Nokiaa nosti tänään spekulaatiot patenttituloista

Nokia nousi tänään reippaasti tosin päivän korkeimpiinsa ei päätöskauppoja tehty. Liki kolme prosentti kuitenkin tuli. Nousun syynä oli ilmeisesti lisää voimaa saaneet huhut tuleviin patenttitulovirtoihin liittyen. Samsung ja Microsoft ovat vääntäneet oikeudessa patenteista ja tänään tuli sitten päätös josta sijoittajat vetivät sitten johdopäätöksiä. Omissa kaavailluissani, joita tässä blogissa on käyty läpi useampaan kertaan on tulevilla suurilla patenttitulovirroilla oleellinen osa näkemässäni nousupotentiaalissa Nokialle. Analyytikkotalojen laskelmien mukaan Nokian tulovirrat patenteista voisivat nelinkertaistua nykyisestä mikä tarkoittaisi noin 400 miljoonan euron voittoa per kvartaali pelkästään patenteista. 1.6 miljardia vuodessa. Tekee 0.4 euroa per osake. Nokian osakekurssilla 6.84 pelkkä patenttibisnes olisi tuolloin PE-luvulla 17.1.

Nokialla nyt useita nousudraivereita

Nokian osake on ollut ja tulee uskoakseni myös olemaan myötätuulessa lähiaikoina. Tässä listaus syistä:

• Nokia osake tullaan lisäämään takaisin Euro Stoxx 50 indeksiin 22.9. Tuo tulee Taloussanomien jutun mukaan lisäämään Nokian osakkeiden kysyntää ko. päivänä huomattavasti ja indeksirahastot ostaisivat Nokian osakkeita tuon takia 126 miljoonaa kappaletta mikä vastaa kahdeksan normaalin pörssipäivän vaihtoa. Sinällään jotenkin omituista että samalla indeksistä putoaa pois Ericsson.
• Nokia tiedotti että Samsung on valinnut Nokian HERE kartat Tizen käyttöjärjestelmäänsä ja myös Galaxy-malleihin tulee HERE sovellus
• Nokia tulee samaan ilmeisesti miljardikaupalla rahaa Samsungilta ja LG:ltä kun ristiinlisensiointia ei enää tarvita. Nokian ei siis tarvitse enää maksaa muille luurivalmistajille heidän lisensseistään jotta voisi myydä omia kännyköitä ja Nokia voi rahastaa paremmin omia lisenssejään. Tämä toteutuu tosin vasta ensi vuoden puolella mutta odotukset ovat suuret että patenttibisnes tulee nostamaan tuottojaan selvästi ensi vuonna. Eikä korealaiset firmat ole ainoita, tämä koskee kaikkia luurivalmistajia. Kirjoitin tästä tuottopotentiaalista jo tuoreeltaan heti sen jälkeen kun Nokia ilmoitti myyvänsä luurit Microsoftille. Analyysinä näyttää osuneen oikeaan. “Patentit tuottavat nyt 0.5 miljardia euroa vuodessa. Ristiinlisensiointisoppareiden poistuminen tulee uskoakseni lisäämään tuottoa likemmäs jopa miljardia euroa vuodessa. Eiköhän patenttien kokonaisarvo ole luokkaa 3-4 miljardia euroa vähintään eli vähintään euro per osake“. Lokakuussa 2013 kirjoittelin patenteista näin.
• Nokian omien osakkeiden osto-ohjelma tulee poistamaan osakkeita tarjonnasta ja lisää kysyntää. Keskimäärin on osteltu sellaiset vajaa 800 000 kappaletta. Tosin näyttää siltä että viimeinen omien osakkeiden osto on tapahtunut 15.8 eli nyt on ostot tauolla jostain syystä.
• Verkkopuolella yhtiö näyttäisi napsivan tilauksia mukavaan tahtiin.

Mikäs tätä on omistaessa. Osake on salkkuni toiseksi suurin yksittäinen sijoitus.

Nokia sai Kiinan kilpailuviranomaisilta vihdoin luvan Microsoft kaupalle

Vihdoinkin Kiinan kilpailuviranomaiset antoivat luvan kaupan toteutumiselle, tätä on odotettu! Vielä ymmärtääkseni Etelä-Koreassa on leima saamatta ja kun se tulee niin kauppa toteutuu riippumatta intialaisten veroviranomaisten sekoiluista. Nokia vakuuttaa tiedotteessaan että uskoo kaupan toeutuvan huhtikuun aikana.

Nokia myös kertoi että yksikään kilpailuviranomainen ei ole vaatinut Nokiaa muuttamaan patenttihinoitteluaan: “The regulatory approval process has involved a thorough review of Nokia’s patent licensing practices by several competition authorities around the world. During that process, no authority has challenged Nokia’s compliance with its FRAND undertakings related to standard-essential patents (licensing on fair, reasonable and non-discriminatory terms) or requested that Nokia make changes to its licensing program or royalty terms“. Hyvä uutinen ja kun Nokia tämän nosti tiedotteessaan esille se pitää itsekin tätä asiaa merkittävänä. Kun ristiinlisensiointi poistuu ei Nokian enää tarvitse maksaa lisenssikorvauksia entiseen tapaan mutta se jää edelleen saamapuolella essentiaalipatentti osalta. Ja toisaalta sillä on paljon enemmän liikkumatila käyttää ei-essentiaali patenttejaa jotka eivät ole osana mitään standardeja. Nokian lisenssitulot tulevat merkittävästi kasvamaan. Mutta odotellaan nyt se Etelä-Korean päätös ensin. Kurssi reagoi tähänkin uutiseen runsaan 2% nousulla.

Nokian patenttitulot nousemassa jo lähiaikoina?

Hyvä juttu Taloussanomissa Nokian ja HTC:n patenttikiistasta ja Nokian patenttipotentiaalista. Uskon myös että Nokia tulee kasvattamaan merkittävästi patenttitulojaan.

Uusi Nokia ja patentit

Kirjoittelin jo tuoreeltaan 3.9 että Uusi Nokia voisi saada huomattavasti lisää tulovirtaa patenteilla. JP Morgan on samoilal linjoilla että patenteilla olisi Nokian mahdollista merkittävästi lisätä tulojaan. Kannattaa lukaista tämä Digitodayn uutinen aiheesta. Mietin itsekin tuoreeltaan että Nokialla olisi mahdollisuus rakentaa samanlainen asema alalla kuin Qualcommilla mitä tulee patenttitulovirtoihin.

“JPMorgan arvioi, että patenttipainotteista strategiaa noudattaen Nokian liikevoitto yltäisi vuonna 2018 jo 2,8 miljardiin euroon. Verkkopainotteisella strategialla liikevoitto jäisi 2,3 miljardiin euroon.“. Mikä sinällään estää etenemistä molemmilla rintamilla? Patenttien tehokkaampi hyödyntäminen ei edellytä yritysostoja eikä ole pois verkkopuolen investoinneista ja kehittämisestä. Jos JP Morganin ennuste toteutuu tekee Nokia vuonna 2018 parhaimmillaan liikevoittoa 0.76 euroa per osake (3.7 miljardia osaketta). Kyllä tuosta jäisi verojen jne. jälkeen hyvin osinkojakin jaettavaksi ja investoitavaksi tulevaisuuden kasvuhankkeisiin.

Nokian arvo?

Innostuin arvioimaan Nokian arvoa, ilman kännykkäpuolta. Aloitetaan NSN:stä josta Nokia omistaa puolet ja Siemens toisen puolen. Ericssonin markkina-arvo on nyt 24 miljardia euroa (32 miljardia dollaria). NSN:n ja Ericssonin tilannetta vertailin 3Q aikaan tässä kirjoituksessa. Tuon perusteella voisi laskeskella että NSN:n markkina-arvo voisi olla jopa puolet Ericsson markkina-arvosta. NSN:n liikevaihto on 55% Ericssonin liikevaihdosta ja NSN on nyt noussut suhteellisesti kannattavammaksi kuin Ericsson joten 50% markkina-arvo olisi mielestäni perusteltu mikä tarkoittaisi 12 miljardia euroa josta Nokian osuus olisi 6 miljardia.  Nokialla on osakkeita noin 3.7 miljardia kappaletta joten per osake tuosta tulisi 1.6 euroa.

Navteq. Nokia maksoi siitä aikanaan 5.7 miljardia euroa ja missään tapauksessa noin paljoa siitä ei nyt saa. Arvo voisi olla puolet, ellei jopa enemmän, silloisesta ostohinnasta jos esim. Google, Apple ja Microsoft huutaisivat sitä kilpaa. Lasketaan että arvo olisi puolet eli 2.85 miljardia euroa ja per osake tuo tekee 0.8 euroa.

Patenttisalkku joka tuottaa vuodessa 0.5 miljardia euroa tuloa. Patenttisalkku on alan kattavin ja se kiinnostaisi kaikkia alan toimijoita ja patenttitrolleja. Muistellaan että Nortelin patenttisalkku tuotti omistajilleen huutokaupassa 4.5 miljardia dollaria. Tämän viime kesäkuussa tehdyn arvion mukaan Nokian patenttisalkun arvo olisi yli 7.6 miljardia euroa. Tuolla arvoa tulisi 2 euroa per osake.

Nettokassan arvo 3Q:n lopulla 3.6 miljardia eli kutakuinkin euro per osake.

Mitäs vielä? Nokia kait omistaa vielä jonkun verran kiinteistöjä, tehtaita sun muita. Mutta ei lasketa niille mitään arvoa eikä lasketa arvoa kännykkäpuolellekaan, ei euroakaan. Mitä saadaan kun lasketaan edelliset yhteen? 1.6 + 0.8 + 2 + 1 euroa = 5.4 euroa. Nokian arvo pilkottuna olisi siis 5.4 euroa per osake ilman kännykkäpuolta ja ilman kiinteistöjä, brändiä jne. Osake sulki tänään vähän päälle 3 euroon Helsingissä. Osakkeessa on kyllä mielestäni merkittävästi nousupotentiaalia kun ja jos luuripuoli saadaan kuntoon. Halpisluureissa Ashat ovat kai myyneet hyvin eli ongelmia on lähinnä älyluuripuolella. Pilkottuna Nokian arvo olisi helposti tuplat nykyisestä.

Myin kuitenkin eilen, epäilen että lyhyen aikavälin ongelmat varjostavat pitkän tähtäimen potentiaalia. Voin olla toki väärässä ja 4Q tulosjulkistuksen yhteydessä nähdään pyörremyrskynousu ja Sinkko rikkoo taas säästöpossunsa ja keittää Nokia-kahvit ja meikäläinen kiroaa että piti sitten mennä myymään. Näillä mennään, onnea matkaan kaikille.

Applelle jälleen uusi patenttihaaste. Nokia mukana kuviossa

Muistatteko kun Nokia ilmoitti syyskuussa ulkoistavansa osan patenteistaan Mosaid – nimiselle kanadalaisfirmalle hoidettavaksi. Idea oli maksimoida patenttiportofolion tuotto. Mukana kuviossa on myös Core Wireless niminen patenttifirma jonka Nokia ja Microsoft perustivat yhdessä hallinnoimaan tiettyjä patentteja yhdessä. Tänään tuo Mosaid ilmoitti haastaneensa Applen patenttioikeuteen Texasissa koskien kahdeksaa Core Wirelesin hallinnoimaa alunperin Nokian kehittämää patenttia. Onpas mielenkiintoinen tapaus! Ei siitä ole montaakaa kuukautta kun Nokia ja Apple päätyivät sopuun aiemmassa pari vuotta kestäneessä taistelussaan jonka Apple hävisi. Uskon että Nokia, tai siis Core Wireless tulee voittamaan tämänkin ceissin. Ja eiköhän se tiedä satojen miljoonien eurojen korvaussummaa josta Nokia sitten saa oman osansa. Haaste koskee iPad, iPad 2, iPhones 3G, 3GS, iPhone 4 ja iPhone 4S laitteita.

HTC hävisi patenttiväännön Applelle

Nyt tarvii tunnustaa heti että olen pudonnut kärryiltä että kuka on tällä hetkellä haastanut ja kenet kännykkä-alalla. Mutta HTC hävisi Applea vastaan käymänsä patenttioikeudenkäynnin ja muutama sen kännykkämalli menee myyntikieltoon USA:ssa ensi vuoden huhtikuussa. Tuohon mennessä HTC onnistumaan muuttamaan Android-luurinsa sellaisiksi etteivät ne riko Applen patentteja. Voi tietysti olla että HTC selviää tuosta rahallakin, mutta luulenpa että Applelle ei varsinaista pikkurahan puutetta ole vaan blokkaa mieluummin kilpailijoita pois pelistä. Eikä pelkästään yhtä sillä tämä ominaisuus mistä puhutaan on geneerinen osa Googlen Android käyttistä, joten voi olla muutkin Android valmistajat joutuvat muuttamaan luurejaan tai sitten maksamaan, mikä Apple rahaa huolii.

Samsung ja Microsoft patenttisopuun

Kirjoittelin heinäkuussa Samsungin ja Microsoftin patenttikiistasta koskien Androidia. Oraclen ceissi on edelleen kesken mutta Microsoft on edennyt voitosta voittoon tässä patenttikiistassa. HTC:n kanssa sillä oli jo aiemmin sopimus, jonka mukaan se saa 5 dollaria rojalteja jokaisesta myydystä Android-luurista. Samsungilta Microsoft vaati 15 dollaria ja Samsung tarjosi 10 dollaria per myyty Android-luuri ja syvempää yhteistyötä Windows Phonen ympärillä. Sopimus lienee jotain tuolta väliltä ja luonnollisesti sopimuksen yksityiskohtia ei julkisuuteen kerrottu mutta satojen miljoonien sopimus tuo on, se on selvä. Samsungilla on ilmeisesti nyt ristiinlisensiointisopimus Microsoftin kanssa ja tuo saattaa tuoda sille etua Applea vastaan käytävässä patenttisodassa. Näyttää myös siltä että Samsung satsaa tulevaisuudessa enemmän WP alustaan. “Microsoft and Samsung see the opportunity for dramatic growth in Windows Phones and we’re investing to make that a reality,” Windows Phone unit president Andy Lees said.”

Microsoft on selvä voittaja, se tienaa Android luureilla enemmän kuin omalla WP:ään eikä sen tarvi eväänsäkään liikuttaa nuo rahat saadakseen nyt. Kaksi suurinta Android valmistajaa (HTC ja Samsungit vastaavat yli puolesta Android myynnistä USA:ssa) on jo haavissa ja seuraavana listalla onkin Motorola jonka se on jo haastanut oikeuteen patenttirikkomuksista. Kyse on vain siitä että kuinka paljon Motorola joutuu Microsoftille maksamaan. Listalla seuraavana on ehkä LG ja kiinalaisvalmistajia? SonyEricssonilla lienee omasta takaa sellainen patenttiportofolio että Microsoft ei sitä välttämättä haasta, tosin niin on Motorolallakin ja tässähän ei ole kyse niinkään langattomista tekniikoista vaan käyttöjärjestelmistä.

Luonnollisesti Samsungin katteet alenevat ja sen kilpailuasema hieman heikkenee.

Applen ja Samsungin patenttivääntö kiristyy

Hanskat on pudotettu Applen ja Samsungin välisessä patenttimatsissa ja nyt osapuolet mättävät ihan tosissaan. Apple sai osavoiton Samsungista Euroopassa kun sai Galaxy Tabille myyntikiellon ja Samsung aikoo nyt laittaa myyntikiellon iPhone-luureille vähän siellä ja täällä. Kannattaa lukaista tämä juttu. Jutun mukaan Apple rikkoo rakenteellisesti ja tietoisesti Samsungin 3G patentteja ja mikäli oikeus tulee samalla kannalle loppuu iPhonejen myynti Euroopassa ellei Apple suostu maksamaan rojalteja. Pelkästään Hollannissa Samsungilla on menossa neljä eri haastetta Applea vastaan. Ja eiköhän Samsungilla ole aikalailla perusteita väitteilleen. Applehan tuli vuonna 2007 tyhjästä luurimarkkinoille välittämättä pätkääkään lisensseistä ja makselee sitten vain hävittyään oikeudessa. Kuten Nokialle.

Lisäongelmana tässä molemmilla yhtiöillä on se että Apple on valtava asiakas Samsungin siruille. Apple on tähän asti ollyt täysin riippuvainen Samsungin sille toimittamista Flash-muistipiireistä ja on nyt hankkimassa rinnalle myös muita toimittajia. Samsung voi halutetessaan lopettaa kokonaan toimitukset Applelle jolloin iLaitteiden myynti pysähtyy mutta samalla sen sirubisneksen myynti romahtaa. Samsungin kannalta fiksumpaa on solmia patenttisopimus jossa se saa rojalteja Applelta ja myyntiluvan omille tuotteilleen kaikissa maissa.

Uusin käänne taistelussa on se että USA:n suurin operaattori Verizon on asettunut Samsungin puolelle tässä kiistassa. Mielenkiintoinen veto kun iPhonea myydään nyt myös Verizonin verkossa ja merkittäviä määriä myydäänkin ja se on syönyt Verizonin entisten pääluuritoimittajien kuten RIMmin bisnestä pahasti. Verizon on huolissaan siitä että jos Samsungin luurit saavat tuontikiellon maahan, haittaa se merkittävästi Verizonin LTE-verkkoja sillä laitetoimittajia tuonne verkkoon ei ole kovin montaa. Samsungin Droid Charge luuri on isossa osassa Verizonin LTE-lanseerausta.