Nokian 1Q erinomainen olosuhteisiin nähden

Ericsson alkaa näyttää kriisiyhtiöltä yhä selvemmin etenkin kun Ericssonin tiistaista tulosjulkistusta vertaa tänään tuloksensa julkistaneeseen Nokiaan. Otetaanpa pieni vertailu Ei-IFRS luvuilla.

Liikevaihto:

• Nokia 5.4 miljardia euroa. Laskua 4%
  • Verkkobisnes 4.9 miljardia euroa. Laskua 6%
  • Technologies 247 miljoonaa euroa. Kasvua 25%
• Ericsson 4.82 miljardia euroa (46.4 miljardia kruunua). Laskua 11%
  • Verkkobisnes 3.63 miljardia euroa (34.9 miljardia kruunua). Laskua 13%

Bruttokate:

• Nokia 40.8%.
• Ericsson 30.5%

Liikevoitto:

• Nokia 341 miljoonaa euroa. Laskua 1%
  • Marginaali 6.3%
  • Verkkobisnes 324 miljoonaa euroa. Laskua 4%
    • Ultra Broadband 301 miljoonaa euroa (230 miljoonaa). Kasvua 31%
  • Technologies 116 miljoonaa euroa. Kasvua 9%
• Ericsson 110 miljoonaa euroa (1.1 miljardia kruunua). Laskua 73%.
  • Marginaali 2.3%
  • Verkkobisnes 430 miljoonaa euroa. Laskua 30%

Molempien firmojen raportoitu tulos oli tappiolla 1Q:lla johtuen uudelleenjärjestyelykuluista ja Ericssonilla myös alakirjauksista. Nokian kertaluonteiset erät olivat 1Q:lla 468 miljoonaa euroa joten Nokian raportoitu liiketulos oli -127 miljoonaa euroa (vuotta aiemmin -712 miljoonaa euroa). Ericssonin liiketappio oli 1.13 miljardia kruunua (-10.9 miljardia kruunua).

Nokian nettokassan koko oli 1Q lopussa 4.4 miljardia euroa kun Ericssonilla oli 2.94 miljardia euroa (28.3 miljardia kruunua). Nokian markkina-arvo on nyt 30 miljardia euroa kun Ericssonin markkina-arvo on 19.7 miljardia euroa. Ericssonilla menee ihan kohtuullisesti verkkopuolella mutta IT&Cloud sekä Media tekevät tappiota. Nokialla menee mobiiliverkoissa suorastaan erinomaisesti.

Nokian kustannussäästöohjelman kertaluonteiset kulut loppuvat vuoden 2018 aikana joten vuodesta 2019 alkaen IFRS-luvut pitäisi taas näyttää paremmilta. Uudelleenjärjestelykuluja on syntynyt verkkolaitteiden vaihdoksista eli vanhoja jommankumman yhtiön (ALUn tai Nokian) laitteita on korvattu uuden tuoteportofolion mukaisilla laitteilla ja varmasti samalla modernisoiden. Tästä syntyy kaikkinensa tämän ohjelman aikana 900 miljoonan euron kulut ohjelman alusta lähtien. Toimintakuluista eli käytänössä aika pitkälti väenvähennyksistä, alemmista vuokrakuluista jne. syntyvät säästöt tulevat kokonaisuudessaan olemaan 800 miljoonaa euroa. Hankinnan- ja valmistuksen säästöt  400 miljoonaa euroa. Mutta näihin liittyvät kulut tulevat olemaan 1.7 miljardia euroa joista 750 miljoonaa oli maksettu jo vuoden 2016 loppuun mennessä. Vuonna 2018 kulut laskevat tästä vuodesta. Nokia siis joutuu maksamaan 1.7 miljardia euroa kertaluonteisesti saadakseen 1.2 miljardin euron vuosisäästöt.

Ericsson valmistelee isoa väenvähennystä jo aiemmin ilmoitettujen väenvähennysten päälle: “We are not satisfied with the cost structure of the company and the existing cost and efficiency program is not yielding sufficient results. Based on current profitability, we will intensify our efforts to reduce cost with focus on structural changes to generate lasting efficiency gains and increase cost competitiveness.”

Linkki Nokia 1Q tulokseen.

Ericssonin alamäki syvenee

Ericsson ilmoitti tänään uudistuneesta rakenteestaan ja strategiastaan sekä isoista alaskirjauksista näistä johtuen sekä myös negatiivisesta kehityksestä johtuen asiakasprojekteissa 1Q:n aikana. Liekö kyseessä osittain Nokian aiemmin ilmoittama merkittävä markkinaosuuden nousu UK:ssa nimenomaan Ericssonin kustannuksella? Sanoisin että todennäköisesti juuri näin on asia.

Ericsson tavoittelee vuonna 2018 operatiivisen marginaalinsa tuplaamista (vähintään) poislukien kertaluonteiset uudelleenjärjestelykulut vuodesta 2016 jolloin operatiivinen marginaali oli 2.8% ja vuonna 2015 9%.

Nokian osakkeen ostaminen ei välttämättä olisi huonompi idea.

Nokian 4Q oli yllättävän hyvä

Nokia raportoi 4Q tuloksensa jo 2.2. ja nyt vasta bloggaan siitä. Eipä ole moista tapahtunut aiemmin tämän blogin historian aikana. No sattuuhan sitä. Pääpoiminnat:

• 4Q EI-IFRS Liikevaihto 6.7 miljardia euroa (7.7 miljardia). Laskua 13%
  • Networks 6 miljardia (7). Laskua 14%
  • Nokia Technologies 0.31 miljardia (0.41). Laskua 25%
  • Yhteiset toiminnot 0.34 miljardia (0.25). Kasvua 34%
• 4Q Bruttokate 42.0% (42.4%)
• 4Q EI-IFRS liikevoitto 940 miljoonaa euroa (1.27 miljardia). Laskua 27%
  • Networks 854 miljoonaa (1.1 miljardia). Laskua 22%
  • Nokia Technologies 158 miljoonaa euroa (311). Laskua 49%
  • Konsernin yhteiset toiminnot -73 miljoonaa euroa (-129 miljoonaa euroa)
• 4Q liikevoittoprosentti 14.0% (16.6%)
• 4Q IFRS liikevoitto 317 miljoonaa euroa (643 miljoonaa). Laskua 51%
• Nettokassa 5.3 miljardia euroa

Nokian liikevaihdon lasku oli sitä luokkaa mitä odottelinkin, mutta kannattavuus yllätti positiivisesti. Ei-IFRS Bruttokate, liikevoittoprosentti ja liikevoitto olivat todella hyviä ottaen huomioon liikevaihdon laskun. Toki fuusion ja väenvähennyksen ja muiden kustannussäästöjen aiheuttamat “kerta”luonteiset kulut näkyvät IFRS-luvuissa.

Nokia arvioi tuloksensa paranevan vuonna 2017 vaikka liikevaihto laskee. Kustannussäästöt ja muut optimoinnit näkyvät hienosti viivan alla. Nokia uskoo myös että sen kate kasvaa sekä vuonna 2017 että sen jälkeenkin. Fuusio ALUn kanssa on edennyt hämmästyttävän hyvin.

Meawhile in Sweden. Ericsson julkaisi oman tuloksensa jo 26.1:

• Ericssonin 4Q liikevaihto oli 6.9 miljardia euroa. Laskua 11%
• 4Q bruttokate oli 26.1% (29.4% kun poistetaan kertaluonteisten erien vaikutus)
• Operatiivinen tappio 30 miljoonaa euroa (kertaluonteiset poislukien op. voitto oli 460 miljoonaa euroa
• Operatiivinen voittoprosentti -0.4% (kertaluonteiset erät poistettuna 6.7%)
• Nettokassan koko kutistui 24% ja oli 3.3 miljardia euroa.

Nokia oli siis selvästi kannattavampi kuin Ericsson 4Q:lla. Ericssonin osinko laskee reilusti yhteen kruunuun osaketta kohden entisestä 3.7 kruunusta. Näkymistään Ericsson ei nähdekseni maininnut mitään. Molemmat yhtiöt kärsivät operaattorien investointiohjelmien paussista 3G/4G verkkojen rakennuksen ja laajennuksien jälkeen ennenkuin 5G verkkojen investoinnit alkaa. Kasvua ei siis ainakaan pariin vuoteen ole oikein luvassa liikevaihtoon eikä oikein tulokseenkaan. Siksi en ainakaan tällä hetkellä omista Nokiaa, joka näistä kahdesta yhtiöstä on selvästi parempi.

 

Lokakuussa salkku uuteen ennätykseen

Lokakuussa salkku nousi uusiin ennätyslukemiin ja parin viimeisen pörssipäivän laskusta huolimatta päätti 2% arvonnousuun. Tuotto oli 1.3%. Samaan aikaan indeksit laskivat: Nasdaq -2.3%, S&P500 -1.94% ja OMX Hex Cap -1.95% . Käteisen osuus salkusta nousi lokakuun lopussa 31.7%:iin salkun arvosta ottaessani voitot kotiin Cargotecista ja YIT:stä.

Salkkuni arvo oli lokakuun lopussa vajaa 23% korkeammalla kuin vuoden 2015 lopussa. Helmikuussa salkku oli yli 9% alempana kuin vuoden 2015 lopussa joten noista lukemista on tultu ylös reilusti yli 30%.

Salkun sankariosakkeet:

• Vincit +48% osakeantihinnasta
• Brasilia (EWZ) ETF +12%
• Kahvifutuuri (JO) +9%
• Nordea +9%
• YIT +6%
• Sandvine +3%

Salkun luuseriosakkeet:

• Cargotec -8.5% (myin just sopivasti ennen laskua)
• PKC -7% (3Q tulos oli pettymys)
• Nokian Renkaat -6%
• Oshkosh -4.5%

Olen tyytyväinen että onnistuin ajoittamaan Cargotecin ja YIT:n voittojen kotiutukset juuri sopivasti. Etenkin Cargotec tuli rumasti alas tulosjulistuksensa jälkeen. Ja olen tyytyväinen että salkussa ei ole Nokiaa, joka laski lokakuussa 21% noin 4 euroon. Olihan se viimeistään Ericssonin 3Q tulosvaroituksesta pitänyt hitaampienkin tajuta että verkkomarkkina on sakannut. Itse myin Nokiat pois heinäkuussa 5.31 euroon ostettuani niitä kesäkuussa 4.68 euroon.  Vincitin anti oli menestys, toki se harmitti että muut sijoittajat ovat myös laskutaitoisia ja ymmärsivät käydä sankoin joukoin kiinni antiosakkeisiin, jotka oli todella maltillisesti hinnoiteltu ja anti oli hurjasti ylimerkitty. Itse sain alle 10% haluamistani osakkeista.

Lokakuussa ei tullut osinkoja ja en ostanut mitään paitsi Vincitin antiosakkeita.

Marraskuu on alkanut laskuvoittoisesti. Ilmeisesti USA:n presidenttivaalit hermostuttavat. Täyskatastrofilta vaikuttava Trump on onnistunut nostamaan kannatuksensa aivan Clintonin kantaan. On kyllä kumma miten huonot vaihtoehdot äänestäjillä on tänä vuonna. Obama hoiti tehtävänsä moitteetta ja ilman skandaaleita.

Nokian 3Q oli odotuksiani parempi, mutta tulos ei riittänyt markkinoille

Nokia julkaisi torstaina ennen pörssin aukeamista 3Q tuloksensa ja kurssi sukelsi. Keskiviikon päätöslukemista 4.68 euroa tultiin perjantain päätöslukemiin 4.15 euroa alas 11.3%. Viime vuoden huhtikuussa kurssi nousi jo 7.64 euroon ja sieltä matkaa alas näihin perjantain lukemiin on 46%. Miksi kurssi on laskenut?

Kurssilaskuun lienee monta syytä mutta tärkein lienee verkkomarkkina. Tilanne on nimittäin se että kasvua ei ole verkkomarkkinoilla tullut nyt vähään aikaan eikä kasvua ole näköpiirissä pariin-kolmeen vuoteen ennenkuin 5Q investoinnit lähtevät käytiin. 3G verkoissa uusia merkittäviä ominaisuuksia ei taida olla enä tulossa joten 3G-puolella kasvu tulee lähinnä heikompikatteisesti kapasiteetin kasvatuksesta tilaajamäärien hiljalleen kasvaessa ja modernisointitilauksista, jossa siinäkään kate ei ole kovin hyvää. Paras kate on perinteisesti ollut ohjelmistopäivityksissä joissa on tuota uusia merkittäviä ominaisuuksia, mutta 3G tekniikka alkaa olla valmista. Tottakai pieniä parannuksia valmistajat edelleen tekevät, mutta niiden taloudellinen merkitys lienee jo väheisempi. 4G-puolella suurin kasvupyrähdys on myös jo tehty. Kaikki odottavat 5G:tä ja mitä se tuo tullessaan ja sitä ennen on melko hiljaista. Verkkomarkkinan koko laskee hiljalleen lähivuodet. Ja kilpailu on edelleen kovaa siitä huolimatta että mobiiliverkkojen valmistajia on lähinnä Ericsson, Nokia (joka on sulauttanut kovaa vauhtia ALUa itseensä) sekä kiinalainen Huawei joka on napsinut ilmeisesti edelleen markkinaosuutta. Erityisen huonosti menee Ericssonilla joka ei ollut varautunut markkinalaskuun ollenkaan, tai siltä se näyttää. Ericssonilla onkin edessään melkoinen säästöohjelma ja rationalisointi jotta se nostaa kilpailukynsä tarvittavalle tasolle. Myös Nokialla on kiihdytetty säästöohjelma kesken kuten myös ALU-fuusion sulattelu. Tähän asti fuusio on kyllä tainnut sujua varsin mallikkaasti. ALU fuusio julkistettiin huhtikuussa 2015 ja sen jälkeen Nokian kurssi onkin laskenut. Pääkohdat 3Q tuloksesta:

• Koko Nokian liikevaihto  oli 5.96 miljardia euroa (6.4 miljardia). Laskua 7%
• Verkkoliiketoiminnan liikevaihto oli 5.3 miljardia euroa (6 miljardia). Laskua 12%
  • Koko Ericssonin liikevaihto oli 5.18 miljardia euroa
• Nokia Technologies liikevaihto oli 353 miljoonaa (169 miljoonaa). Kasvua 109%
• Nokian Bruttokate oli 39.7% (37.7%). Erinomainen suoritus nostaa bruttokatetta tässä markkinassa
  • Ericssonin bruttokate suorastaan romahti 28.3%:iin vuodentakaisesta 33.9%:sta
• Koko Nokian EI-IFRS liikevoitto oli 556 miljoonaa euroa (682 miljoonaa). Laskua 18%
  • Koko Ericssonin EI-IFRS liikevoitto oli 30 miljoonaa euroa. Laskua 93%
• Nokian verkkobisneksen Ei-IFRS voitto oli 432 miljoonaa euroa (678 miljoonaa). Laskua 36%
• Nokia Technologiesin Ei-IFRS voitto oli 225 miljoonaa euroa (84 miljoonaa). Kasvua 168%. Ilman kertaluonteisten lisenssitulojen vaikutusta Nokia Technologies -liiketoiminnan liikevaihto ja liikevoitto olisivat kasvaneet noin 50 % vuoden 2016 kolmannella neljänneksellä. Joten 4Q:lla ei taida tulla näin hyvää vetoapua Technologiesin puolelta mitä tuli nyt.
• Koko Nokian Ei-IFRS liikevoittoprosentti oli 9.3% (10.7%)
  • Ericssonin Ei-IFRS liikevoittoprosentti oli surkeat 0.7% (8.6%)

Nokian nettokasssan koko on 5.5 miljardia euroa ja omien osakkeiden osto-ohjelma on alkamaisillaan. Eiköhän ensi keväänä tule reilut osingotkin.

Nokian verkkobisnes on tällä hetkellä suurempi kuin Ericssonin verkkobisnes ja selvästi kannattavampi. Enpä olisi vielä muutama vuosi sitten tätä tilannetta uskonut, mutta se toki vaati ALU-fuusion ja Ericssonin totaalisen karilleajon. Tuskin tämä silti niitä Nokian osakkeenomistajia lämmittää jotka ostivat Nokian osakkeita huhtikuussa 2015.

En omista tällä hetkellä Nokiaa enkä Ericssonia enkä harkitse kummankaan ostamista. Jos kurssilasku jatkuu, pitää ostamista ehkä alkaa harkita. Mutta en usko että ostoksille on kiire.

Ericsson törmäsi seinään 3Q:lla

Ericssonin B-osake tippui tänään noin 19% ja Nokian osake vajaat 5% Ericssonin annettua 3Q:ta koskevan tulosvaroituksen. 2Q tulos oli jo huono, ja 3Q oli vielä huonompi.Pääkohdat varoituksesta:

• Liikevaihto tippui vuodentakaisesta 14%. Erityisesti verkkobisnes sakkasi pahasti: 19%
• Bruttokate vain 28% (34%). Huonoin vuosikausiin kun katsoo tätä vertailusarjaa.
• Operatiivinen voitto surkea 0.3 miljardia kruunua (5.1 miljardia kruunua) pitäen sisällään kertaluonteisen 1.3 miljardin kruunun uudelleenjärjestelykulun.
• Trendi tulee jatkumaan tälläisenä lyhellä aikavälillä

Ericssonin kommentti: “The negative industry trends from the first half of 2016 have further accelerated, impacting Q3, 2016 numbers primarily in Segment Networks. The sales decline was mainly driven by markets with weak macro-economic environment such as Brazil, Russia and the Middle East, impacting both coverage and capacity sales in those markets. In addition, capacity sales in Europe were lower following completion of mobile broadband projects in 2015.”

Oma näkemykseni on että langattomissa verkoissa on menossa useamman vuoden mittainen investointitaantuma, sillä 3G ja 4G verkkoinvestoinneissa kasvu on kääntynyt negatiiviseksi ja operaattoreiden 5G investoinnit alkavat vasta muutaman vuoden päästä. Ericsson on nykyään Nokian fuusioiduttua ALUn kanssa riippuvaisempi langattomista verkoista kuin Nokia, mutta molemmat firmat kyllä kokevat saman markkinatuskan. Ilmeisesti Huawei on kuitenkin edelleen pystynyt, antamiensa lukujen mukaan, kasvamaan ja ilmeisesti ottamaan markkinaosuutta. En omista Nokiaa enkä Ericssonia ja en näe mitään syytä omistaakaan lyhyellä aikavälillä ainakaan mitä tulee verkkopuolen liiketoimintaan.Molemmilla yhtiöillä on isot säästöohjelmat menossa ja voi olla että niitä kiihdydetään ja kasvatetaan mikä luonnollisesti aiheuttaa lisää kertaluonteisia kustannuksia.

Nokialla on tietysti musta hevonen: Technologies jonka kamera- ja terveystuotteet ja mitä sieltä nyt onkaan tulossa voi auttaa osaketta. Patenttibisneksessäkin voi olla kasvua tulossa. Mutta suurimalla painolla yhtiössä on verkkomarkkina joka on nyt taantumassa. Let’s be careful out there.

 

Nokialta huono 2Q 2016

Ericsson julkaistessa huonon 2Q tuloksensa 19.7. päätin myydä Nokiat kun markkinatilanne näytti lukujen ja kommenttien mukaan huonolta. Myyntihintani oli päälle 5.3 euroa. Tänään Nokia julkaisi markkinoiden odotuksia huonomman tuloksen ja kurssi laski lopulta erittäin maltilliset 1.25% ja 0.062 euroa 4.898 euroon. Ennen yhtätoista aamulla osake löysi pohjansa noin 10% laskussa 4.556 eurossa. Aikamoinen toipuminen noin syvästä laskusta noin huonon tuloksen jälkeen. Pääkohdat tuloksesta:

• 2Q ei-IFRS-liikevaihto oli 5,7 miljardia euroa (raportoitu 5,6 miljardia euroa). 2015 2Q vertailukelpoinen ei-IFRS-liikevaihto oli 6,4 miljardia euroa. Laskua 11% kuten Ericssonilla.
• 2Q Ei-IFRS liikevoitto oli 332 miljoonaa euroa (649 miljoonaa). Laskua 49%. Markkina odotti lähemmäs 400 miljoonan voittoa eli selvä pettymys.
• 2Q laimennettu ei-IFRS-osakekohtainen tulos oli 0,03 euroa (raportoitu -0,12 euroa).
• Nettokassan koko 7.1 miljardia euroa.
• Uudelleenjärjestelykuluja ALU-yhdistymisestä ja irtisanomisista kirjattiin 600 miljoonaa euroa ja lisäksi tappioita syntyi Brasiliaisen Oi-operaattorin konkurssista.
• Vuotuista kustannussäästötavoitetta nostettiin, ja Nokia tavoittelee nyt noin 1,2 miljardin euron vuotuisia kokonaiskustannussäästöjä pois lukien Nokia Technologies koko vuoden 2018 aikana verrattuna Nokian ja Alcatel-Lucentin yhdistettyihin ei-IFRS-toimintakuluihin koko vuonna 2015. Nokia kirjasi tähän liittyen noin 600 miljoonaa euroa uudelleenjärjestely- ja muita niihin liittyviä kuluja vuoden 2016 toisella neljänneksellä. –> Säästöohjelmaa kasvatettiin 300 miljoonalla eurolla.
• Nokian verkkoliiketoiminnat luvut:
  • Liikevaihto 5.228 miljardia euroa (5.895). Laskua 11%
    • Ultra Broadband Networks liikevaihto 3.81 miljardia (4.30). Laskua 12%
    • IP Networks and Applications  liikevaihto 1.42 miljardia (1.59). Laskua 13%.
  • Bruttokate 37.4% (37.9%)
  • Operatiivinen voitto 312 miljoonaa euroa (511). Laskua 39%. Marginaali 6.0% (8.7%)
    • Ultra Broadband Networks op. voitto 228 miljoonaa (308). Laskua 26%
    • IP Networks and Applications op. voitto 84 miljoonaa euroa (203). Laskua 59%
• Ultra Broadband tarkemmat luvut:
  • Mobile Networks liikevaihto 3.19 miljardia euroa (3.72). Laskua 14%
  • Fixed Networks liikevaihto 622 miljoonaa euroa (580). Kasvua 7%
  • Bruttokate 35.5% (35.5%)
• IP Networks and Applications tarkemmat luvut:
  • IP Optical Networks liikevaihto 1.09 miljardia euroa (1.176). Laskua 7%
  • IP Routing liikevaihto 713 miljoonaa euroa (769). Laskua 7%
  • Applications and Analytics liikevaihto 333 miljoonaa euroa (417). Laskua 20%
  • Bruttokate 42.3% (44.4%)
• Nokia Technologies luvut:
  • Liikevaihto 194 miljoonaa euroa (219). Laskua 11%
  • Bruttokate 96.4% (99.1%)
  • Operatiivinen voitto 89 miljoonaa euroa (120). Laskua 26%

Kokonaisuudessaan kaikki bisnessegmentit, paitsi Fixed Networks Ultra Broadbandin sisällä, menettivät liikevaihtoa ja operatiivinen voitto oli selvästi heikompi kuin vuotta aiemmin. Lisäksi 2Q:lle osui 600 miljoonan uudelleenjärjestelykulut ja Oi-operaattorin konkurssitappiot. Uudelleenjärjestelykuluja tulee vielä toiset 600 miljoonaa euroa ja ulos meneviä kassavirtoja uudelleenjärjestelykustannuksista tulee 1.57 miljardia euroa.

Näkymät eivät lupaa nopeaa parannusta, paitsi Technologies osalta Samsung-sopimuksen myötä. Laajemmin mobiiliverkkomarkkina taitaa palata kasvuun vasta kun 5G investoinnit lähtevät kasvuun joskus kahden vuoden päästä. Nokia ennustaa koko vuodelle liikevaihdon laskua verkkobisnekseensä ja liikevoittoprosentin olevan koko vuodelle 7-9% (aiempi arvio oli 7% joten tämä on lievä posari ja saattaa selittää aamu yhdentoista jälkeen nähdyn kurssinousun. Ehkä sijoittajat missasivat tämän aamulla?)

Laajempaa kurssinousua tuskin Nokialle on luvassa ellei se edisty selvästi Technologies bisneksessä haudottavista Digital Health, VR tms. segmenteissä. Perusbisnes junnaa paikoillaa tai laskee pari vuotta ennenkuin 5G investointien myötä tulee selvä loikka taas ylös. Toki yhtiöllä on merkittä omien osakkeiden osto-ohjelma.

 

Heinäkuussa vuoden toistaiseksi 2.parhain nousukuukausi

Heinäkuussa salkkuni tuotto oli 3.43% ja normaalilla pääoman lisäyksellä (kuukausisäästö) salkkuni kasvoi 3.93% kesäkuun loppuun verrattuna. Ihan hienoa, vaikkakin hävisin indekseille. HEX Cap nousi 6.25% ja Nasdaq 6.59%. S&P500 nousi 3.57%. Jokatapauksessa uusi ATH lukema salkulleni. Nousua on nyt viime vuoden lopulta tullut 9.3%. Koko viime vuonna nousua tuli 13.16% ja edellisenä vuonna 13.59%.

Salkkuni sankariosakkeet:

• Sandvine +22% (julkaisi hyvän tuloksen jo 7.7 ja hyvät näkymät. En ole vielä ehtinyt bloggaamaan)
• Oshkosh +15% (julkaisi hyvän tuloksen ja hyvät näkymät. En ole vielä ehtinyt bloggaamaan)
• Cargotec. +10% Hyvä tulos siivitti kurssinousua
• Google +11% (julkaisi hyvän tuloksen ja hyvät näkymät. En ole vielä ehtinyt bloggaamaan)
• Brasilia (EWZ) ETF +10%
• Nordea +6%
• Nokian Renkaat +4%
• Venäjä (RSX) ETF +4%. Venäjän pörssin toipuminen jatkui

Salkun luuserit:

• YIT -6% (julkaisi odotettua huonomman tuloksen ja kurssi laski sen seurauksena yli 10%)
• PKC -2%

Yhdet kaupat tein heinäkuussa. Myin Nokiat pois Ericssonin huono tuloksen jälkeen. Vähän myöhemmin Ericssonin toimari sai kenkää, eivät sitten olleet hallituksessa tyytyväisiä strategian toteuttamiseen. Osinkoja ei tullut yhtään heinäkuussa.

Käteistä on 16% salkusta jäljellä ja elokuussa tulee isompi potti lisää. Pitäisi vähän aktivoitua ostopuolella.Tänään jo meinasin ostaa lisää YIT:tä, joka kahdessa päivässä laski aika reilusti tulospettymyksen takia. Mutta en nyt sitten ainakaan heinäkuussa ostoille ehtinyt. Nousumarkkina vaikuttaa juuri nyt aika vahvalta, joten ilman suurempia negatiivisia uutisia nousu jatkunee.

Ericssonilta huono 2Q 2016.

Ericssonin tulosraportti oli myynnin ja koko markkinan osalta sen verran synkkää luettavaa että päätin laittaa samantien Nokiat myyntiin. Ihme ja kumma tuossa kohtaa Nokian osakkeet olivat selvästi plussan puolella ja Nokian kurssi sulki sitten 2.26% laskuun. Ericssonin A-osake tippui Tukholmassa 2.86% ja B-osake 5.59%. Ihan kivasti tuli voittoa Brexit paniikista ostetuilla Nokioille. Pääkohdat tuloksesta:

• Raportoitu liikevaihto laski 11% (ilman valuuttakurssimuutoksia -7%)
  • Liikevaihto oli 54.1 miljardia kruunua (60.7) eli 5.7 miljardia euroa
• Bruttokate oli 32.3% (vuotta aiemmin 33.2%)
• Operatiivinen kate laski ja oli 5,1% (5.9%). Operatiivinen kate uudelleenjärjestelykulut suodatettuna 7.0% (10.4%)
  • operatiivinen voitto 2.8 miljardia kruunua (3.6) eli 290 miljoonaa euroa
  • operatiivinen voitto kertakulut suodatettuna 3.8 miljardia kruunua (6.3) eli 400 miljoonaa euroa.
• Säästöohjelmaa kiihdytetty
• Kassavirta -0.7 miljardia kruunua (+3.1 miljardia)
• Nettokassa 21 miljardia kruunua (28) eli 2.2 miljardia euroa

CEO:n kommentti kertoo aika negatiivista viestiä markkinoista: “The negative industry trends from the first quarter have intensified impacting demand for mobile broadband, especially in markets with a weak macro-economic environment. We are delivering on ongoing cost reduction activities. However, in light of market development, management has, with the support of the Board of Directors, initiated significant actions to further reduce cost“. Erityisesti mobiililaajakaista bisnes on nyt huonossa vaiheessa. 2G / 3G investoinnit laskee ja LTE ei kykene korvaamaan sitä ja kääntyessään laskuun tulee kyllä väkisinkin kuoppa ennenkuin 5G investoinnit lähtee liikkeelle.

Tarkemmin vielä Ericssonin bisnessegmenteistä:

• Networks myynti 26.8 miljardia kruunua (31.2) eli 2.82 miljardia euroa
  • operatiivinen kate 6% (8%)
  • operatiivinen voitto 1.6 miljardia kruunua (2.4) eli 170 miljoonaa euroa. Laskua 35%
  • operatiivinen voitto ilman uudelleenjärjestelykuluja 2.2 miljardia kruunua (4.3) eli 230 miljoonaa euroa. Laskua 49%. Erittäin reipas lasku ja liipaisi kyllä meikäläisen Nokiat viimeistään myyntiin.
• Global Services myynti 24.5 miljardia kruunua (26.4) eli 2.58 miljardia euroa. Laskua 7%
  • operatiivinen kate 6% (6%)
  • operatiivinen voitto 1.5 miljardia kruunua (1.6) eli 160 miljoonaa euroa. Laskua 10%
  • operatiivinen voitto ilman uudelleenjärjestelykuluja 1.8 miljardia kruunua (2.3) eli 190 miljoonaa euroa. Laskua 21%

Ei taida ihan vähään aikaan verkkobisnes kasvaa. Taitaa alan työpaikkojen määrä laskea tulevaisuudessakin.

 

Nokia versus Ericsson 1Q/2016

Jatketaanpas taas vertailusarjaa kun kerran tämmöinen aloitettiin vuoden 2012 alussa.

Linkki Ericssonin 1Q tulokseen ja linkki Nokian ja Nokia Networksin (NET) 1Q tulokseen. Kruunun vaihtokurssina euroiksi käytin 1 kruunu = 0.11 euroa.

Vertailuluvut

Liikevaihto, miljardia euroa:

	NET	Ericsson
1Q 2012	2,9	5,9
2Q 2012	3,3	6,4
3Q 2012	3,5	6,3
4Q 2012	4,0	7,8
1Q 2013	2,8	6,1
2Q 2013	2,8	6,4
3Q 2013	2,6	5,8
4Q 2013	3,1	7,12
1Q 2014	2,3	5,23
2Q 2014	2,6	5,94
3Q 2014	2,9	6,27
4Q 2014	3,4	7,3
1Q 2015	2,7	5,7
2Q 2015	2,73	6,44
3Q 2015	2,88	6,3
4Q 2015	3,2	7,95
1Q 2016	5,2	5,7

Bruttokate :

	NET	Ericsson
1Q 2012	26,6%	33,3%
2Q 2012	26,5%	32,0%
3Q 2012	32,2%	30,4%
4Q 2012	36,0%	31,1%
1Q 2013	34,0%	32,0%
2Q 2013	38,3%	32,4%
3Q 2013	36,6%	32,0%
4Q 2013	37,6%	32,9%
1Q 2014	39,6%	36,5%
2Q 2014	38,1%	36,4%
3Q 2014	39,2%	35,2%
4Q 2014	38,2%	36,6%
1Q 2015	33,7%	35,4%
2Q 2015	40,0%	33,2%
3Q 2015	39,5%	33,9%
4Q 2015	39,6%	36,3%
1Q 2016	38,3%	33,3%

Operatiivinen voittomarginaali (Ei-IFRS):

	NET	Ericsson
1Q 2012	-5,0%	5,5%
2Q 2012	0,8%	5,9%
3Q 2012	9,2%	6,7%
4Q 2012	14,4%	7,1%
1Q 2013	7.0%	4,1%
2Q 2013	11,8%	4,5%
3Q 2013	8,4%	8,1%
4Q 2013	11,2%	7,7%
1Q 2014	9,3%	5,5%
2Q 2014	11,0%	7,3%
3Q 2014	13,5%	6,7%
4Q 2014	14%	10.5%
1Q 2015	3.2%	5.1%
2Q 2015	11.5%	10.4%
3Q 2015	13,6%	10.2%
4Q 2015	14.6%	16%
1Q 2016	6.5%	7.9%

Operatiivinen voitto (EI-IFRS) miljoonaa euroa:

	NET	Ericsson
1Q 2012	-147	322
2Q 2012	27	380
3Q 2012	323	425
4Q 2012	575	560
1Q 2013	196	244
2Q 2013	328	290
3Q 2013	218	470
4Q 2013	349	560
1Q 2014	216	290
2Q 2014	281	430
3Q 2014	397	420
4Q 2014	470	770
1Q 2015	85	290
2Q 2015	313	670
3Q 2015	391	647
4Q 2015	468	1260
1Q 2016	337	440

No niin. Nokia ilmoitti 1Q2016:lla ensimmäistä kertaa luvut joissa ALU mukana. 1Q:lla Ericsson oli kannattavampi kuin Nokia Networks ja se myös teki selvästi suuremman operatiivisen voiton sekä suuremman liikevaihdon. Nokian bruttokate oli selvästi parempi. Molempien liikevaihto laski: Ericssonilla 2% ja Nokia Networksilla 8% (Nokia+ALU). Huono kvartaali siis molemmilla kuten Nokia oli varoittanutkin.

Ericssonin markkina-arvo on 25.0 miljardia dollaria (22 miljardia euroa) kun ALUn kanssa yhdistyneen Nokian markkina-arvo on nyt 26.9 miljardia euroa.