Nordeaan All In?

Sunday 16.06.2019

Olen tänään leikkinyt ajatuksella laittaa Nordeaa lukuunottamatta kaikki muut osakkeeni lihoiksi ja ostaa rahoilla sitten Nordeaa. Nordean osinkotuotto on nykykurssilla 6.52 euroa peräti 10.6% osingon ollessa 0.69 euroa osakkeelta. Laskeskelin että Nordean vuosittainen osinkotuotto koko salkulleni kattaisi kaikki vuosittaiset menoni. Olisin siis vapaa tekemään mitä haluan. Olisihan se melko hauska ajatus tehdä noin, mutta kaiken laittaminen yhden kortin varaan kuulostaa kyllä liian riskialttiilta.

Sinällään Nordean osinkotuottoprosentti ei kauaa pysy noin korkealla tasolla. Vähänkään pidemmässä juoksussa koko osinko puolittuu tai osakekurssi tuplaa. Tai jotain siltä väliltä. Sinällään osingon puolittuessa, olisi osinkotuottoprosentti edelleen korkea 5.3% ja osakkeen arvo voisi aivan hyvin olla nykyisellään. En tiedä millaista romahdusta markkina oikein odottaa Nordealle. Jos tuollaista romahdusta ei tule, tulee Nordean kurssi kyllä merkittävästi nousemaan tulevaisuudessa. Ehkä jopa tuplaamaan. Kaksi vuotta sitten osakekurssi oli 11.6 euroa. Viimeksi osakekurssi näin alhaalla vuonna 2012.

Nordeassa on edelleen se mahdollisuus että se on osa jotain yritysjärjestelyä. Ehkä Gardell yrittää naittaa sen jollakin isommalle pankille nostettuaan ensin tulosta ja kurssia ylemmäs jotta preemio olisi mahdollisimman lihava.

Saatan ostaa lisää Nordeaa, ehkä jo lähiaikoina, mutta kokonaan All In en aio mennä.

2Q tulosvaroituskausi alkoi

Sunday 16.06.2019

Perjantaina salkkuuni osui kaksi tulosvaroitusta. Vincit ja Nokian Renkaat antoivat tulosvaroituksen. Vincitin varoitus oli yllätys ja siksi kurssi laski 9.8%:

Vincit alentaa aiempaa ohjeistusta vuoden 2019 suhteellisesta kannattavuudesta. Vincitin arvio on, että suhteellinen kannattavuus jää viime vuoden tasosta.

Vertailukelpoinen liikevaihto kasvaa, mutta suhteellinen kannattavuus jää viime vuoden tasosta.

Vuoden 2018 liikevaihto oli 43,5 miljoonaa euroa ja käyttökate 5,9 miljoonaa euroa

Nokian Renkaiden varoitus laski kurssia vain prosentin. Mikään iso yllätys se ei ollut.

Vuonna 2019 liikevaihdon vertailukelpoisilla valuutoilla odotetaan kasvavan hieman ja liikevoiton laskevan vuodesta 2018.

Vanha ennuste puhui kasvusta ja että liikevoitto on suunnilleen vuoden 2018 tasolla. Pehmeys Keski-Euroopassa jatkuu loppuvuoden ajan.

Nokian Renkaiden uskon pitkässä juoksussa olevan edelleen hyvä sijoitus. Vincitistä en ole aivan niin varma, sen osuus salkustani on todella pieni.

Nokia tiedotti 5G tilauksistaan

Monday 3.06.2019

Nokiassa ollaan ilmeisesti kyllästyneitä osakkeen kurssilaskuun ja siksi yhtiö laittoi liikkeelle tiedotteen koskien sen 5G tilaustilannetta.

Nokia today confirms its position with 42 commercial 5G deals (more than any other vendor has announced) in place with operators around the world, 22 with named customers such as T-Mobile, Telia Company and Softbank. Including these agreements, Nokia’s 5G deals, trials and demos total over 100 5G customer engagements to date

Maaliskuun lopussa tilauksia oli 30, isoja tilauksia on tullut keskimäärin kerta viikkoon ja uusia tilauksia on putkessa. Kurssi laski tänäänkin. Nyt 0.5% 4.46 euroon. Mutta jos oikein tulkitsen, tämä oli hienovarainen vihjaus että tulosvaroitusta on 2Q:lle turha odotella.

Kesäkuu alkoi surkeasti

Monday 3.06.2019

Jos oli toukokuu surkea, niin kesäkuun alku oli vielä surkeampi. Softbankin kurssi laski Saksassa alle 80 euron eli yli kuusi prosenttia  viikonloppuna levinneen tiedon myötä että Softbankin Vision Fund II:n rahoitus olisi kiven alla.

Googlen, tai siis Alphabetin, kurssi laski yli 6% huhusta että DoJ aloittaisi kilpailuoikeustutkinnan. Päädyin myymään osakkeeni pois niin kauan kun vielä voittoa saisi kun tuolla tutkinnalla voisi toteutuessaan olla arvaamattomia vaikutuksia, pahimmassa tapauksessa DoJ voisi päätyä pilkkomaan yrityksen pienempiin osiin. En tiedä tulikohan tehtyä virhe myydessä, aika näyttää. Sama tieto iski myös Facebookkiin, jota en omista. Alphabetin markkina-arvo laski yli 50 miljardia dollaria.

Sijoittamisessa eniten inhoan ulkoapäin tulevia ei-yhtiökohtaisia ikäviä yllätyksiä kuten kauppasota, verottajan iskut (kuten verottajan sittemmin häviämät ceissit Nokian Renkaita vastaan), pankkikriisit (subprime 2008) ja sitten tälläiset yllättävät kilpailuoikeustutkinnat.

Toukokuu on ohi. Onneksi

Saturday 1.06.2019

Pahenevaa ja laajenevaa kauppasotaa, vaalipettymystä ja hermoilua TMO-Sprint fuusiosta. Sellaista oli toukokuussa. Salkkuni arvo laski 7% (tuotto oli 7.32%). Samaan aikaan OMX HEX CAP laski 5%, Nasdaq 7.93% ja S&P500 6.59%. Aika surkeaa kautta linjan.

Salkkuni sankariosakkeet:

  • JO (kahvi) futuuri +15.3%
  • Etteplan +5.4%
  • Lockheed Martin +1.6%

Salkkuni luuseriosakkeet:

  • Nokian Renkaat -14.2%
  • Oshkosh +13.8%
  • Nordea -12.1%
  • Softbank -12%
  • YIT -9.2%
  • Google (Alphabet) -7.1%
  • Vincit -6.6%
  • Nokia -4.3%

Oshkoshin ja Vincitin osingot tulivat tilille. Mitään en ostanut enkä myynyt.

Eniten olen hämmästynyt Oshkoshin laskusta. Firma on antanut kaksi peräkkäistä posaria ja sillä on erittäin pitkä sopimus USA:n armeijan kanssa. Tiedä sitten johtuuko tuo osin Trumpin Meksikolle asettamista asteittain kohoavista tulleista kunnes laittomat rajanylitykset Meksikosta loppuvat. Saattaa olla jopa toimiva keino lopettaa tai ainakin merkittävästi rajoittaa laitonta maahantuloa. Voi olla että Meksikolla on aivan erilainen motivaatio estää tuota. Toki raja on pitkä ja valvonta on vaikeaa. Mutta taloudelle tuo on melko haitallista mm. autonvalmistajille ja Meksikostahan viedään paljon muutakin kuin autoteollisuuden komponentteja USA:han. Yhtiön PE-luku on jo alle 10 ja se maksaa ihan kohtuullista kvartaaliosinkoakin. Ostaisin yhtiön osakkeita jos olisi käteistä.

Etteplanin noususta en ole hämmästynyt, firma raportoi erinomaisen 1Q tuloksen ja posarin.

Ihme kyllä kahvi nousi reippaasti. Toimiikohan jonkinlaisena turvasatamana laskussa vai onkohan tämäkin suoraa seurausta kauppasodasta.

Nokian Renkaiden tulos oli pehmeä, osake laski kuukaudessa 14.2%. Onkohan ylilyöntiä? Nordeassa markkina on jo alkanut pelätä että osinko ei kasvakaan ensi keväänä huonon 1Q tuloksen myötä.

Huawein tilanne on tukala kauppasodassa. Pahimmillaan se ajautuu konkurssiin, sillä ennemmin tai myöhemmin siltä loppuu varastoistaan komponentit joita ilman se ei voi valmistaa oma tuotteitaan. Ja luuripuolella sen Googlen Androidin käyttökielto on jo aikaansaanut kuluttajien suuntaavan ostoksiaan muualle. Softbank valitsi Nokian 5G verkkonsa päätoimittajaksi ja Ericsson toiseksi toimittajaksi. Huawei jäi ilman sopimusta. Pitkään jatkuva kauppasota johtaa siihen että Huaweilla tulee olemaan pahoja vaikeuksia toimittaa verkkolaitteitaan. Huolimatta siitä että niillä on laajaa omaa sirutuotantoa. On mahdollista että lyhyellä aikavälillä myös Nokia ja Ericsson kärsivät jos operaattorit siirtävät 5G tarjouskilpailuitaan Huawein tilanteen takia, mutta eivät nekään pysty kovin kauaa aikaa pelaamaan koska niillä on 5G lisenssiin liittyvät velvoittaa rakentaa verkko tietyssä aikaa ja jos niiden kilpailijat jo rakentaa omia verkkojaan täysillä. Luonnollisesti Kiinan 5G verkkojen rakentamisessa valtio pitää huolen että Huawein ja ZTE:n markkinaosuudet kasvaa Ericssonin ja Nokian kustannuksella, mutta toki sielläkin on sitten edessä sama komponenttiongelma kuin muuallakin. Jos kauppasota ratkeaa, on jopa mahdollista että Huaweille avataan ovea USA:n verkkomarkkinoille, mikä on tietysti Nokialle ja Ericssonille huono asia. Turvallisuusuhkat kummasti katoaa kun nimmarit on kauppasopparissa.

Viime kuussa hehkuttelin kuinka suomalaiset konepajaosakkeet ovat nousseet joka kuukausi koko alkuvuoden. Eivät nousseet enää. Cargotec putosi -19.4%, Valmet -15.7%, Metso -12.8%. Kauppasota saattaa hidastaa investointeja ja osuu siten erityisen pahasti konepajaosakkeisiin.

Vanhan sanonnan mukaan pitäisi myydä toukokuussa ja kävellä pois. Olisi kannattanut myydä vissiin jo huhtikuussa. Miksi en myynyt Softbankkia siinä 100 euron nurkilla? Sellainen ajatus on muutaman kerran käynyt mielessä.Toki se sata euroa rikkoontuu kun ja jos Sprint-fuusio toteutuu ja kauppasota loppuu.

Markkina on hinnoitellut osakkeisiin pitenevän kauppasodan Kiinan kanssa ja jopa ainakin osan siitä että mitään sopua ei tulekaan. Meksikolle määrättyjä tulleja ei hinnoissa välttämättä vielä ole, etenkin jos sielläkin tilanne pitkittyy. Jos kauppasota jatkuu ja se alkaa hidastaa taloutta, nähdään seuraavaksi FEDiltä koronlasku ja elvytystä ja sama täällä.

 

Sprintin ja TMO:n fuusio on toteutumassa

Monday 20.05.2019

USA:n liittovaltion kommunikointikomission puheenjohtaja aikoo suositella Sprintin ja TMO:n fuusiota sen jälkeen kun yhtiöt ovat sopineet myyvänsä pre-paid bisneksensä pois, olla nostamatta hintoja kolmeen vuoteen ja rakentavansa kattavan 5G verkon. Käytännössä tuo tarkoittaa että fuusio tulee menemään läpi. Se tarkoittaa hyvää myös Nokialle, koska tuolla 5G projekti lienee ollut osin jäissä tai ainakin vain pintakaasulla ja kun leima tulee, alkaa todella iso monen miljardin ellei jopa yli kymmenen miljardin dollarin verkkoprojekti.

Sprintin kurssi on tätä kirjoittaessa 24% nousussa ja Softbankin kurssi on USA:ssa 4.6% nousussa. Saksassa Softbankin kurssi nousi 87 euroon. Menisiköhän se 90 euroa taas rikki jo huomenna? Jos kauppasota loppuu, mennee sata euroa rikki.

Panokset kovenee kauppasodassa

Monday 20.05.2019

Kummelin (tai Mankelin) klassikkosketsi oli “panokset kovenee“, panokset kovenee myös kauppasodassa. Nyt alkaa olemaan panokset ja tilanne niissä asemissa että joko kauppasota loppuu sopimukseen lähiviikkoina tai sitten seuraa todella merkittäviä ongelmia. USA otti käyttöön kovat aseet ja määräsi siruvalmistajat ja Googlen lopettamaan kaiken yhteistyön Huawein kanssa. Tuo tarkoittaa sitä että kunhan Huawein komponenttivarastot on loppu, se ei voi enää toimittaa uusia kännyköitä ja tuskin myöskään verkkolaitteita. Käyttöjärjestelmäpuolella Google ei enää anna pääsyä Androidiin. Aika lailla sama tilanne siis missä ZTE oli vuosi sitten.

Huawein tilanne on tukala. Sen tulot ovat muutaman viikon päästä nollissa ja menot entisellään. Kassa tyhjenee miljardikaupalla kuukausitasolla. Sen operaattoriasiakkaat ovat pulassa. Luuripuolella nykyiset asiakkaat ovat huolissaan tulevista käyttöjärjestelmäpäivityksistä ja Huawein luuria harkitsevat saattavat todellakin vain harkita ja ostaa kilpailijan laitteen etenkin jos luurien saatavuus laskee huonoksi.

Kiina vastannee tähän korottamalla omia panoksiin. Applen luurit ja paljon muutakin amerikkalaista tuotetta valmistetaan Kiinassa. Laittamalla kireät vientitullit iPhoneille, saadaan Applekin ikävään jamaan.

Kiinalaisilta loppuu kyllä rahat ennen jenkkejä. Sitä ennen tuo nokittelu tulee kyllä aiheuttamaan merkittäviä haittoja ja vaurioita Huaweille, Applelle jne. Pahimmassa tapauksessa Huawei painuu konkurssiin tai sen partaalle. Nokia ja Ericsson saattavat hyötyä ja operaattoriasiakkaat saattavat harkita tulevaisuuden verkkotoimituksissa aiempaa tarkemmin näitä Kiina-riskejä. Nokia ja Ericsson ovat tänään nousussa, Apple selvässä laskussa.

 

Trump puraisi salkusta

Saturday 18.05.2019

USA:n ja Kiinan ainakin toistaiseksi karille ajaneet kauppaneuvottelut sekä Uberin kompurointi listautumisessa, niistivät runsaassa viikossa salkun arvon 6.56% alemmaksi kuin huhtikuun lopulla. Laskua on tullut paljon enemmänkin juuri ennen laskua syntyneestä uudesta ATH-arvosta. Uberin kompurointi osuu omaan salkkuun siis Softbankin kautta

Tuottoa, tai ainakaan hyvää tuottoa, ei ole ilman riskiä. Aina silloin tällöin riski osuu kohdilleen ja sitten salkku laskee. Ja kun taas riskit vältetään ja kaikki natsaa, nousee kurssit kymmeniä prosentteja. Sellaista se on tämä osakesijoittaminen. Kaikille se ei varmaan sovi.

Uskon edelleen että tämän nousukauden huiput on vielä näkemättä. Ehkä ensi vuoden alussa ne huiput nähdään, ellei sitten sykli jaksa laukata vielä hetken. Keskuspankkien elvytys on ollut ennätysmäistä ja tulee vielä olemaankin. Kuappasota aiheuttaa ainakin sen että korkoja ei nosteta hetkeen ja jos taantuma jo alkaakin seuraavaksi koputella, niitä korkoja lasketaan ja elvytystä lisätään. Milloinhan nähdään sellainen tilanne, jossa FED ja EKP ja Kiinan keskuspankki eivät elvytä ja korot ovat nousussa?

Ahneus ja pelko

Sunday 12.05.2019

Sijoitusmarkkinat eivät toimi pelkillä numeroilla. Vaihteleva määrä osakkeiden hinnoittelusta tulee myös tunteista. Ahneus ja pelko kilpailevat ja vuorottelevat. Ne joko nostavat tai laskevat osakkeen hintaa, erityisesti jos suuri joukko ihmisiä kokee samanlaisia tunteita.

Kaupan tai tavaratalon alennusmyynnissä asiakkaat jonottavat pitkään ja taistelevat kyynärpäätaktiikalla päästäkseen ostamaan jotain tuotetta halvemmalla kuin aiemmin. Osakemarkkinoilla se jono nähdään alennusmyynnissä yleensä myyntilaidalla kun pelko on vallannut sijoittajat ja saadakseen edes jotain rahaa osakkeidensa vastineeksi, myyvät, jopa paniikissa. Tuo voi avata erinomaisia ostopaikkoja niille, jotka uskaltavat mennä vastavirtaan. Joskus se vastavirtaan meno kannattaa ja joskus se ei kannata (putoava puukko).

Minulla ahneus ja pelko on vuorotellut Softbankin kanssa. Viikko sitten osakkeen hinta oli 99.8 euroa eli merkittävästi enemmän kuin minimimyyntihintani 90 euroa. Kaikki näytti taas hyvältä, Uber oli listautumassa ja Softbank suurimpana osakkeenomistaja (16.3%) Vision Fundin kautta, saisi siten oikean arvon tälle omistukselleen. Vielä viikkoja tai kuukausia sitten Uberin markkina-arvoksi arveltiin 120 miljardia dollaria, mutta markkina-arvoksi muodostui sitten noin 80 miljardia dollaria 45 dollarin antihinnalla.

Perjantaina sitten yhtiö listautui ja osakkeen hinta laski kaupankäynnin päätteeksi 41.57 dollariin. Silläkin sen markkina-arvo on 76 miljardia dollaria. Ihan kivasti tappiolliselle yhtiölle. Vision Fundin omistuksen arvo on 12 miljardia dollaria ja Softbankin omistusosuuden hinnannousu on 3.8 miljardia dollaria. Osakkeen lasku myötä myös Softbankin osake otti hittiä yli 5% Yhdysvalloissa ja Saksassa. Uber on ensimmäinen iso Vision Fundin IPO ja tuon perusteella tehdään valuaatioennusteita ja laskelmia koko Vision Fundin arvolle.

Viime sunnuntaina Trump ilmoitti yllättäen nostavansa Kiinan tullien tariffeja ja laajentavansa tulleja ja että korotukset astuvat voimaan perjantaina jos Kiinan ja USA eivät saa kauppaneuvotteluitaan maaliin. No eivät saaneet ja tullit astuivat voimaan. Ja Trump aikoo laajentaa entisestään tariffeja koskemaan koko Kiinan tuontia samalla 25% tariffilla. Ylen uutisten mukaan neuvotteluissa oli kuitenkin positiivinen vire.

Kiina ja Yhdysvallat ovat sopineet jatkavansa kauppaneuvotteluja Pekingissä, kertoo varapääministeri Liu Liu. Samalla hän kuvaili Yhdysvalloissa käytyjä neuvotteluja rakentaviksi.

Liu sanoi, että hän ei usko mahdollisen kauppasopimuksen hajoamiseen, mutta pienet takaiskut olivat väistämättömiä.

Kiina ei voi tehdä myönnytyksiä periaatteellisiin kysymyksiin, mutta Liu sanoi olevansa varovaisen optimistinen tulevaisuuden suhteen. Liu kommentoi Bloombergille keskusteluiden menneen varsin hyvin.

Myös presidentti Donald Trump twiittasi neuvottelujen olleen rakentavia ja osapuolten jatkavan niitä.

Yhtäkaikki Softbankin osake putosi viikossa 99.8 eurosta Saksan pörssissä 89 euroon. Nyt on hieman hermostunut fiilis taas, ehkä jopa lievästi pelokas. Riskit alkavat taas muistua mieleen, kun niitä ei tullut ajateltua 99.8 eurossa. Entä jos Sprint – TMO fuusio ei menekään läpi. Softbank ei pääsisikään eroon 20 miljardin dollarin velkalastista ja Softbank joutuisi todennäköisesti investoimaan lisää rahaa yhtiöön. Entä jos kauppasota jatkuu ja jatkuu ja se alkaa todella vaikuttaa globaaliin talouteen tai edes Ali Baban myyntiin ja voittoihin, se kun on Softbankin yksittäisistä omistuksista se suurin? Entä jos kurssilasku jatkuu? Tunteita ei saa kytkettyä pois sijoittamisesta. Tai kenties se psykopaateilta onnistuu. Toki kokemus opettaa että laskun jälkeen tulee yleensä nousu ja päinvastoin. Nousuahan on sinällään Softbankin osakeella nähty jo runsaasti tänä vuonna.

Ai niin, Trump laajentaa kauppasotaansa seuraavaksi Eurooppaan. Boeing – Airbus ja automyynnin vääntö. Siinä Suomikin tulee saamaan hittiä toteutuessaan. Jos Trump asettaa Eurooppalaisille autoille tullit, saattaa esimerkiksi Valmet Automotive ajaa seinään. Yhtiö on palkannut tuhansia ihmisiä töihin viime vuosina.

Globaalin talouden puolesta olisi suotavaa että kauppasodat saavat loppumaan nopeasti ja kauppasopimukset tehtyä.

Nokian Renkaiden 1Q 2019 pehmeä

Thursday 9.05.2019

Nokian Renkaat julkaisi 1Q 2019 tuloksensa eilen. Hivenen pehmeä se oli. Pääkohdat:

  • Liikevaihto kasvoi 2,3 % ja oli 343,7 MEUR (1−3/2018: 336,0). Vertailukelpoisilla valuutoilla liikevaihto kasvoi 3,8 %
    • Henkilöautonrenkaat 256.3 miljoonaa euroa (259.1 miljoonaa)
    • Raskaat Renkaat 48.3 miljoonaa euroa (43.1 miljoonaa)
    • Vianor 57 miljoonaa euroa (53.3 miljoonaa)
  • Liikevoitto laski 53,9 miljoonaan euroon (61,2), valuutat vaikuttivat negatiivisesti.
    • Henkilöautonrenkaat 63.2 miljoonaa (74 miljoonaa)
    • Raskaat Renkaat 9 miljoonaa euroa (8.3 miljoonaa)
    • Vianor -12 miljoonaa euroa (-14.7 miljoonaa)
  • Tilikauden voitto oli 194,6 MEUR (46,6), ja siihen vaikuttivat 149,6 MEUR positiivisesti vuosien 2007–2011 verokiistojen päätökset.
  • Osakekohtainen tulos kasvoi 1,41 euroon (0,34), ja siihen vaikuttivat 1,08 euroa positiivisesti verokiistojen päätökset.

Kuten luvuista näkyy henkilöautonrenkaissa oli pehmeää, erityisesti Keski-Euroopassa missä kilpailu oli kovaa ja kesärenkaiden varastotasot ovat korkeat. Varastotasot ovat korkeat myös Venäjällä. Tulosjulkistuksen presentaatiomateriaali kannattaa käydä läpi.

Koko vuoden ennuste on ennallaan:

Vuonna 2019 liikevaihdon vertailukelpoisilla valuutoilla odotetaan kasvavan ja liikevoiton olevan suunnilleen vuoden 2018 tasolla. Vuonna 2018 päivitetyn strategian mukaisesti Nokian Renkaat hakee lisäkasvua Venäjällä, Keski-Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa. Kasvuun liittyvistä investointiohjelmista johtuen liikevoitto vuonna 2019 sisältää merkittäviä ylimääräisiä liiketoiminnan kuluja vuoteen 2018 verrattuna.

Omistan Nokien Renkaiden osakkeita. Muutaman vuoden päästä kun yhtiö saa Pohjois-Amerikan tehtaansa tuotannon vauhtiin on yhtiöllä seuraava kasvuharppaus jonka hedelmiä pääsee sitten nauttimaan. Samalla yhtiön maantieteelliset riskit pienenevät kun tuotantoa on Venäjän ja Suomen lisäksi Yhdysvalloissa ja samalla yhtiö luonnollisesti kasvaa myös Pohjois-Amerikan suunnalla.