Panokset kovenee kauppasodassa

Kummelin (tai Mankelin) klassikkosketsi oli “panokset kovenee“, panokset kovenee myös kauppasodassa. Nyt alkaa olemaan panokset ja tilanne niissä asemissa että joko kauppasota loppuu sopimukseen lähiviikkoina tai sitten seuraa todella merkittäviä ongelmia. USA otti käyttöön kovat aseet ja määräsi siruvalmistajat ja Googlen lopettamaan kaiken yhteistyön Huawein kanssa. Tuo tarkoittaa sitä että kunhan Huawein komponenttivarastot on loppu, se ei voi enää toimittaa uusia kännyköitä ja tuskin myöskään verkkolaitteita. Käyttöjärjestelmäpuolella Google ei enää anna pääsyä Androidiin. Aika lailla sama tilanne siis missä ZTE oli vuosi sitten.

Huawein tilanne on tukala. Sen tulot ovat muutaman viikon päästä nollissa ja menot entisellään. Kassa tyhjenee miljardikaupalla kuukausitasolla. Sen operaattoriasiakkaat ovat pulassa. Luuripuolella nykyiset asiakkaat ovat huolissaan tulevista käyttöjärjestelmäpäivityksistä ja Huawein luuria harkitsevat saattavat todellakin vain harkita ja ostaa kilpailijan laitteen etenkin jos luurien saatavuus laskee huonoksi.

Kiina vastannee tähän korottamalla omia panoksiin. Applen luurit ja paljon muutakin amerikkalaista tuotetta valmistetaan Kiinassa. Laittamalla kireät vientitullit iPhoneille, saadaan Applekin ikävään jamaan.

Kiinalaisilta loppuu kyllä rahat ennen jenkkejä. Sitä ennen tuo nokittelu tulee kyllä aiheuttamaan merkittäviä haittoja ja vaurioita Huaweille, Applelle jne. Pahimmassa tapauksessa Huawei painuu konkurssiin tai sen partaalle. Nokia ja Ericsson saattavat hyötyä ja operaattoriasiakkaat saattavat harkita tulevaisuuden verkkotoimituksissa aiempaa tarkemmin näitä Kiina-riskejä. Nokia ja Ericsson ovat tänään nousussa, Apple selvässä laskussa.

 

Softbankin fiscal 2018

Softbank konsernin koko vuoden 2018 tulos (tilikausi päättyy maaliskuulla) on julkaistu. Jätän nyt talousluvut melkein kokonaan väliin ja nostelen vain muutamia poimintoja. Mutta pääkohdat:

• Liikevaihto kasvoi 5%
• EBIT kasvoi 81%
• Liikevoitto kasvoi 36%

Yhtiö aikoo splitata osakkeen 1:2 suhteessa mutta maksaa edelleen saman osakekohtaisen osingon eli osinko tuplaantuu. Osinkotuotto nousee vajaaseen prosenttiin.

Yhtiön tulosraportin esitysmateriaalin (linkki ylhäällä) sivulla 74 on mainioa kuvaus kuinka osake on 41% aliarvostettu sen omistuksiin nähden. Kuten olen pitkään kirjoittanut, osake on kroonisesti aliarvostettu.

Softbank aikoo kesään mennessä järjestellä mielenkiintoisella tavalla Yahoo Japanin omistusta konsernin sisällä. Softbank konserni aikoo laskea omistusosuutensa Yahoo Japanista 36%:sta nollaan samalla kun Softbank mobiilioperaattori, jonka Softbank konserni listautti Japanin pörssiin ja josta se edelleen omistaa leijonanosan, ostaa merkittävän määrän Yahoo Japanin osakkeita ja kasvattaa omistusosuuttaan 12%:sta 45%:iin. Yahoo Japani on Softbankin Big Data strategian keskiössä.

Softbank mobiilioperaattori Japanissa aikoo kattaa maan väestöstä 90% hyvin nopealla aikataululla (= rahaa kassikaupalla Nokialle ja Ericssonille). 5G IoT kokeiluprojekteja on käynnissä mm. moottoritien monitoroinneissa. Ylipäätään Softbank nostaa 5G:n, AI:n ja Big Datan tärkeimpien teknologien listalleen.

Yhtiö aikoo perustaa toisen Vision Fundin jossa se toimii alkuvaiheen rahoittajana yksin. Samalla yhtiö suunnittelee listaavansa ensimmäisen Vision Fundin pörssiin. Varmaan myöhemmin yhtiö ottaa sitten samalla tavalla lisärahaa Vision Fund II:een kuten se teki ensimmäisen kanssa ja myöhemmin sitten vuosien päästä listaa tämän toisenkin pörssiin.

Softbankin osakkuusyhtiön Sprint tulos tässä. Vaikeaa se on tehdä yksinään voittoja, fuusio TMO:n kanssa olisi tarpeen ja se vapauttaisi Softbank Groupin massiivisesta määrästä velkaa.

5G verkkojensa statuksesta Sprint mainitsi näin helmikuussa:

Massive MIMO the Foundation of Sprint 5G
In addition to deploying mobile 5G with Samsung in Chicago, Sprint is also field testing standards-based 5G in multiple markets, including in Los Angeles with Nokia and in Atlanta with Ericsson. In December, Sprint, with Nokia and Qualcomm Technologies, Inc., a subsidiary of Qualcomm Incorporated, completed its first over-the-air 5G data transmission using 2.5 GHz and Massive MIMO on its live network in San Diego.

Sprint (NYSE: S) announced that standards-based 5G is now on-air, with commercial service expected to launch starting in May. Chicago, Atlanta, Dallas and Kansas City are expected to be among the first cities to offer commercial 5G service; with Houston, Los Angeles, New York City, Phoenix and Washington D.C. also slated to launch in the first half of 2019.

Mielenkiintoisia kurssiveivejä tänään Softbankin osakkeessa. Tulos julkaistiin tänään, mutta kurssia on heiluttanut pikemminkin USA:n ja Kiinan kauppaneuvottelut. Perjantainahan nousee USA:n määräämät tullit ja Kiina aikoo nostaa omia tullejaan vastavetoja. Siis mikäli neuvottelut eivät johda tulokseen. Markkina on hermoillut koko viikon tätä ja kurssit laskeneet reippaasti Suomessakin. Elämme jänniä hetkiä. Ai niin, kurssi oli reippaassa nousussa ja kävi jo 98.09 eurossa Saksassa ja tippui sieltä melko suoraan 92.21 euroon ja sieltä taas ylös 95 euroon. Jos kauppasopimus syntyy ponkaisee kurssi yli sadan euroon niin että heilahtaa.

 

 

Nokialta heikko 1Q 2019

4Q tulosjulkistuksessaan Nokia tiedotti näin:

Odotamme vuoden 2019 noudattavan samanlaista kaavaa kuin vuoden 2018: heikohkoa ensimmäistä vuosipuoliskoa seuraa vahva toinen vuosipuolisko, ja ensimmäinen vuosineljännes on erityisen heikko (uusi kommentti)

No, erityisen heikko 1Q sieltä sitten tulikin isoksi kontrastiksi Ericssonin erinomaiselle 1Q tulokselle. Mainittakoon vielä että Ericsson kommentoi että heidän 1Q oli taas normaalia parempi ja normaali kausivaihtelu 1Q ja 2Q välillä tulee olemaan normaalia pienempi. Pääkohdat Nokia 1Q tuloksesta:

• Liikevaihto kasvoi 2% ja oli 5.03 miljardia euroa (4.92 miljardia)
• Raportoitu liikevoitto oli -524 miljoonaa euroa (-336 miljoonaa)
  • Networks -254 miljoonaa (46 miljoonaa)
  • Nokia Software -7 miljoonaa (1 miljoona)
  • Nokia Technologies 302 miljoonaa (274 miljoonaa)
• Ei-IFRS liikevoitto oli -59 miljoonaa euroa (239 miljoonaa)
• Liikevoittoprosentti -10.4% (-6.8%)
  • Ei-IFRS liikevoittoprosentti oli -1.2% (4.8%)
• Osakekohtainen Ei-IFRS tulos -0.02 euroa
• Nettokassa 2 miljardia euroa (4.2 miljardia euroa). Heikennys johtui kausiluonteisuudesta ja nettokäyttöpääoman muutosten vuoksi. Sekä uudelleenjärjestelyihin ja verkkolaitteiston vaihdoksiin liittyviin rahavirtoihin.

Surin kommentti:

Vuoden 2019 ensimmäinen neljännes oli heikko Nokialle. Tämä vastasi näkymiämme, eikä muuta näkemystämme koko vuoden kehityksestämme. Olemme luottavaisia, että heikkoon tulokseemme vaikuttaneet tekijät tulevat helpottumaan loppuvuoden kuluessa. Vaikka kokonaisriskit ovatkin hienoisesti kasvaneet, havaitsemme yhä myönteistä kehitystä ja säilytämme koko vuotta koskevan ohjeistuksemme ennallaan. Nokia on aloittanut vuoden vahvistamalla asemaansa avainmarkkinoilla ja -toimialoilla. Kauden aikana on tehty useita tärkeitä 5G-sopimuksia.

Nokian 5G projektit ovat ilmeisesti kesken, koska osa liikevaihdosta tuloutuu myöhemmin ja koska loppuvuodelle yhtiö lupaa niin paljon parempaa. Yhtiö siis rakentaa ja kehittää täysillä 5G verkkoja, mutta saa niistä tulot vasta myöhemmin kun asiakas hyväksyy toimitukset. Ericssonin luvuista ja tulosjulkaisun sisällöstä päätellen heidän 5G projektinsa ovat aikaisemmassa ja ne generoivat heille jo rahaa. Nokia myös sanoi että yksi mainittava tekijä riskeissä  on hidas vuoden aloitus. Näin Nokia kommentoi:

5G-ekosysteemin kehittyvästä valmiusasteesta johtuen emme pystyneet ensimmäisellä vuosineljänneksellä tulouttamaan noin 200 miljoonan euron liikevaihtoa liittyen 5G-toimituksiin pääasiassa Pohjois-Amerikassa.

Ericsson taas kommentoi Pohjois-Amerikan 5G bisneksiään näin:

Sales increased, primarily driven by 4G and 5G investments by all major customers.

Nokian liikevaihto kasvoi Pohjois-Amerikassa 9%, Ericssonilla 43%. Kaikki tosiaan viittaa siihen että Nokian 5G juna on matkalla mutta myöhästyi ekalta asemalta. Pääteasemalle päästäessä myöhästymisen pitäisi olla kiritty takaisin.

Parasta Nokian raportissa oli koko vuotta koskeva ennuste:

Säilytimme koko vuotta 2019 koskevan ohjeistuksemme ennallaan. Odotamme taloudellisen tuloksen paranevan merkittävästi vuoden 2019 jälkimmäisellä puoliskolla laajamittaisten 5G-verkkojen käyttöönottojen lisääntyessä tuntuvasti.

2019 (EI-IFRS) eps: EUR 0,25-0,29
2020 (Ei-IFRS) eps: EUR 0,37-0,42

2019 liikevoittoprosentti (Ei-IFRS): 9-12%
2020 liikevoittoprosentti (Ei-IFRS): 12-16%

Markkina ei ottanut Nokian raporttia kovin hyvin vastaan. Kurssi laski 9% ja päätöskurssi oli 4.7 euroa. Ostin hieman lisää Nokiaa mikä kuvastaa sitä että odotan Nokian saavan 5G junansa kulkemaan ja pitävän koko vuoden ennusteensa ja kun 5G saadaan kulkuun tulee ensi vuonna pitkästä aikaa kunnon tuloksentekovuosi kun yhtiön kulurakennekin on hieman keventynyt.

Nykukurssilla 4.7 euroa laskettu kuluvan vuoden PE liikkuu 16.2 – 18.8 ja ensi vuoden PE 11.2 – 12.7. Toteutuessaan tuo tarkoittaa kurssinousua.

Ericssonilta vahva 1Q 2019

Ericsson raportoi tänään vahvan 1Q 2019 tuloksen. Pääkohdat:

• Myynti kasvoi 13% (vertailukelpoisilla valuutoilla 7%)
  • Myynti USAssa kasvoi 43%
  • Verkkobisneksen myynti kasvoi 17%
  • Verkkotuotebisneksen kasvu oli 22%
• Bruttokate 38.4%
• Operatiivinen voittomarginaali 10.0% (-0.7%)
  • operatiivinen voittomarginaali poislukien kertaluontoiset erät 10.4% (2.0%)
• Operatiivinen voitto poislukien kertaluontoiset erät 5.1 miljardia kruunua (0.9)

Kasvumoottorina toimi USA, jossa 5G verkkoja on jo avattu. Sama kasvumoottori siivittää myös Nokian 1Q tulosta, joka julkaistaan ensi viikolla. Nokian kurssi on viime aikoina laskenut johtuen mm. Goldman Sachsin myyntisuosituksesta ja alle 5 euron suositushinnasta. Itse en tätä myyntisuositusta ymmärrä. Ericssonin kovat 1Q kasvulukemat indikoivat markkinan erinomaisesta vedosta juuri nyt.

Ericsson myös nosti koko vuoden kasvuennustetaan RAN-markkinalle 3%:iin. Toisaalta Ericsson myös ilmoitti että loppuvuonna sen marginaaleissa näkyy hieman strategiset diilit, joiden takia myynti on osin matalakatteista alkuun.

Ericssonin osake on noussut tänä vuonna yli 60%. Aikamoinen kontrasti Nokian osakkeeseen joka on noussut vuodenvaihteen 5.03 eurosta 5.08 euroon. Hieman alkaa olla patoutunutta nousua Nokialla kasassa mielestäni.

Nokian 4Q 2018 tulos

Kun Nokia tiedotti heinäkuussa 2Q 2018 tuloksestaan, kirjoitin näin:

 “Heti aamusta pääsinkin ostamaan kivan satsin 4.59 eurolla noin 9.5% laskussa. Päivän pohjat olivat 4.582 ja osake sulki lopulta 4.82 euroon eli 4.78% laskuun. Mikäli Nokian aiempi ennuste koko vuodelle ja vuodelle 2020 toteutuu, tulee kurssinousua ja osinkoa ihan kivasti näistä lukemista”

Nyt tammikuussa puoli vuotta myöhemmin on tätä kirjoittaessa Nokian osakekurssi 5.45 euroa siitä huolimatta että kurssi on nyt 4.05% laskussa tuloksen julkistuksen jälkeen. Kurssinousua puolessa vuodessa siis 0.86 euroa ja prosenteissa 19%. Uskaltaisin luvata kurssinousua myös tulevaisuudessa sillä Nokia ennusti varsin mukavaa tätä ja erityisesti ensi vuotta.

Pääpoiminnat 4Q tuloksesta:

• Liikevaihto 6.87 miljardia euroa (6.65 miljardia). Kasvua 3%
• raportoitu liikevoitto 552 miljoonaa euroa (419). Kasvua 32%
• Liikevoittoprosentti 8.0% (6.3%)
  • Koko vuonna -0.3%
• Ei-IFRS liikevoitto 1.12 miljardia euroa (miljardi). Kasvua 12%
  • Networks 841 miljoonaa (647). Kasvua 30%
  • Technologies 347 miljoonaa (389). Laskua 11%. Lasku johtui edellisen vuoden isosta kertaluontoisesta patenttikorvauksesta.
  • Kertaluontoisia eriä edelleen 568 miljoonaa euroa
• Networks bruttokate 39.7%
• Technologies 99.3%
• Ei-IFRS liikevoittoprosentti 16.3% (15.1%)
  • Koko vuonna 9.7%
• Osakekohtainen raportoitu tulos 0.03 euroa
• Ei-IFRS osakekohtainen raportoitu tulos 0.13 euroa
  • Koko vuonna 0.23 euroa
• Osakekohtainen osinko nousee 5% 0.2 euroon (0.19) ja maksetaan kvartaaliosinkona.
• Nettokassa kasvoi kvartaalissa noin 400 miljoonalla eurolla nettokäyttöpääoman muutosten seurauksena
  • Uudelleenjärjestelykulujen ulosmenevä kassavirta oli kvartaalissa 140 miljoonaa euroa.
• Nettokassa 3 miljardia euroa (4.5 miljardia)
• Nokia odottaa kasvattavansa markkinaosuuttaan sekä vuonna 2019 että vuonna 2020 ja siitä eteenpäinkin. Vuonna 2019 markkina ei juuri kasva, vuonna 2020 kasvua sitten tulee. Ericsson ennustaa 2% kasvua vuodelle 2019.
• Verkkoliiketoiminnan tilauskanta on vahva

Nokia ennusti vuodelle 2018 0.23 – 0.27 euron Ei-IFRS haarukkaa. Eli yhtiö pääsi siihen juuri ja juuri. Samoin yhtiö ennusti 9-11% Ei-IFRS liikevoittoprosenttia ja 9.7% oli koko vuoden luku.

2016-2018 kulusäästöohjelma aiheuttaa tälle vuodelle enää ulosmeneviä rahavirtoja, mutta ei enää kertaluontoisia eriä mitkä heikentäisivät raportoitua tulosta. Rahaa virtaa tulos tänä vuonna noiden takia 650 miljoonaa euroa ja sitten loppuu. Alcatel-Lucent (ALU) fuusion aiheuttamat verkkolaitteiston vaihdokset entisillä ALU-asiakkailla tulevat aiheuttamaan 150 miljoonan euron kulut ja 150 miljoonan euron ulosmenevän rahavirran. Sitten on tuokin ohi.

2019-2020 kustannussäästöohjelma tulee aiheuttamaan tälle vuodelle 550 miljoonan euron kertaluonteiset kulut ja 350 miljoonaa euroa vuodelle 2020. Ulosmeneviä rahavirtoja tälle vuodelle 700 miljoonaa euroa ja ensi vuodelle 850 miljoonaa euroa ja sitten on tämän ohjelman kulupuoli kuitattu. Ohjelman pitäisi tuoda tullessaan 700 miljoonan euron vuosittaisen menosäästön koko vuodelle 2020 ja siitä eteenpäin.

Nokia ennustaa vuodelle 2019 seuraavaa:

• 0.25 – 0.29 euron eps haarukkaa Ei-IFRS
• 9-12% liikevoittoprosenttia Ei-IFRS
• Hieman positiivista vapaata kassavirtaa
• Alkuvuosi pehmeä, loppuvuosi vahva. Menee siis kuten yleensä ennenkin.

Nokia ennustaa vuodelle 2020 seuraavaa:

• 0.37 – 0.42 euron eps haarukkaa Ei-IFRS
• 12-16% liikevoittoprosenttia Ei-IFRS
• Selvästi positiivista vapaata kassavirtaa

Pikakatsaus Ericssonin 4Q tulokseen:

• Liikevaihto kasvoi 10% mikä oli selvästi paremmin kuin Nokialla.
• raportoitu bruttokate 25.7% ja Ei-IFRS 36.3%
• raportoitu liikevoittoprosentti -2.9%. Ei-IFRS 8.7%. Selvästi huonompi kuin Nokialla.
• Osinko ei kasva
• Ericsson ei antanut mitään eps ennustehaarukkaa.
• Yhtiöllä on iso kulusäästäohjelma ja saneerausohjelma meneillään

Kun tarkastelee Nokian kuluvaa vuotta ja ensi vuotta menneeseen vuoteen, näkee että yhtiö sekä markkina ovat menossa hyvään suuntaan. Jos vielä Huawein ongelmat jatkuvat ja Nokia ja Ericsson nappaavat sen markkinaosuuksia Euroopassa niin ennustahaarukan ylälaita alkaa kutsua. Vuoden 2020 osalta raportoitu ja Ei-IFRS luvut alkavat vihdoin lähentyä ja ALU-fuusio alkaa olla kokonaisuudessaan vihdoin sulateltu ja yhtiön asema markkinoilla erittäin hyvä sillä tuoteportofolio on selvästi Ericssonia laajempi. Nokian vuoden 2019 PE-luku nykurssilla 5.45 euroa on 18.8 – 21.8 ja vuodelle 2020 13.0 – 14.7. Eiköhän tässä nousuvaraa ole vielä. Osinkotuotto% on 3.7%.

 

Jos se näyttää Karhulta, se saattaa olla Karhu

Vilkaisin salkkuuni kiireisen viikon jälkeen. Tiesin että hyvältä ei näytä, eikä se näyttänyt. Tällä hetkellä koko vuoden osalta tilanne on se että salkkuni on miinuksella 6.7% ja joulukuussa ollaan tultu alas nyt 8%. Indeksit alkavat olla karhumarkkinassa. Ehkä tämä ei sittenkään ollut vain Bull-markkinahikka kuten aluksi itselleni uskottelin. Ja nyt markkina on tässä asennossa, on suunnan kääntö hieman hankalaa. Joku triggeri siihen tarvittaisiin. Sellainen voisi olla suuren USA-Kiina kauppasodan päätös, Brexitin peruuntuminen tai sen tapahtuminen hallitusti. Ehkä se on tuossa.

Toiseen suuntaan ajavia triggereitä on kauppasodan jatkuminen, ehkä jopa kärjistyminen, jännitysten kiristyminen maailmanpoliittisesti, Italian talous, hard Brexit, maailmantalouden jäähtyminen, Trumpin sekoilut (nyt on USAn hallinto suljettu kun herra ei saa rahoitusta muurilleen). Trump on muuten miettinyt ääneen potkujen antamista FEDin pääjohtajalle koska FED nosti korkoja ja aikoo nostaa ensi vuonnakin. Onko USA:n presidentillä edes valtaa tuohon?

Talous on edelleen globaalisti pääosin kunnossa, tosin Saksassa on joku hikka menossa ja kauppasota näkyy jo hieman. Mutta kasvulle olisi edelleen polttoainetta jäljellä, mutta jos kurssi sakkaa tätä vauhtia mitä nyt on nähty (alkaa olemaan ennätysmäistä kuukausilaskua), niin kyllä se reaalitalouskin perässä tulee. Osakkeethan ennustavat taloutta eteenpäin 6-10kk eli ensi syksynä viimeistääm alkaa taantuma reaalitaloudessa.

FED ilmoitti tosiaan nostavansa korkoja, mutta ilmoitti hidastavansa tahtia tulevaisuudessa koska näkee riskejä ja toisaalta korot ja talous alkavat olla neutraalissa asennossa. FED aikoo nostaa korkoja kahdesti ensi vuonna ja kerran vuonna 2020. Se oli markkinoille pettymys. Markkinat odottivat että ensi vuonna korkoja ei nostettaisi. Se voi kyllä edelleen tapahtua jos osakemarkkinat jatkavat näin ja itseasiassa jos markkinat jatkavat näin, seuraava liike on korkojen lasku ja mahdolliset tukitoimet.

En ole itse tehnyt joulukuussa muuta kauppaa kuin myynyt tulosvaroituksen antaneen Cargotecin osakkeet pois. Täydessä osakelastissa on siis ajettu päin seinää. Pahiten on joulukuussa toistaiseksi laskenut salkussani Softbank. Sen markkina-arvo suhteessa sen assetteihin alkaa olemaan naurettava. Ali-arvostettu se on ollut jo vuosia. Toivottavasti TMO-Sprint fuusio menee läpi ja se nostaa sitten Softbank arvoa (velkataakka pienenee ja fuusiohyödyt nostavat). Ensimmäiset viranomaishyväksynnät on myönnetty. Softbank ja TMO luopuvat emoyhtiöitä myöten käyttämästä Huawein verkkolaitteita, mikä oli edellytys security-hyväksynnälle. Sotfbankin mobiilioperaattoribisneksen (Softbank Mobile) listaaminen meni hyvin ensimmäiseen kaupankäyntipäivään asti, ekana päivä kurssi laski 15%. Kurssi on tuosta ollut nyt joka päivä nousussa. Osinkotuotto on hyvä 5% Softbank Mobilessa ja yhtiön tilanne on hyvä ja vakaa, saa nyt sitten nähdä muuttaako Rakuten tilannetta jotenkin kun aloittaa mobiilioperaattoribisneksensä Japanissa ensi vuoden lopulla.

Nokian tilanne näyttää aina vain paremmalta. Huawei on saanut bännit USA:sta, Uudesta-Seelannista, Australiasta, Japanista, UK:sta. Muita maita on tulossa mukaan, mm. Ranska. Japanissa Softbankillä Huawei ei pääse 5G kisaan mukaan ja 4G verkosta sen kamat lentää pihalle ja sen 15% markkinaosuuden nappaa sitten Nokia ja/tai Ericsson, jonka mainetta tahri kuukauden takainen laaja verkko outage vanhentuneiden sertifikaattien takia. 5G markkinan tulevat melko pitkälti länsimaissa jakamaan Nokia ja Ericsson ja myös 4G verkoissa Huawein kamaa lentää pihalle. 5G sykli on alkamassa ja Nokia on siinä voittaja. Japanissa uudeksi operaattoriksi pyrkivä Rakuten tekee yhteistyötä Nokian kanssa. 4G / 5G verkon rakennus Japanissa tarkoittaa useamman miljardin euron urakkaa.

Aktivistisijoittaja Gardell on aloittanyt Nordean nurkkaamisen. Tietänee hyvää osakkeen kurssikehitykselle tulevaisuudessa.

Markkina on vedenjakajalla, tästä on mahdollisuus vielä pelastua pienin vaurioin ja jatkaa härkäjuoksua mutta voi olla että karhu ei tänä talvena nuku. Elämme mielenkiintoisia aikoja. En oikein tiedä itse mitä tehdä. Pitää vähän jouluna miettiä, nyt kun ehtii. On osakkeita mitä en myy kuten Nordea ja Nokia. Myöskään Softbankista en aioa luopua kun sitä ei oikein takaisinkaan pysty ostamaan ainakaan Saksasta ja osake on naurettavassa alennuksessa.

Vuodesta 2018 näyttäisi tulevan ensimmäinen miinusvuosi salkulleni sitten vuoden 2011 jolloin tuli -28% turpiin. Kahta perättäistä miinusvuotta en ole vielä koskaan onnistunut tekemään, ensi vuonna on siihen hyvä mahdollisuus.

Hyvää Joulua ja let’s be careful out there!

Marraskuu hujahti ohi, salkku hieman toipui

Toinen luukku joulukalenterista on jo avattu ja suklaata sieltä tuli, mikä ei ehkä hieveän iso yllätys ollut kun kerran suklaajoulukalenteri ostettiin. Marraskuu on siis ohi ja salkku hieman toipui. Salkun arvonnousu ja samalla tuotto, kun lisäpääomaa ei laitettu, oli 1.5% ja koko vuonna arvonnousua on nyt kasassa hurjat 1.4%. Tästä vuodesta taisi tulla pannukakku. Marraskuussa OMX HEX Cap jatkoi laskuaan, nyt tuli -3.25%. Nasdaq nousi 0.35% ja S&P500 nousi 1.77%.

Salkun sankariosakkeet:

• Oshkosh +27%
• Softbank +6.5%
• Nordea +2.6%
• Cemex +2%
• Alphabet +1.6%

Salkun luuseriosakkeet:

• Vincit -10.5%
• Metso -9.8%
• Kahvifutuuri JO -9%. Alkaa olla hiukan kitkerä maku tässä kahvissa
• Gofore -8.6%
• Cargotec -7.4%
• Etteplan -3.5%
• Nokia -2.8%

Tein yhden kaupan marraskuussa, ostin Nordeaa viimeisillä rahoilla. Osinkoja ei tullut. Melko hiljainen kuukausi siis.

Muutamia huomioita. Vincit ja Gofore laskivat nyt kolmannen perättäisen kuukauden. Ilmeisesti ensi talvena alkaa softakonsulteilla jonkinlainen taantuma tai sitten kasvu alkaa hidastua merkittävästi. Tai sitten pörssi on väärässä. Softbank toipui hieman ja uskon että joulukuussakin nähdään selvää nousua Japanin mobiilioperaattoribisneksen listauttamisen ansiosta.

Nokian kilpailijan Huawein tilanne alkaa olla mielenkiintoinen. Kuten olen blogissani aiemminkin kirjoittanut, on USA antanut kiellon Huawein verkkolaitteille ja nyt myös suositellut sen liittolaisille ja kumpaneille toimia samoin. Australia ja Uusi-Seelanti ovatkin näin tekemässä. Entäs UK, Saksa, Ranska, Espanja jne. Voi olla että Nokian ja Ericssonin markkinaosuudet tulevat olemaan korkeampi 5G:ssä kuin 4G:ssä ja kun yksi merkittävä kilpailija on poissa tarjouskilpailuista, tulee katteetkin olemaan hyvät.

Robit, tuo Helsingin pörssin Porin Ässät, laski marraskuussa 26% hintaan 2.25 euroa. Vuoden alussa kurssi oli 6.47 euroa ja vuoden huiput 8.3 euroa. Vuodessa laskua tullut 65.22%. Yhtiöllä on ollut erinäisiä vaikeuksia, mm. tehty yrityskauppa ei mennyt ihan putkeen ja hallituksessa on tuullut. Mutta alkaisiko olla aika spekulatiivisen oston tai ainakin yhtiö tarkemman seurauksen. Jos yhtiö saa homman kulkemaan niin tuossa voisi olla mahdollisuus tehdä hillopurkki poikineen voittoa.

Joulukuu käynnissä ja kohta vaihtuu vuosi. Ensi vuosi voikin olla sijoitusmielessä arvoituksellinen. Itse uskon että bull-markkina vetää vielä yhden stintin ennen kuin karhu päästetään irti. Mutta onhan se mahdollista että olen jopa väärässä, ei se ensimmäinen kerta olisi. Olen melko varma että Ässät eivät keväällä nostele kannua.

Ericsson iskussa 3Q 2018

5G markkinan avautuessa Ericsson alkaa olla iskussa, tämän kertoi Ericssonin 3Q tulos. Pääpointit tuloksesta:

• liikevaihto kasvoi prosentin vertailukelpoisilla valuutoilla ja 9% ilman säätöjä.
  • Verkkopuolen myynti kasvoi 17% laitteissa ja 5% palveluissa.
• Bruttokate 36.5% (vuosi sitten 28.5%
  • Kertaluontoiset poislukien bruttokate oli 36.9% (28.5%)
  • Verkkojen bruttokate oli 41.3% (33.4%)
• Operatiivinen voitto 3.8 miljardia kruunua poislukien kertaluontoiset (-0.8)
• Operatiivinen voittomarginaali oli 6% (-7.4%)
  • Kertaluontoiset poislukien 7% (-1.74%)
• Verkkobisneksen operatiivinen voittomarginaali kertaluontoiset poislukien oli 16.1% (11.9%).
• Managed Services voittomarginaali kertaluontoiset poislukien oli 6.8% (-9.5%).
• Nettokassa 32 miljardia kruunua (24.1)

Ericsson on tehnyt hienon käänteen juuri kun verkkomarkkina alkaa jälleen vetää. Toimitusjohtajan kommentit:

“There is strong momentum in the global 5G market with lead markets moving forward. The global radio access market is recovering from several years of negative growth and our investments in R&D have positioned us well to benefit from this development.

We continue to invest in our competitive 5G-ready portfolio to enable our customers to efficiently migrate to 5G. Operators around the world plan for launching 5G services, led by North America. The strong customer interest in 5G generates a gradual increase in costs for field trials. We expect the costs to remain on high levels, at least for the coming 12-18 months, and they are included in our 2020 profitability target of at least 10%.

Networks gross margin[1] improved to 41.5% (34.8%) with an organic[2] sales growth of 5%. The strong sales were mainly driven by a continued high activity level primarily in North America”

Pohjois-Amerikan hyvä veto tulee näkymään uskoakseni myös Nokian 3Q raportissa. Ericssonin myyti kasvoi 21% vuodentakaisesta Pohjois-Amerikassa. Pohjois- ja Itä-Aasiassa (Kiina) kasvua tuli 21%. Samoin Euroopassa 10%. Varoitusta ei Nokialta tullut, joten torstaina pitäisi olla odotettavissa hyvää.

Ericssonin kurssi on muuten noussut 50% siitä kun arvelin että osake on nyt pohjillaan ja käänne on käsillä. Ja tämä oli siis 30.1.2018. Kiva jos joku tarttui tähän, itse en. Hiukan jopa harmittaa.

Nousu jatkui elokuussa

Toinen reipas peräkkäinen nousukuukausi nosti arvonnousuksi jo 8.4% vuodenvaihteesta. Tosin osa tästä elokuun arvonnoususta tuli normaalia isommasta tilisiirrosta palkkatililtä osaketilille. Tuo normaalia isompi tilinsiirto johtui siitä että ostelin lisää Pyynikin Käsityöläispanimon osakkeita ja osallistuin panimon osakeantiin, jolla tuotantomääriä tullaan nostamaan reippaasti. Seuraavina kuukausina jää tilinsiirrot sitten nolliin. Jokatapauksessa salkun arvonnousu elokuussa oli 2.74% ja salkun tuotto oli 1.55%. Samaan aikaan OMX HEX Cap nousi 2,07%, Nasdaq peräti 5,7% ja S&P500 3%. Salkun tuotto jäi siis indeksien jalkoihin.

Salkun sankariosakkeet:

• Etteplan +13.5%
• Softbank +9.9%
• Vincit +4.6%
• Nokia +3.2%
• Nordea +1.9%

Salkun luuseriosakkeet:

• JO (kahvifutuuri) -12.5%
• EWZ (Brasilia) ETF -10%
• RSX (Venäjä) ETF -8.2%
• Oshkosh -6.7%
• Cemex -4.6%
• Nokia Renkaat -4.2%
• Metso -3.4%

Luuserilistalle oli tunkua ja isoin prosentein. JO on miinuksella jo 46% salkussani. Huonolla ajoituksella olen liikenteessä mutta uskoisin että maltilla ja odottamalla tulen tekemään tuolla kyllä vielä reilun voiton. Saatan alentaa keskihintaa jossain kohtaa ostamalla lisää. Tullihermoilu laski Venäjää ja Brasiliaa. Etteplania ja Vincitiä nostivat hyvä tulos ja Softbankilla oli useitakin positiivisia tekijöitä. Nokia saa tukea 5G lähestymisestä ja Huaweita ollaan blokkaamassa usealla markkinalla, mm. Australiassa ja mahdollisesti Japanissa ja UK:ssä. Ja toki USA:ssa. Voi olla että lisää maita liittyy joukkoon myöhemmin. Tuo tarkoittaa sitten sitä että Nokia ja Ericsson tulevat kahdestaan jakamaan 5G markkinat noissa maissa. Kostoksi toki Kiina saattaa blokata Nokiaa ja Ericssonia Kiinassa, joissa toki niiden markkinaosuus on jo suhteellisen pieni kun Huawei ja ZTE ovat saaneet mehukkaimmat diilit.

Elokuussa myin Nixut pois kun meni usko osakkeen lyhyen aikavälin potentiaaliin. Ostin Goforea ja Pyynikin Käsityöläispanimoa, joka muuten voitti kolmantena vuonna peräkkäin maailman parhain olut tittelin. Tuotteet ovat oman testailunkin mukaan huippuluokkaa. Osinkoa tuli tilille Oshkoshilta.

Syyskuu on perinteisesti ollut vaikea kuukausi sijoitusrintamalla. Omassa salkussa syyskuu näyttää tältä (enemmän nousua kuin laskua ja useampana vuonna aika isoja muutoksia):

• 2007 +26.7%
• 2008 -19.9%
• 2009 +5.62%
• 2010 +9.2%
• 2011 +1.7%
• 2012 +0.9%
• 2013 +11.8%
• 2014 -1.1%
• 2015 -7.2%
• 2016 -0.5%
• 2017 +2.5%

Mukavaa syksyn alkua ja hyviä sijoituksia!

 

 

Kulusäästöt siivittävät Ericssonin 2Q 2018 tulosta

Ericsson raportoi tuloksensa jo viime viikolla. Poimintoja:

• Liikevaihto laski prosentin, verkkopuolella nousua 2%
• Bruttokate 34.8% (29.1%)
• Operatiivinen voitto 200 miljoonaa kruunua (noin 20 miljoonaa euroa) sisältäen säästöohjelman kuluja.
• Ei-IFRS voitto 2 miljardia kruunua (1 miljardi) eli noin 200 miljoonaa euroa
• Nettokassa kasvoi ja oli 33.1 miljardia kruunua (24.0)

Ekholmin kommentit: “We continue to execute on our focused business strategy and are tracking well towards our 2020 target of an operating margin1) of at least 10%. We have good market traction in Networks, with a sales growth of 2%, particularly in North America where all major operators are preparing for 5G.

The SEK 10 b. cost reduction program, launched in Q2 2017, has been successfully completed. We reduced the total workforce by more than 2,000 in the quarter and by 20,500 in total as part of the program. Run-rate savings to date amount to more than SEK 10 b., and the effect is gradually becoming visible in the earnings, mainly through lower service delivery costs and common costs. Even though the cost reduction program is completed, our estimate for restructuring charges of SEK 5-7 b. for the full year remains, as we will continue our efficiency activities throughout the year”

Ericsson alkaa olla hyvässä kunnossa säästöohjelmansa ansiosta vetämään hillot himaan lähivuosien 5G-syklistä, kuten Nokiakin.