Ericssonin 1Q 2020 ylitti odotukset

Ericsson julkaisi tänään 1Q 2020 tuloksensa, joka ylitti analyytikkojen ennusteet.

 

• Myynti oli 49.9 miljardia kruunua (48.9)
  • Networks myynti 35.1 miljardia kruunua (33.5). Kasvua 5%
• Bruttokate 39.8% (38.4%)
  • Bruttokate kertaluonteiset siivottuna pois 40.4% (38.5%)
  • Networks bruttokate 44.4 (43.2)%
• Liikevoitto 4.3 miljardia kruunua (4.9 miljardia kruunua)
  • Networks liikevoitto 5.8 miljardia (5.5).
  • Networks liikevoittokate 16.6% (16.3%)
• Liikevoitto kertaluontoiset putsattuna 4.6 miljardia kruunua (3.5 miljardia)
• EPS 0.65 (0.7)
• Nettovarat 38.4 miljardia kruunua (36.1)

Ericsson kommentoi että koronapandemialla oli vain rajoittunut vaikutus kvartaalin aikana ja lähiaikoina se saattaa hieman hidastaa rakennusprojekteja. Ericsson ei muuttanut ennusteitaan koronasta huolimatta ja arvioi edelleen että RAN bisnes kasvaa 4% tänä vuonna. Ennusteissaan Ericsson on ottanut huomioon nousevan markkinaosuutensa mm. China Mobilella nousevan markkinaosuuden takia (Nokian jäyttäydyttyä pois). 5G momentum on vahva ja sitä boostaa entisestään TMO:n ja Sprintin fuusio, mistä olen aiemmin kirjoittanut. Ja tämä vaikuttaa luonnollisesti myös Nokiaan positiivisesti. Ericssonin voittaman China Mobilen urakka laskee bruttokatetta 2Q:lla.

Euroopan 5G:stä Ericsson kommentoi näin:

While we have been successful improving our position in Europe, we are concerned that 5G investments in Europe are delayed. This means that Europe may fall behind on a critical digital infrastructure for the future. The criticality of the digital infrastructure has been further evidenced during the pandemic. We believe governments should encourage 5G investments as a way to restart economies.

Ericsson aikoo nousta koronaepidemiasta kilpailullisesti voimakkaampana (eli uskoo että Nokian asema heikkenee).

Aikalailla odotusten mukainen kvartaali minusta. Korona tai ei, niin dataliikenteen kysyntä kasvaa niin mobiilissä kuin kiinteässä verkossa ja 5G on kiihdyttämässä.

 

Koronamaaliskuu lusittu, salkku -17.5%

Kongi löi ja kaupankäynti loppui maaliskuun osalta ja ahtopainemittari jäi osoittamaan -17.5% maaliskuun osalta “tuoton” ollessa -17.9%. Koko vuoden osalta salkku on -20.5%. Maaliskuussa OMX Hex Cap laski 16.6%, S&P500 12.6% ja Nasdaq 10.3% eli aika surkeasti meni indekseihinkin nähden, helmikuussa ne kyllä voitin reilusti.

Koronasta tuli pandemia ja elämme historiallisia aikoja. Kyseessä on pahin kriisi sitten toisen maailmansodan ja pahin pandemia sitten Espanjantaudin. Globaalisti sairastuneiksi todettuja on 848 000 ja kuolleita 41 600. Sars sairastutti 8000 ja tappoi 800. Korona tulee vaatimaan vielä paljon lisää uhreja, Suomessakin. Sairastuneiksi todettuja Suomessa on nyt 1418 ja kuolleita 17. Uusimaa on eristetty muusta Suomesta, baarit ja ravintolat on määrätty kiinni, suurin osa sitä jo on muutenkin. Koulut ja päiväkodit on kiinni ja ne ketkä voivat tekevät etätöitä.

Maliskuun sankariosakkeet:

• ETFS Coffee +7.1%
• Kahvifutuuri +4.8%

Maaliskuun luuseriosakkeet:

• EWZ (Brasilia) ETF -37.8%
• YIT -32.9%
• Nordea -27.8%. Ostin lisää halvalla
• Vincit -23.7%
• Softbank -22.6%
• RSX (Venäjä) ETF -21.4%
• Nokia -16.6%. Tätäkin ostin lisää halvalla
• Gofore -15.6%
• Alibaba -11.5%. Tankkaus kesken
• Oshkosh -9.7%. Sain ostettua tätä lisää halvalla
• Lockheed Martin -5.9%. Tätäkin ostin lisää halvalla

Ostin maaliskuussa lisää Oshkoshin, Lockheed Martinin, Nokian ja Nordean osakkeita ja kaikki nuo ostokset ovat nousseet selvästi ostohinnoista. Lisäksi ostelin takaisin huomattavasti halvemmalla lyhyen aikavälin sijoituksiani Nordean indeksirahasto Suomea ja S-Pankin rahastoa, jotka myin helmikuussa pois. Osinkoa salkkuun satoi Oshkoshilta ja Lockheed Martinilta. Tästä vuodesta tulee huonoin osinkovuosi pitkiin aikoihin sattuneista syistä. Ihme kyllä kahvisijoitukseni arvo nousi kuten edelliskuussakin. Salkun ulkopuolelta mainittakoon hintansa puolittanut öljy, mikä romahduttu EWZ:n ja RSX:n. Stockmann B romahti 46%. Cargotec -35%. Teslan hinta oli ainakin jossain kohtaa puolittunut. Rakentaminen ajaa päin seinää YIT:n osakkeesta päätellen ja luottotappiot kasvaa Nordean osaketta vilkaistuna. Alibaba kesti hyvin, mutta Kiinassahan alkaa jo talous käynnistyä ja koronarajoituksia on purettu. Ja toki Alibaba on verkkomyynti- ja pilviyhtiö ja sieltä ihmiset tilailevat karanteenissakin. Nokia saattaa jopa hyötyä tästä kriisistä, verkkojen tarve korostuu ja 5G:lle on iso tilaus. Ericsson jo kommentoi tänään ettei se ole nähnyt omassa bisneksessään mitään negatiivista.

Uskon edelleen V-tyyppiseen kuoppaan. Alas mennään lujaa ja syvälle (pohjat on ehkä jo nähty) ja sitten ylöspäinkin lähdetään lujaa. Jumalauta mitkä poltteet itselläkin alkaa olla jo kahden viikon koronakaranteenin jälkeen mennä Pyynikin Brewhouseen kaljalle ja syömään, lounastamaan kaupungille, elokuviin, teatteriin, museoihin, Standuppiin, Pyynikin näkötornille munkkikahveille, kauppahalliin jne. Kun korona loppuu jengi bailaa ja raha virtaa. Ja koronakaranteenit boostaavat etätyötä, etäopiskelua, ruuan nettitilaamista, nettikauppaa ylipäätään ja vähentää matkustamista. Tällä voi olla suuriakin vaikutuksia tulevaisuudessa. Maailma ei ole enää samanlainen tämän jälkeen. Jotkut yhtiöt hyötyvät ja jotkut, kuten vaikkapa Carnival Cruises, kärsivät. Yhtiöiden yhtiökokouksia tai vaikka yhdistysten kokouksia olisi hyvä voida järjestää etänä ja tähän varmaan mennäänkin tulevaisuudessa.

Osakkeet ennustavat tulevaisuutta kuukausien, jopa 6kk päähän. Helmikuussa alkanut ja maaliskuun jatkunut lasku jo taittui ja kurssit elpyivät selvästi. Se onko tämä kuolleen kissan pomppu, jää nähtäväksi. Itse olen juuri nyt sitä mieltä että pohjat on jo nähty. Elvytysrahaa pusketaan markkinoille ja yrityksiin ja kriisiaika kestää muutaman kuukauden. Uskon että jo kesäkuussa alamme olla aikalailla normaalissa arjessa Suomessa ja jo toukokuussa aletaan purkamaan rajoituksia. Mikäli näin käy V-mallilla mennään. Jos kriisi pitkittyy, uudet pohjat tullaan vielä tekemään ja toipuminen on paljon hitaampaa. Mitäs te olette mieltä?

Pysykää terveinä, välttäkää ihmisiä! Itse aion jatkaa karanteenilinjalla lähiviikot, lähtökohtaisesti en tapaa ketään enkä liiku kuin ulkoillakseni. Mitä useampi tekee noin, sitä nopeammin tämä paska on ohi.

Voi tätä ilon ja onnen päivää!

Liki kaksi vuotta kestänyt fuusiosotku Sprintin ja TMO:n välillä sai tänään vihdoin lopun kun viimeinen este sopimukselle poistui. Osavaltiot olivat kyseenalaistaneet liittovaltion viranomaisten hyväksymän fuusion ja nostaneet oikeusjutun, jonka tuomio annettiin pari tuntia sitten. Oikeusjuttu kaatui, fuusio meni läpi. Tai no, Californiassa on vielä joku viranomainen joka tämän teoriassa pystyi blokkaamaan, mutta näin tuskin käy ja markkina sen myös jo toteaa. Sprintiin kurssi on yli 70% nousussa ja TMO:n kurssi oli 10% nousussa. Softbankin kurssi on juuri nyt Saksassa 48 euroa ja nousua 10.6%. Myös Nokia on reippaassa vajaan 6% nousussa 5.87 eurossa.

Softbank hyötyy fuusiosta siten että se omistaa tämän jälkeen yhdistyvästä TMO+Sprintistä osan, Sprintin velat eivät enää näy Softbankin taseessa ja tuo yhdistyvä yritys on paljon paremmassa kunnossa kuin mitä Sprint oli. Sillä on muskelia kasvaa, sillä on taajuuksia. Yhtiö voinee nousta aika nopeastikin haastamaan Verizonia ja AT&T:ta. Uskoisin että Softbank heilahtaa aika nopeasti yli 50 euron. Ja sitten voisi alkaa ottaa voittoja kotiin.

Nokia taas hyötyy sitä kautta, että Sprintin ja TMO:n 5G investoinnit ovat olleet hieman jäissä ja nyt aukeaa hana täysillä. Ja fuusion läpisaamisen ehtona oli se että Dish Network alkaa rakentamaan uutta verkkoa ja muodostamaan neljännen operaattorin ja tuo investointi tarkoittaa ainakin kymmenen miljardin suuruista verkkotilausta Nokialta ja Ericssonilta.

Salkku teki juuri uuden ATH:n. Salkku on nyt 8.7% vuodenvaihdetta korkeammalla. Laitan asiaankuuluvat musat soimaan ja avaan Pyynikin Käsityöläispanimon oluen. Kippis.

Sprintin fuusiokuvioista on jokusen kerran tullut blogattua. Täältä löytyy kätevästi.

Ericsson julkaisi 4Q 2019 tuloksensa

Ericsson julkaisi tänään 4Q 2019 tuloksensa, joka oli hyvä. Mr. Markkina ei kuitenkaan tykännyt ja kurssi laski yli 6%.

• Myynti oli 66.4 miljardia kruunua (63.8)
  • Networks myynti 44.4 miljardia kruunua (41.6). Kasvua 7%
• Bruttokate 36.8% (25.7%)
  • Bruttokate kertaluonteiset siivottuna pois 37.1% (32.0%)
  • Networks bruttokate 41%
• Liikevoitto 6.1 miljardia kruunua (-1.9 miljardia kruunua)
  • Networks liikevoitto 6.4 miljardia (6.9).
  • Networks liikevoitto kertaluontoiset putsattuna 6.4 miljardia (7.3)
  • Networks liikevoittokate 14.4% (16.5%)
• Liikevoitto kertaluontoiset putsattuna 6.5 miljardia kruunua (2.6 miljardia)
• EPS 1.33 (-1.99)
• Nettokassa 34.5 miljardia kruunua
• osinko nousee 1.5 kruunuun osakkeelta (1.0) huolimatta US SEC sakkomaksusta. Melkoinen kontrasti Nokiaan joka keskeytti osinkojen maksun.

Networks kasvoi vauhdikkaasti huolimatta siitä että Sprintin ja TMO:n oikeuskäsittelyssä oleva fuusio on jäädyttänyt investoinnit ja Pohjois-Amerikan myynti laski sen seurauksena 9% vaikka muille operaattoreille myynti kasvoi. Sama ongelma koskee myös Nokiaa ja suhteessa Ericssonia pahemmin. Fuusiosta tulee päätös oikeudelta helmikuussa. Sprintin tilanne on kyllä todella hankala jos fuusiota ei hyväksytä ja samoin T-Mobilen kun siltä puuttuu taajuuksia. Epävarmuudesta huolimatta uskon että fuusio hyväksytään ja sen jälkeen alkaa kova investointiohjelma. Ja kun USA:n tulee sen jälkeen uusi ns. neljäs operaattori Dishin ympärille, nähdään sitäkin kautta miljardi-investointeja. Nokia ja Ericsson tulevat käytännössä jakamaan nämä tilaukset.

Networksin Tulos oli 4Q:lla hyvä, mutta huonompi kuin vuotta aiemmin johtuen 2.2 miljardilla kruunulla kasvaneista toimintakuluista. Kulujen kasvu johtui panostuksista 5G verkkojen tuotekehitykseen. Sama tilanne kuin Nokialla. Kertaluonteisia kuluja ei ollut. Ericsson sanoo saaneensa 78 kaupallista 5G sopimusta, millä määrällä se on selkeä ykkönen ennen Nokiaa. Ericsson kehuu saavuttaneensa taas teknologiajohtajuuden.

We have regained technology leadership, recovered previously lost ground in several markets and improved the financial results. Today, we are a leader in 5G with 78 commercial5G agreements with unique operators and 24 live 5G networks on four continents

Ericsson ennustaa Networksin liikevoittomarginaalin olevan vuonna 2020 15-17% haarukassa kertaluonteiset erät poislukien. Nokian ennuste tälle vuodelle liikevoittoprosentiksi (EI-IFRS) on 9.5% +/- 1.5%-yksikköä. Aiemmin ennen negaria oli 12-16%. Ericssonin mukaan radioverkkomarkkina kasvaa tänä vuonna 4%.

En omista Ericssonia, omistan Nokiaa.

Ericsson antoi posarin ensi vuodelle

Ericsson julkaisi 3Q tuloksensa ja antoi samalla ensi vuotta koskevan positiivisen tulosvaroituksen, mikä nosti kurssi lopulta noin 5%.

Otetaan heti kärkeen se tulosvaroitus koskien ensi vuotta ja myös vuotta 2022:

• Sales ambition of SEK 230-240b. for 2020 (previously SEK 210-220 b.),based on a SEK/USD rate of 9.50

• For 2022 the operating margin target is 12-14%[2] (previously >12%) based on an ambition to grow faster than the market in combination with leverage from investments in market position and R&D

Heikentynyt kruunu toki auttaa ensi vuoden kruunupohjaisen liikevaihtotavoitteen kasvua oikeastaan melkeinpä juurikin tuon kasvun verran.

Pääkohdat 3Q:sta:

• Myynti kasvoi 6% (ilman valuuttamuutoksia olisi kasvanut 3%) ja oli 57.1 miljardia kruunua
  • Verkkobisnes kasvoi 9% (tuotemyynti 9%, services 11% ja IPR tulot 12%)
• Bruttokate 37.7%
• Liikevoitto oli -4.2 miljardia kruunua (3.2). Tässä oli mm. SECin määräämä 11.5 miljardin kruunun sakko ja uudelleenjärjestelykuluja.
• Liikevoitto poislukien kertaluonteiset oli 6.5 miljardia kruunua (3.8). Kasvua 71%
  • Verkkopuolen liikevoitto kasvoi 28%
• Nettokassa kasvoi vuodentakaisesta 17% ja edelliseltä kvartaalilta 11% ja oli 37.4 miljardia kruunua. SECin määräämää jättisakkoa ei ole vielä maksettu ja kun maksetaan katoaa nettokassasta kolmannes. Tuolla on vaikutusta maksettaviin osinkoihin.

Kasvu oli melko vaatimaton, mutta niinhän myös Nokia kommentoi että sen 3Q tulee olemaan vaimea ja 4Q:lla sitten tärähtää kunnolla.

5G:stä Ericsson kommentoi näin (ei yllätyksiä):

5G is taking off faster than earlier anticipated and we see initial 5G buildout as a capacity enhancer in metropolitan areas.

 

Omistan Nokian osakkeita ja ensi viikolla Nokia julkaisee oman 3Q tuloksensa. Ericssonin suoritus 3Q:lla oli hyvä verkkobisneksessä, mikä indikoi myös Nokialle hyvää 3Q:ta.

 

Panokset kovenee kauppasodassa

Kummelin (tai Mankelin) klassikkosketsi oli “panokset kovenee“, panokset kovenee myös kauppasodassa. Nyt alkaa olemaan panokset ja tilanne niissä asemissa että joko kauppasota loppuu sopimukseen lähiviikkoina tai sitten seuraa todella merkittäviä ongelmia. USA otti käyttöön kovat aseet ja määräsi siruvalmistajat ja Googlen lopettamaan kaiken yhteistyön Huawein kanssa. Tuo tarkoittaa sitä että kunhan Huawein komponenttivarastot on loppu, se ei voi enää toimittaa uusia kännyköitä ja tuskin myöskään verkkolaitteita. Käyttöjärjestelmäpuolella Google ei enää anna pääsyä Androidiin. Aika lailla sama tilanne siis missä ZTE oli vuosi sitten.

Huawein tilanne on tukala. Sen tulot ovat muutaman viikon päästä nollissa ja menot entisellään. Kassa tyhjenee miljardikaupalla kuukausitasolla. Sen operaattoriasiakkaat ovat pulassa. Luuripuolella nykyiset asiakkaat ovat huolissaan tulevista käyttöjärjestelmäpäivityksistä ja Huawein luuria harkitsevat saattavat todellakin vain harkita ja ostaa kilpailijan laitteen etenkin jos luurien saatavuus laskee huonoksi.

Kiina vastannee tähän korottamalla omia panoksiin. Applen luurit ja paljon muutakin amerikkalaista tuotetta valmistetaan Kiinassa. Laittamalla kireät vientitullit iPhoneille, saadaan Applekin ikävään jamaan.

Kiinalaisilta loppuu kyllä rahat ennen jenkkejä. Sitä ennen tuo nokittelu tulee kyllä aiheuttamaan merkittäviä haittoja ja vaurioita Huaweille, Applelle jne. Pahimmassa tapauksessa Huawei painuu konkurssiin tai sen partaalle. Nokia ja Ericsson saattavat hyötyä ja operaattoriasiakkaat saattavat harkita tulevaisuuden verkkotoimituksissa aiempaa tarkemmin näitä Kiina-riskejä. Nokia ja Ericsson ovat tänään nousussa, Apple selvässä laskussa.

 

Softbankin fiscal 2018

Softbank konsernin koko vuoden 2018 tulos (tilikausi päättyy maaliskuulla) on julkaistu. Jätän nyt talousluvut melkein kokonaan väliin ja nostelen vain muutamia poimintoja. Mutta pääkohdat:

• Liikevaihto kasvoi 5%
• EBIT kasvoi 81%
• Liikevoitto kasvoi 36%

Yhtiö aikoo splitata osakkeen 1:2 suhteessa mutta maksaa edelleen saman osakekohtaisen osingon eli osinko tuplaantuu. Osinkotuotto nousee vajaaseen prosenttiin.

Yhtiön tulosraportin esitysmateriaalin (linkki ylhäällä) sivulla 74 on mainioa kuvaus kuinka osake on 41% aliarvostettu sen omistuksiin nähden. Kuten olen pitkään kirjoittanut, osake on kroonisesti aliarvostettu.

Softbank aikoo kesään mennessä järjestellä mielenkiintoisella tavalla Yahoo Japanin omistusta konsernin sisällä. Softbank konserni aikoo laskea omistusosuutensa Yahoo Japanista 36%:sta nollaan samalla kun Softbank mobiilioperaattori, jonka Softbank konserni listautti Japanin pörssiin ja josta se edelleen omistaa leijonanosan, ostaa merkittävän määrän Yahoo Japanin osakkeita ja kasvattaa omistusosuuttaan 12%:sta 45%:iin. Yahoo Japani on Softbankin Big Data strategian keskiössä.

Softbank mobiilioperaattori Japanissa aikoo kattaa maan väestöstä 90% hyvin nopealla aikataululla (= rahaa kassikaupalla Nokialle ja Ericssonille). 5G IoT kokeiluprojekteja on käynnissä mm. moottoritien monitoroinneissa. Ylipäätään Softbank nostaa 5G:n, AI:n ja Big Datan tärkeimpien teknologien listalleen.

Yhtiö aikoo perustaa toisen Vision Fundin jossa se toimii alkuvaiheen rahoittajana yksin. Samalla yhtiö suunnittelee listaavansa ensimmäisen Vision Fundin pörssiin. Varmaan myöhemmin yhtiö ottaa sitten samalla tavalla lisärahaa Vision Fund II:een kuten se teki ensimmäisen kanssa ja myöhemmin sitten vuosien päästä listaa tämän toisenkin pörssiin.

Softbankin osakkuusyhtiön Sprint tulos tässä. Vaikeaa se on tehdä yksinään voittoja, fuusio TMO:n kanssa olisi tarpeen ja se vapauttaisi Softbank Groupin massiivisesta määrästä velkaa.

5G verkkojensa statuksesta Sprint mainitsi näin helmikuussa:

Massive MIMO the Foundation of Sprint 5G
In addition to deploying mobile 5G with Samsung in Chicago, Sprint is also field testing standards-based 5G in multiple markets, including in Los Angeles with Nokia and in Atlanta with Ericsson. In December, Sprint, with Nokia and Qualcomm Technologies, Inc., a subsidiary of Qualcomm Incorporated, completed its first over-the-air 5G data transmission using 2.5 GHz and Massive MIMO on its live network in San Diego.

Sprint (NYSE: S) announced that standards-based 5G is now on-air, with commercial service expected to launch starting in May. Chicago, Atlanta, Dallas and Kansas City are expected to be among the first cities to offer commercial 5G service; with Houston, Los Angeles, New York City, Phoenix and Washington D.C. also slated to launch in the first half of 2019.

Mielenkiintoisia kurssiveivejä tänään Softbankin osakkeessa. Tulos julkaistiin tänään, mutta kurssia on heiluttanut pikemminkin USA:n ja Kiinan kauppaneuvottelut. Perjantainahan nousee USA:n määräämät tullit ja Kiina aikoo nostaa omia tullejaan vastavetoja. Siis mikäli neuvottelut eivät johda tulokseen. Markkina on hermoillut koko viikon tätä ja kurssit laskeneet reippaasti Suomessakin. Elämme jänniä hetkiä. Ai niin, kurssi oli reippaassa nousussa ja kävi jo 98.09 eurossa Saksassa ja tippui sieltä melko suoraan 92.21 euroon ja sieltä taas ylös 95 euroon. Jos kauppasopimus syntyy ponkaisee kurssi yli sadan euroon niin että heilahtaa.

 

 

Nokialta heikko 1Q 2019

4Q tulosjulkistuksessaan Nokia tiedotti näin:

Odotamme vuoden 2019 noudattavan samanlaista kaavaa kuin vuoden 2018: heikohkoa ensimmäistä vuosipuoliskoa seuraa vahva toinen vuosipuolisko, ja ensimmäinen vuosineljännes on erityisen heikko (uusi kommentti)

No, erityisen heikko 1Q sieltä sitten tulikin isoksi kontrastiksi Ericssonin erinomaiselle 1Q tulokselle. Mainittakoon vielä että Ericsson kommentoi että heidän 1Q oli taas normaalia parempi ja normaali kausivaihtelu 1Q ja 2Q välillä tulee olemaan normaalia pienempi. Pääkohdat Nokia 1Q tuloksesta:

• Liikevaihto kasvoi 2% ja oli 5.03 miljardia euroa (4.92 miljardia)
• Raportoitu liikevoitto oli -524 miljoonaa euroa (-336 miljoonaa)
  • Networks -254 miljoonaa (46 miljoonaa)
  • Nokia Software -7 miljoonaa (1 miljoona)
  • Nokia Technologies 302 miljoonaa (274 miljoonaa)
• Ei-IFRS liikevoitto oli -59 miljoonaa euroa (239 miljoonaa)
• Liikevoittoprosentti -10.4% (-6.8%)
  • Ei-IFRS liikevoittoprosentti oli -1.2% (4.8%)
• Osakekohtainen Ei-IFRS tulos -0.02 euroa
• Nettokassa 2 miljardia euroa (4.2 miljardia euroa). Heikennys johtui kausiluonteisuudesta ja nettokäyttöpääoman muutosten vuoksi. Sekä uudelleenjärjestelyihin ja verkkolaitteiston vaihdoksiin liittyviin rahavirtoihin.

Surin kommentti:

Vuoden 2019 ensimmäinen neljännes oli heikko Nokialle. Tämä vastasi näkymiämme, eikä muuta näkemystämme koko vuoden kehityksestämme. Olemme luottavaisia, että heikkoon tulokseemme vaikuttaneet tekijät tulevat helpottumaan loppuvuoden kuluessa. Vaikka kokonaisriskit ovatkin hienoisesti kasvaneet, havaitsemme yhä myönteistä kehitystä ja säilytämme koko vuotta koskevan ohjeistuksemme ennallaan. Nokia on aloittanut vuoden vahvistamalla asemaansa avainmarkkinoilla ja -toimialoilla. Kauden aikana on tehty useita tärkeitä 5G-sopimuksia.

Nokian 5G projektit ovat ilmeisesti kesken, koska osa liikevaihdosta tuloutuu myöhemmin ja koska loppuvuodelle yhtiö lupaa niin paljon parempaa. Yhtiö siis rakentaa ja kehittää täysillä 5G verkkoja, mutta saa niistä tulot vasta myöhemmin kun asiakas hyväksyy toimitukset. Ericssonin luvuista ja tulosjulkaisun sisällöstä päätellen heidän 5G projektinsa ovat aikaisemmassa ja ne generoivat heille jo rahaa. Nokia myös sanoi että yksi mainittava tekijä riskeissä  on hidas vuoden aloitus. Näin Nokia kommentoi:

5G-ekosysteemin kehittyvästä valmiusasteesta johtuen emme pystyneet ensimmäisellä vuosineljänneksellä tulouttamaan noin 200 miljoonan euron liikevaihtoa liittyen 5G-toimituksiin pääasiassa Pohjois-Amerikassa.

Ericsson taas kommentoi Pohjois-Amerikan 5G bisneksiään näin:

Sales increased, primarily driven by 4G and 5G investments by all major customers.

Nokian liikevaihto kasvoi Pohjois-Amerikassa 9%, Ericssonilla 43%. Kaikki tosiaan viittaa siihen että Nokian 5G juna on matkalla mutta myöhästyi ekalta asemalta. Pääteasemalle päästäessä myöhästymisen pitäisi olla kiritty takaisin.

Parasta Nokian raportissa oli koko vuotta koskeva ennuste:

Säilytimme koko vuotta 2019 koskevan ohjeistuksemme ennallaan. Odotamme taloudellisen tuloksen paranevan merkittävästi vuoden 2019 jälkimmäisellä puoliskolla laajamittaisten 5G-verkkojen käyttöönottojen lisääntyessä tuntuvasti.

2019 (EI-IFRS) eps: EUR 0,25-0,29
2020 (Ei-IFRS) eps: EUR 0,37-0,42

2019 liikevoittoprosentti (Ei-IFRS): 9-12%
2020 liikevoittoprosentti (Ei-IFRS): 12-16%

Markkina ei ottanut Nokian raporttia kovin hyvin vastaan. Kurssi laski 9% ja päätöskurssi oli 4.7 euroa. Ostin hieman lisää Nokiaa mikä kuvastaa sitä että odotan Nokian saavan 5G junansa kulkemaan ja pitävän koko vuoden ennusteensa ja kun 5G saadaan kulkuun tulee ensi vuonna pitkästä aikaa kunnon tuloksentekovuosi kun yhtiön kulurakennekin on hieman keventynyt.

Nykukurssilla 4.7 euroa laskettu kuluvan vuoden PE liikkuu 16.2 – 18.8 ja ensi vuoden PE 11.2 – 12.7. Toteutuessaan tuo tarkoittaa kurssinousua.

Ericssonilta vahva 1Q 2019

Ericsson raportoi tänään vahvan 1Q 2019 tuloksen. Pääkohdat:

• Myynti kasvoi 13% (vertailukelpoisilla valuutoilla 7%)
  • Myynti USAssa kasvoi 43%
  • Verkkobisneksen myynti kasvoi 17%
  • Verkkotuotebisneksen kasvu oli 22%
• Bruttokate 38.4%
• Operatiivinen voittomarginaali 10.0% (-0.7%)
  • operatiivinen voittomarginaali poislukien kertaluontoiset erät 10.4% (2.0%)
• Operatiivinen voitto poislukien kertaluontoiset erät 5.1 miljardia kruunua (0.9)

Kasvumoottorina toimi USA, jossa 5G verkkoja on jo avattu. Sama kasvumoottori siivittää myös Nokian 1Q tulosta, joka julkaistaan ensi viikolla. Nokian kurssi on viime aikoina laskenut johtuen mm. Goldman Sachsin myyntisuosituksesta ja alle 5 euron suositushinnasta. Itse en tätä myyntisuositusta ymmärrä. Ericssonin kovat 1Q kasvulukemat indikoivat markkinan erinomaisesta vedosta juuri nyt.

Ericsson myös nosti koko vuoden kasvuennustetaan RAN-markkinalle 3%:iin. Toisaalta Ericsson myös ilmoitti että loppuvuonna sen marginaaleissa näkyy hieman strategiset diilit, joiden takia myynti on osin matalakatteista alkuun.

Ericssonin osake on noussut tänä vuonna yli 60%. Aikamoinen kontrasti Nokian osakkeeseen joka on noussut vuodenvaihteen 5.03 eurosta 5.08 euroon. Hieman alkaa olla patoutunutta nousua Nokialla kasassa mielestäni.

Nokian 4Q 2018 tulos

Kun Nokia tiedotti heinäkuussa 2Q 2018 tuloksestaan, kirjoitin näin:

 “Heti aamusta pääsinkin ostamaan kivan satsin 4.59 eurolla noin 9.5% laskussa. Päivän pohjat olivat 4.582 ja osake sulki lopulta 4.82 euroon eli 4.78% laskuun. Mikäli Nokian aiempi ennuste koko vuodelle ja vuodelle 2020 toteutuu, tulee kurssinousua ja osinkoa ihan kivasti näistä lukemista”

Nyt tammikuussa puoli vuotta myöhemmin on tätä kirjoittaessa Nokian osakekurssi 5.45 euroa siitä huolimatta että kurssi on nyt 4.05% laskussa tuloksen julkistuksen jälkeen. Kurssinousua puolessa vuodessa siis 0.86 euroa ja prosenteissa 19%. Uskaltaisin luvata kurssinousua myös tulevaisuudessa sillä Nokia ennusti varsin mukavaa tätä ja erityisesti ensi vuotta.

Pääpoiminnat 4Q tuloksesta:

• Liikevaihto 6.87 miljardia euroa (6.65 miljardia). Kasvua 3%
• raportoitu liikevoitto 552 miljoonaa euroa (419). Kasvua 32%
• Liikevoittoprosentti 8.0% (6.3%)
  • Koko vuonna -0.3%
• Ei-IFRS liikevoitto 1.12 miljardia euroa (miljardi). Kasvua 12%
  • Networks 841 miljoonaa (647). Kasvua 30%
  • Technologies 347 miljoonaa (389). Laskua 11%. Lasku johtui edellisen vuoden isosta kertaluontoisesta patenttikorvauksesta.
  • Kertaluontoisia eriä edelleen 568 miljoonaa euroa
• Networks bruttokate 39.7%
• Technologies 99.3%
• Ei-IFRS liikevoittoprosentti 16.3% (15.1%)
  • Koko vuonna 9.7%
• Osakekohtainen raportoitu tulos 0.03 euroa
• Ei-IFRS osakekohtainen raportoitu tulos 0.13 euroa
  • Koko vuonna 0.23 euroa
• Osakekohtainen osinko nousee 5% 0.2 euroon (0.19) ja maksetaan kvartaaliosinkona.
• Nettokassa kasvoi kvartaalissa noin 400 miljoonalla eurolla nettokäyttöpääoman muutosten seurauksena
  • Uudelleenjärjestelykulujen ulosmenevä kassavirta oli kvartaalissa 140 miljoonaa euroa.
• Nettokassa 3 miljardia euroa (4.5 miljardia)
• Nokia odottaa kasvattavansa markkinaosuuttaan sekä vuonna 2019 että vuonna 2020 ja siitä eteenpäinkin. Vuonna 2019 markkina ei juuri kasva, vuonna 2020 kasvua sitten tulee. Ericsson ennustaa 2% kasvua vuodelle 2019.
• Verkkoliiketoiminnan tilauskanta on vahva

Nokia ennusti vuodelle 2018 0.23 – 0.27 euron Ei-IFRS haarukkaa. Eli yhtiö pääsi siihen juuri ja juuri. Samoin yhtiö ennusti 9-11% Ei-IFRS liikevoittoprosenttia ja 9.7% oli koko vuoden luku.

2016-2018 kulusäästöohjelma aiheuttaa tälle vuodelle enää ulosmeneviä rahavirtoja, mutta ei enää kertaluontoisia eriä mitkä heikentäisivät raportoitua tulosta. Rahaa virtaa tulos tänä vuonna noiden takia 650 miljoonaa euroa ja sitten loppuu. Alcatel-Lucent (ALU) fuusion aiheuttamat verkkolaitteiston vaihdokset entisillä ALU-asiakkailla tulevat aiheuttamaan 150 miljoonan euron kulut ja 150 miljoonan euron ulosmenevän rahavirran. Sitten on tuokin ohi.

2019-2020 kustannussäästöohjelma tulee aiheuttamaan tälle vuodelle 550 miljoonan euron kertaluonteiset kulut ja 350 miljoonaa euroa vuodelle 2020. Ulosmeneviä rahavirtoja tälle vuodelle 700 miljoonaa euroa ja ensi vuodelle 850 miljoonaa euroa ja sitten on tämän ohjelman kulupuoli kuitattu. Ohjelman pitäisi tuoda tullessaan 700 miljoonan euron vuosittaisen menosäästön koko vuodelle 2020 ja siitä eteenpäin.

Nokia ennustaa vuodelle 2019 seuraavaa:

• 0.25 – 0.29 euron eps haarukkaa Ei-IFRS
• 9-12% liikevoittoprosenttia Ei-IFRS
• Hieman positiivista vapaata kassavirtaa
• Alkuvuosi pehmeä, loppuvuosi vahva. Menee siis kuten yleensä ennenkin.

Nokia ennustaa vuodelle 2020 seuraavaa:

• 0.37 – 0.42 euron eps haarukkaa Ei-IFRS
• 12-16% liikevoittoprosenttia Ei-IFRS
• Selvästi positiivista vapaata kassavirtaa

Pikakatsaus Ericssonin 4Q tulokseen:

• Liikevaihto kasvoi 10% mikä oli selvästi paremmin kuin Nokialla.
• raportoitu bruttokate 25.7% ja Ei-IFRS 36.3%
• raportoitu liikevoittoprosentti -2.9%. Ei-IFRS 8.7%. Selvästi huonompi kuin Nokialla.
• Osinko ei kasva
• Ericsson ei antanut mitään eps ennustehaarukkaa.
• Yhtiöllä on iso kulusäästäohjelma ja saneerausohjelma meneillään

Kun tarkastelee Nokian kuluvaa vuotta ja ensi vuotta menneeseen vuoteen, näkee että yhtiö sekä markkina ovat menossa hyvään suuntaan. Jos vielä Huawein ongelmat jatkuvat ja Nokia ja Ericsson nappaavat sen markkinaosuuksia Euroopassa niin ennustahaarukan ylälaita alkaa kutsua. Vuoden 2020 osalta raportoitu ja Ei-IFRS luvut alkavat vihdoin lähentyä ja ALU-fuusio alkaa olla kokonaisuudessaan vihdoin sulateltu ja yhtiön asema markkinoilla erittäin hyvä sillä tuoteportofolio on selvästi Ericssonia laajempi. Nokian vuoden 2019 PE-luku nykurssilla 5.45 euroa on 18.8 – 21.8 ja vuodelle 2020 13.0 – 14.7. Eiköhän tässä nousuvaraa ole vielä. Osinkotuotto% on 3.7%.