ALUn omistaja ja maata hallitsee sosialistinen hallitus. Lakkoherkkää porukkaa
  • Isojen yrityskauppojen yleiset onnistumistilastot
  • Kauppahinta. ALU on ollut vaikeuksissa eikä välttämättä selviä yksin, mutta millaista hintaa yrittävät nyhtää?
  • päällekkäisyyksien hoitaminen, (teknologia) integrointi ja rationalisoinnit. Sitoo johdon ja työntekijöiden keskittymistä ja kuluttaa (merkittävästi) rahaa.
  • ALU:lla on merkittävästi velkaa (käteisvaroja oli 4Q:lla 5.5 miljardia euroa. Ed. kvartaalilla 4.9 miljardista euroa):
    • Pitkäaikaisen velan määrä kasvoi 4Q:lla ed. kvartaalilta ja sitä on nyt 4.88 miljardia euroa (4.76 miljardia ed. kvartaalilla)
    • Lyhytaikaisen velan määrä kasvoi 4Q:lla 402 miljoonaan euroon (ed. kvartaalilla 276 miljoonaa euroa)
  • ALUn merkittävät eläkevastuut. Eläkevastuiden määrä kasvoi 4Q:lla 5.2 miljardiin euroon (4.4 miljardia ed. kvartaalilla). Nämä taitaa olla Lucentin peruja
  • Mitä tapahtuu Nokian luottoluokitukselle? Riskitasot kasvaa, luottoluokitus heikkenee?
  • Mitä tapahtuu Nokian nettokassalle? Kuinka paljon rahaa palaa uudelleenjärjestely / integrointi yms. kustannuksiin? Osinkoja ei taida herua lähivuosina, ainakaan merkittäviä sellaisia?
  • Joutuuko Nokia myymään HEREn vahvistaakseen kassaansa / pitääkseen luottoluokituksensa? Joutuuko tekemään sen halvalla? Ostajan markkinat?
  • Mitä tapahtuu jos kauppa ei toteudu?

En tiedä teinkö virheen myydessäni, mutta riskitaso Nokian kanssa on nyt kasvanut selvästi. Paljon epävarmuuksia on ilmassa ja ne eivät nopeasti ole hälvenemässä. Isojen firmojen integrointi hankaluuksineen ja kustannuksineen voi viedä vuosia. Jaksavatko sijoittajat odottaa, onko osakekurssilla merkittävästi nousuvaraa ennenkuin epävarmuudet hellittää ja riskit pienenee?  Onko kurssilla enemmän laskuvaraa kuin nousuvaraa lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä? En todellakaan tiedä, mutta joku päätös piti tehdä ja päädyin myymään. Voi olla että palaan takaisin kyytiin myyntihintaani alempana tai korkeammalla jos alkaa tuntua siltä että omistaminen on järkevämpi idea. Tai voi olla että laitan Nokia-rahat kiinni johonkin muuhun osakkeeseen / osakkeisiin.

Sijoittaminen on vaikeaa, ja joinain päivänä suorastaan mahdottoman vaikeaa. Tämä päivä oli yksi niitä. Nokian myyminen ei ollut käynyt mielessäkään ennen tätä päivää ja jo siksi myyminen oli vaikeaa. Salkkuni laski tänään runsaan prosentin. Laskua lievitti tilille tulleet PKC:n ja Fortumin osingot sekä Softbankin 2% nousu. Softbank on muutenkin noussut kymmenkunta prosenttia huhtikuun aikana. Aiemmin fuusio-huhuissa Nokian kanssa on muuten ollut myös Juniper. Sille tämä fuusio olisi huono uutinen. Törmäsin juuri uutiseen että tämän Nokia-ALU fuusion myötä seuraava mahdollinen fuusio olisi Ericssonin ja Juniperin välinen. Melkoista “kilpavarustelua”.