YIT:ltä erinomainen 2Q 2017

YIT julkaisi erinomaisen 2Q raporttinsa 27.7. Pääkohdat IFRS:

• Liikevaihto kasvoi 28 % 509,0 miljoonaan euroon (396,4)
• Liikevoitto oli 21,1 miljoonaa euroa (6,6), ja liikevoittomarginaali oli 4,1 % (1,7)
• Oikaistu liikevoitto oli 22,2 miljoonaa euroa (6,6) ja oikaistu liikevoittomarginaali oli 4,4 % (1,7)

Omistan YIT:n osakkeita. Tällä hetkellä en ole harkitsemassa lisäostoa. Tuleva fuusio (mikäli niin päätetään) tulee lyhyellä aikavälillä aiheuttamaa kuluja ja vie yhtiön johdon fokusta. Toki fuusio tuo synergiaetuja ja nostaa kannattavuutta kun kilpailu osin kevenee.

Nordean 2Q 2017 oli pienoinen pettymys

Nordea julkaisi 2Q tuloksensa 20.7 ja se oli pienoinen pettymys mikä on näkynyt myös kurssilaskuna. Muutama päivä ennen tulosjulkistusta kurssi oli 11.97 euroa ja nyt mennään 10.74 eurossa. En nyt ole kuitenkaan huolissani ja uskoisin että osinko nousee ensi keväänäkin tämän kevään 0.65 eurosta. Nykykurssilla osinkotuotto on 6% ja se on pääsyy omistaa Nordeaa.

Nordean 1H EPS on 0.39 euroa kun viime vuonna 1H:lla tuli 0.44 euroa.

Valmetin 2Q 2017

Valmet julkaisi 2Q tuloksensa 27.7. Pääkohdat:

• Saadut tilaukset 796 miljoonaa euroa (692 miljoonaa). Kasvua 15%
• Tilauskanta 2.55 miljardia euroa (2.1 miljardia). Kasvua 21%
• Liikevaihto 803 miljoonaa euroa (804 miljoonaa)
• Liikevoitto 48 miljoonaa euroa (47 miljoonaa). Kasvua 2%
• Marginaali 6% (5.8%). Pitkän aikavälin tavoite on 8-10% marginaali.
• Tulos per osake 0.22 euroa (0.21 euroa). Kasvua 8%
• 1H EPS 0.34 euroa (0.28 euroa). Kasvua 22%

Valmetilla on vähän samanlainen tilanne kuin Metsolla. Liikevaihto junnaa paikoillaan ja kannattavuus ei ole erityisen hyvä. Mutta kovaa kasvua tilauksissa ja tämä näkyy kyllä kasvussa tulevina kvartaaleina. Yhtiön ennuste on maltillinen “tulos ja liikevaihto kasvaa vuodesta 2016”. Tätä varmaan tarkennetaan 3Q tuloksen yhteydessä.

Valmet maksoi viime vuodesta osinkoa 0.42 euroa, millä nykykurssin osinkotuotto on 2.7%. Alkaa olemaan jo osinkorahat kasassa ensi vuodellekin.

Valmetin kurssi oli 17.83 päivää ennen tulosjulkistusta. Kurssi on nyt 15.6. Viime vuoden tuloksella 0.55 euroa olisi PE-luku nyt 28 euroa.

Omistan Valmetin osakkeita ja todennäköisesti ostan lisää. Pitää tarkkailla osaketta josko loppukesä toisi mukavan tankkauspaikan.

Metson 2Q 2017

Metso julkaisi 2Q tuloksensa 21.7. Pääkohdat:

• Saadut tilaukset 749 miljoonaa euroa (761 miljoonaa). Laskua 2%
  • Palveluliiketoiminnan tilaukset 480 miljoonaa euroa (444 miljoonaa). Kasvua 8%
• Tilauskanta 1.41 miljardia euroa (1.4 miljardia). Kasvua 1%
• Liikevaihto 675 miljoonaa euroa (671 miljoonaa). Kasvua 1%
  • Palveluliiketoiminnan liikevaihto 445 miljoonaa (439 miljoonaa). Kasvua 1%
• Liikevoitto 59.8 miljoonaa euroa (69.3 miljoonaa). Laskua 14%
• Marginaali 8.9% (10.3%)
• Tulos per osake 0.24 euroa (0.28).
• Tulos per osake 1H 0.47 euroa (0.46).

Metso kommentoi pettymykseksi jäänyttä liikevaihtoa ja erityisesti kannattavuutta näin:

Metson liikevaihto ja kannattavuus olivat hienoinen pettymys, mutta tämä on
mielestämme pitkälti ajoituskysymys. Tilauskannan kasvu antaa hyvät
lähtökohdat toiselle vuosipuoliskolle. Minerals-segmenttiä rasittivat
kaivoslaitteiden alhainen liikevaihto sekä palveluliiketoiminnan korkeat
raaka-ainekustannukset ja heikko myynnin rakenne. Matala liikevaihto ja
siihen liittyvä alikate sekä myynnin rakenne heikensivät Flow Controlin
katteita.

Osakekurssi on laskenut tulosjulkista edeltäneen päivän 30.92 eurosta nykyiseen 27.15 euroon. Alkaisiko tulospettymys olemaan jo hinnassa? Ja jos Metson ajoituskommentit tarkoittavat että 2H ja ensi vuos i ovat parempia näkyy se liikevaihdossa ja – tuloksessa sitten myöhemmin. Tänä keväänä Metso maksoi 1.05 euroa osinkoa. Tuolla osingolla nykykurssin osinkotuotto on 3.8%. Metson viime vuoden tulokseen 0.87 euroa nähden osinko oli viime vuonna ylisuuri. Mikäli tulos ei ala parantua ei yhtiöllä ole varaa tuollaiseen osinkotasoon.

Aamulehti tiesi kertoa että yhtiö on ensimmäisen kerran kahdeksaan vuoteen palkannut työntekijöitä lisää ja hakee edelleen työntekijöitä. Hiljainen positiivinen signaali.

Omistan Metsoa ja harkitsen lisätankkausta. Mutta seurataan nyt rauhassa miten kurssi kehittyy loppukesän aikana. Lisäpettymyksiä kurssitaso ei kestä, tietenkään.

Nokialta hyvä 2Q 2017

Nokia julkaisi 2Q tuloksensa 27.7. ja se oli varsin hyvä ainakin odotuksiin nähden. Ericssonin aiemmin julkistettu huono 2Q ja erityisesti negatiiviset näkemykset verkkomarkkinasta heijastuivat myös Nokian kurssiin ennen tulosta ja 2Q raportti helpotti sijoittajien mieltä. Pääkohdat tuloksesta:

• Liikevaihto oli 5.6 miljardia euroa, laskua 1%.
  • Verkkobisneksen liikevaihto 5 miljardia. Laskua 5% vs. Ericssonin 8% lasku
  • Nokia Technologies liikevaihto 369 miljoonaa euroa (194 miljoonaa). Kasvua 90% kiitos Apple-sopimuksen
• Bruttokate 41.7% (38.9%)
• Ei-IFRS Liikevoittoprosentti 10.2% (5.9%).
  • IFRS liikevoittoprosentti -0.8% (-13.6%)
• Ei-IFRS liikevoitto 574 miljoonaa euroa (332 miljoonaa). Kasvua 73%
  • Verkkobisnes 406 miljoonaa euroa (313 miljoonaa). Kasvua 30%
    • Global services 123 miljoonaa (34 miljoonaa). Kasvua 262%. Ericssonilla tuntui olevan jotain ongelmia myös global serviceksen osalta. Tsekkaa Ericssonin tulosjulkaisu ed. bloggauksesta. Tulokseen vaikutti viime vuonna laskevasti brasilialaisen operaattorin maksukyvyttömyys.
  • Nokia Technologies 230 miljoonaa euroa (89 miljoonaa). Kasvua 158%
• IFRS liiketappio 45 miljoonaa euroa. Kertaluonteisia eriä oli 620 miljoonaa euroa 2Q:lla ja joko alkuvuonna 1.1 miljardia euroa. ALU-mergerin kuluja vielä maksellaan siis ja vain osa näistä on kassavaikutteisia kuten verkkoteknologian vaihto.
• Nettokassa 4 miljardia euroa (7 miljardia)
• Nokian arvio tämän vuoden verkkomarkkinasta ei ole niin pessimistinen kuin Ericssonilla: “Arvioimme vuoden 2017 markkinaolosuhteiden olevan hieman ennakoitua haastavammat ensisijaisella kohdemarkkinallamme viestintäpalvelujen tarjoajien keskuudessa. Tämänhetkisen arviomme mukaan markkinan supistuminen on 3-5 prosentin paikkeilla, kun aiempi näkemyksemme supistumisesta oli muutaman prosentin luokkaa. Lisäksi arvioimme edelleen verkkoliiketoiminnan liikevaihdon vastaavan markkinakehitystä“. Nokia ei siis usko markkinaosuutensa juuri muuttuvan.
• Nokia uskoo 5G-verkkojen käyttönottojen tapahtuvan jo vuonna 2019. 5G tulee sitten boostaamaan alan yhtiöiden liikevaihtoja. Ensi vuosi tulee varmastikin olemaan verkkomarkkinan osalta lievästi negatiivinen mutta sen jälkeen palataan uskoakseni kasvuun. Toki mitään rakettikasvua ei ole odotettavissa. Nokialla on nyt enemmän muskeleita kuin ennen fuusioiden jälkeen ja Ericssonilla on hankaluuksia omassa bisneksessään, joten 5G on Nokialle valtava mahdollisuus parantaa markkinaosuutta. Yhtiö kehittää 5G:tä yhdessä mm. Japanin suurimman operaattorin NTT DoCoMon kanssa jolla Nokian markkinaosuus on hyvin marginaalinen ollut tähän asti.
• Nokia tulee samaan IPR tuloja kiinalaiselta Xiaomilta alkaen 4Q 2017.
• Nokia hyötyy Apple-sopimuksesta kahdella tapaa: patenttitulot ja merkittävästi pienemmät kulut. Nokia oli varannut tälle vuodelle 100 miljoonaa euroa oikeudenkäyntikuluja. 3Q:lta lähtien oikeudenkäyntikulut ovat 0 euroa. (1Q:lla 50 miljoonaa ja 2Q:lla 40 miljoonaa).
• Apple maksoi ilmeisesti 1.7 miljardia euroa ennakkomaksua josta vain pieni osa kirjattiin 2Q 2017 tulokseen: “Lyhytaikaisiin velkoihin liittyvä sisääntuleva
  rahavirta oli noin 900 miljoonaa euroa, ja siihen vaikutti ensisijaisesti 1,7 miljardin euron ennakkomaksu, josta osa kirjattiin vuoden 2017 toisen neljänneksen tulokseen.“. Ihan kiva summa ja tuohon oli vain ennakkomaksu. Apple maksaa rojalteja jokainen kvartaalina lisää.
• Nokia Technologiesin healt-bisnes on vielä pientä puuhastelua. Liikevaihto 12 miljoonaa euroa.

Nokian CEO Rajeev Surin kommentit: “Tämän tuloksen taustalla olivat Nokia Technologies-liiketoiminnan erinomainen suoritus sekä verkkoliiketoiminnan vahvat bruttokateprosentit ja entisestään parantunut liikevaihto. Vuosineljänneksellä tekemämme hyvän työn johdosta suhtaudun yhä luottavaisesti siihen, että saavutamme verkkoliiketoiminnassamme koko vuoden ohjeistuksemme mukaisen 8-10 %:n liikevoittoprosentin.

Tilaukset kasvoivat vuoden ensimmäisellä puoliskolla vuodentakaiseen verrattuna, voitimme jälleen valtaosan tavoittelemistamme kaupoista ja solmimme enemmän merkittäviä sopimuksia ensimmäisellä vuosipuoliskolla kuin edellisen vuoden vastaavana ajanjaksona. Tuotteidemme ristiinmyynti tuo meille edelleen uusia mahdollisuuksia, ja teimmekin useita merkittäviä kauppoja neljänneksen aikana, kuten sopimuksemme toimittaa M1:lle Singaporessa kolme Dense Wavelength Division Multiplexing-verkkoa”

Tuo 620 miljoonan euron kertaluonteinen erä koostuu seuraavasti: “Liikevoittoa koskevat ei-IFRS-oikaisut olivat 620 miljoonaa euroa vuoden 2017 toisella neljänneksellä. Liikevoittoon liittyneet ei-IFRS-oikaisut johtuivat ensisijaisesti seuraavista bruttokatteeseen, tutkimuksen ja kehityksen kuluihin, myynnin ja hallinnon kuluihin sekä muihin tuottoihin ja kuluihin alentavasti vaikuttaneista ei-IFRS-oikaisuista:

Bruttokatetta koskevat ei-IFRS-oikaisut olivat 114 miljoonaa euroa vuoden 2017 toisella neljänneksellä, ja ne johtuivat ensisijaisesti Alcatel-Lucent-kauppaan liittyvistä tuotevalikoimastrategiaan liittyvistä kuluista sekä myynnin jaksotuksista.

Tutkimuksen ja kehityksen kuluja koskevat ei-IFRS-oikaisut olivat 173 miljoonaa euroa vuoden 2017 toisella neljänneksellä, ja ne johtuivat ensisijaisesti Alcatel-Lucent-kaupasta seuranneista aineettomien hyödykkeiden poistoista sekä vähäisemmässä määrin Alcatel-Lucent-kauppaan liittyvistä tuotevalikoimastrategiaan liittyvistä kuluista.

Myynnin ja hallinnon kuluja koskevat ei-IFRS-oikaisut olivat 151 miljoonaa euroa vuoden 2017 toisella neljänneksellä, ja ne johtuivat ensisijaisesti Alcatel-Lucent-kaupasta seuranneista aineettomien hyödykkeiden poistoista ja integraatio-ja transaktiokuluista. Muita tuottoja ja kuluja koskevat ei-IFRS-oikaisut olivat 182 miljoonaa euroa vuoden 2017 toisella neljänneksellä, ja ne johtuivat ensisijaisesti uudelleenjärjestely-ja muista niihin liittyvistä kuluista, jotka johtuivat Nokian kustannusvähennyksiin ja tehokkuuden parantamiseen liittyvistä aloitteista sekä vähäisemmässä määrin tuotevalikoimastrategiaan liittyvistä kuluista”

ALU-fuusiosta tulee uudelleenjärjestelykuluja yhteensä 1.7 miljardia euroa joista miljardi on jo kirjattu. Vuonna 2017 tulee kuluja yhteensä 750 miljoonaa ja ensi vuonna yhteensä 200 miljoonaa. 2019 ei näitä kuluja enää tule ja 5G alkaa boostata myyntiä.

Uudelleenjärjestelykulujen rahavirtoja on vielä 1.45 miljardia euroa mikä jakaantuu seuraavasti:

• tähän asti on jo maksettu 400 miljoonaa euroa
• Vuonna 2017 yhteensä 750 miljoonaa euroa
• Vuonna 2018 yhteensä 550 miljoonaa euroa
• Vuonna 2019 yhteensä 450 miljoonaa euroa

Verkkolaitteiston vaihdoksiin (korvataan arvatekin vanhaa ALU-teknologiaa uudella Nokia-laitteistoilla) menee rahaa ulos yhteensä 900 miljoonaa euroa joista 150 meni jo viime vuonna.

• Vuonna 2017 yhteensä 450 miljoonaa euroa
• Vuonna 2018 yhteensä 300 miljoonaa euroa
• Vuonna 2019 0 euroa.

Nämä uudelleenjärjestelyt tulevat tekemään 1.2 miljardin euron vuosittaiset kustannussäästöt ja täysimittaisesti näkyy vuoden 2019 alusta.

Omistan Nokian osakkeita.

Ericssonilta umpisurkea 2Q 2017

Ericsson julkaisi 2Q tuloksensa 18.7 ja se oli jopa odotettua huonompi. Pääkohta tuloksesta:

• Liikevaihto laski kokonaisuudessaan 8%. Ja ilman suotuisia valuuttakursseja se olisi laskenut 13%
  • Verkkojen myynti laski 8%
  • IT & Cloud myynti laski 6%
• Ericsson antoi negarin koskien langattomia verkkoja. Aiemman arvion mukaan tänä vuonna koko globaali radioverkkobisnes laskisi 2-6% ja uusi arvio on että laskua tulee “high single-digit percentage“
• Bruttokate vain 27.9% (vuotta aiemmin 32.3%)
• Operatiivinen voitto -1.2 miljardia kruunua eli 130 miljoonaa euroa miinusta.
• Kertaeristä putsattu operatiivinen voitto oli 300 miljoonaa kruunua eli noin 31 miljoonaa euroa.
• Verkkobisneksen marginaali 7% ja kertaerät putsattuna 10%. Mikä on kuitenkin ihan kohtuuhyvä. Pahimmat ongelmat Erkalla on IT & Cloud bisneksessään missä marginaali oli -26%

 

Ericssonin toimarin kommentit: “We are not satisfied with our underlying performance with continued declining sales and increasing losses in the quarter. Execution of our focused business strategy is gaining traction. However, in light of current market conditions, we are accelerating the planned actions to reduce costs.

Considering the current market environment, the company position, and the more focused business strategy, we continue to assess risk exposure in ongoing contracts. Depending on the outcome, we see an increased risk of further market and customer project adjustments, which would have a negative impact on results, estimated to SEK 3-5 b. for the coming 12 months, of which 30% is estimated to impact cash”

Minä tulkitsen tuon niin että Ericsson pelkää kilpailijoiden vievän joitain sopimuksia. Ericsson ei sanallakaan maininnut tiedotteessaan mitään markkinaosuudesta, aiemmin siellä oli usein vakiolausunto että “markkinaosuutemme nousi”. Tulkitsen tämän niin että markkinaosuus laski verkoissa.

YIT antoi posarin

YIT antoi neljä päivää sitten koko vuotta koskevan posarin jossa se nostaa sekä liikevaihto- että liikevoittoennustetaan seuraavasti:

• Konsernin liikevaihdon arvioidaan kasvavan 5–12 %. (vanha ennuste oli 0-10% kasvua)
• Oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan 105–115 miljoonaa euroa (vanha ennuste oli 90-105 miljoonaa euroa)

Omistan YIT:n osakkeita. Ostin edellisen erän YIT:tä 20.6.

 

Ostin lisäerän Nokiaa

Kesällä nähty pienoinen kurssilasku sai aikaan sen että ostin lisää Nokiaa. 1Q tulos oli olosuhteisiin nähden erinomainen ja patenttisopimus Applen kanssa tuo ison kertaerän 2Q:lla ja kvartaalituloja siitä lähtien. Ja kenties myös lisäosingon? Nokia ilmoitti myös tänään patenttisopimuksesta kiinalaisen Xiaomin kanssa.

Nokia kurssi nousi 5.88 euroon Applen patenttisopimuksen julkistamispäivänä. Nokian kurssi sulki tänään 5.47 euroon.

Kesäkuu päättyi pienee kurssilaskuun

Tällä kertaa kävikin niin että kuun puolivälissä salkkuni teki kuukausihuiput ja itseasiassa ATH-lukemat mutta sieltä tultiin sitten alas niin että salkku jäi lopulta kuun päätteeksi 0.32% miinukselle (salkun tuotto oli -0.66%). OMX Hex laski 0.78%, Nasdaq  laski 0,95%. S&P500 nousi 0.46%.

Käteisen osuus salkusta tippui 26.7%:sta 21.2%:iin. Ostin nimittäin lisää YIT:tä ja JO:ta, ensimmäisen erän Etteplania enkä myynyt mitään. Osinkoa salkkuun tuli Nokialta, Softbankilta, Locheed Martinilta ja Brassi (EWZ) ETF:ltä.

Salkkuni sankariosakkeet:

• Cemex +14%. “Asia kunnossa” 😉
• Etteplan +13%
• Oshkosh +9%

Salkkuni luuseriosakkeet:

• Alphabet (eli Google) -6%
• Remedy -6%
• Nokia -5%
• Kahvi ETF (JO) -5%
• EWZ ETF -3%
• RSX (Venäjä) ETF -3%
• Nordea -3%

Suuri osa salkkuni osakkeista laski ja aika reilustikin kesäkuussa. Muutama sankariosake ja osingot yritti pitää salkun plussalla mutta ei aivan onnistunut. Ostosormea alkaa hieman kutittaa Nokian osalta, eiköhän 2Q tulos tule olemaan aika hyvä Applen lisenssimaksujen takia. Isompia osto tai myyntisuunnitelmia ei oikeastaan nyt ole. Seurataan markkinaa ja reagoidaan tarvittaessa ja tutka päällä ainakin jollain tavalla jos joku hyvä uusi sijoituskohde sattuisi löytymään