Fortum kelpo sopimukseen Uniperista

Uniper seikkailu tulee nyt päätökseen ja isot epävarmuudet poistuu. Fortum myy omistuksensa Uniperista noin 500 miljoonalla eurolla Saksalle ja saa takaisin noin 8 miljardin lainan ja takauksen. Ja tästä kvartaalista lähtien Uniper ja sen tappiot eivät ole enää osa Fortumia. Ja näyttää myös siltä että Fortum ei tarvitse osakeantia (suunnattua antia valtiolle).

Osapuolet ovat myös sopineet, että mikäli Uniper aikoo myydä osan tai kaiken vesivoima- ja ydinvoimaliiketoimintansa Ruotsissa, Fortumilla on ensisijainen oikeus tehdä niistä ostotarjous vuoden 2026 loppuun saakka.

Fortumin kurssi nousee tänään reilusti. Harmi että hermo petti ja päätin myydä osakkeeni pois viime viikolla.

Toki pitää muistaa kaavailtu Windfall-vero. Se napsaisisi ikävästi Fortumin voittoja pois. Ensi keväänä Fortum saattaa jopa maksaa osinkoja.

Soppa ei ole ihmiselle hyvä paikka olla

Tiedätte sen tarinan sammakosta soppakattilassa jossa vesi pikkuhiljaa lämpenee. Sammakko sopeutuu nousevaan lämpöön, kunnes se sitten kuolee. Tässä on ollut nyt jonkinaikaa fiilis että Fortumin osakkaana olen sen sammakko tässä venäläis-suomalais-saksalaisessa keitoksessa nimeltä Fortum-Uniper. Vaikka kaasu on jo katkaistu joku aika sitten lämpenee soppa silti edelleen, juuri kun on luullut että se ei ole enää mahdollista.

Ostin Fortumia kun ajattelin kohoavan sähkön hinnan satavan sen laariin Suomessa ja sen onnistuvan myymään bisneksensä Venäjällä. Osingotkin olivat mielessä. Saksaa ja Uniperin kaasuriskejä en siinä kohtaa osannut ajatella. En tajunnut että se ei pysty nostamaan myyntihintojaan mikäli se joutuu ostamaan kaasun paljon aiempia sopimuksia kalliimmalla. Ei käynyt mielessäkään moinen skenaario. Eikä sitten myöhemmin se, että Saksa nappasee isohkon osuuden Uniperista rahoituksen vastineeksi, mutta silti ehdoissa on että tappioita katkotaan vasta lokakuusta alkaen ja silloinkin vain 90%.

Eikä siinä tietysti kaikki. Sitten poliitikot heräsivät vaatimaan Windfall veroja. Eli sähköntuottajilta leikattaisiin pois “ylihinta” voitoista erikoisverolla. “Ansaitsemattomat” voitot siis pois. Sehän se varmasti herättää positiivisia ajatuksia investoida sähköntuotantoon kun voitonteko on rajoitettu. Siinä siis romuttui jo oikeastaan kaikki syyt miksi Fortumia ostin, vaikkakaan Windfall-veroa ei ole vielä päätetty. Eiköhän se läpi runnota. Ja heikolta näyttää Venäjän voimaloiden myymisenkin kanssa.

Tänään tuli mitta täyteen kun Fortum tiedotti neuvottelevansa Saksan kanssa Uniper-ratkaisusta.

Vakautuspaketin solmimisen jälkeen Euroopan energiakriisi on syventynyt, eikä venäläistä kaasua tällä hetkellä toimiteta lainkaan Nord Stream 1 -kaasuputkea pitkin. Myös kaasun ja sähkön hinnat ovat olleet erittäin korkealla ja hintojen vaihtelu on suurta. Uniper joutuu korvaamaan venäläisen kaasun muista lähteistä ja näin ollen Uniperin tappiot ja epävarmuus yhtiön tulevaisuuden näkymistä ovat nopeasti ja merkittävästi kasvaneet heinäkuusta. Toimintaympäristön heikentyminen ja Uniperin taloudellinen tilanne on otettava huomioon, kun Fortum, Saksan valtio ja Uniper jatkavat keskusteluja pitkän aikavälin ratkaisusta Uniperille.

Mediassa kerrottiin että Saksa mahdollisesti haluaisi kansallistaa Uniperin tai ottaa siitä yli 50% omistusosuuden. Ja voi olla kaiken tämän seurauksena Fortumilta loppuu tosiaan oma pääoma ja se tarvitsee suunnatun annin valtiolta ja kaikkien muiden omistus liudentuu merkittävästi. Osingosta ei varmaan tarvi haaveilla ainakaan pariin vuoteen vaikka asiat menisi positiivisimman skenaarion mukaan. Ei se Tytti Tuppuraisen ja bile-Sannan diili sitten ollutkaan niin erinomainen ja vettäpitävä kuin sosialistit tuoreeltaan hehkuttelivat. Voi toki olla että tässä vielä Fortum ja Suomi onnistuvat neuvottelemaan sellaisen diilin jossa Uniperista lohkaistaan pois kaasubisnes ja siihen kuuluvat vakuudet ja Fortum saa niistä rahaakin ja Uniperille jää loput. Noilla neuvottelutaidoilla ja paneutumisella asiaan mitä on nähty en oikein usko. Pääministerikin lähti mieluummin Ruisrokkiin jauhojengin kanssa ja lähetteli jonkun tekstarin.

Päädyin sitten myymään. Jos Fortum kääntyy tästä nousuun ja tekee loistodiilin Uniperia koskien niin syynä oli sitten tämä myyntini. Onneksi tappiota ei tullut kovin paljoa. Riittävästi kuitenkin. Olisi pitänyt katkoa heti pois, mutta kun tässä oli tälläinen pikkuhiljaa kuumeneva soppakattilaceissi niin en osannut. En ole sammakkoa fiksumpi.

Valtio tarjoaa siltarahoitusta Fortumille

Hallitus päätti isosta 10 miljardin rahoituspaketista energiayhtiöille kuten muissakin EU-maissa. Fortum taisi olla ensimmäinen yhtiö joka on sopinut tästä siltarahoituspaketista. Lainamääräksi on sovittu 2.35 miljardia euroa roskalainakorolla 10% ekalta puolelta vuodelta ja 12% seuraavalta puolikkaalta. Lisäksi valtio saa omistukseensa 1% Fortumin osakekannasta suunnatulla annilla.

Gazpromin kaasuhanat on Eurooppaan kokonaan kiinni. Tuskin enää kaasu alkaa virrata sieltä koskaan. Pitäköön tunkkinsa. Eurooppa rakentaa energiapolitiikkansa täysin Venäjästä riippumattomaksi. Voi olla että tulevan talven lisäksi seuraava voi olla hankala, mutta sitten helpottanee. Venäjä sensijaan jää vailla energiatuloja Euroopasta täältä ikuisuuteen. Itse käyttäisin Venäjän jäädytetyn omaisuuden energianostoon ja kompensointeihin Euroopassa ja aseapuun Ukrainaan.

Elokuussa salkkuni arvo laski 2.7%

Hienon heinäkuun jälkeen salkkuni kääntyi jälleen laskuun. Salkun arvo laski 2.7% tuoton ollessa -3.1%. Verrokki-indekseillä ei mennyt niilläkään hyvin. S&P500 laski 4.2%, Nasdaq laski 4.6% ja OMX HEX CAP laski 3.4%.

Salkkuni sankariosakkeet:

• Ali Baba +7.2%
• Sampo +7.0%
• EWZ (Brasilia) ETF +5.3%
• Bioretec +2.2%

Salkkuni luuseriosakkeet:

• Vincit -18.9%
• Konecranes -10.1%
• Inderes -8.6%
• Spinnova -8.6%
• Oshkosh -7.3%
• Fortum -6.0%
• Puuilo -4.2%
• Softbank -4.2%
• Nordea -3.6%
• Witted Megacorp -3.4%
• Kreate -3.1%

Oli aika hermostunutta menoa, toisaalta elokuun 16. päivään saakka salkun arvo kasvoi ja taisin olla jo 2-3% nousussa kunnes sitten loppukuu lasketeltiin. Inflatio, sota, energia, nousevat ohjauskorot ja mitä näitä nyt on. Elokuussa osinkoa maksoivat Nokia ja Oshkosh ja ostin Witted Megacorpin osakkeita.

Energiapuolella alkaa olla pahannäköinen meno. Sähköntuottajat ovat vaikeuksia vakuusvaatimustensa kanssa ja sähkönkuluttajat laskujensa kanssa ensi talvena, etenkin sähkölämmittäjät. Voi hyvin olla että sähkö kallistuu tonnilla kuukausitasolla ja se tulee kyllä näkymään pahasti taloudessa. Hallitus on kompensoimassa osaa tätä noususta kuluttajille erinnäköisin toimin joka auttaa ainakin jonkun verran ja pitää talouden rattaita käynnissä.

Pidetään peukkuja että syksy ja talvi ovat lämpimiä.

Fortumin 2Q 2022 sujui odotetusti. Tappiota tuli vain 9 miljardia euroa.

Tarvii heti alkuun sanoa että hieman hymyilyttää tuo otsikko. Fortum siis julkaisi 2Q 2022 tuloksensa tänään ja se oli jopa ehkä hieman parempi mitä odotettiin. Mennään pääkohtiin:

• Vertailukelpoinen käyttökate (EBITDA) oli 920 (348) miljoonaa euroa
• Vertailukelpoinen liikevoitto oli 574 (35) miljoonaa euroa
• Liikevoitto oli -9 141 (-840) miljoonaa euroa. Siihen vaikuttivat pääasiassa muutokset suojauslaskennan ulkopuolisten johdannaisten käyvässä arvossa sekä sekä varaukset pitkäaikaisista kaasusopimuksista, joihin Venäjän kaasun toimitusrajoitukset Uniper-segmentissä vaikuttivat negatiivisesti
• Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos oli 0,99 euroa (0,09)
• Osakekohtainen tulos oli -6,40 euroa (-0,53)
• Liiketoiminnan rahavirta oli 275 (289) miljoonaa euroa
• Nettovelka 4.2 miljardia euroa (3.2).
• Fortum sai 19.5.2022 päätökseen 50 prosentin omistusosuutensa myynnin Fortum Oslo Varme AS:stä. Kaupan kokonaisarvo on noin 1 miljardia euroa. Sopimus allekirjoitettiin 22.3.2022.

Siinäpä se kaikessa karuudessaan. Uniper generoi merkittäviä tappioita Fortumille vielä 3Q:lla, sitten helpottaa ja vuonna 2024 pitäisi tulla jo voittoa. Venäjän voimaloiden myyntiprosessi on kesken ja siitä ei mitään uutta ollut kerrottavaa eikä myöskään ensi kevään osingosta.

Poiminta Fortumin kommentista:

Todellisuus, joka raamitti toimintaamme eurooppalaisena energiayhtiönä vielä kuusi kuukautta sitten, on muuttunut perusteellisesti. Toimintaympäristön suuren epävarmuuden odotetaan jatkuvan: Eurooppa on syvässä energiakriisissä, jossa toimitusrajoitteiden ja korkeiden hintojen odotetaan vain voimistuvan talvea kohti. Tämä kriisi on aiheuttanut lyhyen aikavälin haasteita, joita kukaan ei olisi osannut ennakoida, kuten olemme Uniperin osalta kokeneet. Kriisillä on myös kauaskantoisia vaikutuksia niin energiajärjestelmälle kuin energiamurroksen etenemiselle. Meidän on pystyttävä monipuolistamaan energialähteemme suunniteltuakin nopeammin ja samalla huolehdittava entistä paremmin energian kohtuuhintaisuudesta.

Uniperin 1H 2022 oli huikea surkeudessaan

Uniper julkaisi eilen 1H 2022 tuloksensa. Oli se karmeaa luettavaa. Tappiota 12 miljardia euroa. Myöls Euroopan sähköntuotannossa onnistuivat tekemään tappiota. Markkina otti tuloksen huonosti vastaan ja kurssi laski eilen ja näköjään tänäänkin on laskussa. Myös Fortum jota omistan.

Salkkuni arvo kasvoi 9.8% heinäkuussa 2022

Huonon kesäkuun jälkeen saatiin loistava heinäkuu. Salkkuni arvo nousi 9.8% tuoton ollessa 9.3%. Laitoin vähän normaalia suuremman määrän rahaa palkkatililtä heinäkuussa kuten kesäkuussakin ja ajattelin toimia näin vielä elokuussakin. Sitten palaan normaaliin. Verrokki-indekseistä Nasdaq nousi peräti 12.4%, S&P500 nousi 9.1% ja OMX HEX CAP nousi 6.8%. Salkkuni arvo kasvoi viimeksi näin kovaa kuukausitasolla huhtikuussa 2020, S&P500 kasvoi viimeksi näin kovaa marraskuussa 2020. Vuoden alusta salkkuni arvo on nyt 6.8% vuodenvaihdetta alempana. Toinen tälläinen kuukausi ja olen jo plussalla.

Salkkuni sankariosakkeet:

• Vincit +17.8%
• Konecranes +17.6%
• Bioretec +16.3%
• Softbank +14.6%
• Nordea +14.5%
• Gofore +13.5%
• Nokia +13.5%
• Witted Megacorp +13.2%
• Kreate +12.5%
• Spinnonva +9.9%
• Xtrackers Artificial Intelligence & Big Data UCITS ETF +7.4%
• EWZ (Brasilia) ETF +5.3%
• Oshkosh +4.6%
• Puuilo +4%

Salkkuni luuseriosakkeet:

• Fortum -23.8%
• Ali Baba -21.3%
• Lockheed Martin -3.5%

Salkkuni ITC kolmikko olivat kaikki tukevassa nousussa, erityisesti Vincit jonka fuusio Bilotin kansa toteutui. Vincit on edelleen vahvasti aliarvostettu ja uskon nousun jatkuvan. Ostin lisää Konecranesia ja lisää Fortumia kun sen arvo oli laskenut Uniperin takia mielestäni liikaa. Ali Babassa oli taas kaikenlaista ongelmaa taustalla. Ali Baban laskusta huolimatta Softbank nousi reippaasti.

Osinkoa salkkuuni ei tullut yhtään. Elokuussa tuleekin sitten useammasta sijoituksesta, mm. Nokialta. Osinkoa on euromääräisesti tullut jo nyt enemmän kuin viime vuonna. Odotan ensi vuonna kasvun jatkuvan ellei nyt talven energiakriisi aiheuta suurempia ongelmia. Se riski on olemassa, kun Saksa on niin riippuvainen kaasusta, kemianteollisuus ja teollisuus ylipäätään ja kotitaloudet. Fortumin Suomen voimalat tulevat tekemään huikeat voitot jonka Uniperin alaskirjaukset tulevat syömään. Voi olla että ensi talvena nähdään pakkosäännöstelyä energiassa Suomessakin. Saksassa se on käytössä. Jos asuisin omakotitalossa, olisin jo aikaa sitten laittanut aurinkopaneelit katolle ja laittanut maalämmön jos se olisi mahdollista. Energiaomavaraisuus olisi hienoa.

Mainittakoon että olen alaskirjannut Pyynikin Käsityöläispanimon (Pyynikin Brewing) osakkeideni arvoa alaspäin kuukausittain toukokuulta lähtien ja aion jatkaa tätä ainakin loppuvuoden. Suhteellisen konservatiivinen se oli jo aiemmin, mutta nämä nähdyt taloudelliset vastoinkäymiset johtivat siihen että päätin alaskirjata ja näin kuukausittain niin ei tule kertapompsua alaspäin. Sinällään noiden osakkeiden osuus salkustani on vain noin 2%. Voi olla että kirjaan arvon jopa nolliin niin voi sitten tuoda vain positiivisia yllätyksiä. Sinällään Panimossa on käänne parempaan käynnissä.

Salkun ulkopuolelta mainittakoon Cargotec jonka arvo nousi peräti 37%. Harmi että se fuusio ei toteutunut.

Sijoitusten ulkopuolelta mainittakoon autot. Käytettyjen plug-in hybridien ja täyssähköautojen hinnat ovat pysyneet ennallaan tai jopa nousseet. Tsekkasin omankin auton verrokkihinnat ja hinta pyörii niissä lukemissa mitä me autosta maksettiin ostettaessa runsas vuosi sitten. Vaihdettiin silloin diesel plugariin ja ei ole tarvinnut katua. Suurin osa ajoista on sähköllä. Seuraava auto tulee olemaan täyssähköinen.

Mukavaa loppukesää lukijoille.

Tartuin putoavaan puukkoon ja ostin hieman lisää Fortumia

Viitaten eiliseen bloggaukseeni Fortumista ja kun edelleen tuntui pahalta ajatuskin Fortumista, päätin osta sitä hieman lisää. Mikäli Uniperin ongelmat on eristetty ja eristys pitää ja Fortum ei tarvi lisärahoitusta alaskirjausten takia niin näillä tasoilla ostettu Fortumin osake on jo kohtuuhinnoiteltu vaikka Uniper ei koskaan tuottaisi enää mitään ja arvo olisi nolla.

Fortumin kurssi jatkaa laskuaan. Venäjän voimalaitosten myynnistä ei mitään uutta

Reutersilla oli kesäkuun 14. päivä tietoa tai huhua liikkeellä että Fortum myisi voimalaitoksensa Venäjällä. Se oli yksi syy miksi hyppäsin kyytiin juuri ennenkuin Juniper kriisi laukesi silmille. Pieni pätkä:

The utility is accepting binding offers for its two assets until June 21, according to the Russian daily, and each asset could be worth $1.5-2.0 billion.

Ilmeisesti tässä nuo asset1 on siis Fortumin itsensä omistama ja asset2 Uniperin omistama.

Alkaa olemaan kohta heinäkuu lopuillaan eikä ole kuulunut tuosta mitään. Toki yhtiön keskittyminen on ollut viime viikot Uniperissa. Tänään osakekurssi laski perjantain runsaan 8% laskun päälle vielä 10.35%. Perjantain huippukurssi oli 13.455 euroa juuri Fortumin tiedotteen jälkeen ja nyt ollaan 10.18 eurossa. Laskua tuosta huipusta 24.3%. Siinä on sulanut valtiolta ja eläkeyhtiöiltä ja yksityissijoittajilta liki kolme miljardia euroa laskennallista varallisuutta. Nyt markkina-arvoa on 9.2 miljardia euroa. Uniperin arvo Fortumin hinnassa on negatiivinen ja Venäjän voimaloilla niilläkään ei ole mitään arvoa. Pelkkä Fortumin kotimaisten voimaloiden arvo on kymmenen miljardia kun liikevoittoa on saatu vuosittain miljardi kotimaan toiminnoista PE-luvulla 10 laskettuna. Ensi talvena sähkön myyntihinnat lienevät korkeat joten Fortum voi tienata selvästi normaalia enemmän kotimaassa.

Mikäli yhtiö tosiaan onnistuu myymään Venäjän toimintonsa ja saa niistä rahaa yllä olevan mukaisesti, olisi vaikea uskoa että merkittävääkin kurssinousua ei tulisi. Toki tuo Uniperin omistusmassan myyminen menisi sinne “pohjattomaan” tappiokaivoon joten vain tuo Fortumin suoraan omistama assetti tuottaisi Fortumin kassaan tavaraa sen 1.5 – 2.0 miljardia dollaria.

Ihan näillä luvuilla katsottuna Fortum alkaa olla kyllä pohjassa. Toki markkina monesti liioittelee sekä laskussa että nousussa eli laskua voi tulla lisää etenkin jos asioita menee pieleen vielä lisää. Riskiä sietävälle sijoittajalle voisi nyt olla erinomainen paikka ottaa Fortum positio tai kasvattaa sitä. Toki osinko varmaan vähintään puolittuu kevään 1.14 eurosta. 0.57 euroa olisi sekin varsin mukava osinko ja osinkotuotto 5.6% päivän päätöskurssille. Sinällään voi olla että ensi keväänä jää osinko kokonaan maksamatta ja sitten lähdetään rakentamaan tuolta jostain 0.57 euron nurkilta ylöspäin.

Ei varmaan tarvita ennustajaa että ensi kevään eduskuntavaaleissa Fortum tulee olemaan yksi keskustelun teemoista omistusohjauksen kanssa.

Omistan Fortumia sekä valtion kautta veronmaksajana että suoraan pienen määrän. Lukujen perusteella tekisi mieli jopa ostaa lisää. Vanha sijoitusviisauskin sanoo että “osta kun tuntuu pahalta”. Nyt kyllä kieltämättä tuntuu Fortumin osalta aika pahalta.

Uniper-sotkusta sopu Suomen Saksan ja Fortumin välillä

Fortumin kaupankäynti oli hetken pysähdyksissä kun markkinoille levisi tietoa saavutetusta sovusta. Osakekurssi oli silloin 8% nousussa. Hetki sitten Fortum tiedotti saavutetusta sopimuksesta. Pääkohdat:

• Saksan valtio hankkii 30 prosentin osuuden Uniper SE:n osakkeista merkitsemällä noin 157 miljoonaa uutta osaketta noin 267 miljoonalla eurolla. Osakkeet merkitään nimellisarvolla 1,70 euroa osakkeelta.
• Saksan hallitus on sitoutunut tarjoamaan Uniperille enintään 7,7 miljardia euroa rahoitusta vaihdettavissa olevilla instrumenteilla ja tarvittaessa valmistautuu antamaan lisäätukea mahdollisten tappioiden kattamiseksi.
• Saksan valtion omistama pankki KfW antaa Uniperille 7 miljardia euroa lisätukea yhtiön rahoitusaseman vahvistamiseksi nostamalla aiemmin myönnetyn lyhytaikaisen valmiusluoton määrää nykyisestä 2 miljardista eurosta 9 miljardiin euroon.
• Lisäksi Saksan hallitus on ilmoittanut aikovansa ottaa käyttöön mekanismin, jonka avulla Uniper voi 1. lokakuuta lähtien siirtää asiakkailleen 90 % korkeammista kaasun hankintakustannuksista, jotka aiheutuvat venäläisen kaasun toimitusrajoituksista. Saksan hallitus on valmiudessa myös antamaan Uniperille lisää tukea, mikäli Venäjä jatkaa kaasun vientirajoituksia ja Uniperin kertyneet nettotappiot ylittävät yhteensä [7] miljardia. Mahdollinen lisätuki on tarkoitus toteuttaa tavalla, joka ei laimenna Uniperin osakkeenomistajien omistusta.
• Fortumin omistusosuus Uniperissa laimenee 56 %:in nykyisestä noin 80 %:sta alkuperäisen osakemerkinnän yhteydessä.
• Aiemmin tänä vuonna Fortum myönsi Uniperille taloudellista tukea 8 miljardia euroa. Tuki koostui osakaslainasta ja emoyhtiön takauksesta. Perustuen Fortumin antamaan tukeen Fortumilla on myös mahdollisuus muuntaa Uniperille myöntämänsä 4 miljardin euron laina enintään 70% osuuteen Saksan valtion merkitsemistä vaihdettavista instrumenteista. Fortum pystyy näin ollen säilyttämään enemmistöomistuksensa. Fortumin Uniperille aiemmin myöntämä 4 miljardin euron emoyhtiötakaus säilyy ennallaan. Takaisinmaksujärjestyksessä KfW:n lainat ovat etusijalla Fortumin lainaan nähden.

Markkina reagoi positiivisesti ja Fortumin kurssi 13.6 eurossa ja yli 9% nousussa eilisestä. Kävi jo yli 12% nousussa.

Uniper tulee siis tekemään melkoisesti tappiota syyskuun loppuun saakka ja Fortum saa halutessaan irrotettua 70% 4 miljardista euroa Uniperista muuntamalla se Saksan valtion instrumentteihin. Positiivista on että lisää rahaa Fortumilta ei vaadita, Uniper ei mene konkurssiin ja kenties joskus nousee voitolliseksi ja kenties joskus maksaa osinkoja ja että Fortum saa rahojaan takaisin. Mutta eihän tämä kokonaisuudessaan kovin hyvä ceissi ole ollut.

Toivottavasti Fortumin osalta seuraavaksi tulee hyviä uutisia Venäjän toimintojen myymisestä hyvällä hintaa. Tai edes kohtuullisella hinnalla.